(El Mercurio) En la semana en que el Gobierno anunció el fin de la Ley Reservada del Cobre, que obligaba a Codelco a entregar el 10% de sus ventas a las Fuerzas Armadas, extrañó en la industria la falta de un mecanismo de financiamiento para la minera, en circunstancias que tendrá que seguir otorgando por 8 años estos fondos directamente al fisco.
La situación toma relevancia si se mira la estrecha realidad financiera por la que atraviesa la compañía, que a pesar de haber reducido levemente su deuda en 2017 por primera vez, esta sigue en torno a los US$ 14.000 millones.
Junto con esto, hay otro indicador en el que la estatal también muestra un apuro importante, que tiene que ver con la razón de endeudamiento, o la relación entre la deuda neta de la compañía y el Ebitda. En este caso, aun descontando los fondos que Codelco debe destinar para cumplir con la Ley Reservada, la razón es casi el triple que el promedio de las mineras más grandes del mundo.
Según reportó la compañía al primer trimestre del año, su razón de endeudamiento fue de 2,7 veces, versus la media de las Top 10 de la industria minera que es de 0,9 veces. La canadiense Lundin lidera el ranking .
En este listado, confeccionado por la propia Codelco a partir de los estados financieros de las demás compañías, destacan las gigantes como BHP o Río Tinto, que a pesar de contar con un nivel de deuda neta similar a la de la corporación, cuentan con una generación de caja de hasta cinco veces, en torno a los US$ 20 mil millones.
«El endeudamiento de las mineras debería ser bajo; no más de dos veces. En Codelco lo podemos mantener gracias a la garantía que da el Estado. Incluso lo hemos ido bajando; en un momento llegamos a 5 veces», dijo el vicepresidente de administración y finanzas de Codelco, Alejandro Rivera, en una sesión de la Cámara de Diputados.
El ejecutivo agregó que aun cuando la corporación ha elevado sus excedentes por sobre los US$ 2.000 millones, estos «no alcanzan para financiar el plan de expansión. Además, los flujos de caja no son cubiertos por lo que se genera y necesitamos combinación entre capital y deuda».
La presión financiera sobre la estatal se eleva por la intensidad de capital que requerirá en los próximos años, en medio de la construcción de los proyectos estructurales. «Lo complicado es que Codelco está apuntando mucho a que los proyectos funcionen, que sean rentables y que aporten recursos, porque si hubiere algún tipo de problema o retraso, se va a entrar a una situación difícil y con la estrechez financiera, esto se puede volver en un problema importante, porque se está muy al límite y con muy poca holgura», advierte Juan Carlos Guajardo, director ejecutivo de Plusmining.