A punto de cumplir su primer año de trabajo está el Comité Asesor Financiero (CAF) de Hacienda, que encabeza Andrés Bianchi e integran Ana María Jul, Andrés Sanfuentes, Martín Costabal, Eduardo Walker y Óscar Landerretche.
Y se apresta a ver la implementación de sus recomendaciones para optimizar la rentabilidad del Fondo de Reserva de Pensiones (FRP) y el Fondo de Estabilización Económica y Social (FESS), creados para administrar los excedentes fiscales por el alto precio del cobre. A la fecha suman algo más de US$ 13.000 millones.
Entre esta semana y la próxima se dará el paso inicial de esta estrategia para que hacia fines de 2008 el 15% de ambos fondos esté invertido en renta variable y 20% en bonos corporativos. Invitarán a las consultoras Callan Associates, Frank Russel, Mercer, Estrategic Investment Solutions, Towers Perrin y Wilshire Associates para que postulen a ser la entidad que asesorará la contratación de los administradores internacionales que diversificarán la cartera. El resultado debiera conocerse a comienzos de enero.
Actualmente los recursos son manejados por el Banco Central. Están colocados en activos líquidos del mercado monetario (30%), bonos de países alta solvencia (66,5%) y bonos indexados (3,5%).
«La idea es que el próximo año el BC siga administrando la parte del portafolio que se mantendrá en activos líquidos y que el resto lo traspase a administradores especializados», comenta Bianchi.
Del FRP no se pueden hacer retiros durante los 10 primeros años. Su objetivo legal es servir de colchón para responder a la futura demanda por pensiones garantizadas por el Estado. Mientras que el FEES fue diseñado para morigerar el impacto de los ciclos económicos en el gasto fiscal.
Además, como otro de los objetivos fue quitar presión de los ingresos del cobre sobre el precio del dólar, sólo pueden invertirse en el exterior.
Al FESS se le han hecho aportes por US$ 11.100 millones y al FRP por US$ 1.340 millones y al 30 de junio arrojaban rentabilidades de 2,6% y 2,5% respectivamente. En los próximos días la Dirección de Presupuestos dará a conocer el rendimiento a septiembre, que, según Bianchi, será ostensible porque aparte de los intereses ha jugado a favor el movimiento relativo de monedas. Terminaron octubre con un valor de mercado de US$ 11.800 millones en el caso del FESS y de US$ 1.435 millones el FER.
Y seguirán recibiendo recursos del superávit fiscal.
Respecto de si una vez contratados los administradores pierde sentido el CAF, Bianchi afirma que la Ley de Responsabilidad Fiscal no estipula su duración. Según Eric Parrado -coordinador de Finanzas Internacionales de Hacienda y nexo de la cartera con el CAF-, este período de implementación puede tomar dos a tres años, pero es probable que más adelante ya no se reúnan una vez al mes, sino semestralmente, como era la idea original. Se los remunera por dos sesiones cada semestre.
Lo que le han recomendado a Hacienda
1.- Avanzar gradualmente en la diversificación de los activos, para que a fines de 2008 se invierta hasta 15% de la cartera de ambos fondos en renta variable y 20% en renta fija corporativa.
2.- Contratar un consultor externo para acompañar el proceso de selección de administradores, para contar con su apoyo técnico. Deberá elaborar las bases de licitación y evaluar a los postulantes.
3.- Contratar varios administradores para cada clase de activos, asignándole a cada uno determinados montos y utilizando al comienzo un tipo de administración predominantemente pasiva, para después evolucionar hacia una administración más activa.
4.- Considerar un portfolio referencial o índice de mercado (benchmark) para cada clase de activos, de modo de ir evaluando el rendimiento de las decisiones.
5.- Establecer requisitos mínimos de diversificación tanto en renta fija como variable, al igual que límites globales a la composición por riesgo de las carteras de renta fija, para maximizar los retornos financieros de ambos fondos.
Fuente / El Mercurio