(Wall Street Journal Americas).- La minera anglo-suiza Xstrata PLC le ha hecho una audaz propuesta de fusión a su par británico Anglo American PLC, una jugada que pone de relieve la presión competitiva que enfrentan las compañías mineras. La medida, no obstante, tiene pocas posibilidades de tener éxito.
Xstrata informó en un comunicado el domingo que ha enviado una propuesta a la junta directiva de Anglo para que considere una fusión de iguales. La empresa combinada valdría más de US$65.000 millones según su valor de mercado actual y reemplazaría a la anglo-australiana Rio Tinto como la tercera mayor minera del mundo por capitalización, después de la australiana BHP Billiton y la brasileña Cia. Vale do Rio Doce.
Anglo, en otro comunicado, señaló que la operación «está en una etapa muy preliminar» y no ofreció otros detalles.
Se espera que Xstrata le proponga un acuerdo que dejaría a su gerencia, encabezada por el presidente ejecutivo, Mick Davis, con un mayor control de la empresa conjunta. La propiedad sería compartida en partes iguales por los accionistas de ambas compañías, según fuentes al tanto.
Cualquier acuerdo, no obstante, enfrenta grandes obstáculos. Xstrata no está ofreciendo una prima por las acciones de Anglo y recibiría fuertes presiones para recaudar los fondos necesarios para hacerlo. Además, cualquier deseo de Xstrata de llevar la delantera en la gerencia de la nueva compañía probablemente reducirá el entusiasmo de Anglo. Por otra parte, un acuerdo podría enfrentar resistencia política en Sudáfrica, donde Anglo posee operaciones significativas.
La intención de Xstrata resalta las presiones que enfrentan las mineras, que buscan reducir costos para compensar los drásticos descensos en los precios como resultado de la crisis económica. Los precios de muchos metales y minerales están entre un 30% y un 50% más bajos que hace 12 o 18 meses.
La propuesta de fusión también muestra cómo operadores más pequeños como Xstrata luchan por crecer para no perderle el paso a sus grandes rivales. Rio y BHP están intentando combinar sus vastas operaciones de mineral de hierro en Australia.
Una fusionada Xstrata-Anglo produciría la mayor proveedora de diamantes, platino, cromo y zinc, y la segunda productora de cobre, un poco detrás de la chilena Codelco. Las dos compañías ya tienen operaciones conjuntas en América Latina, así como activos de platino y paladio cerca uno del otro en el sur de África.
Davis, de Xstrata, apuesta a que una mayor diversificación de la compañía, tanto en su geografía como en su oferta de productos, le ayudará a resistir mejor las volátiles oscilaciones en la demanda de materias primas. Una fusión también le daría a Xstrata una mayor exposición a los mercados de mineral de hierro, de platino y de diamantes. Además, al combinar las operaciones contiguas y eliminar activos que se superponen, como los sistemas de transporte, Xstrata busca reducir costos de forma muy similar a como lo están haciendo BHP y Rio en el occidente de Australia.
Las estimaciones sobre cuántos costos se ahorrarían con la fusión varían, con algunos en Xstrata que las ubican en más de US$1.000 millones al año. «La combinación crearía un portafolio de primera calidad de operaciones diversificadas en muchos commodities y geografías, con un aumento de escala y flexibilidad financiera para financiar el crecimiento futuro», afirmó Xstrata en su comunicado.
Desde la perspectiva de Anglo, los beneficios son menos evidentes. Personas cercanas a Anglo dicen que los ahorros de costos serían menores, particularmente en las operaciones de carbón y cobre de las compañías. Una fusión sería más beneficiosa para Xstrata que para Anglo, dijo una de las fuentes.
El sólido desempeño de la acción de Xstrata en los últimos meses ha puesto el valor de mercado de ambas compañías en el mismo nivel, en aproximadamente US$33.000 millones cada una, un hecho que probablemente llevará a la junta de Anglo a cuestionar si esta es una propuesta oportunista de Davis. A fines de 2007, Anglo consideró comprar Xstrata, pero decidió no hacerlo.
Aunque la caída del precio de la acción de Anglo ha provocado quejas entre los accionistas sobre la gerencia de la compañía, liderada por la presidenta ejecutiva, Cynthia Carroll, su junta podría decidir que el panorama de la empresa como una entidad independiente es mejor, dijo una de las personas.
Un factor que complica aún más el acuerdo es Glencore International AG, la firma de corretaje suiza que posee una gran participación en Xstrata. Glencore probablemente quiera tener el derecho a comercializar commodities de una fusionada Xstrata-Anglo, una demanda que contribuyó a descarrilar una reciente oferta de Vale para adquirir Xstrata.
Fuente / Wall Street Journal Americas