Esto, en respuesta a una solicitud de la instancia parlamentaria hecha a mediados de septiembre, en que se requirió al organismo que dirige Carlos Pavez que remitiera todos los oficios enviados desde la SVS a Codelco desde 2009 a la fecha, petición que reiteró el pasado 5 de octubre de este año.

Gran parte de los documentos están relacionados con falta de información sobre declaraciones de patrimonio y de interés de los integrantes del directorio. Justamente, dentro de los archivos se cuentan al menos 20 oficios entre consultas de la Superintendencia y respuestas de la minera.

Sobre las declaraciones de interés de los ejecutivos de la cuprera, hay al menos cinco oficios. Los primeros intercambios de oficios entre la SVS y Codelco ocurrieron en 2009 -aludiendo a una serie de antecedentes sobre operaciones de 2006en los que la Superintendencia solicitó información de al menos 27 ejecutivos, y donde, además, se consignan respuestas de la cuprera. Meses después se reiteró el intercambio de oficios, pero en menor medida.

La SVS también pidió información sobre el acuerdo de suministro eléctrico firmado con Colbún en 2009, la venta de participación en la mina Inca de Oro y en la eléctrica E-CL en 2010. Las movilizaciones sindicales y sus efectos en la empresa también han motivado el envío de oficios, tal como ocurrió con las manifestaciones en Chuquicamata en 2009. La Superintendencia también preguntó en junio de este año por los efectos que tendría para la empresa la disputa con Contraloría, la que en su momento la estatal cifró en US$ 100 millones. El resto de los documentos apunta a precisar información financiera presentada ante la Superintendencia, en temas como las memorias anuales y otros antecedentes, además de observaciones a solicitudes de inscripción de líneas de bonos.

El envío de esta información está en línea con la tesis de Codelco, que sostiene que uno de los organismos que la fiscaliza es, precisamente, la SVS. Esto, a juicio de la estatal, echa por tierra la idea de que su accionar no es objeto de controles.

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La SVS pidió detallar las cláusulas de cross-default al que está sometido el crédito por US$ 38 millones entre Security y Pampa. En un hecho esencial, la sociedad explicó que esto se hará efectivo cuando cualquier obligación de SQM, Inversiones SQ, SQYA, Norte Grande, Oro Blanco, Nitratos, Potasios o Inversiones Global Mining; se hiciere exigible anticipadamente por un monto igual o superior a los US$ 10 millones. Es decir, si cualquier deuda de las firmas, por ese monto, se adelanta, Pampa debe pagar de inmediato los US$ 38 millones, ignorando los plazos establecidos por los créditos, y si no lo solucionan en 20 días.

En el contrato entre Pampa y el banco, se estableció una prenda sobre acciones Serie A de SQM, las que tienen que mantener una relación garantía/deuda entre el 200% y 170%. Si no cumple, debe restituir más garantías hasta alcanzar ese ratio. Es decir, las acciones de SQM deben mantener un nivel de precio para no caer el cross-default.

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Por estos hechos, la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) lo multó en septiembre de 2014 con 60.000 UF (US$2,4 millones de la época).

Tras apelar a la sanción del regulador, el tribunal de primera instancia dio a conocer su fallo el martes. “Solo cabe concluir que la realización de las actuaciones reprochadas al señor Contesse obedecieron todas ellas y fueron funcionales permanente e invariablemente al interés del señor Julio Ponce Lerou y al de las Sociedades Relacionadas, Vinculadas e Instrumentales, a la vez que contrarias al interés social de Potasios de Chile”, se lee en el fallo.

A pesar de que la principal defensa del ex gerente y actual director ejecutivo de Norte Grande era que el esquema nunca existió, el tribunal concluyó que “se lo ha sancionado por la realización de operaciones concretas y perfectamente determinadas, y no por un mero patrón de negocios imaginado o supuesto por la entidad fiscalizadora, quien sólo procedió a contextualizar aquellas en el marco de un conjunto más amplio de actuaciones, también estimadas ilícitas por la SVS”.

Apoyo al esquema

Es más, el tribunal hace suya la argumentación de la SVS en cuanto a la existencia de un esquema. “La actuación del señor Contesse, en tanto gerente general de Potasios de Chile, obedeció a un esquema coordinado, y no casual de operaciones, por medio del cual se afectó el patrimonio de la referida sociedad”.

