(Cochilco) El precio del cobre se mantuvo en altos niveles, pero con mayor variabilidad
Una mirada global de la evolución del mercado del cobre a lo largo de la primera mitad del año, da cuenta de un comportamiento del precio en cierta medida desvinculado de sus fundamentos físicos, incorporando en su evolución elementos económicos generales.
El promedio de la cotización del cobre durante el primer semestre alcanzó 323,417 ¢/lb en la Bolsa de Metales de Londres (BML), registrando importantes avances frente a igual lapso del 2009 (+76,2%) y del semestre previo (+14,3%). Este incremento en el promedio del período, como también en los valores diarios, muestra que el efecto de la crisis iniciada el segundo semestre del 2008 quedó atrás.
Sin perjuicio de lo anterior, no es posible observar una clara tendencia del precio en la primera mitad del año (Gráfico 1), constatándose más bien que se ha estabilizado en altos niveles, pero con una mayor volatilidad respecto al segundo semestre del 2009, variando entre 276 y 360 ¢/lb (desviación estándar de 21,7 ¢/lb). Este comportamiento se desprende de distintos factores, tanto del contexto económico y financiero, como de fundamentos físicos, destacando tres períodos en la evolución de la cotización.
El primero de ellos parte al término de enero, cuando el valor del cobre se corrige a la baja, inducido principalmente por las políticas que comenzó a implementar China para enfriar su economía.
En el segundo lapso, el impulso retorna al mercado, sostenido por mejores perspectivas de la velocidad en la recuperación global, aunque no estando exenta de inestabilidades, que cobran mayor protagonismo a inicios de abril y que se prolongan por el resto del semestre, al adquirir la “Crisis Griega” una dimensión regional, impactando las expectativas y estabilidad de los mercados financieros. Esto hizo que la moneda comunitaria perdiera valor respecto al dólar, presionando a los metales base, como también aumentando la aversión al riesgo de los agentes, situación que explica la mayor volatilidad en los mercados.
El tercer período se inicia a fines de junio, cuando la cotización repunta levemente, ya que a pesar del entorno macroeconómico, la industria del cobre se sustenta en sólidos fundamentos físicos, y que se manifiestan en una progresiva baja de los inventarios en bolsa durante el 2do trimestre del año.
La alta influencia de los elementos económicos-financieros y de las expectativas futuras, se constata en la correlación positiva entre el precio del cobre y el nivel de inventarios, situación diametralmente opuesta a la relación inversa entre estas dos variables que diría la teoría, y que en la práctica ha sido históricamente más frecuente encontrar.
Fuente / Cochilco