(La Tercera) Diez meses de conflicto judicial, que tuvieron como resultado dos nuevos socios para Codelco. Así define el presidente del directorio de la estatal, Gerardo Jofré, el acuerdo alcanzado con Anglo American. Asegura que con el convenio firmado con la británica se logró uno de los principales objetivos: capturar en gran parte el valor económico del 49% de la propiedad de Anglo American Sur (AAS) en disputa, unos US$ 4.000 millones, y dejó otros US$ 1.300 millones en impuestos.
¿Cuál es el beneficio?
Codelco gana varias cosas. Obtiene un beneficio económico muy importante, del orden de los US$ 4.000 millones, que es una cantidad muy significativa para Codelco y el país, y que además es similar a la que se esperaba ganar cuando se ejerció la opción, es un muy buen resultado. Hay también un tema de impuestos, que es un beneficio para el país, estos son US$ 1.300 millones, y originalmente estaba estimado que se iban a generar US$ 870 millones.
¿Terminar el camino judicial fue la opción más correcta?
Sin duda, esa fue la decisión. En el directorio consideramos que era mucho mejor este buen acuerdo que un buen juicio.
¿Era muy complejo el escenario?
Había un juicio muy complejo. Si bien teníamos una expectativa muy positiva de ganarlo, hay muchos escenarios en que se puede ganar, pero no hacer un buen negocio, por ejemplo si ganábamos y estamos en un escenario de bajo precio. Eso podía ser un resultado que perfectamente se podría dar. Hay varias incertidumbres en un juicio. Además, no es sano que la empresa se encuentre en un conflicto judicial ad eternum.
¿Y la relación con Anglo?
No quedaron resquemores en absoluto. Las relaciones están inmejorables. Después de este proceso, donde hubo conflicto y agresiones entre las partes, una cosa que no se perdió nunca fue la buena fe, la caballerosidad y las buenas relaciones personales. Al lograr subsanar el juicio, nace una alianza estratégica entre Anglo y Codelco, esta tiene enorme importancia, porque el distrito Andina-Los Bronces es el distrito de cobre más importante del mundo, ambos tenemos proyectos, y estos se facilitan mucho con esta alianza. Esto puede significar viabilizar y hacer más rentables las inversiones de Codelco en Andina.
También reciben pertenencias…
Estamos recibiendo dos importantes propiedades mineras, que esperamos se transformen en un aporte para Andina. Tenemos que hacer exploraciones, pero tienen un alto potencial, son 1.200 millones de toneladas de mineral. Hay mucho valor que se puede crear.
¿Qué otros beneficios trae el acuerdo?
Codelco también consolida una asociación con Mitsui, que es una de las trader más importantes del mundo. Estamos viendo con ellos un par de oportunidades de inversión que pueden ser interesantes. Hemos adquirido dos socios.
Que le parece que el representante de los trabajadores en el directorio se opusiera al acuerdo…
Preferiríamos tener a todo el mundo de acuerdo y me hubiera encantado un voto unánime, pero cada director tiene que votar en conciencia con lo que él considera. El director Espinoza, con las consideraciones que dio, decidió votar negativamente la operación, cosa que respeto. Los votos fueron fundamentados, y no nos cabe duda que con criterio de negocios y de largo plazo, y lo que es mejor para la compañía.
¿Pero no temen que esto desemboque en movilizaciones?
No le vemos sentido a realizar movilizaciones sobre un hecho consumado. El acuerdo está ejecutado. Acrux ya es dueño del 29,5%, está hecho y no hay vuelta atrás. Las movilizaciones no tienen sentido.
John Mackenzie: «Logramos nuestros objetivos y cuidar nuestras relaciones con Chile»
Satisfecho quedó el presidente ejecutivo del área Cobre de Anglo American, John Mackenzie, con el acuerdo sellado con Codelco. El ejecutivo destaca que este pacto es un “ganar-ganar” y que con estas conversaciones la compañía también logró acallar las críticas en contra del actuar de la minera luego de vender a Mitsubishi y cerrarle la opción a Codelco de quedarse con el 49% de Anglo American Sur. “Ahora Codelco es nuestro socio. Esto da más oportunidades para profundizar la relación en varios aspectos”, dijo.
¿Cuál es el balance que hace Anglo del acuerdo alcanzado?
