(Cochilco)MERCADO INTERNACIONAL DEL COBRE(Semana del 26 al 29 de abril de 2011)En la presente semana el precio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres (BML) cerró en 425,039 ¢/lb, valor que representa un retroceso de 10,909 centavos (-2,5%) respecto de los 435,948 ¢/lb, del cierre de la semana anterior. Esto ocurre en un contexto de baja en el volumen de inventarios (-1,78%), los que totalizaron 667,3 miles de TM de cátodos en Bolsas, monto que podría satisfacer 12 días de demanda de cobre. Cabe mencionar que dicho baja se ha concentrado, desde hace varias semanas, en el mercado de futuros de Shanghai (SHFE), pero que debido a algunos aumentos registrados en bodegas de la BML su efecto ha sido suavizado.
Volviendo de los feriados de la semana pasada y comienzos de ésta, el lunes el mercado reaccionó con algo de precaución frente a lo que se anticipaba podría notificar la FED durante la semana, en relación a un posible anuncio de alza de tasas para defender a la moneda norteamericana de la depreciación que viene sufriendo durante los últimos meses. Además se esperaba tener el dato del crecimiento de la mayor economía mundial para el primer trimestre de este año. Sin embargo, luego de entregados los anuncios de la FED en relación a mantener los tipos de interés y de terminar con su plan de recompra de bonos en el mes de junio, los metales básicos en general y el cobre en particular se han mantenido relativamente estables, reaccionando a la baja pero en niveles muy marginales.
Hacia el final de la semana, el dato del crecimiento del PIB de Estados Unidos de 1,8% para el primer trimestre terminó por deprimir todos los mercados relevantes del mundo, arrastrando con ello al cobre. Esto se suma a otros antecedentes entregados durante la semana como el número de solicitudes de beneficios de desempleo en Norteamérica que marcaron durante la semana anterior un máximo desde enero. Todas estas noticias indican cada vez con más certeza que la recuperación en Estados Unidos va a ser más lenta que lo anticipado por los mercados, afectando con ello la demanda general de commodities y obviamente al cobre, tanto la demanda de mineral refinado como la demanda de productos finales con altos niveles de cobre contenido.
Pese a toda esta incertidumbre sobre la recuperación de la economía mundial y en particular de la demanda de cobre, el precio parece estar sólidamente sustentado por fundamentos microeconómicos que lo mantiene firme por sobre los 410¢/lb, en incluso en el último mes sobre los 420¢/lb. Parte fundamental de dichos fundamentos están explicados por la estrechez del mercado del cobre, la que parece cada vez más marcada por una escasez de oferta. En el caso particular de Chile, de acuerdo a cifras preliminares, se registró una baja en la producción de cobre en marzo respecto al mismo mes del año anterior de aproximadamente 0,1%. El detalle de la producción por empresa al primer trimestre será publicado próximamente por Cochilco.
Al igual que la semana pasada, en general los mercados de commodities han operado levemente a la baja, arrastrados por las noticias ya comentadas. Sin embargo, estas bajas también en forma transversal han sido atenuadas por la continua desvalorización que sigue registrando el dólar en prácticamente todos los mercados relevantes del mundo. Por otra parte, el oro continua subiendo de forma independiente del resto de los commodities, llegando esta semana a cotizarse de manera estable sobre los US$ 1.500 la onza, alcanzando el día jueves un nuevo máximo histórico, con una cotización de US$ 1.531 la onza.
Inventarios en Bolsas de Metales
Durante la presente semana se observó una situación especial en las existencias de las principales Bolsas de metales del mundo, en el caso de Londres se continuó con el sistemático aumento que se viene registrando desde hace algunas semanas, concentrándose estos en las bodegas de Asia, específicamente en Corea del Sur y Singapur. En tanto las salidas netas se registraron con mayor fuerza en New Orleans, mientras que en el resto de las bodegas de Estados Unidos y Europa los movimientos fueron bastante menores.
Si bien los movimientos de existencias asociados a COMEX continúan siendo bastante planos y sin una tendencia clara, la situación de la Bolsa de Futuros de Shanghai (SHFE) muestra una tendencia decreciente. Esta semana redujo sus existencias en más de 12.000 TM, que es bastante relevante si se compara con los más de 170.000 TM que registraba a comienzos de este mes. Esta situación al compararla con la tendencia de otras bodegas del continente asiático, como las de la LME en Corea del Sur, podría dar algunas señales de relocalización.
Actividad de Bolsas de Metales
Esta semana, particularmente corta por los feriados, donde la incertidumbre ha tenido efectos en los mercados de metales, en el caso particular del cobre pese a las suaves bajas que se registraron, los intereses abiertos fueron predominados por la venta de posiciones largas.
Asociado a esto, la curva de precios futuros bajó respecto a la semana anterior, pero el diferencial de precios oficiales (contado-3 meses) tuvo una expansión, manteniéndose con más claridad en contango.
Análisis Técnico del Precio del Cobre
Esta semana el precio del cobre registró constantemente niveles por debajo de los promedios de mediano y corto plazo, pero particularmente en el caso de la curva de mediano plazo, representada en el gráfico por la curva de media móvil de 100 días, continuó con pendiente positiva.
Esta situación sumada al hecho que ya se anticipaba la semana pasada, en relación al quiebre que se apreciaba en la tendencia a la baja que se observó en la curva de precios de corto plazo, nos permite establecer con bastante certeza que el precio del cobre ha entrado en una fase de estabilización muy marcada, lo que además del hecho de juntar las curvas de mediano y corto plazo, se ha visto reflejado en una importante disminución de las fluctuaciones diarias, respecto a lo que se observaba hace algunas semanas.
Este análisis apunta para la próxima semana a una mantención de las condiciones del actual período, con un soporte en torno a los 420 centavos y una resistencia en los 440. Esta proyección podría estar afectada por las cifras de construcción, ventas de autos y desempleo de Estados Unidos, además de la entrega de algunos indicadores lideres para la economía China y de la Unión Europea.
Fuente/Cochilco