En el fallo, además, entra en el fondo de la multa y dice que para que las operaciones sean a condiciones de mercado implica necesariamente que se convoque a la mayor cantidad posible de oferentes interesados en participar, contrario a la argumentación de la SVS, que dijo que las operaciones por las que fue multado se inscribieron con escaso tiempo para difusión y siempre eran compradas por sociedades relacionadas o vinculadas a Ponce, las que además fueron hechas, según el fallo, “bajo los requerimientos mínimos de la reglamentación bursátil”. Y ejemplifica con la venta de Calichera-A, en noviembre de 2011, cuyas contrapartes fueron Norte Grande e Inversiones SQ, ambas controladas por Ponce, que se realizaron a $1.065 por acción, mientras que las mismas habían sido previamente compradas por el controlador de las sociedades a $726.

La defensa de Contesse Fica, liderada por Sebastián Oddó, ya apeló a este fallo.

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La decisión se adoptó «en consideración a que no cuenta con procedimientos de pago que se ajusten a la normativa legal y bursátil vigente», informó el viernes la bolsa en un hecho esencial a la SVS.

Esto es, incumplimientos reiterados en el pago a sus proveedores.

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De acuerdo a lo informado por la minera a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), lo anterior se debió a que la compañía logró aumentar su producción en un 13% entre enero y marzo de 2017, pasando de 116.122 toneladas a 131.040 toneladas.

Asimismo, los ingresos por ventas subieron 19%, desde US$ 415 millones en el primer trimestre de 2016 hasta US$493 millones en los primeros tres meses de este año.

En tanto, los resultados del período aumentaron en un 82%, al llegar a US$151 millones, cifra que se compara positivamente con los US$83 millones de enero-marzo del año pasado.

«Los resultados obtenidos son fruto del cumplimiento de las etapas y objetivos trazados primero en la estrategia de estabilización y luego de optimización de los procesos» indicó la empresa.

Al respecto, el presidente ejecutivo de Collahuasi, Jorge Gómez, afirmó que “ha sido un buen trimestre, sin embargo, los resultados obtenidos son producto de un trabajo constante que venimos ejecutando hace cuatro años y con mayor intensidad en el último período”.

El directivo manifestó que “cuando asumimos la responsabilidad de esta compañía, Collahuasi había sido organizada para abordar un proyecto mucho mayor que, por razones de mercado que todos conocemos, se suspendió. Nuestro foco más intenso ha sido y seguirá siendo la búsqueda contante del mejoramiento y eficiencia de nuestros procesos en un ambiente de trabajo constructivo y de buenas relaciones laborales, lo que nos ha permitido hacer cambios importantes en nuestra manera de organizarnos. Además, junto con ser rigurosos con nuestra disciplina financiera, hemos construido un sistema de gestión ágil y simple, que nos ha permitido obtener una disminución significativa de costos y un aumento de la productividad”.

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La señal también fue para otro de los actores que ha jugado un rol importante para la minera y sus accionistas en los últimos meses: la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS).

Y es que el histórico acuerdo, en el que Julio Ponce Lerou cedió gran parte de su influencia al interior de la empresa, al comprometerse a no ejercer su voto dirimente, se adecua bastante a lo que había objetado el regulador en noviembre pasado y que influyó en el fallido proceso de venta de Pampa Calichera, firma que a la vez da el control indirecto de SQM, a empresarios chinos.

La lectura de la movida realizada entre PCS y el grupo Pampa, y que también incluye a Kowa, se centra en uno de los puntos principales señalados en su momento por el regulador ante la consulta realizada por HK Scott Minerals Company -empresa que participó del proceso de venta-, la robustez y los equilibrios del gobierno corporativo.

Y es que en su momento, surgió la duda de si era o no necesario lanzar un OPA directamente por SQM al comprar Pampa Calichera, dado el control indirecto que hay sobre la minera.

En esa ocasión, la SVS dictaminó que “cualquier persona o entidad que adquiera el control de Pampa Calichera y, con ello, adquiera indirectamente acciones de SQM, deberá efectuar una OPA dirigida a los accionistas de SQM, si mediante dicha operación, el adquirente pueda asegurar la elección de integrantes del directorio de SQM en una cantidad y calidad suficiente para que ellos puedan dominar la toma de decisiones en dicho órgano societario, por cuanto el adquirente del control de Pampa pasaría a tomar el control de SQM”.

Esta es la situación a la que se buscaría dar un giro tras los ajustes impulsados por los accionistas -que se verán confirmados el próximo 28 de abril cuando se nombre el nuevo directorio-, con los que entre otras cosas, se eliminan los “superpoderes” que tenía anteriormente Ponce Lerou a través del voto dirimente, y se nivelan los pesos y contrapesos en la mesa.

“Las razones del cambio tienen que ver con una decisión estratégica de la compañía, pero una de las razones podría dar una señal al regulador, porque esto implica que hay más equilibrio al interior del gobierno corporativo”, sostiene el abogado Luis Cordero.

