Según fuentes de la industria, serían tres los principales nombres para dirigir la minera. Correría con ventaja el ex ministro de Obras Públicas y Minería, Hernán de Solminihac, quien cultivaría una buena relación con el Presidente electo, Sebastián Piñera.

Algunas fuentes añaden que el futuro ministro de Hacienda, Felipe Larraín, apoyaría su nominación, puesto que es hombre de confianza y coincidieron en los últimos años en el centro de estudios Clapes UC, del que De Solminihac es director de Planificación.

Otras fuentes indican que el ex presidente del Banco Central, Rodrigo Vergara, podría amagar las posibilidades del ex titular de Minería. Indican que el economista habría esperado ser ministro de Hacienda -como lo adelantaban los analistas-, sin embargo, dirigir la principal cuprera a nivel mundial y la empresa más grande de Chile sería un desafío que le gustaría aceptar.

Otro de los candidatos para el puesto es el actual presidente del Consejo Minero, Joaquín Villarino, quien habría sido uno de los nombres presentados por los partidos de Chile Vamos a Piñera. Juega a su favor el conocimiento de la industria y experiencia empresarial.

De todas formas, Piñera tendrá que nombrar al presidente y otros dos directores para la estatal. Además de Landerretche, en mayo terminan su período Laura Albornoz y Dante Contreras, quienes llegaron a la mesa de la minera tras ser nominados por la Presidenta Michelle Bachelet. En dicha oportunidad, los nombres sorprendieron por su perfil académico y alejado del mundo de la empresa y el sector minero.

Enap: Piñera definiría nuevo directorio y Tokman aspiraría a seguir como gerente general

En diciembre pasado comenzó a operar el nuevo gobierno corporativo de la Empresa Nacional del Petróleo (Enap) que establecía una renovación total de su directorio, lo que no ha ocurrido, por lo que fuentes conocedoras señalan que será la nueva administración de Sebastián Piñera la que tenga que definir la composición de la mesa.

La ley estableció que cuatro directores deben ser nombrados por la Presidencia desde las ternas propuestas por la Alta Dirección Pública (ADP). Si bien esos candidatos fueron entregados a Michelle Bachelet a mediados de noviembre, todavía no han sido nominados.

Según conocedores, en esas listas aparecerían nombres como el actual presidente de Metro, Rodrigo Azócar; el ex BancoEstado, José Luis Mardones, o el abogado Ramón Jara. Además de los cuatro puestos seleccionados desde las ternas, el Presidente de la República designa a otros dos como directores de su exclusiva confianza. Uno de ellos, se asume, tomaría la presidencia de la compañía.

De ser Piñera quien tome esta decisión, las fuentes señalaron que Hernán de Solminihac podría ser el elegido para ser presidente, siempre y cuando no ocupe esa posición en Codelco.

Para gerente general, Marcelo Tokman aspiraría a seguir en el cargo, apoyándose en los buenos resultados financieros de la compañía.

Louis de Grange sería la carta favorita para liderar Metro por su experiencia en el rubro transporte

Metro S.A., empresa que hoy encabeza Rodrigo Azócar Hidalgo, figura en el listado de firmas estatales que tendrán que nombrar a un nuevo líder para su directorio, que sea de total confianza del Presidente electo, Sebastián Piñera.

Si bien Rodrigo Azócar se mantendrá al menos hasta abril, cuando se realice la junta de accionistas del tren estatal, fuentes conocedoras del proceso indican que Louis de Grange es el favorito en el entorno de Piñera para asumir el cargo. Esto, a pesar de que Azócar ha manifestado interés en seguir comandando la compañía metropolitana.

Louis de Grange, quien es ingeniero civil industrial (mención Transportes) de la Pontificia Universidad Católica de Chile, colaboró en el programa de Sebastián Piñera en el área de Transportes. Asimismo, trabajó como consultor en proyectos de de ese sector, coordinando y ejecutando diversos estudios de consultorías relacionados con la planificación de sistemas de transporte urbano tanto en Santiago como en regiones y asesorando a ministerios en Proyectos de Infraestructura.

Participó activamente en los procesos de Evaluación Social y Económica de las diversas Líneas de Metro que han sido estudiadas en los últimos años, así como también dentro del Plan de Concesiones Urbanas durante sus inicios. A su vez, entre 2012 y 2014 fue director del Metro de Santiago.

El apetecido sillón de la presidencia de BancoEstado sigue abierto entre varios candidatos

BancoEstado, que hoy preside Enrique Marshall, es una de las empresas públicas en que deberán nombrar a un nuevo presidente de confianza del nuevo Mandatario, y luego de Codelco, es uno de los sillones de firmas estatales más apetecidos.

Si bien fuentes cercanas al proceso aseguraron que el puesto sigue abierto, de todas maneras ya hay algunos candidatos que suenan como posibles.

Uno de ellos es el economista y ex presidente del Banco Central Rodrigo Vergara -quien fue uno de los nombres que sonaron más fuertemente para asumir como ministro de Hacienda-, aunque este también da vueltas con fuerza para liderar Codelco. No obstante, se desconoce su disponibilidad.

En tanto, el ex superintendente de Bancos de la anterior administración de Sebastián Piñera, Raphael Bergoeing, también sería una alternativa.

Ambos economistas también son nominados por fuentes entendidas para liderar la nueva Comisión para el Mercado Financiero, (CMF), aunque se estima que la primera opción sería BancoEstado.

Evópoli, que ha tomado relevancia desde que Chile Vamos ganó la elección, también podría ser «dueño» de la presidencia del banco estatal. Tanto el economista Pablo Correa como el ex ministro de Transportes y Telecomunicaciones Felipe Morandé podrían llegar a este cargo.

Sin embargo, hay fuentes que mencionan que no sería una sorpresa que llegara a ocupar el sillón de la institución algún ejecutivo vinculado a la industria bancaria. Así, se ha mencionado al gerente general del Banco de Chile, Eduardo Ebensperger. Las mismas fuentes aseguraron que Piñera podría optar por alguien que conozca el sector, como fue el caso anterior cuando nombró a Segismundo Schulin-Zeuthen durante 2010 y 2014. El gerente general de BBVA, Manuel Olivares, que también suena para presidir la CPC, sería igualmente una de las cartas.

Jorge Atton volvería a Televisión Nacional de Chile y asumiría presidencia del directorio de la señal estatal

Jorge Atton volvería a Televisión Nacional de Chile (TVN). Así lo revelan fuentes cercanas al gobierno que asumirá el 11 de marzo, las que afirman que el ex director de la señal televisiva estatal será quien reemplazará como presidente del directorio al economista Ricardo Solari.

Atton, el pasado 12 de enero, presentó su renuncia junto con María José Gómez y Lucas Palacios al directorio de TVN, instancia que estaba compuesta originalmente por seis integrantes y presidida por el militante socialista Ricardo Solari.

Esto, debido a que habían «llegado al convencimiento de que no existen las condiciones para seguir desempeñando nuestra labor en forma responsable y de acuerdo a las obligaciones que nos impone la ley», señalaba la misiva entregada al directorio de TVN en esa oportunidad.

