En la presente semana, la cotización del cobre cerró en 377,570 ¢/lb. en la BML, cayendo 2,1% respecto del viernes previo. Esta baja ocurrió en un contexto de mayor disponibilidad de cobre, reflejada también en que los inventarios totales en bolsas de metales subieron 4,8%, totalizando 178,6 miles de TM al cierre, cifra que equivale al consumo mundial de cobre de 3,5 días.
El período se caracterizó por un descenso del nivel de precios bajo los 380 ¢/lb., resultado de una expectativa de mayor disponibilidad del metal, debido a las debilitadas importaciones de cobre de China, y por la cancelación de la huelga planificada por el sindicato de Cerro Verde (Perú) dado el renovado diálogo que mantiene con la administración de la empresa.
Las cifras de importaciones de cobre de China a junio, muestran que la suma de los distintos tipos de cobre refinado (cátodos, ánodos y aleaciones) internados totalizaron 92 miles de TM, mostrando una caída de 17,3% respecto a mayo y de 24,4% en el acumulado anual. En particular, se puede inferir que continúa la morigeración en las importaciones netas de cátodos, esperándose que lleguen a casi la mitad del promedio del primer trimestre del año. Dicha debilidad se basa en un mercado interno de China bien abastecido, por inventarios constituidos en períodos previos y por producción interna.
La producción China de cátodos durante el primer semestre fue de alrededor de 1,8 millones de TM, subiendo 19% respecto de igual período del año anterior. Dicho crecimiento se sustenta en parte por las altas internaciones de materia prima para la producción de cátodos, situación que podría cambiar en el resto del año, pues éstas también han tendido a debilitarse al avanzar el año. Es así como las importaciones de chatarra llegaron a 92 miles de TMF (cobre contenido estimado) –cayendo 7,3% respecto de mayo y acumulando un alza de 11,3% en el año a la fecha–, mientras que las de concentrados de cobre totalizaron 117 miles de TMF (cobre contenido estimado), bajando 6,3% respecto de mayo y creciendo 18,2% en el acumulado a la fecha.
La información económica, junto a la baja del precio del petróleo, también fueron propicias a la moderación de la cotización en dólares de los commodities incluyendo el cobre, debido, principalmente, a la resultante apreciación de 0,5% en el dólar. Salvo la excepción del alza de 0,4% entre cierres semanales del estaño, las caídas fueron encabezadas por el zinc (-11,5%) y aluminio (-8,1%). El valor del petróleo se moderó considerablemente, llegando a cerrar ayer la variedad WTI bajo los US$ 130 el barril.
Durante la semana se dieron a conocer la inflación de junio para la Eurozona y Estados Unidos, que en 12 meses llegó a 4% y 5%, respectivamente. Para la Eurozona, es el mayor valor desde la creación del bloque a fines de la década pasada, mientras que para EE.UU. superó la cifra esperada por el mercado. Guarismos más optimistas sobre actividad dados a conocer sobre el final de la semana, sopesaron lo anterior, destacando los permisos y comienzos de construcción de viviendas que tuvieron aumentos de 11,6% y 9,3% en junio –se esperaban bajas de 1,8% y 1,5%, respectivamente–, y la producción industrial del mismo mes que se alzó inesperadamente en un 0,5%, cuando el mercado no esperaba cambios.
Inventarios en Bolsas de Metales
La semana estuvo caracterizada por la fuerte alza que tuvieron los inventarios, que en términos globales acumularon 8,1 miles de TM adicionales, un 4,8% superior a la semana anterior, finalizando con un total de 178,6 miles de TM.
La mayor acumulación se anotó en la Bolsa de Metales de Shanghai (SHFE), tanto en términos absolutos como relativos, con una variación semanal de 12,5%, acercándose a los valores de comienzos del mes anterior.
En tanto, la Bolsa de Metales de Londres (BML) tuvo también una fuerte variación de 4,4 miles de TM, superando los 128 miles de TM, valor que no alcanzaba desde marzo. Estos se ubicaron principalmente en bodegas de Holanda, además del puerto de Hamburgo, Alemania, sin actividad desde el año 2006.
Los warrants cancelados –indicador líder de salida de inventarios desde la BML– aumentaron a 9,8 miles de TM (7,7% del total de inventarios), lo cual se refleja en el aumento de inventarios que se observó durante la semana.
Por último, COMEX fue la única bolsa con un descenso en sus inventarios, por un mil TM o -13,1%. Este fuerte descenso se basó en la fuerte caída de contratos non-warranted, que esta semana bajaron a 438 TM.
Actividad de Bolsas de Metales
Los fundamentos, físicos y financieros, planteados con anterioridad resultaron en una mayor cantidad de venta de posiciones largas, sostenida por un activo volumen de transacciones.
La posterior baja del nivel de precios resultó en una curva forward que se desplazó por debajo de la curva de la semana anterior. Se mantienen los amplios márgenes (spreads) entre precio contado y futuro, que llegaron a un backwardation máximo de 228 US$/TM. al final de la semana, valor no visto desde agosto de 2005.
Análisis Técnico del Precio del Cobre
La cotización del metal rojo tuvo su tercera semana de moderación entre cierres semanales, con tasas crecientes de caída; además, se ubicó por debajo de la tendencia ascendente iniciada en diciembre pasado.
Este debilitado panorama es consistente con los fundamentos físicos, mencionados al inicio, y se refleja en indicadores técnicos que apuntan a un precio que estaría optando por evolucionar dentro de la amplia tendencia lateral.
En el corto plazo se puede esperar alguna estabilización alrededor de la media móvil de 40 días, que ha sido un tradicional soporte, antes que intente buscar el piso de la tendencia lateral.
La proyección del análisis técnico, dependerá principalmente de qué suceda con la evolución de los mercados financieros y los acontecimientos económicos, además de los factores propios de la industria. En relación a los primeros, la próxima semana en los Estados Unidos se difundirá el reporte con las condiciones de la economía (Beige Book), las órdenes de bienes durables y las ventas de casas, mientras que en Alemania se conocerá el indicador IFO de confianza de los inversionistas, y China entregará las cifras desagregadas de comercio exterior de cobre. En referencia a los segundos, existen llamados a huelgas en operaciones de Southern Copper para la siguiente semana.
Fuente: Cochilco