(Cochilco) MERCADO INTERNACIONAL DEL COBRE (Semana del 29 de junio al 03 de julio)
En junio la cotización promedio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres (BML) fue de 227,429 ¢/lb., un incremento de 9,7% respecto a mayo. Esto se produjo en un contexto en que los inventarios totales en bolsas de metales disminuyeron 16,7 miles de TM (-4,3%), principalmente por la salida de 46,3 miles de TM desde BML, lo que fue contrarrestado de manera importante por entradas en Shanghai Futures Exchange (SHFE) (+25,9 miles de TM) y COMEX (+3,7 miles de TM).
Al término de la semana, el precio del cobre se cotizó en 226,388 ¢/lb, cayendo un 2,2% respecto al precio del cierre de la semana previa. Este descenso ocurre en un contexto de reducidas entradas de cátodos a inventarios en bolsa, que al finalizar la semana totalizaron 382,5 miles de TM, existencias que abastecen 8,1 días de consumo global de cobre.
Al iniciarse la segunda mitad del año, el precio del cobre continuó su tendencia a un moderado descenso, iniciado el día martes; no obstante, se mantuvo en niveles que superan ampliamente la cotización promedio del metal a la fecha.
Los actuales buenos niveles del precio se sostienen en la percepción de una tendencia a la ralentización en el ritmo de caída de la actividad, apreciación que ha reducido las tensiones en los mercados, y reforzado las expectativas según las cuales la economía mundial estaría dando tímidas señales de inicio de una lenta recuperación. Esta percepción se ha alimentado de los valores de algunos indicadores con especial efecto en el precio del cobre, entre los que destacó, esta semana, la publicación de los resultados de uno los principales barómetros de la actividad manufacturera, el índice de gerentes de compras manufactureras (PMI), que fue conocido para los tres grandes consumidores de cobre.
Tanto en EE.UU como en la Zona Euro, los resultados de ese índice mostraron síntomas de recuperación, pese a mantenerse en la zona considerada de contracción. El índice para la Zona Euro, subió en junio hasta los 42,6 puntos desde los 40,7 del mes anterior, alejándose del mínimo histórico que alcanzó en febrero (33,5) y alcanzando un nivel levemente mejor de lo esperado por el mercado (42,4 puntos), mientras que el indicador ISM estadounidense subió en junio hasta los 44,8 puntos, desde los 42,8 marcados en mayo. Por su parte, el mismo indicador para China, indica una continua expansión de la actividad manufacturera, al consolidarse por cuarto mes consecutivo sobre el límite de 50 -considerado de expansión- con lo que alcanzó durante junio 53,2 puntos, versus los anteriores 53,1 de mayo.
Hasta el martes, las positivas noticias comentadas alentaron a los inversionistas hacia una actitud menos conservadora, asumiendo más riesgos, hecho que adicionalmente se reflejó en una leve depreciación en el valor del dólar. Sin embargo, un elemento que restó fuerza a los anteriores datos macroeconómicos, conocidos el jueves, correspondió a la pérdida de empleos en EE.UU. que aumentó drásticamente en junio (467 mil puestos de trabajo eliminados), mientras que la tasa de desempleo ascendió a 9,5%. Este decepcionante resultado pone en relieve la inestabilidad actual de la economía norteamericana.
Asimismo, el incremento en las cifras de desempleo en EE.UU. conlleva un eventual mayor debilitamiento del consumo, ante la reducción en el gasto, elementos preocupantes considerando que se trata de uno de los mayores mercados consumidores de cobre.
Por último, publicaciones especializadas informaron que la Oficina de Reservas Estatales de China (SRB), habría puesto en pausa su ciclo de reabastecimiento anunciado durante febrero, y bajo el cual se esperaba adquirir 300 miles de TM durante este año. Por lo que se dio a conocer que el nivel de compras ascendería, por ahora, a sólo 235 miles de TM, debido al actual entorno de mayores precios que a comienzos de año.
Inventarios en Bolsas de Metales
En la presente semana, el nivel total de inventarios se incrementó moderadamente en 2,1 miles de TM (+0,6%), finalizando el periodo con un nivel total de inventarios en bolsas de 382,5 miles de TM.
El mayor volumen de entradas a almacenes se registró en la Bolsa de Futuros de Shanghai (SHFE), al ingresar un total de 3,9 miles de TM, situación que fue parcialmente compensada por la salida de casi 2 miles de TM desde bodegas de BML.
El promedio de salidas diarias hasta el día jueves en BML (1,5 miles de TM), fue ligeramente contrarrestado por la entrada de más de 4 miles de TM al término de la semana.
En términos geográficos, los egresos se repartieron entre bodegas de Europa y EE.UU, mientras que en el continente asiático destaca la importante entrada hacia el almacen ubicado en Singapur, incrementando en más de 2,5 veces el nivel de acumulación de cátodos en la región. En tanto que el cobre comprometido a salir de bodega o warrants cancelados, descendió a 12,2 miles de TM (4,6% del total).
Por otra parte, Comex recibió un marginal incremento de 181 TM en la bodega de Toledo, totalizando 54,3 miles de TM.
Actividad de Bolsas de Metales
Luego del martes, hubo venta de posiciones largas –usual cuando el precio no tendría más potencial de alza–, que fue causada por las malas cifras de empleo estadounidense y su efecto moderador sobre la actividad económica esperada.
Dicha proyección se reflejó en una curva forward de la BML que, en general, indica menor escasez futura: el contango ahora se extiende hasta un año plazo, mientras que en el resto del horizonte sigue en backwardation. En los precios oficiales promedio, en tanto, se observó una caída del contango entre el precio contado y el de tres meses.
Análisis Técnico del Precio del Cobre
Si bien el promedio semanal del precio superó al de la semana previa, a lo largo del período la cotización se moderó, confirmando el planteamiento que estaría en un período de movimiento lateral.
Por otro lado, los indicadores técnicos ven el mercado neutro en el corto plazo (con holgura para alzas o bajas), pero con indicadores de mediano plazo que continúan disminuyendo su dinamismo, previendo estabilidad o, incluso, moderaciones futuras.
En relación a la información que la próxima semana podría afectar la anterior proyección del análisis técnico, podemos destacar que en China se darán las cifras agregadas de importaciones de cobre, y en la Zona Euro se entregará el PIB revisado del primer trimestre.
Fuente / Comisión Chilena del Cobre