La cotización del cobre cerró la semana en 387,368 ¢/lb. en la Bolsa de Metales de Londres (BML), subiendo 9,6% en comparación al viernes previo. Esta alza ocurrió en un contexto en que los inventarios totales en bolsas de metales cayeron 10,9%, para cerrar en 182 mil TM (equivalentes a 3,6 días de consumo).
La cotización del metal rojo tuvo un vigoroso comienzo de semana, marcado por el contexto económico general que provocó mayor debilidad del dólar. Posteriormente, el precio del cobre continuó subiendo debido a la mayor estrechez del mercado físico de cobre, tal como se vio reflejado en la baja de inventarios en bolsas de metales, principalmente en China.
La evolución del precio del cobre ha estado íntimamente ligada a los sucesos generales de la economía, que se han reflejado en la caída en la cotización del dólar frente al euro, respecto del cual perdió 2,3% de valor entre el cierre de la semana anterior y del jueves último, llegando a marcar un cierre histórico de 1,5843 US$/€ el miércoles. Las causas de la anterior tendencia, corresponden, principalmente, a las expectativas de nuevos recortes en las tasas de interés en EE. UU.
Como ha sucedido en semanas anteriores, los precios de los commodities, en general reaccionaron positivamente a una menor paridad del dólar, observándose que entre los cierres de la semana pasada y del jueves, el barril de petróleo WTI subió 4,9%, hasta los 107,6 dólares, mientras que el oro repuntó 3,4% para cerrar la semana en 944,5 US$/oz. (London Initial). Respecto de los metales base, se observó un alza general, liderada por el níquel (+10,1%), cobre (+9,6%) y plomo (+8,4%).
Igualmente importante para explicar el alza de esta semana, han sido los acontecimientos y nuevas informaciones de la industria. En particular, se puede mencionar que la demanda de cobre de China se vislumbra fuerte, considerando las cifras de importaciones de refinados. También con efectos positivos, aunque en un horizonte de mayor plazo, está el hecho que la EPA (agencia ambiental estadounidense) certificó las propiedades bactericidas del cobre, lo cual augura un mayor uso futuro en aplicaciones tales como las médicas, entre otras.
Respecto del comercio exterior de cobre en China, esta semana se conocieron las cifras definitivas de febrero, destacando que las importaciones netas de refinados fueron de 136 mil TM, superando nuestras previsiones y registrando el cuarto mes consecutivo de subida. Si se combina el total de cobre importado (refinado, concentrado, chatarra) por China, en los dos primeros meses alcanzó a 720,6 mil TM de cobre contenido, superando en 14,8% a igual período del 2007.
En cuanto a la oferta del metal, la nueva información sigue mostrando la dificultad que tiene la producción de mina para reaccionar ante los altos precios actuales, manteniendo el riesgo de no cumplir con lo planeado. Así , por ejemplo, Codelco anunció una producción proyectada para 2008, en su división Codelco Norte, de 840 mil TM, menor a las 896 mil TM de 2007, como consecuencia de menores leyes; esto se une a dudas sobre un pronto acuerdo laboral en la operación Cananea (México) que podría retrasar la producción a plena capacidad de cerca de 220 mil TMF; y la corrección según la cual Batu Hijau (Indonesia) produciría 161 mil TMF de cobre este año y no las 220 mil TMF proyectadas orginalmente, debido a menores leyes.
Inventarios en Bolsas de Metales
Los inventarios en bolsas de metales cerraron la semana en 182 mil TM, cayendo 22,2 mil TM (-10,9%). Dichavariación se explica principalmente por la salida de 12,2 mil TM desde la Shanghai Futures Exchange (SHFE) y la baja por 9,9 mil TM en la BML, además de una caída de 100 TM en COMEX.
Desde un punto de vista geográfico, continuó saliendo cobre desde bodegas ubicadas tanto en EE.UU. como Europa (-8,7 mil y -3,5 mil TM, respectivamente), a las cuales se unió la fuerte baja en las tenencias asiáticas por 10 mil TM.
Los warrants cancelados –indicador líder de salida de inventarios desde la BML–, cerraron en 20,5% del total de inventarios (equivalentes a 23,6 mil TM). Lo anterior, indicaría que en el futuro inmediato se mantendría –quizás algo más moderada–, la salida de material, principalmente desde EE.UU. que actualmente concentra cerca del 64% de los warrants cancelados.
Por otra parte, en COMEX el cobre non warranted cayó a 311 TM (2,8% del total de inventarios), con mayor posibilidad de leves salidas o estabilidad.
Actividad de Bolsas de Metales
El aumento del nivel de precios por los factores comentados al inicio, causó que esta semana predominara la cobertura de posiciones cortas constituidas la semana anterior, aunque en un contexto de menor volumen transado.
Por otro lado, en la BML los precios moderaron su backwardation (diferencia negativa entre el precio a tres meses y el contado), aunque manteniendo un alto valor, justificado por la escasez generada en esa bolsa por la continua salida de cobre.
Análisis Técnico del Precio del Cobre
Se observó que la caída con que el precio terminó la semana pasada fue de corta duración, y encontró un fuerte soporte o piso en la media móvil de 40 días. A futuro, la cotización debería tomar una tendencia más clara, que por el momento no parece ser a la baja, considerando el soporte mencionado más arriba. No obstante, tampoco es claro que sea de alza, según señalan los indicadores técnicos de mediano plazo.
En síntesis, sólo al conocer la evolución de los próximos días –comienzo del segundo trimestre–, será posible saber si es más probable que continúe el mini ciclo de alza presente desde diciembre, o se entre a un período de lateralización.
La proyección del análisis técnico, dependerá principalmente de que suceda con la evolución de los mercados financieros y los acontecimientos económicos, además de los factores de la industria. En relación a los anteriores, la próxima semana en EE.UU. se entregarán las ventas de autos, el indicador líder de actividad industrial ISM, junto a estadísticas de construcción y empleo.
Fuente / Cochilco