El cobre cerró esta semana con una cotización de 399,615 ¢/lb. en la BML, subiendo 1,9% en comparación al viernes previo. Esta alza ocurrió, pese a que los inventarios totales en bolsas de metales crecieron 0,4%, para cerrar en 184,9 mil TM (equivalentes a 3,6 días de consumo), registrando la segunda alza semanal consecutiva.
Cabe destacar que el jueves el precio alcanzó los 402,994 centavos por libra, pasando a ser el mayor valor nominal histórico, superando al registrado el 6 de marzo pasado (402,835 centavos por libra).
La principal razón tras los altos valores de esta semana (sobre 390 centavos por libra) y el récord del jueves, corresponden a acontecimientos que han acentuado –a juicio de los analistas–, la posibilidad de que este año la oferta nuevamente sea menor a sus proyecciones, generando un escenario de mayor estrechez a la esperada anteriormente, y por ende presionando al alza el precio del cobre. Los acontecimientos puntuales de esta semana correspondieron a una paralización en la fundición de Codelco Norte, y una huelga de trabajadores mineros en Perú.
Por el lado de la demanda del metal rojo, el primer adelanto de las importaciones de cobre de China de marzo, mostraría que continúan vigorosas. Por una parte, la importación de cobre refinado (cátodos, ánodos, aleaciones) y productos alcanzó a 240,6 mil TM (+6% respecto de febrero), mientras que las internaciones de chatarra alcanzaron a 539,7 mil TM brutas (alrededor de 108 mil TM de cobre contenido), subiendo 23,9% respecto del mes previo.
Adicionalmente, el tipo de cambio dólar respecto del euro se ha mostrado débil, volviendo a transarse al cierre de este informe por sobre los 1,58 US$/€, debido a las expectativas de nuevas rebajas de tasas en Estados Unidos causadas por indicadores y noticias que muestran debilidad en dicha economía –particularmente a partir de las minutas de la última reunión de la Reserva Federal, y el recorte del crecimiento estadounidense hecho por el FMI–, factor que ha tenido un impacto positivo adicional sobre el precio del metal rojo.
Dicho contexto económico general explica que la mayoría de los metales base tuvieran un aumento esta semana, liderados por el aluminio (+6,5% entre cierres semanales) y estaño (+3,8%), mientras que sólo el níquel tuvo una caída del precio en el período (-0,8%). Por otra parte, la cotización del barril de petróleo WTI, al momento de este informe registra un alza semanal de 3,7% y una cotización que supera los 110 dólares.
Finalmente, las estadísticas de Cochilco muestran que la producción chilena de cobre comerciable en el período enero a febrero de 2008 alcanzó a 853,5 mil toneladas métricas de cobre fino (TMF), subiendo 19,5 mil TMF o +2,3% respecto de igual lapso del año 2007. Los principales aumentos correspondieron a Collahuasi (+30,1 mil TM,), Spence (+7,4 mil TM) y Codelco (+6,2 mil TM), mientras que la principal disminución ocurrió en Escondida (-19,1 mil TM). Un mayor detalle se entregará en el boletín mensual de marzo.
Inventarios en Bolsas de Metales
Los inventarios en bolsas de metales cerraron la semana en 184,9 mil TM, aumentando 0,7 mil TM (+0,4%). Dicha variación se explica exclusivamente por la entrada de 695 TM a la Shanghai Futures Exchange (SHFE), ya que la BML y COMEX no tuvieron variaciones.
Desde un punto de vista geográfico, continuó la salida de cobre de bodegas ubicadas en EE.UU. (-4 mil TM), mientras que en Asia hubo un ingreso de 2,9 mil TM y Europa registró un incremento de 1,8 mil TM, el primero desde el primer informe de febrero.
Los warrants cancelados –indicador líder de salida de inventarios desde la BML–, cerraron en 16% del total de inventarios (equivalentes a 18,4 mil TM). El anterior nivel indicaría que en el futuro inmediato podría haber salida de material, principalmente en EE.UU. que concentra cerca de 61% de los warrants cancelados.
Por otra parte, en COMEX el cobre non-warranted subió a 544 TM (4,6% del total de inventarios), indicando una mayor posibilidad de bajas en las tenencias de dicha bolsa.
Actividad de Bolsas de Metales
El aumento del nivel de precios, por los factores que apuntan a una oferta restringida (mencionados al inicio del informe), explica que esta semana continuase el predominio de la cobertura de posiciones cortas, aunque esta vez con un alto volumen transado.
Por otro lado, esos mismos factores explican que el backwardation (diferencia negativa entre el precio a tres meses y el contado) en la BML terminara el viernes en alza, y que la curva de precios forward registrara un aumento principalmente a los plazos más cercanos. Es posible que el alto backwardation en la BML, explique la estabilidad en los inventarios de dicho centro de transacciones.
Análisis Técnico del Precio del Cobre
La segunda semana de abril tuvo una cotización promedio superior a 397 ¢/lb., y registró un nuevo valor histórico nominal. Si bien lo anterior haría rechazar la tesis de un período sin tendencia (lateralización), aún resta una señal adicional para afirmar que éste se mantiene dentro del mini ciclo de alza iniciado en diciembre.
Según nuestra evaluación, dicha señal podría corresponder a que la media móvil de 100 días supere a la de 200 días, ya que los indicadores técnicos de corto y mediano plazo actualmente ya señalan una mayor probabilidad de alza en el precio.
La proyección del análisis técnico, dependerá principalmente de que suceda con la evolución de los mercados financieros y los acontecimientos económicos, además de los factores de la industria. En relación a los primeros, la próxima semana se entregarán cifras de inflación y actividad industrial en Europa y EE.UU., mientras que en dicho último país se entregarán cifras del sector inmobiliario, ventas minoristas y el informe del estado de la economía (beige book).
Fuente / Cochilco