La renuncia de los directivos se produjo justo cuando se encontraba en la recta final en el Congreso la discusión del proyecto de ley que establece una inyección de US$ 47 millones para el funcionamiento de la señal y US$ 18 millones para la creación de una señal cultural, proyectos que se aprobaron en el Senado (el pasado de 24 de enero) con 23 votos a favor, seis en contra y una abstención.

Jorge Atton, que es ingeniero electrónico de la Universidad Austral de Chile, fue subsecretario de Telecomunicaciones durante el primer gobierno del Presidente electo, Sebastián Piñera. Asimismo, fue gerente general, gerente de clientes y gerente de operaciones de Telefónica del Sur y Compañía de Teléfonos de Coyhaique.

Atton también fue subgerente de operaciones y subgerente comercial de la Compañía Telefónica Manquehue.

Entre otros antecedentes profesionales, figuran los cargos de director de la Universidad Austral de Chile, Capreva S.A., Fundación País Digital, Centro de Innovación CECS, Fundación Barco de los Pobres, VTR Telecable y Telecable Sur.

Asimismo, fue presidente de Inoix S.A., Telefónica del Sur Carrier, Telefónica del Sur Servicios Intermedios y TelSur Seguridad.

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Y 2016 no sería el único año de letargo del sector. Según el último reporte de la Corporación de Bienes de Capital (CBC) basado en información al primer trimestre de 2016, el monto de inversión del sector minero proyectado para los próximos cinco años (2016-2020) es el más bajo previsto para un período similar en los últimos ocho años, llegando a US$18.141 millones.

Asimismo, la cantidad de proyectos en carpeta también alcanza un mínimo en ochos años: 63 iniciativas.

La cifra del sector -US$ 18.141 millones- representa un 29% de la inversión total del país proyectada para el quinquenio 2016-2020. Mientras que el aporte del sector sólo para 2016 es US$ 4.848 millones, equivalente a un 22% de la inversión total del país.

Además, el documento revela que diez proyectos explican el 86% -US$ 15.569 millones- de la cifra sectorial para el quinquenio 2016-2020. Estos son Explotación Sulfuros Radomiro Tomic Fase II, Mina Subterránea Chuquicamata, Minerales Primarios Minera Spence, Nuevo Nivel Mina, entre otros.

Comportamiento regional. En comparación con la proyección de la entidad el trimestre anterior, el reporte indica una baja en el stock quinquenal de inversión previsto para el sector en todas las regiones: en la Región de Antofagasta la reducción es de US$ 5.779 millones, en gran parte debido a la salida de proyectos terminados en 2015 (Antucoya, OGP1), a lo que se suman las modificaciones en los planes de inversión de Antofagasta Minerals (AMSA) y de Spence. Sin embargo, esta región se mantiene con la cartera de proyectos más cuantiosa estimada para el lapso 2016-2020, con US$13.335 millones.

Por su parte, la Región de Oâ€Higgins anota una caída de su stock quinquenal de inversión previsto de US$ 492 millones, debido a la salida del proyecto Dacita, que culminó en 2015, y a variaciones en cronogramas de otros. Esta zona suma un stock de inversión proyectada para 2016-2020 de US$2.660 millones.

En tanto, la Región de Tarapacá, contabilizó un descenso de US$278 millones, debido a la salida de iniciativas que culminaron su construcción en 2015, y de otras que retrasaron su avance, tras extensos procesos de calificación ambiental.

Intensidad de la inversión.

El Indicador Intensidad de la Inversión Trimestral CBC del sector minero, que mide el gasto en los proyectos que se encuentran en construcción, presentó la décima caída consecutiva, llegando entre enero y marzo de 2016 al nivel más bajo desde el tercer trimestre de 2008.

Empleo. El informe también refleja que la demanda de mano de obra de los proyectos del sector en construcción, luego de contabilizar máximos entre 2012 e inicios del 2013 (en torno a las 40.000 personas), registró sucesivas caídas hasta fines del mismo año. Luego, presentó una recuperación en el primer trimestre de 2014 para volver a descender, terminando al primer trimestre de 2016 en torno a las 15.000 personas. Para el quinquenio 2016-2020, el máximo requerido se registraría a principios de 2018 con 26.210 personas, mientras el menor nivel de empleo se registrará a fines del período.

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Acompañado por los consejeros del instituto emisor, Vergara presentó el Informe de Política Monetaria (IPoM) y el Informe de Estabilidad Financiera (IEF) ante la Comisión de Hacienda del Senado. En 2015 prevé un crecimiento de 2,1%, dentro del rango entre 2% y 2,5% previsto en el IPoM de septiembre.

El escenario base contempla que la inflación anual del IPC se mantendrá por sobre 4% durante gran parte de 2016. Asimismo, subió el pronóstico para diciembre de 2016 desde 3,7% a 3,8%.

Pese a que el Banco Central dijo que hay un sesgo a la baja, los economistas privados aún califican de optimista la proyección de crecimiento, al igual que lo habían hecho en septiembre (ver relacionado). Para la inflación, en tanto, la estimación del Central está por sobre el 3,4% que calcularon los consultados en la última encuesta de expectativas del mismo BC.

Como supuesto metodológico, las nuevas proyecciones contemplan dos alzas adicionales en la tasa de interés de política monetaria (TPM) para el próximo año, similar a la que contemplan las encuestas de expectativas, con lo cual cerraría en 4% en 2016, desde su actual nivel de 3,5%. Y un ajuste adicional de 25 puntos base en 2017 que se deduce de los precios de los activos financieros.

El aumento de tasa que aplicó la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) el 16 de diciembre fue uno de los elementos que el Consejo del Banco Central de Chile tuvo en cuenta para subir al día siguiente de 3,25% a 3,5% la TPM. «No fue el elemento determinante… el principal dice relación con la evolución de la inflación», precisó Vergara.

Vergara reiteró que la depreciación del peso ha tenido gran relevancia en el alza de la inflación. La inflación de bienes (sin alimentos ni energía, IPCSAE) ha estado algo por debajo de 5% desde julio pasado, luego de haber promediado -1,9% en 2013.

En torno al tipo de cambio real, Vergara señaló que está en línea con los fundamentos que lo determinan, por lo menos en términos de ciclo. El informe contempla una leve apreciación del peso.

El IPoM ajustó a la baja la proyección para la demanda interna en 2016, desde la expansión de 3,1% prevista en septiembre, a un 2,6%. La demanda doméstica sigue débil -dijo Vergara-, lo cual se ha dado en un contexto en que la confianza de consumidores y empresas persiste en niveles pesimistas. Junto a la menor inversión pública prevista para 2016, ello reduce las proyecciones de crecimiento para la formación bruta de capital fijo (maquinaria y equipos, asociados a la inversión).

La baja del precio del cobre y las condiciones financieras menos favorables también reducirán los incentivos a la inversión. En el caso de la construcción, anticipó que se irá diluyendo el impulso que tuvo este año la entrada en vigencia del IVA en el sector programada para 2016.

A su vez, el informe elevó desde 1,5% a 2,6% del PIB el déficit en cuenta corriente previsto en 2016, principalmente por la caída en los términos de intercambio.

