Una serie de dudas dejó a la economista del Instituto Libertad y Desarrollo, Rosanna Costa, el estudio de valorización de Codelco, elaborado por Goldman Sachs, que arrojó como resultado un valor que oscila entre US$ 24.500 millones y US$ 27.500 millones.
Según explicó, el informe no precisa cuánto de este valor está influenciado por el alto precio del cobre, cuáles son los riesgos asociados al plan de inversión anunciado por Codelco por US$ 12 mil millones al año 2012, y tampoco, cuánto del mayor valor de la estatal es producto de la gestión de sus ejecutivos, liderada por Juan Villarzú.
El rango de valorización entregado por la estadounidense, permitió al presidente ejecutivo de la cuprífera, Juan Villarzú, reafirmar el cumplimiento de una de sus metas al momento de asumir la gestión de la compañía en 2000: duplicar el valor de Codelco.
Sin embargo, Rosanna Costa plantea que “para que una empresa aumente su valor -más allá de su plan de negocio- se debieran esperar aumentos de producción y disminución de costos, y con Codelco no hemos visto disminuciones de costos del 2001 al 2006, y los aumentos de producción son del orden del 10% a 12%. Entonces no está por ahí la respuesta de un mayor valor de esta magnitud”, sostuvo la economista.
La respuesta a este salto en el valor que dio la estatal -en 2000 su valorización fluctuaba entre los US$ 9.000 millones a US$ 11.000 millones- según Costa estaría en que “los precios actuales del cobre tienen una tremenda influencia en el valor de Codelco, porque hoy está en su precio más alto. Y si bien se estima que en el largo plazo el cobre convergerá a precios más bajos, durante los primeros años de esta evaluación estamos usando precios altos para el cobre y el molibdeno”, afirmó.
Reforzó esta idea con el hecho de que las más grandes compañías mineras del mundo como BHP, Phelps Dodge e incluso Vale Do Rio Doce –que entró hace pocos años al sector cuprífero– han duplicado y hasta triplicado su valor. “Es un fenómeno influido por precios que las ha beneficiado a todas”, reconoció.
Evaluar gestión
Por esta razón, dijo que Codelco debería entregar mayor detalle de los parámetros y supuestos que sustentan los resultados del estudio realizado por Goldman Sachs -que fueron aportados por Codelco y respecto de los cuales la consultora aclaró que no fueron revisados-, ya que de esa manera se podrá interpretar cuánto del mayor valor que hoy tiene la compañía es producto de la gestión que se ha hecho al interior de Codelco, y cuánto es por el mejor precio del cobre.
“Debieran decir cómo es el estudio o cómo yo puedo evaluar su gestión, basado en decisiones propias de la empresa, independiente de factores exógenos, como por ejemplo, lo que ha pasado con los precios internacionales del cobre”, sostuvo.
La economista del instituto Libertad y Desarrolloplanteó que evaluar la gestión de Codelco es fundamental. “Es una empresa pública y hay una administración que maneja un enorme patrimonio que pertenece a todos los chilenos”, y que tiene un plan de inversiones fijado al 2012 por US$ 12.000 millones.
En ese período, la cuprífera estatal planea aumentar su producción de cobre desde 1,7 millones de toneladas anuales hasta 2,6 millones de toneladas al año.
“Si hago cálculos muy gruesos, con un precio de largo plazo de US$ 1 y costos de 60 centavos de dólar la libra, es decir, si tengo un beneficio de 40 centavos por tonelada, a una tasa de descuento del 10%, el proyecto son US$ 8.000 millones y estoy invirtiendo
US$ 12.000 millones. Entonces, detrás hay una tremenda reestructuración de la empresa”, explicó.
Por esta razón, Rosanna Costa señaló que “como gobierno, a lo mejor es el minuto de pensar cuál es la verdadera viabilidad de ese proyecto de inversión. Tal vez lo que deberíamos pedir a Goldman Sachs además, de entregarnos el estudio de valorización es que nos diga cuan viable es el plan de negocios, cuáles son los riesgos, cuál es la incertidumbre de que se retrase, qué mayor costo pudiera tener el proyecto de Chuqui. Hoy es sumamente importante cuando nos estamos planteando una inversión de US$ 12.000 millones”, concluyó.
Fuente/El Diario