En la presente semana, la cotización del cobre cerró en 385,508 ¢/lb. en la BML, cayendo 1,9% respecto del viernes previo. Esta baja ocurrió en un contexto de mayor disponibilidad de cobre, reflejada también en que los inventarios totales en bolsas de metales subieron 1,4%, para cerrar en 170,5 miles de TM, que equivalen al consumo mundial de cobre de 3,4 días.
Los fundamentos físicos detrás del mercado del cobre volvieron a mostrarse débiles, tanto por el lado de la oferta –término de potenciales disrupciones en el suministro–, como de cifras relacionadas a la demanda que muestran una moderación en China.
En referencia a la oferta, el día lunes se dio por finalizada -tras una semana de duración- la huelga nacional convocada por la Federación de Mineros en Perú, luego de haber sido declarada ilegal por parte de las autoridades; no obstante, cabe señalar que aún se mantienen las conversaciones para alcanzar un acuerdo en las condiciones laborales.
En cuanto a la demanda, en China las cifras totales de importación de cobre refinado (ánodos, cátodos, aleaciones, productos de cobre) correspondientes a junio, indican una caída de 12,6% respecto al mes anterior y representan un valor mínimo desde octubre de 2006. A partir del total importado de 171 mil TM, se infiere que es posible que las importaciones de cátodos hayan caído bajo las 90 mil TM durante el mes, llegando incluso a valores mensuales similares a los del año 2006. La baja estacional de la demanda durante el período estival, se vería acentuada por el cierre programado de algunas plantas productivas en la ciudad de Beijing con el fin de mejorar la calidad del aire a medida que se acercan los Juegos Olímpicos.
Por el lado financiero, el dólar ha estado bastante estable, depreciándose sólo 0,5% respecto al euro entre los cierres semanales. No obstante, durante la cumbre G8 las declaraciones de los presidentes de la reserva Federal de los EE.UU. (FED) y del Banco Central Europeo (BCE), tendientes a apoyar un dólar más fuerte, han contribuido al menos en el ámbito de las expectativas y han evitado un mayor deterioro de la divisa estadounidense y un mayor aumento del petróleo. Este último, tras retroceder bajo los 140 dólares el barril (WTI) el martes y miércoles, volvió a superar dicha barrera dirigido por sus estrechos fundamentos, acentuados por distintas clases de tensiones en países productores como Irán, Nigeria y Brasil.
En las noticias nacionales, vuelve a estar en la palestra información relacionada con proyectos energéticos. Es así como la Empresa Eléctrica Angamos, subsidiaria de AES Gener, abastecerá a Minera Escondida con 120 MW adicionales a los 220 MW ya acordados, que serán suministradas por la futura Central Termoeléctrica Angamos que entraría en operaciones el año 2011.
En otro ámbito, los controladores de la mina El Abra –Codelco y Freeport– decidieron aprobar una inversión por US$ 450 millones, para un proyecto que permitirá aumentar la vida útil de la mina en 10 años hasta el año 2020, con un nivel productivo de 163 mil TM de cátodos anuales.
Inventarios en Bolsas de Metales
El nivel de inventarios tuvo una leve alza durante la semana de 2,4 miles de TM (+1,4%) manteniéndose estable en niveles de 170 miles de TM, lo que aún continúa siendo un bajo nivel de acumulación de cátodos.
La Bolsa de Shanghai (SHFE) registró un alza de 1,9 miles de TM de cobre en sus inventarios, siendo la tercera semana consecutiva de fuertes aumentos, luego de haber reducido sus inventarios hasta niveles de 25 miles de TM, a fines de junio. Estos aumentos en sus niveles de disponibilidad nos sugieren que en el corto plazo las tasas de importaciones podrían continuar bajas.
Comex nuevamente tuvo importantes salidas, principalmente de sus bodegas ubicadas en Salt Lake City y Tucson, de las que se espera queden más salidas pendientes por el número de contratos non-warranted que esta semana ascienden a 1,7 miles de TM.
Por su parte la Bolsa de Metales de Londres (BML) tuvo importantes aumentos de inventario (+1,3%), impulsados por la caída de demanda estival que acumula más cantidad del metal en bodegas. Esto se observa en los warrants cancelados -indicador líder de salida de inventarios desde la BML-, que continuaron en descenso siendo hasta un 4,7% del total de inventarios (equivalentes a 5,8 miles de TM).
Actividad de Bolsas de Metales
Los fundamentos más débiles llevaron a que durante la presente semana predominara la constitución de posiciones cortas por los agentes de mercados, dentro de un contexto de activo volumen de transacciones.
Por otro lado, estos mismos fundamentos explican la contracción en la curva forward del precio, mientras que el backwardation sólo repuntó producto del alza puntual del día de hoy, que lo llevó hasta los 208 US$/TM.
Análisis Técnico del Precio del Cobre
Esta semana hubo una caída tanto en la cotización promedio como entre los cierres semanales, mostrando que por los fundamentos mencionados previamente se produjo la consolidación del precio esperada en el informe anterior.
Tras dicha toma de ganancias, vemos que los indicadores técnicos de corto plazo muestran posibilidades de subidas (ya que están neutros), y se enmarcan en una tendencia de mediano plazo que se debate entre estar estable y estar al alza, dadas por la amplia tendencia lateral (ver gráfico) y la tendencia ascendente iniciada en diciembre pasado (ver gráfico), respectivamente.
El predominio de alguna de las dos tendencias, se resolverá posiblemente al término del verano del hemisferio norte, y estará determinado por lo que suceda con los fundamentos del mercado en el cuarto trimestre.
La proyección del análisis técnico, dependerá principalmente de qué suceda con la evolución de los mercados financieros y los acontecimientos económicos, además de los factores propios de la industria. En relación a los primeros, la próxima semana se conocerán cifras de actividad industrial e inflación en China, la Unión Europea y los Estados Unidos, mientras que en este último país se difundirá información del mercado inmobiliario (permisos y comienzo de construcción) y en el gigante asiático también se entregará la inversión en activos fijos y el PIB del segundo trimestre. En relación a los segundos, el sindicato de la mina Cerro Verde (Freeport, Perú) fijó para el 16 de julio la segunda huelga en un mes.
Fuente / Cochilco