No obstante, el jurista es tajante en señalar que “tenemos que ver si el regulador comparte si esta es la fórmula de enfrentarlo, lo que sólo se sabría en el caso de una eventual transacción”. Consultados, en la SVS no emitieron comentarios al respecto.

Dudas respecto a la venta

En cuanto a una posible reactivación de la venta de parte de las cascadas, las opiniones son divididas. Por una parte, el abogado Hugo Caneo asegura que podrían verse nuevos intereses en el mercado “porque si ves que hay un perfeccionamiento en la estructura de gobierno corporativo, esto te reduce los costos de transacción y dentro de eso, podría haber ciertos costos de antes que hoy no estén”.

Sin embargo, dentro del acuerdo también se incluyó un nuevo sistema de repartición de dividendos (ver nota relacionada), en el que se establecen retornos de hasta un 100%.

El analista de BCI Corredor de Bolsa, Fernando Errázuriz, apunta a que lo que se busca con esto es mantener la propiedad en Pampa Calichera “ya que los dividendos serán una fuente muy importante de caja para las cascadas, tomando en cuenta que el negocio de litio sigue expandiéndose y hay proyectos en carpeta para crecer aún más”.

Del mismo, dice Errázuriz, las empresas con las que Ponce Lerou controla, deberán enfrentar importantes vencimientos de deuda en los siguientes dos años, con montos superiores a los US$ 413 millones.

NUEVA POLÍTICA DE DIVIDENDOS NO SE HUBIESE VISTO REFLEJADA EN 2016

Otro de los puntos consignados en el acuerdo entre grupo Pampa y PCS tiene que ver con una reformulación respecto del sistema de entrega de los dividendos de cada ejercicio, estableciendo los parámetros que permitirán subir del piso del 50%, lo que comenzará a aplicarse para los años 2017, 2018 y 2019.

Se definió una ecuación mediante la cual se puede llegar hasta una distribución del 100% de las ganancias, para lo que se hace necesario que la firma cuente con una disponibilidad de efectivo, que dividido por el pasivo financiero corriente, sea igual o superior a las 2,5 veces. A la vez, al sumar el total de los pasivos, y dividirlos por el patrimonio, el valor debe dar un ratio igual o menor a 1,1 veces.

Del mismo modo, estas exigencias se van reduciendo de manera escalonada, así como también la tasa de retorno, la cual va pasando a 80% y luego 60%. ¿Qué habría pasado en 2015 y 2016 si se aplicaran esas condiciones? Según cálculos realizados por expertos, en el último ejercicio los montos recibidos por los accionistas hubiesen correspondido al 50% de la utilidad, lo que sería mucho menor al reparto obtenido en noviembre pasado, de US$ 225 millones.

Sin embargo, si se analiza 2015 esta cifra hubiese sido superior a lo efectivamente distribuido, ya que por el mayor cumplimiento los indicadores financieros se habría entregado el 60% de las ganancias, sobre el 50,5% efectivamente otorgado. El nuevo sistema, dicen, dará menos discrecionalidad a la política de dividendos.

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En términos totales y considerando 481 empresas que habían informado al cierre de esta edición, las ganancias durante el año pasado alcanzaron los US$ 18.811 millones, frente a los US$ 15.386 millones registrados en el año anterior.

Los ingresos de las compañías que han reportado sus resultados se mostraron prácticamente planos durante el 2016, pues evidenciaron un alza de sólo 0,81%, totalizando US$ 214.419 millones, frente a los US$ 212.689 millones del periodo enero-diciembre de 2015.

Esto vuelve a dejar en evidencia que el desempeño de las empresas sigue explicado por la rigurosidad en la búsqueda de eficiencias en materia de costos, lo que se ha visto reflejado, por ejemplo, en ajustes en las dotaciones que se han materializado en firmas de distintos sectores.

“En general, ha habido una preocupación por parte de las empresas, desde hace varios años, de empezar a implementar planes de eficiencias de costos, y lo que estamos viendo ahora son los frutos de esas estrategias”, destaca Pamela Auszenker, subgerenta de Bci Equity Research.

A esto se suman los altos precios de algunas materias primas a nivel internacional, que han impactado favorablemente el desempeño de firmas como CAP y SQM.

Además, la industria del retail sacó cuentas alegres ante la masiva llegada de consumidores argentinos, que impulsaron las ventas de áreas como electrónica, línea blanca y vestuario.

Tendencias

De hecho, el comercio fue uno de los grandes ganadores durante el año pasado en materia de resultados, lo que ha quedado de manifiesto con el alza en el valor de las acciones de las empresas del sector.

