(EL Mercurio) El Consejo del Banco Central, que preside Rodrigo Vergara, presentará este miércoles a la Comisión de Hacienda del Senado su Informe de Política Monetaria (IPoM), que tiene una frecuencia trimestral. Por ahora, economistas consultados sostienen que de haber un cambio en la proyección de crecimiento para 2015, este sería acotado respecto de su informe de marzo, cuando estimó un rango de entre 2,5 y 3,5%, con sesgo a la baja. Sin embargo, sí anticipan un nuevo ajuste en el pronóstico de inversión, que apuntaba a un crecimiento de apenas 1,2%.
Discrepan en proyección de crecimiento
La mayoría de los analistas estima que el Banco Central mantendrá la proyección de crecimiento, pero también hay quienes esperan un recorte. «Se mantiene en el rango 2,5% a 3,5% con sesgo de riesgos a la baja, considerando que la recuperación esbozada el primer trimestre prácticamente desapareció por completo», señala Matías Madrid, economista jefe del Banco Penta.
«Todavía está dentro del rango, no creo que vaya a acotarlo en esta oportunidad», agrega, por su parte, Nathan Pincheira, economista senior de Banchile Inversiones.
Sin embargo, Antonio Moncado, economista del Bci, dice que esperan un rango de entre 2,25% y 3,25%. Esto implicaría una reducción de 25 puntos base.
Lo mismo anticipa el economista de Scotiabank, Benjamín Sierra. «Un crecimiento sobre 3,2% ya no parece fácilmente alcanzable. El reciente comportamiento de las expectativas, internas y externas, lo hace bastante difícil y cuesta encontrar un dinamismo sectorial que lo respalde», señala.
La inversión no repunta
En el primer trimestre, la inversión volvió a desacelerarse fuertemente, acompañada de una pérdida adicional de dinamismo del consumo privado, dice el economista jefe del Grupo Security, Dalibor Eterovic, quien prevé que el Central nuevamente ajustará a la baja la cifra de inversión, hacia una expansión anual de 0,8%, desde la última proyección de 1,2%.
Matías Madrid coincide con esa estimación. Hasta la segunda semana de mayo, argumenta, se mantiene la fuerte contracción de las importaciones de bienes de capital, lo que indica que la inversión en maquinarias y equipos continuaría en contracción, para ubicarse en terreno positivo solo el segundo semestre del año.
«Podría bajar la estimación desde 1,2% a 1%, principalmente por la inversión privada, mientras que la inversión pública haría que este indicador fuera todavía positivo», plantea Nathan Pincheira.
Si bien el componente fiscal ha confirmado ser bastante fuerte, la inversión privada continúa con un desempeño negativo y, sostiene Sierra, no se ven factores que la puedan recuperar muy significativamente antes del último trimestre.
La inversión mostrará leves signos de repunte hacia el último trimestre, dice Moncado, aunque las proyecciones de Bci apuntan a que continuaría débil, con una contracción de 0,1% en el año.
Las dudas por trayectoria de la inflación
En marzo, el Banco Central elevó su escenario de inflación anual a diciembre a un 3,6% desde el 2,8% que había considerado en diciembre pasado.
Los economistas consultados difieren acerca de si podría mantener la proyección o bajarla. En el caso de Banchile Inversiones, cuya proyección es de 3,7% y está por sobre el consenso del mercado, Pincheira no prevé cambios en el IPoM. No obstante, piensa que el Banco Central debería entregar una señal más clara respecto de cuáles son los elementos causantes de la inflación.
El Grupo Security también prevé mantendrá en 3,6% la cifra de inflación. «Creemos que señalará que la inflación anual se acercó y que convergerá al rango meta en los próximos meses», dice Eterovic. No obstante, el economista estima que la mayor relevancia vendría en una proyección a la baja a diciembre de 2016 -que estaba en 3,2%- debido a que la desaceleración de la actividad ampliaría las holguras productivas y restaría presiones inflacionarias.
Desde la perspectiva de Scotiabank, el Banco Central podría bajar a 3,5% la estimación de inflación y no más que eso, por un tema de mensaje, aunque Sierra sigue pensando estará más cerca de 2,9%, dado que se completarán muchos trimestres con crecimientos por debajo del potencial.
Banco Penta apuesta a una revisión a la baja a niveles de 3,3%. Según Madrid, el prolongado crecimiento económico por debajo del potencial generará que la inflación finalmente pierda fuerza.
Leves cambios en cobre y petróleo
El último IPoM situó sus proyecciones de precio del cobre para el año en US$ 2,75 la libra, el que podría reducirse levemente a US$ 2,70, dice Matías Madrid. En su opinión, la fortaleza del dólar a nivel internacional y la desaceleración de China continúan arrastrando a la baja el precio del metal.
Eterovic no ve cambios en la última estimación de marzo, y tampoco Pincheira. Sierra espera para el año un precio promedio del cobre de US$ 2,72 la libra.
El precio del petróleo que el Central estimó en marzo es de US$ 55 el barril (promedio Brent y WTI), y según el economista de Scotiabank, llegará a US$ 58.
El analista del Banco Penta prevé que la arremetida de Estados Unidos como productor y la negativa de la OPEP a racionar la producción mantendrán el precio del petróleo en torno a US$ 53 en los próximos meses, mientras que el economista de Banchile apunta a un precio de US$ 55 el barril de Brent.
Tasa de interés seguiría en 3% el resto del año
Pese a que el Banco Central había dado señales de que la tasa de interés de política monetaria (TPM) podría comenzar a subir a fines de este año o principios del próximo, los economistas ahora esperan que el mensaje sea de estabilidad durante todo 2015.
«Nuestro escenario base sigue considerando una pausa prolongada de la TPM por varios trimestres», dice Eterovic, del Grupo Security.
«Pensamos que no debería haber cambios en la TPM, tal como lo están indicando las encuestas de expectativas que incluso han estado retrasando el inicio del alza de tasa», opina Pincheira, de Banchile Inversiones.