El experto se refirió a los riesgos que existen en torno a crear la capacidad necesaria para producir el cobre, los desafíos sobre nuevos proyectos y las colaboraciones necesarias entre la industria con otros actores para concretarlos.

Mire el video a continuación:

La entrada Principal consultant CRU se refiere a la relevancia del cobre en el camino a la descarbonización se publicó primero en Mch.

Entre sus medidas contempla un nuevo royalty minero, de carácter híbrido, que combinará (a) un componente sobre las ventas que oscilará entre tasas efectivas entre 1% y 2% para los productores entre 50.000 y 200.000 toneladas métricas de cobre fino (TMCF), y entre 1% 4% para aquellos con más de 200.000 TMCF, y (b) un componente sobre la renta minera, con tasas de entre 2% y 32% sobre la rentabilidad operacional, para precios del cobre entre dos y cinco dólares la libra. Las tasas serán crecientes a medida que aumenta el precio del cobre.

En conversación con MINERÍA CHILENA, Francisco Acuña, Principal Consultant de CRU, se refiere al impacto que tendría esta propuesta en las inversiones y la rentabilidad del sector minero.

¿Cuáles son los puntos de esta propuesta que generan más preocupación en la industria?

El punto más crítico es que si efectivamente se aprueba esta propuesta, Chile llegaría a tener una carga tributaria de la minería muy alta.

Si uno mira a distintos estudios, publicados tanto en la literatura académica y otros reportes, con esta tasa tributaria Chile sin duda estaría dentro de lo más alto en tributación para la industria minera a nivel global.

En qué traduce esto como problema, en lógicamente la disminución de los retornos de cualquier tipo de inversión.

La minería se caracteriza por inversiones altas en capital, y de largo plazo.

Entonces, hay dos componentes. Estabilidad, porque hasta ahora en Chile, varias mineras seguían sujetas a invariabilidad tributaria. Por un lado, eso se pierde, eso quiere decir que cualquiera que sea el porcentaje tributario que se defina, nuevamente podría ser cambiado en el corto o mediano plazo.

Lo otro es que los retornos de cualquier tipo de inversión se verían ampliamente afectados. De hecho, hicimos el ejercicio en términos de cuánto disminuiría el valor de los flujos de caja de la industria minera, y estimamos que sería un 27% para el período 2024-2040, en el cual se verían disminuidos los retornos de los flujos de caja futuro de las distintas empresas que evaluamos.

Lógicamente esto genera incertidumbre sobre las inversiones futuras, y por inversiones futuras no solamente asociadas a nuevos proyectos, greenfield, sino que también a inversiones de capital de sostenimiento, para mantener o aumentar producción de los depósitos existentes.

¿Cuánto puede influir en la discusión de este proyecto la caída que ha experimentado en este último tiempo el precio del cobre?

Si bien en el royalty las tasas van cambiando según el precio del cobre, eso no quita el hecho que el componente ad valorem puede tener más peso o puede ser una carga mayor para los productores en escenarios de precios bajos, ya que éste se mantiene independiente de los márgenes.

Para resumirlo, se puede ver como que este nuevo royalty pone la mochila más pesada para las operaciones mineras en períodos de precios bajos, y no permite capturar dividendos importantes en períodos de precios altos, entendiendo que la naturaleza del negocio minero es cíclica, y por lo tanto, el desafío de cualquier operación minera es ser lo suficientemente eficiente en costos como para poder sobrevivir en períodos de precios bajos para, en el fondo, obtener retornos en los períodos de precios altos. Esta es la naturaleza propia del negocio minero.

Obviamente, esto va a tener un impacto respecto a cómo se valorizan los proyectos, y, por ende, el apetito de riesgo que pueda existir. Dicho esto, también se van a alargar los tiempos en que se pagan las inversiones, bajarían los retornos probablemente, y, por lo tanto, es bastante lógico que muchos proyectos se van a tener que reevaluar.

La entrada Las preocupaciones que genera la nueva propuesta de Royalty del Gobierno se publicó primero en Mch.

La actividad que se inició con las palabras de María Cristina Betancour, gerente de Desarrollo de la gremial, quien destacó la contribución que realiza la actividad minera al país en términos económicos y sociales.

