(Pulso) El financiamiento de Codelco ha sido materia de análisis no sólo en Hacienda o en el directorio de la mayor minera de cobre del mundo. También lo es entre los inversionistas y las clasificadoras de riesgo. Por eso el mercado no quedó indiferente a la noticia que entregó el ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés, en la jornada del martes respecto de echar pie atrás al plan de capitalización de la compañía.
“Yo esperaría que la empresa revaluara su cartera de proyectos, tanto por las dificultades técnicas en que se encuentran, como por la valoración o rentabilidad de aquellos proyectos”, afirmó Valdés en un contexto de fuerte caída del precio del cobre. Lo anterior vino acompañado de un mensaje más duro para la estatal, pues afirmó que no podrá materializar el anuncio hecho en julio por su antecesor, Alberto Arenas, de autorizar a la empresa a retener US$225 millones de los US$250 millones que solicitó entonces la minera, debido a que la estatal sólo presentará utilidades tributarias y no financieras.
En el mercado hubo algunos movimientos tanto en los bonos de más corto plazo como los de mayor horizonte, quizás porque aún recuerdan que la agencia S&P dijo en septiembre que “podríamos recortar la clasificación en un escalón dentro de los próximos doce meses si la compañía no logra reducir los costos o inversiones para contrarrestar los crecientes niveles de apalancamiento, y/o, si el gobierno de Chile pospone las inyecciones de capital”.
De acuerdo a datos de Bloomberg, el bono a 2025 cerró ayer con una tasa de interés de 4,71% frente al 4,66% del día previo (precio del bono baja, pues es inverso al interés). De todos modos, a fines de septiembre dicho instrumento se llegó a transar a una tasa de interés sobre 5%.
En el caso del bono más largo, el analista de renta fija de Credicorp Capital, Felipe Lubiano, comenta que el spread de la emisión al 2044 contra el benchmark, se aprecia un deterioro de la emisión larga. “Tomando los spreads a fines del 2T15, la deuda de Codelco se transaba casi 40 puntos por debajo del spread promedio de mercado (Investment Grade). Hoy, la situación es distinta, y la emisión al 2044 se encuentra 40 puntos por sobre el spread promedio de mercado”, precisó.
Explicó que el rendimiento negativo de la serie larga se vio afectado también por la caída en precios de la clase de activo. “No obstante, en el caso de Codelco, la caída fue en mayor magnitud, a lo cual no se le puede atribuir el riesgo de duración pese a ser una emisión larga, puesto que en los últimos 6 meses hemos visto una disminución de casi 30 puntos en la tasa base de referencia”.
Según los datos de Bloomberg, el bono internacional a 2044 de Codelco terminó ayer con una tasa de interés de 5,7%, superior al 5,6% del día previo, y el spread fue 284 puntos, frente a los 280 puntos.