El bajo nivel del desempleo, pese a la moderación del crecimiento, es un hecho que sorprende al Central. Entre otros factores -detalló Vergara-, se explica por mayor empleo del sector público e incrementos en construcción y servicios. Con todo, el IPoM prevé un deterioro en 2016.

Evaluados los riesgos externos e internos, la proyección de crecimiento para el próximo año está sesgado a la baja y la de inflación está equilibrada.

Gasto fiscal

Tener el déficit fiscal sobre 3% por tiempo prolongado sería un riesgo, por lo que Vergara valoró el esfuerzo de menor expansión del gasto. Analistas califican de optimista proyección de crecimiento del ente emisor

Ángel Cabrera: «La economía va a andar en torno al 1,5%»
Para el economista y socio de Forecast, Angel Cabrera, la proyección del BC para 2016 «sigue siendo tremendamente optimista». «En el mejor de los casos, la economía va a andar en torno al 1,5%. No vemos ninguna razón para que haya recuperación. Vemos un entorno externo más adverso, tanto en términos de intercambio, flujos de capitales y situación regional. Y a nivel interno vamos a tener menos estímulo fiscal y monetario», explica. Agrega que hay una baja estructural del crecimiento y un PIB potencial en torno a 3%. Prevé una caída entre 1% y 2% en la inversión en 2016, por el efecto de las reformas tributaria y laboral y las que se discuten. Además, la reforma tributaria bajó la rentabilidad de la inversión», argumenta.
Patricio Rojas: «La corrección que hizo para el próximo año fue bastante poco»

El Banco Central tiene un escenario 2016 que sigue siendo muy optimista», afirma el economista de Rojas y Asoc., Patricio Rojas. «La corrección que hizo para el próximo año fue bastante poco», agrega. El Central bajó la proyección argumentando un peor escenario externo, lo que implica que internamente no ha cambiado nada. Si eso es así -dice Rojas-, la economía mostraría niveles similares a los actuales en los primeros meses de 2016 y se aceleraría en el segundo semestre para llegar al piso del rango de 2% a 3% que anticipa el BC. Rojas, en tanto, prevé un crecimiento de entre 1,8 y 2% el próximo año.

También le llamó la atención el alza en la proyección de inflación a 3,8% sobre lo que espera el mercado, lo que podría estar asociado a un tipo de cambio más alto.

Jorge Selaive: «El Banco Central vuelve a pecar de optimista»
El 2% que el Banco Central pone como piso de crecimiento para 2016, a juicio del economista jefe de BBVA, Jorge Selaive, en realidad es el techo. «Nosotros tenemos un 2% con sesgo a la baja, por lo que creo que el Banco Central vuelve a pecar de optimista», afirma. «Se sigue pensando en reversiones en confianzas y dinamismo de la demanda interna más rápidas que las razonables, a pesar de la ausencia de catalizadores positivos», agrega.

La consecuencia de este optimismo, dice Selaive, es que «probablemente está retirando más estímulo monetario del aconsejable». Al contrario, BBVA espera que la tasa se mantenga en 3,5% al menos todo el primer semestre de 2016.

Parlamentarios preocupados por baja actividad

El bajo ritmo de crecimiento y el recorte en las proyecciones del Banco Central fue el principal foco de debate de los parlamentarios en la comisión de Hacienda del Senado.

El senador RN José García cuestionó por qué Chile no crece más, si en otros ciclos de bajos precios del cobre sí logró un dinamismo mayor.

«El crecimiento de mediano plazo está en torno a 3%, lo que nos habla de un país chatado, parado», acotó el senador UDI Juan Antonio Coloma.

Los senadores Carlos Montes (PS) y Andrés Zaldívar (DC) pidieron al Banco Central que detalle qué factores estructurales podría estar enfrentando la economía para explicar el menor dinamismo. Mientras, el senador DC Ignacio Walker dijo que «no podemos conformarnos con un 2%» de crecimiento, y pidió más diálogo en el proceso de reformas.

Corrección a la baja en precio del cobre de largo plazo
El IPoM de diciembre contempla como escenario base un precio promedio del cobre de US$ 2,25 la libra en el período 2016-2017, en comparación cono los US$ 2,50 la libra para el bienio que el Banco Central consideró en el informe de septiembre.

También corrigió a la baja el supuesto de largo plazo (dentro de 10 años), desde US$ 2,85 la libra en septiembre, a US$ 2,7 la libra en este nuevo informe.

En 2003 el precio del cobre fue aproximadamente de US$ 0,80 la libra, llegó en 2011 a un peak de US$ 4 la libra en promedio, y hoy está más cerca de US$ 2 la libra. Según Vergara, los ciclos son largos, el ciclo de precios altos dura cerca de ocho años, y «ahora probablemente tengamos un ciclo relativamente largo de precios bajos», comentó.

Consultado por los parlamentarios, Vergara enfatizó que hay que asumir que el precio del cobre se mantendrá en niveles bajos por un tiempo prolongado, no algo transitorio, sino más permanente.

Escenario externo más deteriorado, no dramático
La importante caída de los términos de intercambio y condiciones financieras externas menos favorables configura un deterioro en el escenario externo que afecta a las economías emergentes y exportadoras de materias primas como Chile. Para el Central, es un escenario más deteriorado que el anunciado previamente, pero en ningún caso es dramático, según Rodrigo Vergara.

En el caso del cobre están las perspectivas de que la recomposición sectorial de la economía china seguirá afectando la demanda del metal. Además, el crecimiento proyectado para los socios comerciales en 2016-2017 baja algo respecto a septiembre. En las economías desarrolladas, EE.UU. presenta una recuperación sostenida y las economías emergentes se siguen desacelerando. En China amainan los temores de una desaceleración mayor.

Entre los riesgos externos, el IPoM menciona que es temprano para evaluar los efectos del proceso de alza de tasa en EE.UU.; la divergencia de la política monetaria entre los países desarrollados y su efecto en el dólar global; la compleja situación de Brasil, y la necesidad de un mayor ajuste en algunas economías de A. Latina.



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En lo que respecta a la política monetaria, Vergara planteó que sigue siendo válido el escenario presentado en el IPoM de septiembre, que planteaba dos o tres alzas de la tasa de interés de referencia. Pasaron dos meses y en octubre hubo un aumento de 25 puntos base, a 3,25%.

Vergara -que expuso en un seminario del diario Pulso- reiteró que, en lo inmediato, la principal preocupación del Banco Central es que la inflación se ha mantenido elevada, ubicándose sobre 4%, que es el techo del rango meta durante un año y medio.

Los precios de mercado indican un alza del IPC de entre 0,2% y 0,3% en octubre, pero como la base de comparación del año pasado es muy alta, Vergara dijo que «es posible que la inflación vuelva transitoriamente al rango de nuestra meta. No obstante, esperamos que vuelva a estar arriba por varios meses más, al menos hasta mediados» de 2016.

