MERCADO INTERNACIONAL DEL COBRE (Semana del 15 al 19 de junio)
(COCHILCO)Al término de la semana, el precio del cobre se cotizó en 227,703 ¢/lb, ubicándose un 4,2% bajo el precio del cierre de la semana previa. Esta caída ocurre en un contexto de inventarios totales en bolsa prácticamente sin cambios (-0,1%), los que al finalizar la semana totalizaron 403,4 miles de TM, nivel que abastecería 8,5 días de consumo de cobre.
Salvo un leve repunte el viernes, durante el resto de la semana se mantuvo la tendencia a la baja en el precio del cobre, iniciada luego de alcanzarse el jueves previo, el mayor valor del año. La corrección a la baja en la cotización del metal rojo, estuvo principalmente determinada por cifras provenientes de indicadores macroeconómicos, los cuales mostraron resultados en direcciones divergentes. La menor disposición al riesgo se manifestó tanto en la contracción de los rendimientos de los principales mercados bursátiles (-2,8% variación semanal del Dow Jones) como en el fortalecimiento en el valor del dólar (apreciación semanal de 0,8% respecto al euro), variable que ha tomado un rol dominante en el direccionamiento de la cotización del metal en las últimas semanas.
Dentro de los indicadores que señalan el crecimiento esperado, se encuentra el índice ZEW de confianza de los inversores en la economía alemana, el cual subió con fuerza por octavo mes consecutivo, alcanzando en junio 44,8 puntos, desde los 31,1 del mes anterior, superando con creces las previsiones del mercado (35 puntos). La sostenida recuperación de este indicador, y el mayor optimismo asociado, están basados en la aparente desaceleración de la caída en la producción, situación que favorecería a su vez la recuperación en la demanda por cobre, la que para el 2009 se vería contraída en 15,6% en el mercado germano.
Resultados menos auspiciosos surgieron desde el sector automotriz, luego que la venta de automóviles en la Zona Euro tuviera en mayo un retroceso por décimo tercer mes consecutivo, (-4,9%) respecto del mismo mes de 2008.
Asimismo, estimaciones para el primer trimestre de 2009 en esa región, arrojaron una disminución en la tasa de empleo de 0,8%, respecto del trimestre anterior y, en relación al mismo periodo del año pasado, el empleo cayó 1,2%, la mayor disminución registrada desde que comenzó a calcularse el índice en 1995.
Indicadores económicos divergentes provinieron también de EE.UU, donde los buenos datos respecto de construcción de viviendas iniciadas en mayo, fueron contrarrestados con una fuerte caída de la producción industrial el mismo mes.
Es así como el número de comienzos de construcción de viviendas subió en mayo un 17,2%, para situarse en una cifra total anualizada de 532 miles de unidades, pero la producción industrial bajó un 1,1% en mayo, una caída más profunda que el -0,9% esperado por el mercado.
En otro ámbito, se mantienen las preocupaciones respecto del nivel de sobreabastecimiento de cobre en que se encontraría China, lo que a lo largo de la semana se ha traducido en un descenso en la cotización del metal en la Bolsa de Futuros de Shanghai. No obstante, el mayor consumidor de cobre del mundo (con una participación de 28,5% del mercado durante el 2008) tuvo una revisión al alza en su crecimiento por parte del Banco Mundial, estimación que se fijó en 7,2% para 2009 (del anterior +6,5%), y 7,7% de crecimiento para 2010.
Por último, datos desagregados de comercio de China, revelaron que durante mayo, las importaciones de cobre refinado y aleaciones de cobre fueron de 354,6 miles de TM, ubicándose un 132% sobre el mismo periodo del año anterior. El nivel de importaciones de productos de cobre fue de 68 miles de TM, mientras que la chatarra fue de 330 miles de TM.
Inventarios en Bolsas de Metales
En la presente semana el nivel total de inventarios se mantuvo equilibrado, aunque con un leve sesgo a retomar el patrón de descensos. Es así como el nivel total de existencias de cobre en bolsas finalizó con 403,4 miles de TM, lo que implicó salidas por sólo 571 toneladas métricas (-0,1%).
A pesar de la contracción en la tasa de salidas diaria de cátodos desde bodegas de BML (2 miles de TM), estas fueron suficientes para contrarrestar los ingresos de cobre a SHFE y Comex, resultando en un leve decrecimiento total de inventarios.
En la BML, la mayor salida se produjo en bodegas de EE.UU (-6,6 miles de TM) principalmente en el almacén de New Orleans, seguida por Europa cuyas salidas continúan concentrándose en bodegas de Italia y España. Sin embargo, esperaríamos una nueva disminución en la tasa de salidas, ya que el cobre comprometido a salir de bodegas (warrants cancelados) descendió a 15,8 miles de TM (5,6% del total de inventarios).
Los inventarios de cobre monitoreados por SHFE se incrementaron en 13% (+7,9 miles de TM) en relación a la semana anterior, totalizando 68,5 miles de TM.
Actividad de Bolsas de Metales
El cierre de posiciones largas –usual cuando hay pocas chances de nuevas alzas de precios–, dominó la semana, como efecto de las señales macroeconómicas que pusieron cautela sobre la mejoría económica y, por ende, de la demanda esperada de cobre.
Relacionado con lo anterior, la curva forward de la BML muestra un contango que ahora se extiende hasta dos años y medio más (ver gráfico). En los precios oficiales, en tanto, se observa cierta menor disponibilidad, al caer el contango entre el precio contado y el de tres meses.
Análisis Técnico del Precio del Cobre
Tras cuatro semanas consecutivas de alzas en el precio de cierre, en la presente semana se produjo su esperada consolidación. El análisis gráfico, no obstante, da indicios que se podría entrar a un nuevo período de movimiento lateral o evolución sin tendencia; sin embargo, si la media móvil de 100 días supera la de 200 días, confirmaríamos que la cotización mantendrá su alza.
Luego de la consolidación o corrección técnica, el mercado actualmente se ve neutro y con espacios para crecer; no obstante, los indicadores de mediano plazo han perdido fuertemente su momentum o dinamismo, apuntando a estabilidad más que nuevas alzas.
En relación a la información que la próxima semana podría afectar la anterior proyección del análisis técnico, podemos destacar que en Estados Unidos la FED se reunirá para decidir sobre tasas de interés, además de informarse sobre venta de casas, órdenes de bienes durables y PIB final del primer trimestre; por otro lado, Alemania entregará el índice IFO de confianza empresarial.
Adicionalmente, se darán a conocer las cifras definitivas de importaciones de cobre hacia China durante mayo.
Fuente / Comisión Chilena del cobre