(La Tercera) Una serie de eventos desafortunados que aparecieron casi simultáneamente, encendieron las luces amarillas en el mercado a la hora de evaluar y recomendar las acciones de la Compañía de Acero del Pacífico (CAP), y su filial CAP Minería.
Por un lado, China, el mayor consumidor de hierro en el mundo (con una participación de 68% en 2012), se ha desacelerado más allá de lo previsto afectando la demanda por el metal, y por otro, Brasil y Australia tienen sobreoferta del commodity. En este escenario las proyecciones para el precio del hierro se han ajustado a la baja para el próximo año.
De hecho, el banco de inversión Citigroup redujo sus estimaciones para el precio del hierro en 2015, recortándola de US$ 78 la tonelada a US$ 60 (ayer se cotizó a US$ 70,31 la tonelada).
A varios kilómetros de estos sucesos, el golpe se sintió con igual fuerza a nivel local. La caída de la acción de CAP durante las últimas semanas es la prueba del impacto en Chile de la caída del precio del hierro. Durante este mes la acción de la compañía ha caído 25,84%, acumulando un descenso en el año de 57,7%, con un valor de $ 4.365 por papel, provocando preocupación en el sector.
Un golpe duro para una firma cuyo Ebitda (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) es representado aproximadamente, a juicio de los analistas, en un 96% por la minería del hierro.
Juan Carlos Martínez, presidente de la Asociación Chilena de Industrias Metalúrgicas y Metalmecánicas (Asimet) llama a estar expectantes ante el escenario negativo que afecta al mercado del hierro. “Tenemos un problema para CAP. Está con serios problemas de competencia, y esto agudiza la situación”, agregó.
A mediados del año el gremio advirtió en su informe “Perspectivas en el mercado del acero”, realizado en conjunto con F&K Consultores, que el precio internacional del hierro sufriría una caída del 10% e impactaría en la oferta de acero y en sus precios, los que recuperarían su tendencia al alza en junio de 2015.
Para los analistas, luego de la estimación a la baja de Citigroup para el precio del hierro, son fundamentales las correcciones que se puedan hacer para la valorización de la tonelada de hierro, y en esa línea estimar cómo se comportará CAP en lo que resta de año, y a comienzos de 2015.
“Si el precio se estima en US$ 65 la tonelada, CAP seguirá a la baja”, afirmó Andrés Galarce, economista de EuroAmerica. Agregó que si el precio es estimado por los bancos de inversión entre US$ 75 y US$ 80 la tonelada de hierro, es muy probable que la acción de CAP “se quede estancada en los niveles” actuales.
Respecto de la posición financiera de la compañía, Galarce advierte que si vienen cuatro trimestres consecutivos con datos muy débiles del hierro, “posiblemente la posición financiera de CAP se va a ver afectada a 2015”.
Pero Galarce afirma que este panorama puede ser contrarrestado por la compañía “con un capex (inversión) muy bajo, asociado simplemente a mantención”, el cual alcanzaría los US$ 600 millones en 2014, mientras que para el próximo año el economista los estima en US$ 150 millones.
Arturo Prado, analista de IM Trust, es más escéptico frente a que la compañía pueda hacer frente a mantener bajos los costos. El economista reconoce que si bien en el último trimestre CAP mostró una caída significativa en el cash cost (costo de producción, menos depreciaciones y amortizaciones), cercano al 15% en comparación con el trimestre anterior, al final “habrá que ver si esta caída es capaz de sostenerse en el tiempo”.
El analista de IM Trust explica que en los últimos años el cash cost de CAP Minería “es cercano a US$ 52 por tonelada”. Si lo anterior se le agregan los costos indirectos “estaría en un rango de US$ 65 a US$ 70 la tonelada”. Prado estima que con precios que están en esos niveles, supone un gran desafío para la filial de CAP. “Si sigue presionado el precio (del hierro) puede llegar a tener pérdidas operacionales”, advirtió.
Pero es la propia compañía la que llama a la calma. “A pesar de algunos mensajes negativos sobre el actual ciclo y el futuro del mercado del mineral de hierro en general, CAP reitera su confianza en la rentabilidad de largo plazo de su filial CAP Minería”, esperando dar vuelta la página rápidamente.