Falabella -ligada a las familias Solari y Del Río- lideró las ganancias, con US$ 909,7 millones (considerando el negocio bancario y no bancario), lo que representó un alza de 17,6%, respecto al año anterior. Le siguió el grupo Cencosud, liderado por Horst Paulmann, con utilidades por US$ 579 millones, lo que evidenció un incremento de 67,2%. Ripley -controlada por el clan Calderón- revirtió las pérdidas obtenidas en 2015, pasando de $ 51.094 millones a utilidades de $ 114.481 millones.

Pese a estar en el top ten de mayores ganancias, los bancos evidenciaron un desempeño más bien modesto. En su conjunto, obtuvieron beneficios netos por US$ 3.032 millones durante el año pasado, un 12% menos que en 2015.

El descenso se explicó por una disminución del margen de intereses y una bajada en la ganancia de cambio neta.

Los resultados de 2016 fueron encabezados por el Banco de Chile, controlado por el grupo local Luksic, que obtuvo un beneficio de US$ 852,2 millones.

El segundo lugar correspondió al Banco Santander, controlado por su homónimo español, con una ganancia de US$ 732,6 millones. Después se situó el Banco de Crédito e Inversiones, controlado por la familia Yarur, con utilidades por US$ 524,9 millones.

Proyecciones 2017

Para este año, las perspectivas de resultados de empresas son positivas. Se espera que se mantengan, o incluso se profundicen los planes de ahorro de costos. “Debiéramos ver un crecimiento saludable en las utilidades de las compañías”, prevé Pamela Auszenker, subgerenta de Bci Equity Research.

No obstante, se evidenciarán casos especiales, como el de Empresas Copec, que registrará el impacto de los incendios forestales en su filial Arauco. La firma informó el daño de unas 80.000 hectáreas de sus plantaciones, lo que implicará una pérdida contable de US$240 millones. La unidad de Copec dijo al regulador de valores que el manejo de los terrenos siniestrados permitiría la recuperación de entre un 10% y un 20% del perjuicio. Además, aseguró que las plantaciones contaban con seguros, lo que podría reducir la pérdida en unos US$35 millones.

En el caso de ILC, su utilidad creció más de 300% en 2016, pero por la venta de parte de su participación en Habitat.

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En el documento enviado a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), el presidente del directorio de Norte Grande, Rafael Guilisasti, explicó que en la sesión el directorio acordó dejar constancia que el cargo de Contesse Fica “en ningún caso es el superior jerárquico del gerente general, quien por mandato de ley responde directamente al directorio de la sociedad”.

De acuerdo a fuentes cercanas a la compañía, el cargo que asume Contesse Fica estará al mismo nivel que el de gerente general, pero ambos tendrán objetivos distintos. Mientras la gerencia general se dedicará a los asuntos relacionados con el giro de la sociedad, el director ejecutivo tendrá como dedicación exclusiva el nuevo proceso de venta que iniciará la sociedad tras el fracaso de la operación anterior.

El pasado 15 de diciembre la sociedad cascada Oro Blanco puso fin a la venta del 88% que posee en Pampa Calichera, sociedad que a su vez es la dueña del 23% de SQM. Tras finalizar este proceso, fuentes bien informadas aseguraron que a comienzos de año la empresa iniciaría un nuevo proceso de venta, pero con una estrategia distinta: ahora ya no buscaría operadores de litio que quisieran controlar la empresa, sino que inversionistas financieros que quisieran aprovechar los dividendos que entrega SQM.

El hecho de que la creación de este nuevo cargo que ocupará Contesse Fica esté situado en Norte Grande, y no en Oro Blanco, fue rápidamente interpretado por diversas fuentes del mercado. “Esto quiere decir que en el nuevo proceso de venta será Norte Grande el que tome protagonismo. Esta sociedad, al ser la matriz de la cual dependen, por un lado Oro Blanco y Pampa Calichera, y por otro Nitratos y Potasios, entrega muchas más alternativas para posibles ventas de paquetes accionarios”, dice una fuente del mercado.

Norte Grande se ubica aguas arriba en el esquema de sociedades cascada. Posee el 76,82% de Oro Blanco, que a su vez controla el 88,64% de Pampa Calichera. Norte Grande también controla el 76,34% de Nitratos de Chile, sociedad que posee el 98,89% de Potasios de Chile.