En esa línea, Diego Hernández, presidente de Sonami resaltó el incremento de un 21% que ha tenido el precio del cobre desde diciembre pasado, que se explica por la recuperación a mayor velocidad que ha mostrado China, junto a la devaluación del dólar, inventarios restringidos, y las expectativas del plan de estímulos del gobierno estadounidense.

Además, expresó que “el cobre tiene futuro”, con una oferta y una demanda equilibrada, y una pandemia que ha incentivado el consumo del metal rojo, junto con drivers como la electromovilidad y las energías renovables.

Demanda y oferta

En el marco de la actividad, el encargado para Sudamérica de CRU Group, Juan Esteban Fuentes, expuso sobre el rol de la consultora y los lineamientos que se apuntaba abordar en la actividad.

Es así como Erik Heimlich, analista de CRU, enfocó su presentación en las perspectivas del futuro del cobre y los factores que juegan en la variación de sus valores.

Al respecto, el profesional comentó que el precio del metal rojo se ha estabilizado, tras el retroceso que experimentó el segundo trimestre de este año, indicando que actualmente el precio está un 10% bajo el máximo histórico que se registró a principios de mayo, a lo que se suma el hecho que los inventarios en bolsa se mantienen en un nivel bajo.

Sin embargo, mencionó que el dólar ha ganado terreno desde la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de Estados Unidos en junio, junto con la propagación de la variante Delta, que ha causado un repunte de los casos de Covid-19, factores que está debilitando el contexto macroeconómico.

A lo que se suma una recuperación fragmentada de la demanda, con un crecimiento chino que se ha ido moderando, mientras, que todavía continúa el proceso de recuperación de la recesión de 2019-20 continúa en Estados Unidos y Europa.

Más allá de este escenario, el consultor de CRU afirmó que las energías verdes sustentarán el consumo de cobre, con el mayor desarrollo de las energías renovables y las expectativas de ventas de vehículos eléctricos al alza.

De igual forma, abordó la situación de la oferta de cobre, resaltando que la tasa de disrupción minera ha sido menor al 5% pese a la pandemia, agregando que en el corto plazo se espera un crecimiento de la producción, debido a entrada en operación de nuevos proyectos.

Aunque mencionó que los desafíos ESG (medioambientales, sociales y de gobierno corporativo, por sus siglas en inglés) pueden afectar el desarrollo de los proyectos mineros, debido a que se podrían extender los plazos de ejecución de las iniciativas, junto con un incremento del Capex, y variaciones en los Opex.

Royalty minero

El webinar también contó con la participación de Francisco Acuña, consultor senior de CRU, quien presentó un análisis del impacto de la nueva Ley del Royalty para la minería y la valorización del cobre.

Es así como señaló que considerando la propuesta que salió de la Cámara de Diputados, en un escenario de precio más alto de US$4 la libra, ninguna mina de cobre chilena permanecería en la primera mitad de la curva de costos. De hecho, el suministro de la mina chilena eventualmente se distribuiría entre el tercer y cuarto cuartil en este escenario.

Además, se refirió al efecto que esta normativa podría tener en la capacidad de Chile para atraer inversiones mineras.

Al respecto, indicó que en la última década, Chile ha recibido en promedio el 25% de la inversión mundial en minería de cobre, indicando que desde 2015 esto ha sido principalmente hacia proyectos brownfied

En esa línea, comentó que la mayor parte del capital ya está comprometido con proyectos brownfield en construcción, aunque hizo hincapié en que Chile necesitará que se ejecuten proyectos greenfield a partir de 2025 para que el país pueda mantener su posición como principal destino de inversión en cobre.

La entrada Los factores que incidirán en el precio del cobre en el corto plazo se publicó primero en Mch.

El seminario considera los análisis sobre el mercado del cobre de Erik Heimlich y Francisco Acuña, analistas de CRU.

Los interesados en participar en el encuentro pueden inscribirse en este link.

La entrada Sonami y CRU realizarán seminario sobre el mercado del cobre post pandemia se publicó primero en Mch.