Tras el débil crecimiento del segundo trimestre, los indicadores mensuales siguen mostrando un lento crecimiento del consumo y bajo desempeño de la inversión. Clave en este comportamiento, expresó, es que la confianza de las empresas y consumidores ha permanecido en la zona de pesimismo. Luego de su intervención, respondió consultas sobre diversos temas.

De la colusión a la reforma laboral

Colusión papel tissue : «Rechazo enfática y categóricamente ese tipo de conductas. Son evidentemente contrarias a la economía de mercado. Las sanciones tienen que ser ejemplarizadoras. Es un tema que afecta tanto a empresarios como a consumidores y a la sociedad como un todo».

Proceso constituyente : «Prácticamente no hay países de nivel alto que no tengan bancos centrales autónomos. Por lo tanto, es importante que se mantenga la autonomía del Banco Central. Ahora, siendo muy específico en eso, no hemos recibido ningún tipo de indicio de que eso va a ser afectado y, en ese sentido, nos manifestamos tranquilos».

Desempleo INE vs. U. de Chile : «No nos debemos extrañar de que haya diferencias… son encuestas distintas y tienen metodologías diversas. Pero, en general, en el largo plazo, muestran tendencias similares. Nosotros vemos ambas y también otros indicadores en materia de empleo. Independientemente de las diferencias, una cosa clara que muestran ambas encuestas: la creación de empleo sigue relativamente robusta y tasas de desempleo que son bajas, más allá de un movimiento en un mes en particular».

Reforma laboral : «Para nosotros es importante el tema laboral porque, de alguna forma, incide en nuestro mandato. Los reajustes salariales y el mercado del trabajo tienen un efecto sobre la inflación. Hay dos bienes aquí que podrían estar en juego. Uno de ellos es la protección, o más bien paridad, en las relaciones laborales, y el otro es la flexibilidad laboral. La tasa de desempleo en Estados Unidos ha caído después de la crisis financiera, y la diferencia con Europa, donde la caída ha sido bastante modesta (siguen en cifras de dos dígitos), es que uno tiene un mercado laboral bastante flexible y el otro, más rígido. Tenemos que aprender de estas experiencias y a tener cuidado de mantener la necesaria flexibilidad en el mercado laboral».

«Esperamos que el desempleo aumente en lo que viene, pero tenemos que reconocer que ha sido bastante más resiliente de lo que esperábamos hace un tiempo».

Corbo: PIB de 2% para este y el próximo año

El ex presidente del Banco Central, Vittorio Corbo, pronosticó una expansión del PIB en torno a 2% para este año, en la parte baja del rango previsto por el ente emisor, que es de entre 2% y 2,5%. También estimó que en 2016 la actividad económica estará más cerca del 2% que del 2,4% que contempla la encuesta de expectativas económicas. Y hacia 2017, un crecimiento de entre 2 y 2,5% si se hace el cálculo hoy.

Corbo planteó que hay dudas de si la economía china está creciendo 6,5% o 4,5% en 12 meses, pero que lo cierto es que la desaceleración de su actividad afecta a los países emergentes exportadores de materias primas y que comercian intensivamente con ese país, como el caso de Chile con los envíos de cobre. «Se acabó el viento de cola», comentó, al tiempo que señaló que el ajuste fiscal de 2016 será «un juego de niños», anticipando que el ajuste fiscal en 2017 y 2018 será mucho más complejo.

En este contexto, lo que corresponde es buscar dónde están las oportunidades internas, agregó. Desde su perspectiva, hay que ajustar las reformas, crear un ambiente para el sector privado y acelerar las inversiones en infraestructura y energía. El Gobierno anunció que relanzará la política de concesiones, lo que -en su opinión- ayudará a mejorar las expectativas, y en energía se ha avanzado, pero queda por hacer. «Además de los riesgos globales, el principal riesgo para el crecimiento es que las expectativas de empresarios y consumidores se mantengan deprimidas», dijo el economista.

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En el marco de la presentación del último Informe de Política Monetaria (IPoM) en Icare, el titular del instituto emisor planteó que en el marco del escenario base del informe, la actividad «efectivamente» tocó fondo, a pesar de que podría haber «volatilidades» a futuro que podrían incidir en menores tasas de crecimiento en algunos meses.

«No me gusta hablar de que tocó fondo justo ahora porque después podría haber un crecimiento más bajo, pero al menos en tendencia, en el escenario base es así», lanzó la autoridad.

En concreto, aseguró que el marco base contempla que la economía crecerá más el próximo año en relación al actual, con un rango que oscila entre 2,5% y 3,5% para 2016. Pero que de cumplirse el escenario de riesgo, con una confianza empresarial y de consumidores que no se recupera, hay una posibilidad de que la cifra se acerque a la parte baja de la estimación.

«El escenario de riesgo para la actividad, tanto para este año como para el próximo, está sesgado a la baja. ¿Qué significa eso? Hay riesgos importantes, como China, Latam, el precio de los commodities, etc. Si no se da el escenario base, es más probable que esté en la parte baja de la estimación el crecimiento», aseguró.

Sin embargo, Vergara también realizó un llamado a la mesura, en el tono de que el aumento del PIB hacia adelante no será boyante, sino que más bien la recuperación será «gradual y modesta».

«La política monetaria ha sido expansiva y seguirá siendo expansiva. Por lo tanto, le seguirá dando impulso a la economía. También asumimos que vamos a tener una recuperación de las confianzas. Hay gente que está muy pesimista y que piensa que esto no va a mejorar nunca, pero vean los ciclos de confianza, estamos en un nivel muy bajo, un nivel que es difícil conciliarlo con el estado actual de la macro economía», argumentó la autoridad.

¿Optimistas versus realistas?

Vergara, además, reaccionó al análisis que ya realizó el mercado de las proyecciones incorporadas en el IPoM para el próximo año. Un sondeo entre 28 economistas realizado por DF calificó como «optimistas» las estimaciones de Producto para el próximo ejercicio.

«Me sorprende que se diga eso, porque resulta que en nuestra Encuesta de Expectativas Económicas de agosto la mediana del mercado para 2016 es 2,8%. La verdad, es que la estimación no es muy distinta a la proyección que nosotros tenemos», planteó la autoridad.

Vergara aseguró que el emisor ha sido «bien claro» de que las proyecciones del informe de septiembre «no son ni pesimistas ni optimistas, sino que las consideramos realistas».

Asimismo, el presidente del Central desestimó que el ente autónomo esté más «preocupado» de la inflación que del crecimiento económico, luego de que en las reflexiones finales del IPoM incorporará una suerte de «declaración de principios» donde defendió su mandato de velar por la estabilidad de los precios internos.

«Hay que tener cuidado con la sobrelectura de las cosas. Ese es nuestro mandato, está en la ley. Pero por ahí se dice que al Banco Central no le preocupa el crecimiento, eso no es así. ¿Cómo no nos va a preocupar?», se defendió Vergara.

Respecto al mercado del trabajo, el cual el IPoM califica de «resiliente» en medio del actual ciclo económico, Vergara advirtió que las perspectivas anticipan un aumento en el desempleo en los próximos meses. «Con todo, uno esperaría algún aumento de la tasa de desempleo en los próximos trimestres. Pero en circunstancias diferentes a las que veíamos en situaciones anteriores».

