El precio del cobre cerró la presente semana con una cotización de 128,185 ¢/lb, valor que no se registraba desde septiembre de 2004, que representa un descenso de 5,2% respecto del precio de cierre de la semana anterior. Este nuevo descenso se enmarca en un escenario de progresiva acumulación en el nivel de inventarios, que al día de hoy totalizaron 365,5 miles de TM y que asciende a 7,2 dias de consumo global de cobre.
La semana comenzó nuevamente con un precio del cobre superior al cierre de la semana anterior, amparado en parte por el optimismo generado ante las nuevas medidas, conocidas durante el fin de semana, relacionadas al incremento de un 17% en inyección de liquidez por parte del gobierno Chino. Un efecto positivo adicional tuvo la publicación del informe definitivo, con cifras desagregadas, sobre importaciones chinas de materias primas. Este rectificó positivamente el reporte preliminar, dado a conocer la semana anterior, revelando que para el mes de noviembre las importaciones de cobre no procesado (ánodos, refinado y aleaciones) se incrementaron un 20% respecto del mes anterior, siendo de 158,6 miles de TM. Con esta cifra el nivel acumulado hasta noviembre es de 1,46 millones de TM, decayendo un 7,7% respecto a la misma fecha del año anterior.
Las tendencias indicadas, ocurren en un contexto donde el arbitraje entre Shanghai y Londres continúa siendo favorable para las importaciones chinas, y donde los inventarios en la Bolsa de Fututos de Shanghai se mantienen bastante estrechos. A esto debemos agregar una importante contracción en las exportaciones de cobre no procesado desde China (-85,3%) de sólo 2,4 miles de TM, lo que hace suponer que el mercado interno aún se mantendría relativamente activo.
A comienzos de semana, el mercado se mantuvo a la espera de la decisión de tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos el día martes, la que finalmente estableció un recorte de tipos a un rango meta de entre 0% y 0.25%, siendo una medida histórica que deja a la economía norteamericana con la política monetaria más expansiva entre las principales economías. Esta decisión fue bien recibida por los mercados bursátiles en donde se produjeron importantes avances, si bien la principal repercusión ocurrió en el mercado de divisas donde el dólar se depreció fuertemente frente a las principales monedas.
El abaratamiento de los créditos en dólares convirtió a los activos denominados en esta moneda en instrumentos menos atractivos, propiciando la compra de activos en euros y fortaleciendo esta moneda que llegó a transarse en 1,47 dólares a mitad de semana, siendo éste el mínimo valor para el dólar de las últimas diez semanas. Este debilitamiento permitió un comportamiento al alza en el valor del oro y la plata, metales que se utilizan como instrumentos alternativos al dólar.
El debilitamiento del dólar no resulto ser un aliciente para el mercado del cobre, que se emplaza en un escenario de sobreabastecimiento y preocupación ante el progresivo deterioro de la demanda, situación que continúa presionando los precios hacia la baja. Esto se refuerza en los negativos datos económicos, reflejados en los permisos de construcción y edificación de casas que descendieron un 15,6% y 0,6% durante noviembre en Estados Unidos, mínimos históricos que suman otro indicador negativo al panorama económico y a las perspectivas de la demanda de cobre.
Inventarios en Bolsas de Metales
En la presente semana, el nivel de inventarios ascendió a 365,5 miles de TM, lo cual significó un incremento de 25,8 miles de TM, que procedieron en un 68% de las entradas producidas en bodegas de la Bolsa de Metales de Londres. La variación semanal se incrementó a un 7,6%, acelerando el ritmo de acumulación de existencias que viene manteniendo al mercado del cobre con una significativa holgura respecto de la situación previa.
Las constantes entradas en BML, llevaron a que esta semana la variación en esta bolsa fuera de 5,7%. Este incremento ocurrió en gran medida luego que el día lunes se registrara una significativa entrada por 8 mil TM en el puerto de Rotterdam, Holanda y en Nueva Orleans, Estados Unidos. Los continuos incrementos son un latente reflejo de la débil demanda actual de ambas regiones y el hecho de que aún los impactos en producción no se han hecho visibles en el mercado lo que deja espacio para la continua acumulación de existencias. Esta situación se ratifica con los bajos niveles de warrants cancelados –indicador líder de salida de inventarios desde la BML–, de 1,2% del total de inventarios (equivalentes a 3,9 miles de TM).
Comex por su parte, registró importantes entradas que la elevaron el nivel de existencias en 38,6% y que en base al bajo nivel de contratos non warranted (10 TM)debiera continuar en aumento.
Actividad de Bolsas de Metales
Un importante desplazamiento paralelo tuvo la curva forward, estableciéndose un margen relativamente constante entre las colas de la curva, señal de declinación y prolongación en la demanda por el metal.
Continúa ampliándose el diferencial de precios que llegó a promediar 44 US$/TM en la semana, un nivel de contango en concordancia con el actual comportamiento del mercado.
Análisis Técnico del Precio del Cobre
El progresivo aumento en inventarios de cobre y las revisiones decrecientes de demanda, sitúan al precio del metal en un rango de precios gradualmente inferior, que se ha ido desplazando secuencialmente cada semana.
La importante debilidad en el precio del dólar, fue ignorada por el cobre, el que continuó fluctuando en un rango menor, y, que a pesar de haberse observado un momentum semanal divergente, este fue sopesado por la tendencia a la baja.
El quiebre bajo el soporte de los 3000 US$/TM, establece un nuevo piso en 2700 US$/TM, correspondiente al peak observado a mediados de los años noventa.
En relación a la información que la próxima semana podría afectar la anterior proyección del análisis técnico, en Estados Unidos conoceremos el PIB revisado para el tercer trimestre, además de las ventas de casas nuevas, y las ordenes de bienes durables. El arribo de la navidad mantendrá al resto de los mercados más sosegados, sólo dándose a conocer el indicador de nuevas órdenes industriales en la zona euro.
Fuente / Cochilco