En el documento, los analistas de Fitch estimaron que la clasificación de Enaex se fundamenta en el sólido perfil financiero que ha mostrado la compañía durante los últimos años con un índice Deuda/EBITDA de 1,2x al año móvil terminado el 30 de septiembre de 2013.
Para la valoración también se tuvieron en cuenta otros factores como la importante participación de Enaex en el mercado nacional, su presencia a nivel regional, la experiencia y vasta trayectoria en el mercado de explosivos y la relevante posición competitiva que le otorga la integración vertical de sus operaciones.
De forma más general, “la clasificación incorpora las buenas condiciones de la minería en Chile y Perú y la expectativa que estas se mantengan a pesar de una leve desaceleración”. En ese sentido se destaca que los clientes de Enaex incluyen grandes empresas mineras con proyectos consolidados en plena producción, con niveles de eficiencia en la operación, altamente competitivas dentro de la industria mundial.
Finalmente, al año móvil terminado el 30 de septiembre de 2013, “Enaex presenta sólidos indicadores de solvencia”, con una razón Deuda/EBITDA en 1,2 veces (x) (1,4x LTM Sept 2012), Deuda Neta a EBITDA en 0.9x y una cobertura operacional de gastos financieros de 35,7x. Se estima que a fines de 2013 y 2014 el indicador Deuda/EBITDA se mantendría en niveles similares lo que lo mantiene dentro de su categoría actual de clasificación.
Ventas y deuda
Sobre las ventas para el periodo de 12 meses terminado el 30 de septiembre de 2013, las mismas alcanzaron los US$663 millones frente a los US$640 millones obtenidos durante el mismo periodo del año anterior. A su vez la generación EBITDA LTM a septiembre de 2012 alcanzó los US$147 millones versus US$156 millones LTM a septiembre 2012. “Lo anterior se explica por un menor ingreso en bonos de carbono, una leve disminución de las exportaciones debido a una mayor oferta de Nitrato de Amonio en el mercado internacional y la paralización de los puertos Angamos y Antofagasta en febrero y marzo de 2013”.
En el mismo período, la deuda de Enaex alcanzó US$181 millones, una baja con respecto a los US$197 millones de diciembre 2012 y está compuesta por deuda bancaria. Durante el segundo trimestre de 2013, la compañía restructuró parte de la deuda corta equivalente a US$40 millones en el largo plazo. Como resultado de lo anterior, a fines de septiembre de 2013, 52% de la deuda quedó en el corto plazo y está fundamentalmente ligada a las compras de amoniaco.
Por último, la agencia detalló que “un alza de la clasificación en el mediano plazo es poco probable dada la reciente acción de rating y las proyecciones que estiman en los próximos dos años crecimientos moderados”.