En la instancia, Francisco Acuña, analista de la consultora, destacó que “hoy en día menos del 2% del consumo de cobre refinado se utiliza en electromovilidad, pero estimamos una creciente demanda a largo plazo del mineral dentro de los próximos años», llegando al 15,9% en 2035.

“Para 2030, la demanda de cobre refinado se estancaría si no fuera por la electromovilidad”, indicó el especialista, quien además mencionó el impulso que significará para el commodity el avance de las energías renovables, consumo que se multiplicaría casi por cuatro en 2050.

Su intervención también tuvo como eje el beneficio económico que posee en que la minería avance en su desarrollo sostenible.

Es así como una encuesta global realizada por CRU y Fitch Rating a empresas e inversiones, mostró que las emisiones de carbono son vistas por los líderes de la industria como el riesgo ESG (del acrónimo inglés de ambiental, social y de gobierno corporativo) más crítico para el sector de la minería y los metales en este momento.

El experto señaló que en la actualidad, la generación de CO2 en metales y operaciones mineras tiene un papel relativamente pequeño en la determinación de la competitividad relativa los activos, porque políticas de “carbon pricing” no están implementadas aún. Sin embargo, se reconoce que las emisiones de carbono se convertirán en un factor cada vez más importante de la competitividad con el tiempo, influyendo por ejemplo en el acceso al financiamiento, además del efecto que pueden tener los aspectos regulatorios y las preferencias de los consumidores.

Competividad y emisiones

Francisco Acuña explicó que como uno de los factores clave para las emisiones y el consumo de combustible es el transporte y los equipos de minas, la gran mayoría de las operaciones mineras ubicadas en el primer cuartil de menores emisiones efectivas de CO2-Eq son operaciones subterráneas o mixtas.

Estimó que las operaciones de cobre chilenas promedian 1,05 tCO2Eq / tCu en 2020, aunque advirtió que si bien muchas operaciones chilenas están dentro del primer y segundo cuartil de la industria, hay varias  que se posicionan en el cuarto cuartil de intensidad de carbono, asociada al combustible y explosivos.

Sin embargo, para 2030 se visualiza un cambio en la curva, debido al agotamiento de las minas con mayor intensidad de emisiones (y, por extensión, mayores costos de explotación), que ocupan el cuarto cuartil en 2020 y que ya no estarían en funcionamiento.

A ello se suma el efecto que tendrán los nuevos proyectos que comienzan a operar en esta década, los cuales son más eficientes en los primeros años de operación, y por lo tanto, ocupan la parte inferior de la curva de emisiones.

Es así como para 2030, las actuales operaciones chilenas promediarán 1,28 tCO2Eq/tCu y los proyectos 0,90 tCO2Eq/tCu.

Suministro renovable

Francisco Acuña aseguró que la transición a las energías renovables tiene un impacto significativo, favoreciendo la competitividad de las operaciones chilenas en el futuro.

Mencionó que la fuente de energía es un factor clave de la intensidad de carbono de las operaciones mineras. Teniendo en cuenta lo factores de emisiones y la eficiencia, las plantas de carbón pueden duplicar las emisiones respecto a las que utilizan gas.

Un Benchmark realizado por CRU con foco en las emisiones, consideró a empresas mineras en Chile que están avanzando en planes agresivos para asegurar un alto porcentaje (60% a 100%) de su consumo eléctrico a partir de fuentes renovables en los próximos 5-10 años.

Las faenas chilenas incluidas en la muestra tienen una disminución considerable, alcanzando los niveles más bajos en términos de intensidad de emisiones de Alcance 1-2, a medida que cambien a fuentes de energías renovables en los próximos años.

Agregó que la transición a la minería subterránea también puede tener un impacto significativo en las emisiones; junto con la ley de mineral: la intensidad de potencia por tonelada de cobre producido aumenta a medida que disminuye el grado del mineral.

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La actividad se iniciará con las palabras de Diego Hernández, presidente de Sonami, y Juan Esteban Fuentes, Head of South America de CRU.

A continuación, Erik Heimlich y Francisco Acuña, analistas de CRU, realizarán la presentación «El Mercado del Cobre 2021 y Tendencias de Emisiones CO2 en la Industria Minera».

Mayor información e inscripciones en este link.

