El presidente ejecutivo de Codelco, Juan Villarzú, no duda en poner sobre la mesa un tema que, dice, será de vital importancia para el futuro de la compañía: cómo buscar formas paralelas de financiamiento que no limiten las posibilidades que tiene Codelco de seguir creciendo.
Es así como una apertura de Codelco al mercado; un incremento en los contratos con privados; la posibilidad de que el Estado no se quede con el 100% de los dividendos de la empresa o la alternativa de asumir los costos de financiarse con más deuda, son analizadas en profundidad y sin tapujos por Villarzú, quien, reconoce, se inclina por «la alternativa más eficiente desde el punto de vista del país». ¿Cuál es?, «un aumento de capital», es decir, la entrada de inversionistas privados a la estatal, aunque, aclara de inmediato, eso no significa vender parte de la empresa.
-A su juicio, ¿cuál es la alternativa más eficiente para financiar los planes de expansión de Codelco?
«La pregunta que debe plantearse es cuál es la alternativa que desde el punto de vista del país es la más eficiente. Y desde ese punto de vista es que yo planteé la conveniencia de un aumento de capital, pero hay que tener claro que no estoy hablando de vender parte de Codelco».
«Codelco tiene muchas fortalezas y sus proyectos aún pueden ser financiados con deuda. Pero también pueden hacerse combinaciones, como por ejemplo, armar un paquete con una cierta cantidad de deuda en los bancos; una negociación de venta anticipada o futura, con pago anticipado o participación de privados en la construcción de plantas».
«Uno puede encontrar todas estas fórmulas, pero en realidad es mucho más eficiente en un momento determinado decir voy a hacer un aumento de capital. Uno no puede expandirse eternamente por la vía de deuda».
-¿Cómo sería el aumento de capital?
«Por un lado lo puede hacer el propio Estado, que en un momento determinado decida no retirar todos los dividendos y dejar una parte dentro capitalizando la compañía. Eso lo puede hacer por tres o cuatro años».
«Por otra parte está abrir la empresa. Si Codelco valiera US$ 25 mil millones y uno quiere insertarle US$ 5 mil millones de capital, lo primero que habría que hacer es una reforma constitucional. Ahí se transforma Codelco en S.A y se hace la emisión de acciones que las suscribe íntegramente el Estado. Entonces ahí tenemos una empresa que es una S.A. con capital de US$ 25 mil millones».
«Luego, la junta de accionistas de Codelco pasaría a aumentar el capital en US$ 5 mil millones, por lo tanto, la compañía queda con US$ 30 mil millones de capital y los US$ 5 mil millones sobre ese total son 17%».
«Ahora, un aumento de capital de US$ 5 mil millones es mucha plata, lo que quiero reflejar es que a pesar de eso no es gran porcentaje del capital de Codelco».
-¿Qué cambios en la compañía implicaría este aumento de capital?
«Al transformar Codelco en S.A., la reforma constitucional tendría que ser acompañada de otras reformas. Tendría que eliminarse la Ley Reservada del Cobre (que entrega el 10% de las ventas del mineral a las Fuerzas Armadas), porque si no ¿cómo un privado va a entrar?… en el fondo debes dejar a la compañía operando como si fuera una privada y eso implica cambiar la gobernabilidad, la constitución del directorio e implica que Codelco deja de ser para los efectos prácticos considerada una empresa del Estado en su tratamiento jurídico, reporta a la SVS, no a la contraloría ni a Cochilco».
-Esto es políticamente complicado por el tema del abastecimiento a las Fuerzas Armadas…
«Lo de las FF.AA. no es un problema tan complejo. El tema de Codelco es fácil de arreglar. Que ese mínimo que estableció la Ley Reservada del Cobre se establezca como un mínimo en una Ley Orgánica Constitucional, que puede ser la del propio Ministerio de Defensa y del Tesoro de la nación que se transfiera un mínimo a las FF.AA todos los años».