¿Tocamos fondo? Economistas discrepan con visión del central

Por Karen Peña

Las palabras del presidente del Banco Central, Rodrigo Vergara, ayer en Icare no dejaron indiferentes a los economistas.

El titular del instituto emisor señaló que en el escenario base, la economía habría tocado fondo, aunque la dinámica de crecimiento podría modificarse en caso de, por ejemplo, que las expectativas privadas no se recuperen o que el contexto internacional no empeore en lo próximo.

El concepto dividió de alguna manera al mercado, entre quienes creen que efectivamente a nivel de Producto ya se superó la parte más baja del ciclo, y quienes anticipan que a futuro se podrían ver peores registros de actividad.

El economista jefe de Banco Penta, Matías Madrid, plantea que las últimas cifras dan cuenta de una actividad que está «estancada», por lo que coincide en que efectivamente ya se tocó el ciclo más bajo de actividad, pero sin un repunte claro a futuro.

«Ahora, el tocar fondo significa que pueden haber crecimientos entre 1,5% y 2,5%. O sea, estamos estancados en el 2%. No me sorprendería ver un PIB bajo 2% en algún momento, pero tampoco negativo», asegura.

Mientras que el gerente de Estudios de Gemines Consultores, Alejandro Fernández, no coincide «para nada» con que la actividad haya tocado fondo.

«Las condiciones internas y externas que han explicado el mal desempeño de la economía chilena en los últimos años siguen presentes, y no hay razones para pensar que cambien. Más aún en lo que refiere al escenario externo lo más probable es que haya deterioro adicional y en el escenario interno probablemente también en la medida que se pierdan las esperanzas de que haya una corrección en el rumbo que lleva la política económica».

En tanto, el economista de BCI Estudios, Antonio Moncado, asegura que un deterioro adicional del escenario externo e interno tiene «probabilidad» de ocurrencia, lo que llevaría a menores cifras de crecimiento en lo próximo.

«Por tanto, dentro de ese contexto, si es que el escenario pesimista gana terreno y probablemente el entorno internacional se nos hace más adverso y otros factores internos también tienen un mal desempeño, probablemente podemos seguir observando un deterioro mayor en actividad», asegura.

Por lo mismo, Moncado asegura que lo esperable en lo próximo es que se mantengan crecimientos más o menos parejos hacia fin de año, para cerrar 2015 con un crecimiento en torno al 2,5%.

«Para el próximo año los riesgos están relativamente balanceados. Ya incorporamos una desaceleración en China y una recuperación en Estados Unidos», plantea en relación al escenario para 2016.

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El instituto emisor optó por un recorte de 25 puntos base respecto al rango previo entre 2,25% a 3,25%, quedando en 2% a 2,5%.

Lo anterior consideró un ajuste en el panorama de consumo e inversión respecto a lo previsto en el informe de junio. La formación bruta de capital fijo pasó de un incremento de 0,7% a una caída de 1,2%, mientras que la estimación para el crecimiento del consumo total pasó de 2,5% a 2,1%.

Y como es habitual, el IPoM de septiembre entrega un primer vistazo a lo que será el próximo año y la visión que tiene el instituto emisor para 2016 es algo más optimista de lo que se espera para el presente ejercicio, ya que anticipa que el PIB se sitúe en un rango entre 2,5% y 3,5%, con la inversión repuntando 1,9% y un aumento de 3,3% en el consumo.

El Central indicó que ambos pronósticos siguen considerando una «paulatina mejora» de las expectativas privadas y que la política monetaria se mantendrá en una fase expansiva «relevante». Además, el Consejo considera que el balance de riesgos para el crecimiento «es a la baja», particularmente por el complejo escenario externo.

Estos serían, principalmente, los nuevos episodios de volatilidad en los mercados financieros, tomando en cuenta que se han profundizado las dudas respecto al crecimiento de China y que aún está presente la incertidumbre relativa al impacto de la normalización de tasas en Estados Unidos. Y también el efecto de esto en el ya difícil panorama que enfrentan las economías emergentes, en especial las de América Latina.

Por el lado interno, subrayó que la brecha de actividad se ha ampliado, aunque menos que lo observado en otros ciclos de bajo crecimiento, pero el escenario base propuesto por el Central prevé que la brecha de actividad continuará ampliándose al menos hasta la primera parte de 2016.

También hizo mención a la confianza empresarial y de los consumidores -que aún se mantiene en terreno negativo- señalando que los supuestos del reporte aún consideran que el shock autónomo de confianza se disipará «de manera gradual».

«El escenario base sigue considerando que mejorarán paulatinamente las expectativas de los consumidores y empresas en los próximos trimestres. De no darse aquello, afectará el ritmo de la recuperación de la actividad y el gasto interno», recalcó el presidente del instituto emisor, Rodrigo Vergara, en su presentación ante el Senado.

En el reporte, poco se habló de factores encargados de impulsar la economía y una de las excepciones fue un impacto más pronunciado de los menores precios de los combustibles sobre el ingreso nacional.

Con todo, Vergara volvió a recalcar que Chile es hoy una economía «sana», sin desequilibrios y con una regla que garantiza cuentas fiscales ordenadas.

PIB tendencial se reduce a 3,5%

Uno de los sinceramientos más esperados por el mercado para este IPoM era el de la estimación del crecimiento para el mediano plazo -más conocido como PIB tendencial- que estaba entre 4% y 4,5%. El Central lo ajustó a un rango en torno a 3,5%, en línea con el 3,6% proyectado por el comité de expertos consultados para la elaboración del Presupuesto.

¿Los fundamentos? Una perspectiva de menor dinamismo para la inversión y una reevaluación de la dinámica esperada para el trabajo efectivo.

Adicional a la entrega del pronóstico, el Consejo consideró importante establecer la diferencia «explícita» entre este concepto y el PIB coherente con una inflación estable o mejor conocido como PIB potencial.

Explicó que la diferencia radica en que éste último, en contraste con el tendencial, puede ser afectado por fluctuaciones temporales de la productividad y «limitaciones transitorias a la disponibilidad de factores», como lo que pasó con el boom minero, por ejemplo.

«De este análisis se deriva que, al segundo trimestre de 2015, la brecha de actividad relevante para la inflación es negativa, pero menor a la que se obtendría de considerar como referencia el PIB tendencial», expuso Rodrigo Vergara.

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Respecto al gigante asiático, el presidente del instituto emisor dijo que la devaluación del yuan «es relativamente modesta» si se compara con la depreciación cambiaria que han experimentado otros países, pero que de todas formas produjo volatilidad en los mercados financieros.

«Todo esto se traduce en un riesgo sobre la materias primas o en la posibilidad de que los bajos precios se prolongue por más tiempo o se intensifique`, indicó en un desayuno de coyuntura de la Cámara Nacional de Comercio (CNC).

«Obviamente que si China entra en problemas mayores hay un riesgo que estos tenga más persistencia que lo estamos esperando hoy», añadió.

