(La Tercera).- Ver en primera persona los estragos del terremoto fue una de las motivaciones que trajo a William Landers a Chile. El ejecutivo es parte del equipo de BlackRock, uno de las principales gestores de activos del mundo, con cerca de US$ 3,3 billones, y tiene a su cargo uno de los fondos de inversión más importantes de la región, el fondo BGF Latin American Fund, que maneja activos por US$ 9.000 millones -a través de la inversión en acciones de empresas- y que en un año ha rentado 120%. El 75% de sus inversiones están en Brasil. Le sigue México, con el 18%, y luego Chile, con cerca del 3%, distribuidos en los sectores de aerolíneas, banca y retail.
La razón de la poca participación en Chile es clara: «Es menos interesante invertir en Chile, ya que las valorizaciones son poco atractivas y hay falta de liquidez en las compañías que no están entre las 10 mayores. Algunas compañías se negocian mucho más alto que firmas similares en la región. Para nosotros siempre ha sido muy difícil tener un peso en el mercado chileno».
¿Cómo ve a Chile tras el terremoto?
Había mucha expectativa del gobierno entrante, por ser una persona del mercado. El terremoto quebró las cosas un poco, porque nadie esperaba ese nivel de alza de impuestos. Para el mercado eso no es positivo, pero creo que es necesario.
¿El alza afectará a las compañías?
Las tasas de impuestos de Chile son una de las más bajas de la región, por lo que hay espacio para crecer y no influir mucho a las compañías. Lo que puede ocurrir es que los múltiplos que se pagan por firmas chilenas -que normalmente son más altos por, en parte, lo bajo de los impuestos- podría cambiar un poco.
¿Por dónde vendrían las compañías más afectadas?
Es difícil. En la parte minería, una de las expectativas es que si este gobierno lista a Codelco sería muy interesante para el mercado, porque es una gran compañía, con mucha liquidez, probablemente la mejor minera de cobre del mundo, pero esas son sólo expectativas. Y ahora, con todo este foco en la reconstrucción, no creo que sea una prioridad.
¿En qué países de la región debieran estar las oportunidades este año?
Brasil es uno de los mercados más interesantes dentro de los emergentes. En la parte macro, creo que las elecciones de octubre no van a cambiar la dirección de la economía. El país está bien colocado para seguir creciendo. Además, tiene una clase media en alza. Y tiene las tasas de interés más bajas de su historia.
Los analistas plantean que este año el foco va a estar en EEUU y no en emergentes. ¿Concuerda?
Lo que aprendimos con la crisis es que los inversionistas vuelven a los mercados como EEUU cuando quieren bajar riesgo y ahora, con Grecia, Goldman Sachs, Irlanda, se puede generar nuevamente una aversión al riesgo, pero creo que va a ser temporal. Luego se va a volver a los mercados emergentes, porque el crecimiento está ahí. Por ejemplo, en Brasil nuestras proyecciones apuntan a que la rentabilidad de las compañías va a bordear el 40%.
¿Y las expectativas para Chile?
Latinoamérica debería ser un 25% y Chile un poco menos, porque es un país más maduro, con acciones que no cayeron tanto por la crisis, y con un alza de impuestos que podría generar una baja en los resultados. Chile es un país con menos riesgo, pero con menos retorno.
¿Qué pasará con los commodities?
La demanda está fuerte. Durante la crisis, muchas de las inversiones fueron retrasadas, entonces debieran retomarse ahora. El mercado sigue muy apretado para muchos commodities, como cobre, hierro, petróleo, y estimo que los precios seguirán con una tendencia al alza.
Fuente / La Tercera