Lo bueno de este acuerdo que es un ganar-ganar para todas las partes. Codelco tiene una ganancia y nosotros también tenemos una ganancia. Este acuerdo refleja nuestro interés de seguir creciendo en el largo plazo. Se creó una alianza poderosa y tenemos a Codelco como socio para agregar valor para nosotros y para ellos en el largo plazo.
¿Cuál es la lectura que pueden hacer los accionistas de Anglo?
Logramos un beneficio mejor para nuestros accionistas y logramos proteger sus intereses. En comparación con el caso base que es la alternativa de Codelco de ejercer su opción en enero, nosotros nos quedamos con US$ 7.200 millones de ingreso. Eso es US$ 2.300 millones más con esta alternativa.
Logramos nuestros objetivos que fue proteger los intereses de nuestros accionistas, pero también fue para cuidar nuestras relaciones con Chile, que es un país muy importante para nosotros.
¿Cómo se visualiza la operación en los balances de Anglo?
Obviamente eso cambia. Tenemos un ingreso de caja ahora que va a disminuir a 50,1%, pero tenemos una cartera de proyectos para restablecer este nivel de producción. La realidad es que quedamos igual que la situación sin expansión. Tenemos un crecimiento ahora en Los Bronces, estamos doblando la producción. Los Bronces tiene muchas más oportunidades para crecer. La visión no es cómo vamos a compartir la torta, sino cómo la hacemos crecer que tiene gran interés para todos los participantes.
¿Será muy difícil comandar una empresa con cuatro participantes?
No. Una diferencia importante entre este acuerdo y con el ejercicio de la opción, es que ahora tenemos un pacto de accionistas que es importante para gobernar una empresa. Parte importante de la negociación fue la conformación de un pacto de accionistas. Anglo mantendrá el control y los otros accionistas tienen sus derechos y tenemos una estructura de cómo podemos financiar el crecimiento de esto. Estamos muy alineados con los accionistas en las oportunidades para desarrollar este distrito.
¿Tener que recurrir a crédito como primera opción podría demorar las inversiones?
No. Tenemos bien definido en el pacto de accionistas cómo vamos a utilizar los flujos de caja de Anglo American Sur y si necesitamos más capital, habrá deuda y después aportes de capital.
¿Cuál es la prioridad?
Nuestro enfoque ahora es poner en marcha el desarrollo de Los Bronces. Eso es importante para lograr el potencial máximo y también está el desarrollo de Los Sulfatos y San Enrique Monolito. Estamos en una fase de exploración de sondajes para definir la forma de estos yacimientos y luego vamos a ingresar los estudios para analizar la mejor forma para explotar estos yacimientos. En esto es donde podemos usar todas las fortalezas de los accionistas. Anglo American tiene mucha experiencia en operaciones y Codelco también tiene, por ejemplo, mucha experiencia en operaciones subterráneas. Esto es una contribución técnica muy importante que ellos pueden hacer.
Seis pilares del acuerdo
1) Cambios accionarios
En 2011, Anglo American era dueña del 100% de Anglo American Sur (AAS), compañía dueña de Los Bronces, yacimiento que producirá 490 mil tolenadas de cobre al año. Cuando Codelco anunció el 12 de octubre su intención de adquirir el 49%, Anglo se defendió vendiendo el 24,5% a Mitsubishi en US$ 5.390 millones. Anglo bajó así al 75%. El pacto firmado ayer establece una recomposición accionaria. Codelco comprará el 24,5% en US$ 1.700 millones. Eso porcentaje lo aportará a una sociedad que compartirá con la japonesa Mitsui. Esa alianza tendrá otro 5% de AAS, por el que Mitsui pagará US$ 1.100 millones. Así, Codelo-Mitsui tendrán 29,5%. El 5% lo venderán Mitsubishi (un 4,1%) y Anglo American (0,9%). Con ello, Mitsubishi bajará a 20,4%. Y Anglo American conservará el control de la ex Disputada de Las Condes con el 50,1% de las acciones.