En cuanto a la normalización monetaria de la Reserva Federal, sostuvo que «es una buena noticia que Estados Unidos comience a subir las tasas de interés porque eso significa que la economía norteamericana está más sólida», sin embargo, advierte que aquello «puede producir volatilidad en el resto del mundo».

«Uno no puede desconocer que los mercados reaccionan rápidamente y si se produce una fuerte alza en las tasas de largo plazo, eso tiene efecto sobre el resto del mundo y sobre Chile también. Ahí hay otro riesgo relevante», precisó.

Por otro lado, comentó que la situación económica que enfrenta Brasil, «tiene relevancia para Chile». «Hay inversiones chilenas relevantes en Brasil, hay una cierta relación que evidentemente nos afecta», apuntó.

Con todo, Vergara destacó que «Chile es una economía extraordinariamente sana y, por lo tanto, con una buena situación para enfrentar» el complejo escenario externo. «Estamos bien preparados desde el punto de vista macroeconómico, es algo que debemos valorar», remarcó.

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Por lo mismo, la palabra de este eslabón dentro del ente autónomo pesa. Y Alberto Naudon lo sabe.

El gerente de la repartición analiza en su primera entrevista desde que asumió el cargo en septiembre pasado el complejo año que recién pasó para la economía local, el cual califica como «sin dudas malo», mientras que ratifica la postura del Consejo de que 2015 será mejor, aunque no sin riesgos ni obstáculos en el camino.

-¿Cómo podría definirse lo que fue el 2014? El presidente Rodrigo Vergara lo calificó como un «mal año» para la economía.

-En términos económicos, sin dudas fue un mal año. Terminar con un crecimiento de 1,7% -que es nuestra proyección- y una inflación que terminó ubicándose sobre el rango meta por varios meses, sin duda son números malos. ¿Qué hay detrás de estas malas cifras? En el caso del PIB, para entender correctamente lo que pasó en 2014 es necesario analizar la evolución del ciclo económico en Chile en los últimos años. Entre 2010 y 2012, Chile creció en promedio algo menos de 6%, claramente sobre el potencial. En ese sentido, era esperable y razonable un ajuste en el crecimiento en 2013 y 2014. Ahora, sin dudas ese ajuste ha sido mayor que el que esperábamos.

Las fuerzas que nos permitieron crecer durante esos años a tasas tan altas fueron desapareciendo. Dentro de ellas destacan la recuperación tras la crisis económica financiera, con una política monetaria y fiscal muy expansiva, el efecto reactivador luego del terremoto del 2010 y, lo más importante, en esos años vimos el punto más alto del ciclo de la inversión minera. Nosotros sabíamos que esos elementos iban a seguir perdiendo fuerza durante 2014, y, por lo tanto, fuimos ajustando nuestras proyecciones de crecimiento a la baja. Ahora, evidentemente la desaceleración ha sido mucho mayor y eso tiene que ver con el empeoramiento de las expectativas, pero también, con que todo indica que la desaceleración de la inversión minera ha sido mayor a la esperada.

-Pero si uno mira cómo le ha ido a otros países similares, la desaceleración en Chile es mayor.

-La desaceleración no es sólo un fenómeno chileno. Hemos visto correcciones importantes en los datos de crecimiento en otras economías, como en Perú, donde las proyecciones se ajustaron más desde inicios de año que en Chile. Ha sido un fenómeno general de los países exportadores de materias primas y, por lo tanto, no es sólo un fenómeno local, aunque evidentemente los elementos propios de cada país juegan también un rol relevante.

-La discusión de las reformas también inyectó algo de incertidumbre al contexto económico.

-Evidentemente fue un año importante de discusión en torno a reformas estructurales que, como hemos dicho en otras ocasiones, tiene asociado un cierto nivel de incertidumbre que afecta negativamente a las decisiones de los agentes privados. Y si bien es difícil cuantificar la importancia de ese fenómeno, es claro que sí ha tenido un efecto. De hecho, tanto las conversaciones con el sector privado, como la lectura de nuestros informes de percepción de negocios, sugieren que la mayor incertidumbre asociada a las reformas estructurales ha tenido un efecto relevante.

-El año pasado se dedicaron recuadros del IPoM para hablar de factores «idiosincráticos» que explicarían parte de la desaceleración.

-Si bien varios elementos apuntan a un menor ritmo de crecimiento de la inversión, es cierto que el ajuste ha sido mayor al que nuestros modelos pueden explicar. A esto nos hemos referido como un componente «no explicado» que ha sido mayor a lo usual.

-¿Cómo se vislumbra la recuperación de la inversión hacia adelante?

-No es probable que la inversión siga cayendo a las tasas que hemos observado en el último tiempo. De hecho, nuestra proyección en el IPoM es un crecimiento de 1,9% en la inversión (en 2015). Ahora, esa recuperación tiene un componente importantísimo de mayor inversión pública y no refleja necesariamente un rebote de la inversión privada. También está implícita en nuestra proyección que la inversión privada permanece relativamente estable durante el próximo año. Pero por otra parte, el esfuerzo que hará el Fisco permitirá que la inversión crezca en 2015.

-¿Cuánto les sorprendió la caída de la inversión en 2014?

-Sin duda nos sorprendió, era algo que no esperábamos que se diera con tanta fuerza. Ahora, ex post uno puede buscar explicaciones a este fenómeno. Una parte importante se explica porque todo indica que la disminución en la inversión en minería y energía ha sido mayor a la que esperábamos.

Pero también es cierto que tuvimos una reforma tributaria, que tiene efectos sobre la inversión aunque difíciles de cuantificar. Es evidente que un aumento de impuestos de la dimensión que se ha propuesto tiene un efecto negativo sobre las decisiones de inversión.

A esto se le añade que el sector privado considera que el ambiente de discusión de distintas reformas es poco propicio para la inversión y, por lo tanto, es razonable pensar que parte de las decisiones de inversión se han ido posponiendo, a lo menos temporalmente, producto de este ambiente.

-Hay mucho debate en el mercado respecto a la velocidad de recuperación de la actividad este año.

-Lo central, pensando en el 2015, es que la economía chilena enfrentó shocks importantes en el pasado que requerían ajustes y cambios de precios relativos. Ese ajuste se ha dado. La economía chilena pasó de tener déficit de cuenta corriente cercanos al 4%-5% a niveles cercanos a 1,5% y que se proyectan incluso más abajo. El tipo de cambio real se depreció de manera importante en el último tiempo, las tasas de interés de largo plazo han caído de manera relevante. Todo esto refleja una economía que es capaz de reaccionar a estos cambios en el entorno y que la posicionan de una manera sana con miras al 2015.

Tenemos una economía que desde el punto de vista macro es muy sana, sus cuentas fiscales son muy ordenadas, un Banco Central que a pesar del aumento temporal de la inflación tiene un grado importante de credibilidad, instituciones sólidas y un sistema financiero estable. Todos esos son ingredientes que nos hacen pensar que la economía está en buena posición para retomar el crecimiento. Este es nuestro escenario base, que supone además que las expectativas de los agentes económicos hacia adelante mejoran, que pasan de niveles hoy negativos hacia niveles más neutrales.

-¿Cuándo se alcanza el punto de inflexión en la economía?

