(Cochilco)Durante mayo, el cobre alcanzó una cotización promedio de 404,924 ¢/lb. en la Bolsa de Metales de Londres (BML), correspondiendo al más bajo promedio mensual del año, tras descender un 5,9% respecto de abril. A comienzos de mes la cotización del metal tuvo un agudo descenso que llevó al precio a mediados del periodo a su más bajo valor del año (387,209 ¢/lb), corrección que respondió a un mayor entorno de cautela que rondó en los mercados frente a riesgos financieros provenientes de los países periféricos de la Zona Euro, contracciones de liquidez en China y un ritmo de crecimiento menor al esperado en EE.UU. Este descenso ocurrió, sin embargo, en un contexto en que los inventarios en bolsas de metales cayeron 43,8 miles de TM (-6,6%) respecto al mes anterior, explicado principalmente por salidas desde la Bolsa de Futuros de Shanghai (-46 miles de TM) y Comex (-2 miles de TM). BML en tanto registró un alza de 4 miles de TM.
Respecto de la presente semana, el precio del cobre en BML cerró en 408,959 ¢/lb, cifra que representa una caída de 1,5% respecto del precio de cierre de la semana anterior. Esta disminución ocurrió en un escenario en que los inventarios ascendieron un 1,3% finalizando en 633,1 miles de TM de cátodos en bolsas, monto que podría satisfacer 11,4 días de demanda de cobre.
Con todo, la tendencia de la semana fue de una suave baja, pero sostenida en niveles de precio mayores que los de semanas anteriores. Por otra parte, las fluctuaciones fueron bastante acotadas, con una desviación estándar de 4 ¢/lb, que es menor a la registrada en los últimos meses.
Así, las cotizaciones se iniciaron el martes en BML, luego del feriado bancario del lunes, con un alza en la mayor parte de los metales. En el caso del cobre, llegó a cotizarse en su máximo valor desde el 2 de mayo, cuando cerró a 419,346 ¢/lb, propiciado por la fuerte depreciación del dólar contra el euro -1,2% durante la semana- ante la percepción de que Grecia evitará caer en cesación de pagos. La UE y el FMI se encuentran ultimando los preparativos del segundo rescate del país helénico –que se sumará a los 110 mil millones de euros del actual plan de asistencia- que depende, sin embargo, de las garantías de solvencia que entregue Grecia a sus acreedores.
El resto de la semana, el precio del metal rojo revirtió la tendencia alcista, registrando sucesivas bajas hasta el cierre del viernes. Este descenso se explicó en gran medida por los magros resultados arrojados por los indicadores de actividad manufacturera PMI de Europa y China, registro que dio cuenta de un deterioro de las condiciones del sector manufacturero, generando preocupación debido a que este ha sido el principal motor de crecimiento en los últimos meses. En el caso de China resulta particularmente significativo, ya que el PMI se situó en su menor nivel de los últimos nueve meses (52 puntos versus los 52,2 esperados), lo que de acuerdo a algunos analistas, puede indicar alguna sobrerreacción a la contracción monetaria que ha visto la economía oriental en los últimos meses. Adicionalmente, los indicadores de creación de empleo de Estados Unidos continúan registrando niveles por debajo de las expectativas, afianzando cada vez más la duda sobre la recuperación de la economía norteamericana.
Resulta importante observar que el movimiento de las cotizaciones de metales esta semana ha estado muy alineado, situación que indica que sus mercados han estado marcados mucho más por expectativas globales de la economía mundial, que por condiciones propias de cada industria.
Inventarios en Bolsas de Metales
Al término de la primera semana de junio, el nivel de inventarios en bolsas se incrementó en 7,9 miles de TM (1,3%), con lo cual el actual nivel de existencias en bodegas registradas es de 633,1 miles de TM.
El retorno hacia la acumulación de cátodos, tras seis semanas de sucesivos egresos, se debió casi en igual medida a las entradas registradas tanto en BML como en la Bolsa de Futuros de Shanghai (SHFE).
Esta última, revirtió moderadamente su decreciente tendencia de salidas -que llevó a que el volumen de cátodos disminuyera en 95 miles de TM en tan solo 10 semanas- tras ingresar 3,9 miles de TM a sus almacenes esta semana.
En tanto, en BML hemos observado un errático comportamiento en el patrón de movimientos de inventarios, los que esta semana se incrementaron en 4 miles de TM, almacenándose principalmente en bodegas de Europa y EE.UU.
Los warrants cancelados descendieron a 4,2%, sin embargo se incrementó nuevamente la participación de estos contratos en Asia, indicando con esto, mayores probabilidades de salida de inventarios desde ese continente.
Actividad de Bolsas de Metales
Los precios e interés abiertos de la BML evidenciaron un predominio en la toma de posiciones cortas respondiendo a la descendente tendencia de precios del metal y la mayor cautela que predominó en los mercados.
La curva forward por su parte, se amplió ligeramente en los primeros periodos, donde el contango a 3 meses se incrementó en un 5,6%.
Análisis Técnico del Precio del Cobre
Como se anticipaba la semana anterior, la cotización está en rangos muy cercanos a la media de corto plazo, reflejada en la curva 40 per., lo que la ha mantenido relativamente plana. Por otro lado, las cotizaciones se han consolidado a un nivel bastante inferior a la curva de mediano plazo (100 per), con lo que debiéramos esperar un pronunciamiento de la pendiente negativa de dicha curva en las siguientes semanas.
Con estos antecedentes, la cotización de la semana se ha mantenido dentro de los rangos proyectados, no visualizándose cambios bruscos en ningún sentido. Dado esto, se mantiene para esta semana un rango de estimación similar al anterior, con un soporte en los 403 centavos y una resistencia en los 418 centavos.
En relación a la información que la próxima semana podría afectar la proyección del análisis técnico, en EE.UU se entregan cifras de ventas minoristas, en China se difundirán cifras agregadas de importaciones de cobre, junto a datos de precios (inflación, IPM y precios de bienes raíces). Finalmente, en la Unión Europea se realizará la reunión periódica del Banco Central para decidir sobre tasas de interés.
Fuente /Cochilco