MERCADO INTERNACIONAL DEL COBRE(Semana del 22 al 26 de febrero)
Al finalizar el mes de febrero, el cobre arrojó una cotización promedio de 310,628 ¢/lb. en BML, la que fue un 7,9% inferior a enero. El descenso en el nivel de precios ocurrió en un contexto de mayor acumulación en bodegas, las que incrementaron sus inventarios en torno a 56,9 miles de TM (+7,7%) respecto al mes anterior, principalmente por ingresos en la Bolsa de Futuros de Shanghai (SHFE) de 48,3 miles de TM, seguido por un aumento de 8,7 miles de TM en BML. En Comex, prácticamente no hubo variaciones. En relación a la presente semana, la cotización del cobre cerró en 320,781 ¢/lb, valor que representa un descenso de 1,7% respecto al precio registrado el viernes pasado en BML. Esta caída se produce en un escenario de mayor disponibilidad del metal, reflejado en un alza de 3,5% en los inventarios de las principales bolsas de metales, los que totalizaron 793,2 miles de TM, volumen que podría abastecer 2,3 semanas de demanda mundial de cobre.
A comienzos de semana, la cotización del cobre mantuvo la tendencia de alza que se había extendido por más de diez días pero que, sin embargo, se revirtió a partir del día martes, debido a la mayor incertidumbre que se apoderó de los mercados ante desfavorables datos macroeconómicos.
Es así como el martes se conoció el índice de confianza del consumidor para EE.UU. el cual declinó en febrero a niveles mínimos en diez meses (46 puntos), situación que impactó el ánimo de los agentes, y se convirtió en la principal resistencia para un mayor incremento en el precio del cobre, reafirmando el actual acople entre el comportamiento del metal rojo y los movimientos del mercado.
Del mismo modo, el índice de clima empresarial alemán IFO, se deterioró hacia los 95,2 puntos en febrero, desde los 95,8 previamente registrados, discrepando con el consenso que proyectaba un avance de 96,1 puntos. Las reacciones frente a esto, elevaron el valor del dólar en relación a las principales monedas, lo que se mantuvo a lo largo de la semana a medida que se conocían un mayor número de magras estadísticas que aumentaban la aversión al riesgo, y ejercían presión sobre la cotización de las materias primas. Dentro de éstas, destaca el decrecimiento en las ventas de nuevas casas en EE.UU. las que tuvieron una importante caída de 11,2% en enero respecto al mes anterior, ubicándose significativamente bajo lo proyectado por el mercado.
A pesar de lo anterior, los fundamentos específicos de la industria continúan dando señales de crecimiento, lo que por una parte se observó en el mayor número de envíos de cables y alambres de cobre desde Japón, los que avanzaron en enero por primera vez desde septiembre de 2008, en lo que respecta al año anterior. No obstante en términos mensuales, los envíos de 54 miles de TM en enero representan un descenso en relación a las 55,9 miles de TM de diciembre. En tanto que, para el mismo país, la producción de productos de cobre laminado se incrementó en 71,4 miles de TM en enero, lo que representa un aumento de 5,1% en relación a diciembre al mismo tiempo que un aumento de 55,2% en relación al año anterior.
Por otra parte, se conocieron las cifras desagregadas de importaciones de cobre hacia China, las que se mantuvieron en línea con las estimaciones preliminares. Es así como las internaciones de cobre refinado descendieron un 19% en enero respecto de diciembre hasta 196,9 miles de TM, cifra que se ubica aún un 9% sobre el mismo periodo del año anterior. No obstante este descenso fue parcialmente contrarrestado con el aumento en la internación de concentrados (+18,8% en relación a diciembre), dando señales de un continuo crecimiento en el mercado chino. En tanto, las importaciones de chatarra retrocedieron el primer mes del año en 24,1% respecto de diciembre, lo que se debe principalmente a la baja generación de chatarra fuera de China.
Inventarios en Bolsas de Metales
Al término de la semana, se observó un incremento en el nivel de inventarios, el que ascendió en 26,5 miles de TM, hasta totalizar 793,2 miles de TM.
Las entradas de cátodos se registraron únicamente en bodegas de la Bolsa de Futuros de Shanghai (SHFE), la que luego de una semana de receso, reingresó al mercado elevando las existencias de cobre en 32,3 miles de TM. Sin embargo esta alza, no provocó gran alerta entre los agentes, debido a que el aumento de existencias correspondió a una transferencia de metal desde inventarios no visibles, de manera de anticiparse a las compras que acontecerían de manera posterior al descanso del mercado.
Contrariamente, y luego de 7 meses de progresivos ingresos semanales, se observaron salidas en BML, lo que se espera corresponda a un cambio de tendencia de la dinámica que los inventarios han mostrado desde mediados de 2009, lo que estaría asociado a mejoras en los niveles de demanda.
Esto se reflejaría en el aumento en el nivel de warrants cancelados de la BML, el cual ascendió hacia las 19,5 miles de TM (3,5% del total de inventarios), indicando que podría aumentar el volumen de salidas.
Actividad de Bolsas de Metales
Los precios e intereses abiertos de la BML indican que esta vez en los agentes ha predominado la venta de posiciones largas, explicado por el descenso en el nivel de precios respecto de la semana previa.
En tanto, al día jueves, la curva forward mostró una mayor amplitud de precios en periodos más cercanos, debido al incremento en el contango (19,3%) medido por los precios promedio de la semana, mientras que a plazos más lejanos continúa acentuándose el backwardation.
Análisis Técnico del Precio del Cobre
A lo largo de la semana se observó la esperada corrección técnica anunciada, no obstante el precio se mantuvo dentro del rango que considera un soporte entre los 3,15 ¢/lb y una resistencia hacia los 3,34 ¢/lb.
Actualmente el precio se ubica sobre la línea de tendencia, mientras que los indicadores de corto plazo dan señales de mayores riesgos a la baja.
El importante acople que ha mostrado el cobre con los movimientos del mercado, apuntan hacia un precio que se mantendría determinado por la evolución de las variables macro. En relación a la información que la próxima semana podría afectar la anterior proyección de análisis técnico, en EE.UU. se entregarán cifras de gasto en construcción, venta de vehículos y desempleo junto al índice manufacturero ISM. En tanto, para China como para la Zona Euro se conocerá el índice PMI de febrero que anticipa actividad manufacturera. Para esta última región conoceremos además el PIB definitivo del cuarto trimestre 2009, las ventas minoristas y tasa desempleo, mientras que el BCE se reunirá para definir tasas de interés.
Fuente / Cochilco