-La discusión sobre el punto de inflexión se ha complicado, más que por los elementos técnicos, porque la palabra ha ido tomando mucha amplitud y ha ido perdiendo profundidad, en el sentido que hoy significa muchas cosas. Es difícil ceñirse a su interpretación técnica, que es simple: el punto de inflexión se da cuando la variación de la pendiente de la curva cambia de sentido. En el caso del PIB, por ejemplo, cuando la velocidad de crecimiento de esta variable deja de caer. Entonces, creo que hoy en la discusión pública el concepto ha ido perdiendo precisión.

-¿Se ha politizado la discusión?

-En parte puede ser, porque ha salido desde un ámbito técnico a uno más general, ha ido perdiendo profundidad el concepto. Lo más importante es que la economía chilena se desaceleró de manera importante en la última parte de 2014, lo más probable es que tengamos una primera parte de 2015 con crecimiento lento y en la segunda parte del año comience a retomar fuerza de manera más decidida.

Esto no es muy distinto de lo que planteó el ministro Arenas hace unas semanas. Creemos que el 2015 parte relativamente lento y en la medida que las confianzas se vayan mejorando y el escenario internacional acompañe, la economía logrará retomar tasas más altas.

-O sea, un cambio en el ciclo lo definirían como cifras de crecimiento y actividad mejores a lo visto en lo último.

-Evidentemente. Seguimos pensando que la economía chilena tiene un potencial de crecimiento entre 4% y 4,5%, y lo razonable es que en la medida que los obstáculos que han hecho que el crecimiento sea menor vayan desapareciendo, la economía retorne a tasas de crecimiento del PIB en torno a esos niveles.

-¿Cuánto demorará la economía en crecer nuevamente cerca del potencial?

-En 2015 todavía no veremos crecimientos en torno a esos niveles. Sin embargo, en 2016 y 2017 creemos que alcanzar un crecimiento cercano al 4%-4,5% es perfectamente razonable.

-El IPoM asume como supuesto que las expectativas se recuperan. ¿Cuál es el riesgo de que no lo hagan?

-Junto con el escenario base, también analizamos distintos escenarios de riesgo. Uno de ellos es que la demanda interna no se recupere a la velocidad que esperamos, en parte asociado a que los niveles de pesimismo sigan siendo negativos como hoy. Evidentemente implicaría crecimientos que podrían estar por debajo del rango que esperamos para este año, entre 2,5% y 3,5%.

«No sólo es importante el consenso, sino el contenido de las reformas»

-El lunes pasado se presentó una reforma laboral que ha generado ruido en el sector privado. En el IPoM hicieron un llamado a alcanzar acuerdos en las reformas. ¿Debiera darse un acuerdo para sacar adelante este proyecto?

-Nosotros como Banco Central no estamos llamados a comentar ni evaluar de manera pública las opciones de política económica que tome el Parlamento o el Ejecutivo. Eso por un lado.

Por otro, es evidente que reformas de esta magnitud tienen una mayor probabilidad de éxito en el mediano plazo en la medida que tienen mayor consenso, así lo mencionó el presidente hace unas semanas atrás.

Otro punto relevante que también enfatizamos en el IPoM es que dadas las condiciones actuales, la economía ha requerido y va a seguir requiriendo un grado importante de reasignación de recursos productivos, tanto de capital como de trabajo, desde un sector económico a otro. En ese contexto, mercados que funcionan de manera más flexible van a colaborar a que ese ajuste sea de manera sana. Ese es un elemento relevante cuando uno piensa en la dinámica económica local.

-¿El gobierno debiera tomar como base el acuerdo político que se alcanzó en materia tributaria el año pasado?

-Independiente de lo idóneo o no idóneo del acuerdo que se alcanzó en materia tributaria, vemos que ese tipo de consensos más amplios terminan siendo beneficiosos. Y en ese sentido, es un elemento positivo.

Ahora, no sólo es importante el consenso, sino también el contenido, pero eso es algo que a nosotros no nos corresponde analizar ni comentar.

«Inflación marcadamente bajo el 2% es muy poco probable»

-En el IPoM de diciembre, volvieron a reiterar que hay riesgos de traspasos de alzas del dólar a la inflación. ¿Qué tan altos son esos peligros?

-Para entender bien el fenómeno del pass through, hay que volver a principios de 2014. A inicios del año pasado estimábamos que la inflación estaría en torno a 3%, a pesar de una depreciación importante del dólar. En ese momento dijimos que el traspaso sería acotado. Luego, en junio, nos dimos cuenta que la inflación era más alta, especialmente en los ítem relacionados con el tipo de cambio, lo que reflejaba que el pass through había sido mayor, pero siempre dentro de los promedios históricos. En octubre la inflación nos volvió a sorprender, aunque la naturaleza de esa sorpresa fue distinta a las de principios de 2014 porque se relacionaba con pocos elementos, muchos de ellos con características transitorias, y no necesariamente reflejaron el mayor traspaso. Eso sí, el tipo de cambio se siguió depreciando lo que también explica parte de la mayor inflación. Por lo tanto, yo no diría que el traspaso ha sido necesariamente muy alto. A mi juicio, ha estado en línea con su comportamiento histórico.

Respecto de la sorpresa de inflación de fin de año, desde el punto de vista de la política monetaria uno tiende a no reaccionar con mucha fuerza a elementos que considera transitorios, especialmente cuando están relacionados a elementos muy volátiles, como los alimentos. Sin embargo, las inflaciones altas como las observadas a fin de año involucran un riesgo, independiente de su origen. Si las inflaciones altas son persistentes, pueden afectar las expectativas de mercado y pueden generar efectos de segunda vuelta mayores. Por eso es que a pesar de que consideramos que parte importante de esa inflación era por elementos puntuales, lo consideramos un potencial riesgo para la convergencia de la inflación.

-Los forward del mercado anticipan una inflación inclusive bajo el 2% a fines de este año. ¿Es factible lo que asumen los precios en los activos financieros?

-A nuestro juicio, las condiciones actuales no justifican una caída tan violenta de la inflación como algunos precios de activos financieros tienen incorporado. Hicimos ver también que mucho de esa caída en las expectativas tiene que ver con una visión de inflaciones negativas o muy bajas en varios de los meses que siguen, que a nuestro juicio, dado el comportamiento del tipo de cambio y otros elementos puntuales, eran poco probables. Seguimos considerando que pensar que la inflación va a estar marcadamente bajo el 2% es muy poco probable.

-El mercado espera dos recortes de tasa este año, pero ustedes han sido enfáticos en señalar que la política monetaria ya es lo suficientemente expansiva.

-A nuestro juicio, la expansividad de la política monetaria es suficiente para ayudar a la suavización del ciclo y mantener la inflación controlada. Por eso hemos dicho que en el corto plazo, no vemos probable movimientos de la tasa. ¿Significa eso que no exista ningún escenario que permita ampliar el impulso monetario? Evidentemente que no. Hay escenarios que podrían hacer recomendables mayores impulsos monetarios. El mercado piensa que esos escenarios se pueden dar.

