Cochilco(Semana del 05 al 09 de marzo de 2012)
El precio del cobre finalizó esta semana, en la Bolsa de Metales de Londres (BML), en 380,587 ¢/lb, con una baja de 9,37 ¢/lb (-2,15%) respecto del viernes de la semana previa. En el mismo periodo, los inventarios en las bolsas mundiales cayeron 1,7%, alcanzando las 583.562 TM de cátodos, cantidad que podría satisfacer 10,4 días de consumo.
A inicios de la presente semana el primer ministro chino redujo la proyección de crecimiento del PIB para el 2012 desde 8% a 7,5%, siendo esta la menor meta de crecimiento de los últimos siete años (el crecimiento real promedio del período 2005-2011 fue 11% y la meta era 8%), pero tal como ha ocurrido en años previos es probable que la cifra real resulte algo más alta. Sin embargo, el solo anuncio generó incertidumbre en los mercados dado que el mundo depende cada vez más de China para sostener el crecimiento global. Se han generado al menos dos visiones, de corto y largo plazo, respecto de la motivación de este anuncio.
Primero se interpretó como un reconocimiento que el modelo sustentado en la inversión y consumo externo perdería impulso en los próximos años y China transitaría hacia un crecimiento sustentado en una mayor demanda doméstica, lo cual es congruente con los fundamentos del último Plan Quinquenal aprobado en 2011. Las estimaciones de la participación del consumo privado en el PIB es de 30%, en tanto el promedio en economías del G7 supera el 50%.
Segundo, el anuncio estaría diseñado para dar cierto margen a la autoridad monetaria para reducir las presiones inflacionarias provenientes del alza en los precios de los alimentos y combustibles antes que se produzca el cambio de la cúpula gobernante prevista para el presente año.
Sin embargo, la inflación a doce meses se frenó abruptamente en febrero (3,2%), generando expectativas de un probable relajamiento de la política monetaria, dado que la producción fabril y ventas minoristas evidenciaron un deterioro mayor al anticipado, lo que alentaría la demanda de metales industriales.
Por otra parte, este jueves el gobierno griego logró un acuerdo con un grupo de 30 bancos y fondos de pensiones para realizar un canje de bonos, asegurando de paso recibir un segundo paquete de ayuda financiera por 130.000 millones de euros de parte de los países de la Eurozona, reduciendo significativamente el riesgo sistémico de un colapso financiero desordenado. Los inversionistas reaccionaron aumentando su exposición en activos riesgosos, particularmente en commodities como el cobre, cuya demanda durante la semana había presentado signos de debilitamiento ante las noticias de menor crecimiento de China.
En tanto, la economía de EEUU ha continuado presentando señales alentadoras. El ritmo de creación de empleos en el sector privado se aceleró en febrero, reforzando las expectativas de que la nómina de creación de empleos no agrícolas que se dará a conocer hoy viernes confirme cierta recuperación del mercado laboral. El mes pasado se crearon 216 mil empleos, superando las expectativas que preveían 208 mil.
Por el lado de la oferta de cobre, Chile registró una caída de 7,6% en enero de 2012 respecto del igual mes de 2011. Las principales bajas de producción se registraron en Compañía Minera Candelaria (-28,2%), Codelco (-22,8%) y Anglo American Sur (-15,3%). Esta situación de menor oferta por parte de Chile, que provee más de un tercio de la oferta mundial, refuerza la percepción de un déficits de cobre para el presente año, lo que daría soporte al precio del cobre. El informe completo con estadísticas de producción y otros indicadores estará disponible el 15 de marzo en la web de Cochilco www.cochilco.cl en sección Boletín Mensual Electrónico.
Inventarios en Bolsas de Metales
Esta semana los inventarios en los almacenes de las bolsas de metales anotaron una disminución de 10.066 TM (-1,7%) respecto a la semana previa, y alcanzaron un total de 583.562 TM.
Esta tendencia se debe a la contracción de los stocks en la BML en 12.975 TM(-4,5%), los cuales acumularon un total de 276.025 TM a nivel mundial. Respecto de la evolución de inventarios por continente, ellos registraron caídas en Asia (-0,3%), Estados Unidos (-5,6%) y Europa (-0,3%).
Asimismo, cayeron los inventarios de la Bolsa de Futuros de Comex en un 0,5%, anotando un total de 82.756 TM.
El único incremento se registró en la Bolsa de Futuros de Shanghái, donde se alcanzó un nivel máximo de 224.781 TM (+1,5%).
Los warrants cancelados en la BML acumularon 87.100 TM, manteniendo un alto porcentaje y representando el 31,56% del total de inventarios. Lo anterior indica que el uso del metal rojo para actividades fabriles aún sigue estable.
Actividad de Bolsas de Metales
Hasta el jueves de esta semana, los inversionistas efectuaron nuevas operaciones cortas, producto de la cautela por la menor proyección del PIB de China y la demora en el acuerdo con los tenedores de bonos griegos. Esta estrategia se evidenció en la disminución en el número de contratos de futuro (interés abierto) y en el menor precio del metal.
En el mismo ámbito, la curva de precios futuros registró una caída respecto de la semana anterior, ubicándose por debajo de la curva del periodo previo.
Por su parte, los valores promedio semanal del cobre contado y a tres meses registraron una baja de 2,2%.
Análisis Técnico del Precio del Cobre
Esta semana el precio del cobre mostró una baja respecto del periodo anterior, y se acercó a la curva de medias móviles de corto plazo (40per). Sin embargo, se ha mantenido por sobre la curva de mediano plazo (100per).
Por su parte, la curva de medias móviles de corto plazo se mantiene por sobre la curva de mediano plazo, y superó por primera vez, desde enero pasado, la curva del precio spot. La curva de medias móviles de mediano plazo, a su vez, muestra una clara tendencia al alza.
Para la próxima semana se mantiene la estimación respecto del periodo previo, y se proyecta que tendrá un soporte en los 370 ¢/lb y una resistencia en 390 ¢/lb.
En el período siguiente se publicarán cifras o información en Estados Unidos que pueden afectar esta proyección: cifras de ventas minoristas, tipo de interés, peticiones de empleo, la producción industrial y el IPC. En la eurozona se publicará la producción industrial y el IPC, además en Alemania el índice ZEW que mide el sentimiento económico y el PMI manufacturero de Alemania.
Fuente /Cochilco