«Desde el punto de vista de las cuentas del país no pasa nada, porque esa plata ya no aparecería como gasto de Codelco, sino como excedente al fisco».
«El problema de fondo con las FF.AA. es que alguien tiene que garantizarles un mínimo y ésa es una decisión política, entonces esta alternativa de financiamiento es la más compleja políticamente».
-¿Cuáles serían las ventajas de este aumento de capital respecto a las demás alternativas o al financiamiento a través de deuda?
«Al financiar proyectos con parte de capital no afecta el riesgo de la empresa ni del país. Además, tienes una posición financiera más sólida y no afectas las tasas de interés del resto de la economía».
«Los flujos que genera Codelco son tan grandes, que le permitirían endeudarse incluso más allá de los US$ 5 mil millones sin ningún problema, obviamente pagando una tasa de interés más alta».
«El problema surge porque los mercados externos de alguna manera están cuoteados, hay una cuota Chile y si Codelco crece mucho y llega a los US$ 5 mil millones de deuda, le achica espacios al resto de las empresas».
Inversiones
Según cuenta Villarzú, de aquí a 2010 las deudas de la empresa podrían llegar a su peak tomando en cuenta la meta de producción contemplada por Codelco que es de 2,5 millones de toneladas hacia 2020.
Pero sus planes apuntan a un objetivo más ambicioso aún. El ejecutivo plantea con fuerza la posibilidad de aumentar la producción en 500 mil toneladas a esa fecha. Y es por eso que el tema del financiamiento para realizar las inversiones necesarias, del orden de US$ 3 mil millones extra, adquiere importancia.
-¿Cuáles son los plazos para tomar la decisión de aumentar la producción?
«Lo que hicimos es abrir el debate. Ahora ya está abierto, el próximo Gobierno y el próximo directorio tendrán que decidir si se embarcan en un plan de expansión a 3 millones de toneladas o no; y luego, si lo quieren hacer, cuál es la forma de financiamiento que quieren utilizar. El Ministro de Hacienda que se siente en el directorio de Codelco en abril de 2007 verá cómo lo hacen».
-¿A cuánto asciende su plan de inversiones en el mediano plazo?
«En el período 2005-2012 debemos invertir en total, incluyendo reposición de equipos, algo más de US$ 12 mil millones, para alcanzar una producción de 2,5 millones de toneladas al 2012».
«En 2005 tenemos un plan de inversiones del orden de los US$ 1.800 millones».
-¿Cómo están repartidos?
«Aquí se incluyen los US$ 400 millones de Ventanas, además son cerca de US$ 400 millones en desarrollo de minas y reposición de equipos y otros US$ 900 millones en distintos proyectos».
«Al transformar Codelco en una S.A. (…) tendría que eliminarse la Ley Reservada del Cobre (…) si no ¿cómo un privado va a entrar?»
Buen escenario
«Nosotros no esperábamos que el cobre fuera tan alto», dijo Villarzú, quien aseguró haberse sorprendido por el valor que ha alcanzado el metal durante los primeros meses de este año y que ha superado ya varias veces su propio récord en 16 años.
Y es por esa razón que ya están trabajando con nuevas estimaciones de precios.
Para este año su nueva proyección es de US$ 1,30 la libra; para 2006 es de US$ 1,20 y en, 2007, trabajan con una proyección de US$ 1,10.
Y, según Villarzú, el crecimiento de China -que el primer trimestre fue de 9,5%-, junto a las actuales tasas de crecimiento de India (de 7%) harán que el valor del metal se mantenga a buenos niveles de precios para nuestro país.
«Mientras China sólo crezca a tasas de 6% e India se mantenga a sus actuales tasas, tendremos un cobre sobre el dólar la libra», dice el ejecutivo.
Es por eso que, junto a las importantes reservas que tiene la estatal y que se estiman a 60 años, apresuraron su decisión de aumentar su producción a 3 millones de toneladas en 2020.
Fuente/El Mercurio