(Cochilco)(Semana del 27 de febrero al 02 de marzo de 2012)El precio del cobre finalizó esta semana, en la Bolsa de Metales de Londres (BML), en 388,956 ¢/lb, con una leve alza de 6,08 ¢/lb (1,59%) respecto del viernes de la semana previa. En el mismo periodo los inventarios en las Bolsas mundiales cayeron 1,37%, alcanzando las 593.628 TM de cátodos, cantidad que podría satisfacer 10,6 días de consumo.
Esta semana estuvo marcada por la inyección de liquidez de parte del Banco Central Europeo (BCE) que asignó US$ 710.000 millones en una operación de financiamiento a tres años, con el propósito que el crédito fluya a las empresas y el costo de endeudamiento de los gobiernos de la eurozona continúe reduciéndose. Si bien esta fue una operación anticipada por el mercado, el monto involucrado resultó mayor al esperado. Esto, en conjunto con la aprobación del fondo de rescate por US$ 170.000 millones otorgado a Grecia la semana pasada, configuró un escenario de menor riesgo sistémico, ayudando a estabilizar el mercado de bonos soberanos de Italia y España, y generando una importante alza en el precio de activos en los mercados bursátiles y de commodities. De hecho, el martes el cobre registró el mayor precio del presente año (392,7 ¢/lb).
Sin embargo, la agencia calificadora de riesgo Fitch Rating advirtió que la operación de liquidez emprendida por el BCE sólo está retrasando el colapso de algunos bancos con baja calificación y reducida liquidez.
Asimismo, los datos económicos de la zona euro conocidos esta semana continúan siendo negativos. Esto se confirma por el índice PMI de febrero que retrocedió por séptimo mes consecutivo.
En EEUU la publicación de la cifra de crecimiento corregida del cuarto trimestre de 2011 (desde 2,8% a 3%) generó expectativas de una mayor velocidad de la recuperación. Sin embargo, la Reserva Federal (FED por sus siglas en inglés) moderó dichas expectativas afirmando que el nivel de desempleo se encuentra en un rango por sobre lo normal y la inflación comenzaría a ser una preocupación en los próximos meses, dado el alto precio que ha alcanzado el petróleo. Asimismo, insistió en la necesidad de mantener la tasa de política monetaria en niveles bajos hasta 2014, sin dar indicios de la adopción de un nuevo programa de relajamiento cuantitativo.
Los últimos datos de la actividad manufacturera publicados hoy confirman las aprehensiones de la FED. Durante febrero la actividad fabril se desaceleró sorpresivamente, según el Instituto de Gerencia y Abastecimiento de EEUU. El indicador ISM, publicado por esta insititución, alcanzó los 52,4 puntos en febrero frente a 52,1 de enero.
La actividad manufacturera de China en febrero, medida a través del indicador PMI, se expandió por tercer mes consecutivo, alcanzando los 51 puntos frente a 50,5 en enero. Esta cifra se encuentra en el rango esperado y da soporte a la demanda por materias primas, lo que se ha reflejado particularmente en el precio del cobre. Cabe hacer presente que la autoridad monetaria había reducido la tasa de encaje bancario con el propósito de dar un impulso a la actividad económica interna, reduciendo el impacto de una menor demanda proveniente de Europa.
Por otra parte, la producción chilena de cobre refinado durante enero fue de 396.341 TM, un 7,6% inferior respecto del mismo mes del año anterior, debido a menores leyes y dificultades operacionales en la extracción de mineral, según fue publicado por el Instituto Nacional de Estadística.
Inventarios en Bolsas de Metales
Los inventarios en los almacenes de las bolsas de metales anotaron esta semana una leve disminución de 8.257 TM (-1,4%) respecto a la semana previa, alcanzando un total de 593.628 TM.
Esta tendencia se debe a la contracción de los stocks en la BML en 14.500 TM (-4,8%), que acumularon un total de 289.000 TM a nivel mundial. Lo anterior se explica por la considerable baja en los almacenes de Asia y Estados Unidos en 6,9% y 5,5%, respectivamente, que fue contrarrestada por un leve aumento de 1% en Europa.
Por su parte, la Bolsa de Futuros de Shanghái registró nuevamente un aumento en sus inventarios del metal rojo, en 5.401 TM (+2,5%), alcanzando su más alto nivel desde agosto de 2002 con 221.487 TM.
Asimismo, se incrementaron los stocks de la Bolsa de Futuros de Comex, registrando un total de 83.141 TM (+1,0%).
Los warrants cancelados en la BML aumentaron a 99.150 TM, representando el 34,31% del total de inventarios. Este alto porcentaje indicaría que el uso del metal para actividades fabriles aún se mantiene estable.
Actividad de Bolsas de Metales
Hasta el jueves de esta semana, los inversionistas siguieron una estrategia de cobertura de cortos, lo que se evidenció por la reducción en el número de contratos de futuro. No obstante el mayor precio del metal alcanzado durante esta semana, que podría debilitarse rápidamente ante nuevas señales económicas adversas.
En el mismo ámbito, la curva de precios futuros registró un movimiento al alza respecto de la semana anterior, ubicándose por sobre la curva del periodo previo.
Los valores promedio semanal del cobre contado y a tres meses registraron un alza de 2,5% y 2,4%, respectivamente.
Análisis Técnico del Precio del Cobre
Esta semana, el precio del cobre se ha mantenido por sobre la curva de medias móviles de corto plazo (40per) y mediano plazo (100per), mostrando un alza respecto de la semana anterior.
La curva de medias móviles de corto plazo, a su vez, mantiene su sostenida alza sobre la curva de mediano plazo, y sigue paralela a la curva del precio spot, reflejando la estabilidad del precio. La curva de medias móviles de mediano plazo también muestra una clara tendencia al alza, confirmando esta apreciación.
Las expectativas para la próxima semana es una leve alza en los niveles de soporte y resistencia, situándose en 370 ¢/lb y 395 ¢/lb, respectivamente.
En el período siguiente se publicarán cifras o información en Estados Unidos que pueden afectar esta proyección: cambio del empleo no agrícola, peticiones de empleo y tasa de desempleo, además la balanza comercial. En la eurozona se publicará el tipo de interés y las peticiones a fábricas en Alemania, y en China se anunciará el IPC.
Fuente /Cochilco