(El Mercurio) Codelco pondrá hoy a disposición de Tribunales el contrato que suscribió en octubre pasado con la japonesa Mitsui, a través del cual obtuvo el financiamiento para ejercer la opción de comprar hasta el 49% de Anglo American Sur -ex Disputada de Las Condes-, controlada hoy en forma íntegra por la británica Anglo American.
“El Mercurio” accedió a los principales detalles del contrato entre Codelco y Mitsui, documento redactado completamente en inglés y que se rige por las leyes del estado de Nueva York, en Estados Unidos. El texto establece las condiciones finales de la negociación desarrollada por ambas compañías entre agosto y octubre del año pasado.
La enorme extensión del texto -que entre el acuerdo marco, los contratos de financiamiento y anexos superan las mil páginas- explica por qué se pone en cada una de las situaciones que puedan darse tras la operación. Esto se debe a que, de acuerdo con las normas neoyorquinas, los contratos se rigen únicamente por lo pactado por los contratantes, por lo que no puede haber vacíos ni escenarios no previstos.
En Chile, en cambio, los contratos son mucho menos extensos, ya que lo que no está establecido en el contrato se rige por el derecho comercial y, supletoriamente, por el código civil.
Hasta ahora, sólo se conocían algunos aspectos generales del contrato. Uno de ellos es el que establece un préstamo de hasta US$ 6.750 millones para financiar el derecho de compra de Codelco a Anglo American Sur, recursos que serían entregados por Mitsui a una sociedad filial 100% propiedad de la minera estatal (Acrux), con el objetivo de no aumentar el nivel de deuda directa de Codelco.
El otro es el que entrega una opción a Codelco para que, si lo quiere, pueda pagar parte del préstamo entregando de manera indirecta con la mitad de las acciones que compre de la ex Disputada, operación conocida como «Opción Put».
Abogados
Los estudios Cleary Gottlieb Steen & Hamilton, y Carey y Cía. asesoraron a Codelco en el contrato. Por Mitsui trabajaron Debevoise & Plimpton, Morales & Besa, y Bofill Mir & Álvarez Jana.
En este escenario, el documento estipula que Mitsui tiene la primera opción de compra. Sin embargo, este derecho opera sólo si la venta se efectúa dentro de un período de un año y medio después de la compra, y plantea algunas condiciones de precio según la fecha de venta.
En concreto, si Codelco enajena las acciones dentro de los primeros seis meses, Mitsui puede comprarlas a un precio cuyo límite es igual a la valoración dada a Anglo American Sur en el contrato de financiamiento (que fijó el 49% en US$ 9.760 millones), corregido por la proporcionalidad de lo que compre.
Si Codelco vende acciones dentro del año siguiente, Mitsui deberá pagar el mismo precio que ofrezca un tercero interesado, menos el 50% de la parte que exceda a la valoración establecida en el contrato de financiamiento para comprar Anglo Sur.
El contrato establece que se aplican exactamente las mismas reglas que rigen para el escenario en que compra el 49%, pero se corrigen haciendo los cálculos de manera proporcional a las acciones compradas de Anglo American Sur.
Independiente del porcentaje de acciones que compre -por ejemplo, sólo el 25% o 30% de la propiedad-, si Codelco decide no ejercer su «Opción Put «, igual deberá pagar los US$ 293 millones a Mitsui.
Se plantea, eso sí, que si Codelco decide comprar menos del 24,5% de la propiedad de la ex Disputada, deja de tener derecho a una «Opción Put «, para venderle la mitad de lo que compra a Mitsui.
El contrato establece que Codelco pague a Mitsui el préstamo y los costos del financiamiento al vencimiento del plazo de un año, contado a partir de la fecha del desembolso del préstamo. Este plazo se considera suficiente para que la estatal pueda refinanciar su pago.
Pero además, el texto define que Codelco deberá pagarle otros US$ 293 millones a Mitsui. Este monto corresponde a la «Opción Put «, que le daba derecho a Codelco a vender la mitad de las acciones de AAS a Mitsui, pero que -en este escenario- no habría ejercido.
La cifra es el equivalente al 3% de la valoración establecida en el contrato del 49% de AAS, la que se fijó -como valor de mercado- en US$ 9.760 millones.
Bloqueo de Anglo American a compra de CodelcoEscenario 5
El extenso documento también se puso en el escenario que Anglo American bloqueara la venta, lo que a juicio de Codelco, equivale a un incumplimiento del contrato de la opción.
Entre las distintas consecuencias, se detallan dos de particular relevancia. En el caso del financiamiento, se establece que el desembolso efectivo del préstamo de Mitsui podría extenderse hasta el 1 de agosto de 2012, y no sólo hasta el 31 de enero de este año, fecha en que termina el período del ejercicio del derecho de compra.
Asimismo, se regula qué sucede en caso de una demanda por parte de Anglo American, ya sea a Codelco, a Mitsui o a ambos. Se establece que si la demanda fuera antes de la «Opción Put «, el riesgo es asumido por Codelco (ya que Mitsui sólo sería financista), mientras que si la demanda es después de esta operación, los riesgos se asumen en 50% cada uno (porque ambos ya serían socios).
Lo primero que debe hacer Codelco es aportar las acciones de Anglo American Sur a Acrux, ya que ésta será la real deudora del préstamo.
Si Codelco decide ejercer la «Opción Put » -aquella por la cual le vendía la mitad de las acciones a Mitsui-, se establece que Acrux deberá emitir y entregar a Mitsui acciones equivalentes al 50% de su propiedad, como parte de pago del préstamo.
El contrato establece un valor predeterminado para estas acciones de US$ 4.060 millones. Este monto surge de la diferencia entre los US$ 9.760 millones -precio al que valora el contrato el 49% de AAS- y los US$ 5.700 millones, que es lo que habría pagado Codelco a Anglo American por ese 49%, de acuerdo con el pacto de opción de compra entre ambas mineras.
Una vez entregadas en parte de pago el 50% de las acciones de Acrux, la deuda de Codelco se reduce a sólo US$ 1.640 millones (los US$ 5.700 millones recibidos para comprar el 49% de la ex Disputada menos los US$ 4.060 en que se valoriza la mitad de Acrux).
Sin embargo, como Codelco es propietaria del 50% de Acrux, asumiría sólo la mitad de esta deuda (US$ 820 millones) y Mitsui -el otro dueño de Acrux- igual cifra.
De esta forma, en un escenario en que Codelco hubiera vendido el 24,5% a Mitsui, la japonesa habría desembolsado US$ 4.880 millones por este porcentaje de la propiedad de AAS, lo que resulta de la suma de los US$ 4.060 millones y de los US$ 820 millones.
Codelco, en cambio, podría haber comprado el otro 24,5% de la ex Disputada en sólo US$ 820 millones, a través de una deuda indirecta con Acrux.
El contrato también establece que el plazo en que Codelco podría ejercer esta «Opción Put » es de seis meses, contados desde que se hace efectivo el desembolso del préstamo.
Fuente/ El Mercurio