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La instancia contó con la participación del subsecretario Iván Cheuquelaf, quien recordó que durante gran parte de 2019, el Ministerio de Minería desarrolló una mesa de trabajo público-privada con el objetivo de identificar los principales obstáculos en la ejecución de proyectos de exploración y sus permisos relacionados, para finalmente trabajar en soluciones concretas a estos hallazgos.

La autoridad explicó que la actividad de exploración es esencialmente transitoria y se desarrolla en áreas lejanas a centros urbanos, motivo por el cual es necesario habilitar una serie de instalaciones y obras, las que requieren, a su vez, de la obtención de permisos que muchas veces pueden resultar dificultosos, ya sea por requerimientos exigentes, o bien por tiempos de tramitación extensos.

Indicó que existen permisos de alta criticidad, como por ejemplo la autorización de casinos, sistemas de tratamiento o disposición final de aguas servidas, o sitio de almacenamiento de residuos peligrosos. Es así como se genera una incompatibilidad entre la tramitación de los permisos y el breve lapso, tanto de la exploración minera, como de la duración de las concesiones de exploración.

Por su parte, Francisco Acuña, consultor senior de CRU Consulting, afirmó que la exploración minera es un negocio de alto riesgo, por el financiamiento requerido y los riesgos relacionados, ante lo cual sería relevante que más instituciones y fondos de inversión se hagan parte en la entrega de recursos financieros para este tipo de iniciativas.

A ello se suma que, aunque en Chile todavía hay mucho por descubrir, considerando su riqueza mineralógica, es cada vez es más complejo llevar a cabo ese tipo de desarrollos, mencionó.

Además, resaltó que el precio que presentan actualmente los commodities está resultando un incentivo al financiamiento de iniciativas de exploración, recalcando que es necesario avanzar en el desarrollo de proyectos greenfield en Chile. Advirtió que hay poca rotación en la propiedad minera, lo que dificulta la ejecución de prospectos de exploración.

Avances y tareas pendientes

A continuación se desarrolló un panel de conversación, que fue moderado por Marcelo Awad, vicepresidente de la Cámara Chileno Canadiense de Comercio, y que contó con la presencia de ejecutivos de diversas empresas junior.

En la instancia, Giancarlo Daroch, gerente de Exploraciones de Capstone Mining, destacó la riqueza geológica que Chile posee, junto con la gran calidad y variedad de servicios asociados a la exploración minera, y un clima que posibilita la ejecución de ese tipo de iniciativas.

Aunque mencionó que identifican dificultades como el acceso a proyectos, por lo que han debido asociarse a otras compañías.

Ante este escenario, propuso que por ejemplo se podrían ejecutar los remates de propiedades mineras que no se ocupan; y eliminar la superposición de propiedad, lo que dificultad su identificación.

En tanto, Alejandro Llanca, gerente de Finanzas de Laguna Resources Chile (subsidiaria de Kingsgate), reconoció que ha habido una mejora en los tiempos de evaluación de los proyectos, aunque “falta ser más ágiles, más competitivos y menos burocráticos”. Además, resaltó que se requiere contar con una carta geológica actualizada, y mencionó el aporte que significaría conformar una institución que agrupe a las empresas junior.

Mientras que José Ignacio Silva, country manager de Hot Chili, abordó el nivel de riesgo que presentan los proyectos de exploración, que es normalmente de 1-2% de éxito, ante lo cual muchas veces las junior que sobreviven son las que tienen un asset asociado.

En su intervención, destacó el historial que posee la compañía en Chile, con una serie de proyectos de sondaje realizados en la zona del Valle del Huasco.

Además, resaltó las condiciones de estabilidad que presenta el país, con “recursos geológicos a la vista”, haciendo hincapié en que la importancia de la certeza jurídica, y que se realicen cambios normativos que posibiliten el ingreso de nuevos actores.

En el marco del panel, Martin Marquardt, socio y gerente de Exploración de Minera Activa, hizo hincapié en que es relevante que las autoridades que entregan los permisos que requieren los proyectos de exploración tengan en consideración la dinámica de ese tipo de iniciativas, considerando por ejemplo sus tiempos de ejecución y los lugares donde se lleva a cabo.

