(El Mercurio) Entre marzo y mayo de este año, el fisco ha realizado operaciones cambiarias en el país por US$ 1.132 millones, que en el mercado se asocian al uso de los recursos adicionales por el mayor precio del cobre.
El precio de largo plazo que contempla la Ley de Presupuestos 2010, para efectos del balance estructural, es de US$ 2,13 la libra de cobre fino. La última proyección que hizo la Dirección de Presupuestos para este año es de US$ 3,10 la libra.
De mantenerse, el mayor precio del metal durante el año generaría US$ 6 mil millones adicionales, dice Alejandro Fernández, economista y socio de Gemines.
La directora de Presupuestos, Rosanna Costa, explicó que dado el déficit fiscal previsto para el año, la política que fijó el Gobierno en virtud de la Ley de Responsabilidad Fiscal es que los ingresos por el mayor precio del metal se destinarán a cubrir el déficit, y no irán como ahorro al Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES).
«Esos ingresos permiten financiar el Presupuesto de Gobierno, y en la medida que haya déficit se requiere usarlos… No hay una obligación legal de acumular en el FEES, pero sí en el Fondo de Reserva de Pensiones», afirmó Costa a «El Mercurio» en una entrevista.
Esto no había sucedido desde que está vigente la Ley de Responsabilidad Fiscal. En parte -explica Fernández-, porque el precio del cobre había estado subiendo; los ingresos eran abundantes y no había ningún problema para financiar el gasto aprobado.
Ahora la situación es más complicada por los menores ingresos que vienen de la recesión y los gastos extraordinarios por la reconstrucción.
Cambio de estilo
El Gobierno anterior utilizó del orden de US$ 7 mil millones del FEES para hacer frente a los efectos de la crisis financiera global y anunció al mercado un calendario de liquidación de divisas donde el Banco Central actuó como intermediario.
No obstante, analistas del mercado señalan que como ahora el fisco no está sacando ahorros, sino usando directamente los ingresos que provienen del cobre, no estaría obligado a preanunciar la liquidación.
«Mirando la cuenta de capitales del Banco Central, se aprecia que la entrada de capitales al fisco va directamente al mercado», señala Gonzalo Sanhueza, economista y socio de Econsult, quien no ve necesario que el fisco preanuncie estas operaciones.
Según Fernández, hay falta de información porque el Gobierno no ha dicho cuántos dólares va a liquidar en el año o cuántos ha liquidado, y eso genera una incertidumbre que las autoridades debieran aclarar. Su percepción es que este año el fisco tendría que vender los US$ 6 mil millones de ingreso adicional, e incluso requeriría más recursos para financiar el déficit fiscal efectivo. Sus cálculos apuntan a un déficit fiscal de 2% del PIB, y no el 1,7% que proyectó en junio la Dipres, debido a que el Congreso no aprobó el nuevo royalty minero.
Sanhueza estima que a este ritmo, el fisco liquidaría unos US$ 4 mil millones, y no descarta que el resto lo guarde en Tesorería o lo ingrese al FEES.
Las proyecciones de tipo de cambio en el mercado han internalizado este posible efecto. La encuesta a operadores financieros que levantó este mes el Banco Central prevé una paridad de $520 a fin de año -hoy el dólar está a $533,5-. Más allá del efecto a la baja que debiera provocar el alza en la tasa de interés de política monetaria (TPM), los operadores piensan que el gobierno seguirá vendiendo dólares en el mercado, y no descartan que también haga uso de los ahorros del FEES para financiar el gasto fiscal en pesos.
Proyección
La encuesta a operadores financieros apunta a un dólar a $520 a fines de año.
US$ 1.132 millones
vendió el fisco entre entre marzo y mayo.
2%
es el déficit fiscal como porcentaje del PIB, que prevén analistas para el 2010.
US$ 4 mil millones
sería el mínimo que el fisco vendería en el mercado local este año.
Fuente/ El Mercurio