2) La alianza Codelco-Mitsui
El joint venture, que originalmente se llamaría Acrux, será controlada por Codelco, con 83%. Mitsui tendrá 17%. Pero lo más probable es que ese porcentaje cambie. Mitsui financió la compra de Codelco con un crédito de corto plazo por US$ 1.860 millones, de los cuales US$ 160 millones corresponden a la comisión del préstamo. Al 15 de noviembre, Mitsui debe proponer dos refinanciamientos. 1) Un crédito a siete años, con tasa Libor más 2,5%, sin aval de Codelco. 2) Un préstamo privilegiado a 20 años, en dólares, con tasa de 3,25% de interés. Si Codelco opta por esta última fórmula, Mitsui podrá comprar otro 15,2% de Acrux a precio de mercado, en unos US$ 1.000 millones. Con ese dinero, Codelco prepagará parte del crédito. Mitsui subiría así a 32% de Acrux. Si luego hubiese necesidad de elevar el capital, Codelco podría vender otro 5% de Acrux a Mitsui, dice una alta fuente de la cuprera.
3) El pacto y el directorio
Los tres socios (Anglo, Mitsubishi y la dupla Codelco-Mitsui) firman un pacto de accionistas que resguarda los derechos de cada cual. En el diseño original de la operación, en octubre de 2012, aunque Codelco hubiese adquirido el 49%, no tenía asegurada su participación en el gobierno de la firma, que tiene tres directores. El pacto le entrega una serie de beneficios a Codelco, lo que la empresa prefirió no monetizar en sus anuncios de ayer, pero que estudios contratados por la minera valorizaron entre US$ 200 millones y US$ 300 millones. El directorio de AAS subirá a cinco miembros: Anglo nominará a tres integrantes, Mitsubishi a uno, y la Codelco-Mitsui al quinto. El pacto establece que el director del joint venture debe ser siempre un empleado de Codelco. El pacto establece derechos de first refusal: en caso que un socio quiera vender, los otros podrán adquirir el porcentaje a prorrata.
4) La razones del acuerdo
El pacto de accionistas establece una serie de resguardos para Codelco, que tendrá derechos de veto sobre una serie de decisiones a través de su representante en el directorio. Por ejemplo, se requiere la opinión de la minera estatal para el caso de operaciones entre partes relacionadas y para la venta de activos por sobre los US$ 200 millones. Codelco también detalló ayer por qué le convenía negociar con Anglo en lugar de esperar el fin de un juicio que podría durar tres, cuatro o incluso más años. Primero, el riesgo de mercado: una baja en el precio del cobre hace menos atractiva la operación. Segundo, el riesgo de financiamiento: el alto costo de tener abierto un crédito. Tercero, durante todos estos años no tendría injerencia en la gestión de AAS, lo que ahora consiguió con el pacto. Cuarto: si Codelco ganaba el juicio, no existía certeza sobre el monto de la indemnización a conseguir.
5) Los dividendos y flujos
Codelco podrá obtener recursos casi inmediatos de la alianza en Anglo American Sur. La estatal ha estimado que en los próximos cinco años podría recibir unos US$ 1.500 millones en reparto de utilidades. Para ello, el pacto con Anglo asegura que AAS distribuirá una alta suma de dividendos. La fórmula, explican en una de las partes, pasa por distribuir la menor cifra entre el 100% de la utilidad neta de cada año o el 100% del flujo de caja. Casi siempre será la primera En 2011, Anglo American Sur reportó ganancias por US$ 797 millones. En 2010, ganó US$ 900 millones. Codelco también salvaguardó la opción de diluirse en AAS por la vía de futuros aumentos de capital. Los acuerdos establecen que AAS deberá financiar expansiones y proyectos futuros por la vía de maximizar su endeudamiento y deberá privilegiar ese camino hasta un nivel que no afecte su clasificación de riesgo.
6) Producción y pertenencias
La producción atribuible de Los Bronces para Codelco asciende a 115 mil toneladas, lo que equivale a 6% de la producción de 2011 de Codelco. Con ello, Codelco se consolida como el mayor productor del mundo, con casi 1,9 millón de toneladas. En la alianza, cada socio tendrá derecho a comercializar su volumen proporcional. Y Codelco decidió cederle ese derecho a su socio en la operación: Mitsui. La minera chilena recibió además, como compensación de parte de Anglo, dos pertenencias anexas al yacimiento Andina, las que fueron valorizadas por dos externos a Codelco en US$ 400 millones. Los yacimientos Los Leones y Profundo Este agregan a Codelco 1.265 millones de toneladas de mineral, según la consultora Roscoe Inc. Los Leones contiene 600 millones de toneladas de mineral, con una ley de 1%, y Profundo Este, 656 millones de toneladas y una ley de 0,57%.
Fuente / La Tercera