Chile crece en primer trimestre a su menor ritmo desde 2010 pero expertos ven repunte a fines de año

(Diario Financiero) La economía chilena continúa inmersa en un evidente proceso de desaceleración, aunque las perspectivas en el margen anticipan leve una recuperación.

Según las Cuentas Nacionales publicadas ayer por el Banco Central, el PIB creció por segundo trimestre consecutivo bajo el 3%, al expandirse 2,6% entre enero y marzo del actual ejercicio en comparación con el mismo período del año previo. Este es el menor dinamismo para el Producto desde el primer trimestre de 2010.

En términos desestacionalizados, el crecimiento de la actividad fue de 0,7% en comparación al trimestre anterior. De todas maneras, el dinamismo del PIB en el primer cuarto del año fue levemente superior al 2,4% que anticipaba el mercado.
El ejercicio anotó un día hábil más que en 2013, lo que significó un efecto en PIB de 0,2 puntos porcentuales.

Los sectores que impulsaron la actividad fueron el agropecuario-silvícola (8%) y servicios empresariales (2,8%). En menor medida, los rubros servicios personales (3,8%) y comercio (2,4%) también incidieron en la actividad. Sólo el sector pesca (5,5%) anotó una contracción a nivel sectorial en el período.

Por el lado negativo, la caída de 0,3% que anotó la demanda interna explicó gran parte del menor crecimiento de la economía, el cual se vio influenciado por la fuerte caída de la inversión (-5%) por la acumulación de inventarios y el magro registro en maquinaria y equipos.

Dicho resultado, a su vez, fue compensado por la expansión superior al 4% que anotó el consumo total, rubro que se mantiene vigoroso a pesar de la desaceleración de la actividad (ver nota página 28).


Positivo aporte del sector externo


Asimismo, el efecto del mayor tipo de cambio también incidió en el gasto del PIB, con las exportaciones de bienes y servicios creciendo 5,4% entre enero y marzo, mientras que las importaciones cedieron 3,6% en el período.

“El resultado de las primeras se explica por el alto dinamismo de las exportaciones de cobre, en tanto, el de las importaciones refleja, principalmente, la caída en las internaciones de productos metálicos, maquinaria y equipos”, explicó el instituto emisor.

Recuperación en el corto plazo


De esta manera, en el mercado coinciden que hacia adelante el PIB debería tender a recuperarse, especialmente en la segunda mitad del año, donde la actividad crecería incluso a niveles cercanos al 5%. Así, la economía crecería en un rango entre 2,5% y 3,8% a diciembre, prevén analistas. La estimación de Credit Suisse se ubica en la parte alta de dicho rango. “El resultado del primer trimestre estuvo justo en línea con nuestro estimado”, explican.

El economista jefe de Banco Penta, Matías Madrid, ve un PIB expandiéndose un 3,2% a diciembre, lo que asume una “importante recuperación” de la actividad hacia el segundo semestre.

“En términos de composición del crecimiento se observa un cambio, con un mayor aporte del sector externo y una desaceleración algo más pronunciada de la demanda interna, particularmente por una menor expansión del consumo privado”, dice.

En EuroAmerica, estiman que este escenario reafirma su proyección de PIB en un rango entre 3,25% y 3,75%, aunque con un “claro balance de riesgo a la baja” y que asume “implícitamente” una recuperación en el segundo semestre.

BCI Estudios, en tanto, mantiene un rango entre 2,8% y 3,2% a diciembre. “Si uno analiza estas cifras, todo está en línea con el escenario que vislumbró el Banco Central en su último IPoM. No vemos una variación importante respecto a lo ya estimado para el PIB”, dice Antonio Moncado, economista de BCI.

Sebastián Senzacqua, de BICE Inversiones, mantiene su estimación de actividad en 3,4% hacia fin de año, mientras que el socio de Forecast Consultores, Angel Cabrera, se ubica en la parte baja de las estimaciones: 2,5% – 3%.

Banchile, por último, reiteró en 2,9% su proyección de Producto para diciembre.

Inversión vuelve a retroceder a marzo y economistas aseguran que ya tocó piso

La inversión continúa en franca caída a nivel local. En el primer trimestre, la Formación Bruta de Capital Fijo (FBCF) registró una merma de 5%, impulsado por la importante caída que mostraron las inversiones en maquinarias y equipos, que cedieron casi 17% y que neutralizaron el aporte positivo de 0,9% del rubro construcción y otras obras.

De todas maneras, la caída se atenúa en comparación al último trimestre del ejercicio pasado, cuando la inversión retrocedió más de 12%.

Dicho esto, en el mercado ven un punto de inflexión en términos de la inversión, pronosticando que el indicador registró un piso en la primera parte del año, con lo que hacia la segunda mitad del ejercicio tendería a recuperarse.

Si bien las proyecciones del mercado aún mantienen una reducción para el consolidado anual, los expertos prevén que la FBCF anotará un mayor dinamismo a partir de junio, gatillado por favorables bases comparativas y el retroceso de la discusión de la reforma tributaria.

«En términos secuenciales lo más probable es que la formación bruta de capital fijo ya haya tocado fondo, especialmente después de la dramática caída en el último trimestre del 2013», anticipan en Credit Suisse.

Matías Madrid, economista jefe de Banco Penta, proyecta que la FBCF se expandirá 1% en el año, con cifras en verde recién hacia el segundo semestre. «Ya existe evidencia que en el segundo trimestre la inversión en maquinarias y equipos se mantendría en contracción y en la segunda mitad del año una menor base de comparación permitirá una mayor expansión, especialmente en el sector minero», argumenta.

El economista de BICE Inversiones, Sebastián Senzacqua prevé que la inversión mostrará una variación nula a diciembre.

«Si bien la inversión cayó este trimestre, respecto al previo hay una cierta mejora, lo que puede ser una señal incipiente de que la inversión se estaría estabilizando y no profundizaría más su caída durante el transcurso del año. Más bien, debería mostrar cierta mejora y recuperarse en los próximos trimestres», dice.

El economista de BBVA Research, Fernando Soto, anticipa un retroceso de 1,5% en la FBCF, aunque comparte la tesis de una mayor actividad a partir de junio.

«Es esperable que en el segundo trimestre veamos nuevas caídas. Sin embargo, hay un cierto grado de estabilización y, efectivamente, hacia el último trimestre del año esperamos un repunte en torno a 7% ó 8%», dice.

Menos optimista es el economista y socio de Forecast Consultores, Angel Cabrera, quien ratifica su pronóstico de una inversión cediendo 4,5%. «La caída se ha dado por la incertidumbre por el tema tributario y trabas administrativo jurídicas que han atrasado, paralizado y postergado proyectos».