(El Mercurio) Hugo Lavados, presidente de AFP Cuprum, la administradora que lideró la solicitud de investigación de las operaciones bursátiles de las sociedades «cascada» de Julio Ponce, se muestra conforme con los cargos que formuló la Superintendencia de Valores y Seguros en contra del empresario y tres ejecutivos de estas firmas.
Lavados, quien también fue superintendente entre 1990 y 1994, afirma que considerando el largo tiempo que tomó la investigación, y la convicción con la que el regulador se pronuncia en la formulación de cargos sobre una presunta infracción a la Ley de Mercados y Valores, «lo mas probable es que se ratifiquen (los cargos) y en ese caso tiene que haber un juicio».
-¿Esperan una acción de ese tipo por parte del regulador?
«Depende de los antecedentes que tenga. Creo que acá lo mejor es la prudencia, porque aún se trata de una presunción. Pero me parece que debe ser muy fundada, si no, no entendería todo el tiempo que se tomó la SVS (…). Para el mercado sería una sorpresa si estas imputaciones se desinflan».
-De haber una sanción, ¿tomarán acciones legales?
«En la medida que se pondere que eso es lo mejor en defensa de los intereses de los cotizantes, no vamos a tener dudas que ese es el camino a seguir. Nuestros abogados lo están evaluando».
-¿Hubo falencias de regulación o supervisión para detectar las operaciones cuestionadas?
«El hecho de que se hayan formulado cargos, con la regulación actual, indica lo contrario. Hay que separar la norma de la supervisión. Es imposible, desde el punto de la institucionalidad pública, que se pueda estar encima de cada una de las empresas y sus operaciones. La falencia, más que regulatoria, es de recursos, computacionales y de personas, para supervisar. En los últimos 25 años el crecimiento del mercado de capitales y su complejidad cada vez mayor, no necesariamente ha sido acompañado por un crecimiento de recursos. Se requiere más financiamiento».
-¿Por qué las AFP siguen invirtiendo en estas sociedades, pese a todos los reparos a sus gobiernos corporativos?
«Porque desde el punto de vista de sus resultados bursátiles la inversión en SQM, y algunas de las otras «cascadas» no ha sido mala. Los resultados de esas empresas no son malos. Los juicios no son respecto de los resultados de la empresa sino respecto del comportamiento de los accionistas (…) en el corto plazo, dentro de los límites de inversión impuestos a las AFP, es además casi obligación estar en estas empresas, porque si no puedes invertir en determinadas firmas locales, no hay salida».
-Si hay sanciones, ¿podrían desinvertir?
«Creo que sería bastante probable, además por la repercusión que tendrá en los títulos (…) pero no sé el resultado y no puedo prejuzgar».
¿Es una alternativa la autorregulación?
El ex regulador, Hugo Lavados, tiene la convicción de que además de la necesidad de mayores recursos para mejorar la fiscalización, las industrias y la propia Bolsa de Comercio tienen un rol que jugar en la detección de operaciones como las que acaba de cuestionar la SVS. Esto por la vía de la autorregulación, explicó. «Si (las operaciones cuestionadas) pasaron por bolsa, esto involucra no solo a la superintendencia, sino también a la bolsa y otros agentes privados. En este caso, por lo menos los accionistas minoritarios siguieron este principio y dieron cuenta, y prácticamente obligaron a la autoridad a iniciar una investigación».
-¿Se puede confiar en la autorregulación, tras casos como La Polar, Enersis y las «cascadas»?
«Creo que aquí hay un tema más general, que no tiene que ver solo con estos últimos casos. La autorregulación es beneficiosa para el conjunto del mercado cuando quienes participan se dan cuenta de que es mucho mejor, en términos del beneficio de largo plazo, la credibilidad del mercado y la confianza. Cuando ese concepto es más fuerte que la pequeña utilidad de corto plazo, la autorregulación se dispara sola. Pero creo que en Chile falta ese convencimiento».
Fuente / El Mercurio