En marzo la cotización promedio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres (BML) fue de 382,800 ¢/lb., superando en 7% la de febrero. Esto, se produjo en un contexto en que los inventarios totales en bolsas de metales disminuyeron cerca de 25,5 mil TM (-12,5%), principalmente en la BML (-31,2 mil TM) y COMEX (-1 mil TM), contrapesadas en parte por el ingreso de 6,7 mil TM a Shanghai Futures Exchange (SHFE).
Cabe destacar que el 6 de marzo el precio del metal rojo superó por primera vez en su historia los 4 dólares la libra, llegando a 402,835 ¢/lb., mientras que tanto marzo como el primer trimestre del año 2008 registraron los mayores promedios nominales de la historia del cobre.
Pasando a la presente semana, ésta cerró con una cotización del cobre en 392,131 ¢/lb. en la BML, subiendo 1,2% en comparación al viernes previo. Esta alza ocurrió, a pesar de un contexto en que los inventarios totales en bolsas de metales crecieron 1,2%, para cerrar en 184,2 mil TM (equivalentes a 3,6 días de consumo), registrando la primera alza semanal desde fines de febrero pasado.
La cotización del metal rojo estuvo más estable esta semana, en gran medida debido a que el contexto económico fue menos volátil. No obstante dicha estabilidad, hubo una apreciación del dólar en el período que no logró bajar la cotización del cobre, debido a información relacionada con la oferta de mina que sigue mostrando un sesgo a ser menor a lo esperado.
En efecto, las nuevas informaciones de la industria mantienen presente los riesgos de que la oferta pueda ser menor a la prevista por los analistas. Recientemente, la Cámara de Minería de Zambia informó que este año no se alcanzaría el objetivo de producir 600 mil toneladas métricas, luego de que comenzaran a operar alzas en el royalty e impuestos corporativos; así también el Grupo México declaró que la operación Cananea aún no retoma completamente las operaciones, luego de una huelga iniciada a fines de julio de 2007, produciendo los cátodos SxEw al 45% de su capacidad cercana a 60 mil TM anuales.
Respecto del contexto económico, en Estados Unidos los indicadores conocidos en la semana (índices Chicago PMI e ISM, gasto en construcción) apuntan a que la debilidad de su economía sería algo menor a lo esperado por los analistas. No obstante, las palabras de Ben Bernanke, presidente de la FED, fueron claras, al indicar que en el primer semestre el PIB no crecería, e incluso es posible que caiga levemente. Al parecer, los buenos indicadores tuvieron, en este caso, mayor efecto que la advertencia de Bernanke, debido a que la posibilidad de recesión estaría ya incorporada por los analistas. Es por lo anterior, que la divisa estadounidense repuntó en 0,8% entre el viernes pasado y el jueves de esta semana, mientras que en igual período el índice Dow Jones Industrial subió en 3,4%.
Los commodities, sin embargo, tuvieron una semana de debilidad, con el petróleo cayendo 1,6% entre el viernes pasado y el cierre del jueves; mientras que de los metales base, sólo el cobre y el plomo tuvieron repuntes entre cierres semanales (1,2% en ambos metales), en tanto que predominaron las correcciones, lideradas por el níquel (-7,8%), dando cuenta de los distintos fundamentos que presentan cada uno de los metales base.
Inventarios en Bolsas de Metales
Los inventarios en bolsas de metales cerraron la semana en 184,2 mil TM, aumentando 2,2 mil TM (+1,2%). Dicha variación se explica principalmente por la entrada de 2,6 mil TM a la Shanghai Futures Exchange (SHFE), parcialmente compensada por leves bajas en BML y COMEX, 100 y 271 TM, respectivamente.
Desde un punto de vista geográfico, se mantuvo la salida de cobre en bodegas ubicadas tanto en EE.UU. como Europa (-4,7 mil y -1,2 mil TM, respectivamente), mientras que en Asia hubo un importante ingreso de 8,1 mil TM.
Los warrants cancelados –indicador líder de salida de inventarios desde la BML–, cerraron en 19,8% del total de inventarios (equivalentes a 22,8 mil TM). Lo anterior, indicaría que en el futuro inmediato debería continuar la salida de material, principalmente en EE.UU. que concentra cerca de 63% de los warrants cancelados.
Por otra parte, en COMEX el cobre nonwarranted cayó a sólo 40 TM (0,4% del total de inventarios), indicando mayor posibilidad de estabilidad.
Actividad de Bolsas de Metales
El aumento del nivel de precios, por los factores que apuntan a una oferta bajo lo esperado y que fueron comentados al inicio del informe, causó que esta semana siguiera predominando la cobertura de posiciones cortas constituidas en semanas previas, aunque con un menor volumen transado.
Por otro lado, esos mismos factores explican que en la BML se incrementara el backwardation (diferencia negativa entre el precio a tres meses y el contado), y que la curva de precios forward registrara un leve aumento.
Es posible que el alto backwardation de la BML, sea la causa de la notoria baja en la salida de cobre a bodegas de dicho centro de transacciones.
Análisis Técnico del Precio del Cobre
El segundo trimestre comenzó con un precio del cobre sin mostrar tendencia (lateralización), lo que se mencionó como una posibilidad en el informe anterior.
El análisis técnico, hasta el momento, apunta a que la falta de tendencia puede continuar, potencialmente, repitiendo el patrón del año pasado pero a mayores niveles promedio. Sin embargo, es necesario que mantenga dicha evolución por un período más largo, pues aún se enmarca dentro del “mini ciclo de alza” iniciado a mediados de diciembre pasado.
La proyección del análisis técnico, dependerá principalmente de que suceda con la evolución de los mercados financieros y los acontecimientos económicos, además de los factores de la industria. En relación a los primeros, la próxima semana en EE.UU. se entregará cifras del sector construcción (ventas pendientes de casas), y las cifras de empleo que se conocerán hoy –tras el cierre de la BML– pueden tener impacto si se desvían de lo esperado.
Fuente / Cochilco