Creemos que es recomendable tomarnos un tiempo, evaluar bien cuáles han sido los efectos de la política monetaria, cómo irá evolucionando la demanda interna y la actividad. Y sobre la base de esa información, decidir qué hacer.

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En este sentido, el titular del instituto emisor primero enfatizó que “toda la discusión sobre el punto de inflexión me parece un poco artificial. Nosotros vemos que la economía el próximo año, por una serie de factores como el impulso fiscal, un escenario externo que sería un poco más favorable, la caída del precio del petróleo y el aumento del tipo de cambio, sería más que el crecimiento de 2015”.

Sin embargo, aclaró que “si uno mira el crecimiento en 12 meses, nosotros esperamos que el cuarto trimestre de este año sea mejor que el tercero, pero moderadamente mejor. Ahora, si por punto de inflexión nos estamos refiriendo a que la economía tome una cierta velocidad un poquito más alta, claro, yo creo que será entrado el próximo año”, al parecer en línea con el ministro de Hacienda, Alberto Arenas, quien apuntó al segundo semestre del próximo ejercicio el miércoles en un seminario de Sofofa y la UDD en Talcahuano.

Asimismo, el timonel del instituto emisor insistió en que la actividad tiene bases sólidas para retomar un crecimiento mayor, aunque dejando en claro que para ello asumen una mejora en las expectativas tanto de consumidores como de empresarios.

En la cita, Vergara también se refirió a la situación de la inflación, respecto de la cual si bien insistió en que “está en niveles altos y no estamos contentos, pero se espera que en el curso del próximo año se acerque a 3% e incluso no debiera sorprender que pase por debajo de ese nivel en algún momento del segundo semestre”.

De todas formas, aclaró que existen riesgos asociados a que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) pueda persistir en niveles altos por más tiempo, marcados por alzas de los salarios y aumentos del tipo de cambio.

En este sentido, el gerente de la división de estudios del BC, Alberto Naudón, reconoció que “nosotros efectivamente tenemos algo más inflación que lo presente en los activos financieros, y creo que la diferencia está principalmente en la primera mitad del año, donde consideramos algo más de persistencia en la inflación subyacente, lo que nos hace pensar que la inflación convergerá al 3% pero algo más lento de lo que tiene el mercado”.

Mientras, Rodrigo Vergara también se refirió a las reformas del Ejecutivo, comentando que “si bien como BC, una institución técnica y autónoma, no entramos en la discusión de esa materia, que corresponde al poder Ejecutivo y Legislativo, lo que sí hemos dicho es que en aras de la estabilidad institucional es positivo que ojalá tengan el mayor consenso posible, de manera de dar certezas”.

En cuanto al mercado del trabajo,  advirtió que “podríamos ver un deterioro adicional en el mercado laboral en los próximos meses, producto del menor crecimiento de la economía”, mientras que minimizó eventuales efectos de la crisis en Rusia, señalando que no debería tener un gran impacto.

En esa línea, también se refirió al acuerdo entre EEUU y Cuba, apuntando que “es una muy buena noticia, pero es muy temprano para sacar conclusiones y pensar en efectos significativos sobre la economía chilena.

La visión de Corbo

Por su parte, el ex presidente del BC Vittorio Corbo, quien participó en el instituto emisor del lanzamiento de un libro de política monetaria, dijo sobre las nuevas proyecciones del ente rector que “el BC no crea magia. Tiene que tomar la realidad tanto internacional como nacional y ver sus implicancias para la inflación. En ese sentido hizo su mejor estimación con la información a hoy, y eso da cuenta que éste fue un año difícil, incluso por debajo del rango que había hace unos meses”.

Además, señaló que los riesgos para el país el próximo año son “principalmente la situación internacional, y si el mercado financiero es más difícil con la posibilidad de una crisis en Rusia, y la situación en China”.

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A juicio de Alberto Arenas, “el proceso de ajuste que ha enfrentado la economía es sano y se ha producido sin desequilibrios, lo cual es muy importante para lo que uno pueda esperar para el futuro”.

La exposición del ministro no dejó fuera el debate por el llamado “punto de inflexión” de la economía: “Hemos tocado fondo en el tercer trimestre y lo que se espera es una moderada recuperación en el cuarto trimestre”.

No obstante, aclaró que las proyecciones para los períodos venideros “no nos dejan conformes por la diferencia que subsiste con el PIB potencial”.

Entre los elementos que, en opinión del titular de Hacienda, justifican mejores estimaciones se encuentran el tipo de cambio más alto, la caída en el precio internacional del petróleo, los proyectos enmarcados en la denominada alianza público-privada y una política fiscal contra cíclica, que se ha traducido en una ejecución de 87,1% del presupuesto a noviembre.

“Queremos identificar todos los proyectos de inversión este año. Eso significa que los proyectos pueden empezar a ejecutarse en enero y así cambiaremos la lógica actual donde el uso de los recursos se concentra en el segundo semestre”, afirmó Arenas. Añadió que “en 2015 el ciento por ciento del presupuesto será ejecutado” y se adelantarán al primer semestre programas de inversión que estaban contemplados para la segunda mitad del año.

El llamado, en este sentido, se centró en el rol del sector privado.

“Nuestro programa económico tiene un corazón que es el crecimiento económico y el motor de ese crecimiento es el sector privado”, señaló Arenas.

El ministro planteó la necesidad de “cuidar las expectativas” o lo que también calificó como “esa pequeña ventana de mayor confianza” en el devenir económico. Con ello, añadió, lo más probable es que veremos ese anhelado “punto de inflexión”, lo más probable “en el segundo semestre de 2015”.

El análisis del Central

“Hemos hecho un ajuste rápido e importante durante este año y contamos con instituciones sólidas”, planteó en su intervención el presidente del Banco Central, Rodrigo Vergara. Por lo mismo, “hoy la economía se encuentra en buen pie para retomar una senda de mayor crecimiento”.

El personero añadió que, en esta tarea, ayudará un escenario económico mundial con crecimiento promedio superior, la caída del petróleo, la apreciación del tipo de cambio y la política fiscal contracíclica.

“Se necesita un catalizador para ese mejor ambiente y uno de éstos podría ser el menor precio del petróleo”, señaló.

El titular del ente rector explicó que “la caída del crudo ha sido tan importante que esperamos una mejora en los términos de intercambio”, a pesar del menor precio del cobre.

En cuanto a la inflación, el presidente del instituto emisor aseguró que “si bien es nuestra convicción que se ubique cerca de 3% en 2015, los riesgos de que este proceso sea más lento no son descartables, y por eso la tasa de política monetaria es la adecuada”. Hoy el tipo rector se ubica en 3% y a juicio de Vergara no parece necesario en el corto plazo dar “mayor estímulo monetario”.

Aunque Vergara no incluyó el impacto de las reformas que desarrolla el gobierno entre los “riesgos internos” que enfrenta la economía, sí planteó que “es lógico que reformas de esta envergadura produzcan incertidumbre y lleve a postergar inversiones, pero es difícil cuantificar este efecto”. Por lo mismo, destacó la importancia de “que se logren acuerdos” para avanzar en estos cambios, como el conseguido para la reforma tributaria.

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