Condiciones de venta

El fallido proceso de venta del porcentaje de Oro Blanco en Pampa Calichera dejó lecciones al interior de las sociedades cascada. La principal de ellas, de acuerdo a las fuentes, es que el proceso de negociación no puede considerar condiciones que sean difíciles de cumplir a las partes interesadas. De esta forma quedaría descartado establecer cláusulas que tengan relación con compensaciones por el posible impacto que generaría el conflicto que mantiene SQM con Corfo. Tampoco se podría ofrecer el control del directorio de SQM, tras el pronunciamiento de la SVS.

Es por eso que el foco de esta nueva venta estaría en contactar a inversionistas que estén interesados en los dividendos que entrega SQM. Esto, considerando que se trata de una empresa atractiva para este segmento, posee caja para hacer proyectos, y que el precio del litio continúa al alza.

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Pese a ello, la situación podría repuntar de cara a los últimos meses del ejercicio como consecuencia de una mejor cotización de la moneda estadounidense. Entre enero y septiembre cayó $52,6.

De acuerdo con información dada a conocer por las 28 mineras privadas que reportan sus resultados a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), el impuesto sobre la actividad minera -el llamado royalty- sumó, los primeros nueve meses del año, unos US$83,55 millones, cifra 27% más baja que la registrada en 2015.

En tanto, las utilidades totalizaron cerca de US$701 millones, lo que representó una baja de 56,03% en relación con el mismo lapso del año pasado.

En el desglose destacan los resultados de Collahuasi, que elevó en 22% sus utilidades en relación con igual período de 2015. Esto, según el presidente ejecutivo de la minera, Jorge Gómez, por una mayor producción de cobre fino, lo que permitió “mitigar” el precio del metal. Cabe destacar que la producción de la segunda minera privada a nivel nacional totalizó 373 mil toneladas, 18% más que el año pasado.

La mayor minera privada, Escondida -operada por BHP Billiton-, también presentó números azules, aunque redujo sus resultados en 42% en comparación con el ejercicio anterior.

En cuanto al royalty, el mayor aportante fue este último con unos US$28,9 millones, seguido de Pelambres -de AMSA- y en tercer lugar Collahuasi.

“El royalty de las mineras está vinculado a los resultados de las mineras. Y ahí tienes que considerar el efecto precio, en primer lugar, luego el precio de los subproductos y el efecto del tiempo de cambio, que en algunos períodos de este año no se dio en el sentido habitual, que es inverso al movimiento del precio del cobre. En algunas partes de este año las dos variables se movieron en la misma dirección, por lo que no hubo un efecto compensatorio tan importante como en ocasiones anteriores”, explicó Juan Carlos Guajardo, director ejecutivo de Plusmining.

Y es que este año el metal rojo promedió, en los primeros nueve meses de este año, niveles cercanos a los registrados en medio de la crisis subprime, en 2009, ubicándose en torno a US$2,14/libra, 17% por debajo de lo promediado el año pasado y 49% menor alo reportado en igual período de 2011, cuando encontró su peak.

Pese a ello, expertos proyectan mejores cifras, tanto en los resultados como en el dinero que recaudará el Estado de cara a fin de año, dado que en los últimos tres meses el precio ha despegado de los US$2,20/libra, promediando unos US$2,39/libra.

“Los resultados de todo el año 2016 me parece que van a tender a mejorar, porque el precio del último periodo de este año ha sido alto. En noviembre y diciembre ha habido precios más altos de lo que venían y eso creo que será una sorpresa, comparado con los datos disponibles a septiembre. Habrá un cambio importante en los resultados”, estimó Guajardo.

Asimismo, para 2017 también hay perspectivas positivas, ya que el consenso ubica al metal rojo entorno a los US$2,40/libra, mientras que el cobre a futuro se está vendiendo en torno a los US$2,50/libra.

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Así las cosas, la empresa concreta una nueva venta de activos y se desprende de una reserva de caliza que ya no es requerida por el negocio principal, focalizando entonces sus esfuerzos en la operación cementera y de otros derivados a nivel nacional. La ganancia para la compañía con esta transacción es de $2.000 millones.

Hace algunas semanas, el gerente general de Melón, Jorge Eugenín, reveló en relación al proceso de enajenación de su filial Morteros, que fue informado el 10 de mayo de este año, que la empresa suscribió un contrato de compraventa con el conglomerado francés Parex, que está vinculado a Financière Dry Mix Solutions para comprar la totalidad del mencionado brazo operativo.

El holding controlado por el grupo peruano Brescia manifestó mediante su gerente general Jorge Eugenín que la transacción fue por el monto revelado inicialmente, esto es, $4.000 millones para que la empresa cementera Melón se desprendiera de su filial de Morteros. Siguiendo la tendencia de consolidación del sector en Chile, en donde un actor relevante como Polpaico sería adquirido por los Hurtado Vicuña a través de la compañía Besa.

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