Además, se refirió a las capacidades técnicas necesarias para su realización, junto con los costos relacionados con su desarrollo.

Marco Zavala, socio abogado de Guerrero Olivos, comentó que las compañías mineras junior y los fondos de inversiones son fundamentales en la industria, debido a los riesgos que asumen.

El especialista indicó que hasta 2012, la actividad de las junior y los fondos mineros fue muy intensa. Pero ese año se produjo la caída de las bolsas europeas, y el precio de los commodities, lo que afectó los niveles de actividad.

Posteriormente, desde 2017 se observa mayor dinamismo, aunque en la actualidad son menos los actores participantes, principalmente canadienses, interesados en cobre y oro. Como poseen financiamiento público o privado, no necesitan salir a la bolsa; y en general se orientan a proyectos que ya han sido explorados, lo que deja “propiedad en verde” sin revisar.

La entrada Sector minero propone medidas para agilizar proyectos de exploración se publicó primero en Mch.

Esto llevará a que el año cierre, según proyecciones de expertos, con una caída de la demanda en torno a 5%, la primera desde 2009, es decir, en medio de la crisis subprime. Se trata de una pausa inédita para un mercado que solo sabía de alzas. Todo ello, asociado al coronavirus.

“Dado el nivel de incertidumbre actual, estamos proyectando una caída en la demanda por químicos de litio. Sin embargo, creemos que los fundamentos de largo plazo se mantienen”, sostuvo la economista y gerenta general de SignumBOX Inteligencia de Mercados, Daniela Desormeaux. Respecto a que si la caída de la demanda se prolongará, la economista aseguró que “la crisis provocará una caída en la demanda de químicos de litio este año, y la recuperación va a depender de cuán profunda sea la caída en el ingreso permanente de las personas”.

En esa misma línea, el socio de Vantaz, Mauro Mezzano, señaló que “se estima, en un escenario pesimista, que la demanda puede caer este año entre 4,5% y 5% o por lo menos 2%, pero de que cae, cae. Se estima que el efecto de esta pandemia impactaría en que se atrasa un par de años la demanda”, dijo el experto.

Sin dar cifras, pero también estimando una contracción en la demanda este año, el director ejecutivo de Plusmining, Juan Carlos Guajardo, señaló que “la demanda de productos finales vinculados al litio, como autos eléctricos, se ha visto afectada en el primer trimestre”. Sin embargo, para la segunda mitad del año, espera una fuerte recuperación de la mano debido a la prioridad que ha expresado el gobierno chino para revitalizar la industria de autos eléctricos.

La menor demanda del litio sería únicamente por la crisis sanitaria que afecta a nivel global, por lo que en el corto plazo se espera una mejora.

Así lo sostuvo el consultor de CRU Group, Francisco Acuña, quien manifestó que “en 2021 se espera ver un rebote más significativo tanto en la demanda de litio para vehículos eléctricos como de litio para usos industriales. Esto, como resultado de una recuperación de la economía y también por la reactivación de los mercados”.

Menor producción

Al igual que la demanda, en los primeros meses del año hubo una caída en la producción del mineral, sin embargo, ya se está viendo una reversión paulatina. Esta baja principalmente se asocia con China -principal productor de químicos de litio-, pues en Australia no ha habido mayores recortes y aún es temprano para conocer el real impacto de la producción de países como Chile o Argentina.

Sin embargo, Desormeaux aseguró que se han observado atrasos o demoras en algunos proyectos o expansiones, debido a la incertidumbre con respecto a la profundidad y duración de la crisis.

Pero, ¿qué implica eso? “Eventualmente la menor producción podría compensar, al menos en parte, la menor demanda y también la acumulación de inventarios, por lo que en caso de que la demanda se recuperara rápidamente, hacia fines de año o comienzos del próximo podríamos ver un equilibrio en el mercado”, explicó la economista.

En esa misma línea, el consultor de CRU sostuvo que espera una baja en la producción minera de litio a nivel global de 10,5%. “En gran medida esto se explica no solo por el impacto del Covid-19, sino por la aún existencia de inventarios y una serie de rebajas de producción”, dijo.

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