El cobre cerró esta semana con una cotización de 390,090 ¢/lb. en la BML, cayendo 0,3% en comparación al viernes previo. Esta caída ocurrió, pese a que los inventarios totales en bolsas de metales disminuyeron 5,9%, para cerrar en 170 mil TM (equivalentes al consumo mundial de 3,4 días).
La cotización del metal rojo mostró un alza hasta el día miércoles, dirigida por la prolongación del cierre de ciertas divisiones de Codelco-Chile, para posteriormente moderarse debido al fortalecimiento del dólar.
Las movilizaciones de algunos trabajadores subcontratistas de Codelco que se iniciaron la semana pasada, mantuvieron cerradas a las divisiones Andina (218,4 mil TMF en el año 2007) y El Salvador (63,9 mil TMF en el año 2007), además de registrarse paralizaciones intermitentes en la División El Teniente (404,7 mil TMF en el 2007).
El hecho que alrededor de un 43,4% de la producción –según cifras 2007– de la mayor minera de cobre del mundo estuviera efectivamente o en riesgo de interrupción, explica el alza que tuvo la cotización del metal rojo hasta el día miércoles, y una baja más moderada que otros commodities durante jueves y viernes. El efecto de las paralizaciones en la producción, se ve potenciado por el contexto de poca holgura, caracterizado por un mercado deficitario –demanda superior a la producción– y escasa disponibilidad de cobre en inventarios en bolsas de metales, que como se vio más arriba, no alcanzan a cubrir una semana de consumo.
Prueba del efecto al alza o menor baja que han tenido dichas paralizaciones en el precio del cobre, lo podemos constatar al revisar las variaciones de otros metales base, con mayores caídas semanales como el plomo (-3,2%), aluminio (-1,7%) y zinc (-1,3%), mientras que las alzas ocurrieron en mercados más pequeños, como el níquel (+0,6%) y el estaño (+10,1%) que siguió marcando valores récord, debido a fundamentos extremadamente estrechos. También se observó una caída en el petróleo WTI luego de cerrar el miércoles en un máximo por sobre los US$ 119 el barril, y disminuciones en el oro (-6,2%) y plata (-8,3%) que, debido a su rol de reserva de valor, tienen una relación inversa con la tendencia del dólar.
La fortaleza del dólar comenzó el jueves, y al momento de este informe ha ubicado la paridad dólar-euro bajo los 1,56 US$/€ (-2,5% respecto del alto cierre del martes), producto de la combinación de indicadores que muestran freno en la actividad manufacturera europea (bajo índice IFO alemán de perspectivas futuras de productores) y otros que sorprendieron positivamente en Estados Unidos (órdenes de bienes durables caen menos de lo esperado). La próxima semana, la cotización de la divisa estadounidense estará marcada por la decisión de la FED sobre las tasas de interés, como asimismo por los argumentos tras ésta.
Respecto de la demanda de China, el mayor y más dinámico usuario de cobre, esta semana se conocieron las cifras definitivas de importaciones de este metal rojo durante el primer trimestre, destacando el vigor de las internaciones netas totales. Al sumar sus distintos productos (refinado, concentrado y chatarra) alcanzaron a 1.069 mil TM de cobre fino contenido, superando en 17,9% al trimestre previo. Dicha alza ocurrió en las internaciones de cátodos (+34,6% entre el 4°T 2007 y 1°T 2008) y concentrados (+28,9% entre el 4°T 2007 y 1°T 2008), mientras que en el caso de la chatarra hubo una caída (-8,9% entre el 4°T 2007 y 1°T 2008).
Inventarios en Bolsas de Metales
Los inventarios en bolsas de metales cerraron la semana en 170 mil TM, cayendo 10,7 mil TM (-5,9%). Dicha variación se explica por la baja de 6,8 mil TM en las tenencias de la Shanghai Futures Exchange (SHFE), potenciada por las disminuciones en la BML (-2,9 mil TM) y COMEX (-1 mil TM).
Desde un punto de vista geográfico, se mantuvieron las salidas de cobre desde bodegas ubicadas en EE.UU. (-5 mil TM) y Europa (-1,9 mil TM), a las cuales se unió Asia (-3,8 mil TM), que tuvo la primera salida desde fines de marzo.
Los warrants cancelados –indicador líder de salida de inventarios desde la BML–, cerraron en 12,3% del total de inventarios (equivalentes a 13,6 mil TM). El nivel anterior indicaría que en el futuro inmediato podría continuar la salida de material, con posibilidades parejas para cada localidad geográfica, ya que cada una concentra un tercio de los warrants cancelados.
Por otra parte, en COMEX el cobre non-warranted cayó a sólo 3 TM, indicando escasas posibilidades de salida de cobre.
Actividad de Bolsas de Metales
La prolongación del cierre de ciertas divisiones de Codelco, posiblemente es la causa para que predominara el cierre de posiciones cortas, aunque en un contexto de bajo volumen transado.
Por otro lado, en la BML los precios continuaron moderando su backwardation (diferencia negativa entre el precio a tres meses y el contado), a pesar de la tendencia decreciente en los inventarios (ver tabla). En cuanto a la curva de precios forward, se registró una leve caída, respecto del jueves previo, a los plazos más cercanos (ver gráfico).
Análisis Técnico del Precio del Cobre
El alza entre el lunes-miércoles y la posterior caída del jueves-viernes, ha puesto en encrucijada las señales de los indicadores técnicos.
Por una parte, se ve una clara pérdida de momentum en el alza de la cotización, con posibilidades de entrar a un período sin tendencia o lateralización. Pero, por otra parte, ésta ha mantenido un piso en la media móvil de 40 días y, más importante aún, la media móvil de 100 días se mantiene por sobre la de 200 días.
En conclusión, lo anterior también podría corresponder a una ralentización del actual “mini ciclo de alza” (ver gráfico).
La proyección del análisis técnico, dependerá principalmente de que suceda con la evolución de los mercados financieros y los acontecimientos económicos, además de los factores propios de la industria. En relación a los primeros, la próxima semana en EE.UU. se realizará la reunión del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal, además se entregarán estadísticas sobre actividad (PIB 1°T 2008, índice ISM, gasto en construcción, ventas de autos, entre otras).
Fuente / Cochilco