«Hoy ha sido una jornada bajista en el tipo de cambio, que vuelve a buscar soporte en los $850. Esto se da mientras el dólar a nivel internacional ha mantenido caídas durante esta mañana, aunque se mantiene plano respecto al precio de cierre del día viernes», sostuvo el analista de mercados de XTB Latam, Sebastián Espinosa.

«Por su parte, el cobre sube 1% tras las noticias de que el coronavirus ha desacelerado su crecimiento en Europa y Nueva York», agregó. Por otro lado, continuó Espinosa, «durante la mañana hemos escuchado a encargados de la Reserva Federal y también al asesor económico de la Casa Blanca comentar de que todavía se pueden adoptar medidas adicionales».

«Técnicamente encontramos un puso en el precio actual en los $850 teniendo niveles siguientes en los $838 y $830. De todos modos, mantenemos la visión de rebotes técnicos buscando luego la zona de máximos sobre los $870», añadió.

Y finalizó comentando que «mañana conoceremos las exportaciones de cobre y la balanza comercial de Chile, datos que sin duda pueden marcar la pauta de la sesión de mañana, tanto para el cobre como para el tipo de cambio»

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La caída del dólar, según los analistas, se explica por distintos factores: las mejores perspectivas económicas a nivel local tras el triunfo de Sebastián Piñera en las elecciones presidenciales, el incremento que ha tenido el precio del cobre en las últimas semanas, y el comportamiento de la moneda a nivel global que podría seguir profundizando caídas este año ante las directrices que tome la Reserva Federal (Fed) sobre la política monetaria de Estados Unidos.

El economista de la U. de Chile, Alejandro Alarcón, comentó que actualmente hay una migración hacia otros activos financieros más atractivos: «La gente no quiere acumular parte de su riqueza en dólares, quiere hacerlo en otro tipo de activos financieros y eso ha llevado a una parte importante del mercado, sobre todo desde la elección de Sebastián Piñera, a liquidar dólares».

Con ello coincidió Pablo Ormazábal, head of Research de Vision, quien sostuvo que la caída que ha tenido la divisa, que ha retrocedido $29,6 desde las elecciones presidenciales, se debe a mejores expectativas locales y de casi todos los mercados extranjeros. «El dólar en el mundo en general se está depreciando y es en parte a que los flujos van hacia subyacentes que están en otras monedas buscando un mayor retorno que el que podrían obtener en dólares», señaló.

Otro factor que ha llevado al tipo de cambio a mínimos desde 2015 es el alza en el precio del cobre que ayer cerró en US$ 3,26 la libra con un alza de 0,34% y que en los últimos días ha llegado a máximos que no se veían desde más de tres años gracias a positivos datos de la economía china. Luis Méndez, gerente general de Banmerchant Capital, afirmó que «esperamos que la depreciación del dólar respecto al peso chileno continúe apoyada por una mejoría en los fundamentos económicos chilenos asociados a mejores perspectivas para el precio del cobre y la implementación de un programa de Gobierno procrecimiento».

Índice DXY en mínimos desde septiembre

A nivel internacional, el índice dólar DXY-que compara una canasta de monedas con la divisa estadounidense- cerró ayer con una baja de 0,45% hasta los 91.813 puntos, su menor valor desde septiembre del año pasado.

Pedro Pablo Larraín, director ejecutivo de Sartor, advirtió que las bajas que ha mostrado la moneda del país norteamericano a nivel local responden a una debilidad global de la divisa. «La política monetaria de la Reserva Federal afectará el diferencial de tasas de interés interno-externo, más el desempeño de los términos de intercambio y los flujos de capitales deberían explicar gran parte del valor de la moneda», dijo.

El socio de MBI, Germán Guerrero, señaló que el comportamiento del dólar en el mercado local obedece a lo que ha pasado en la última semana con dicha moneda en el mundo. Entre las divisas de los mercados emergentes, ayer el peso chileno fue la segunda que más se apreció frente al dólar con un avance de 1,44%. A ello le antecedió solamente el peso colombiano, con una apreciación de 1,85%.

El retroceso que tuvo ayer el dólar provocó que los analistas modificaran sus perspectivas. Según los analistas, en un corto o mediano plazo, el tipo de cambio podría seguir bajando y caer de los $600 a valores cercanos a $550. En cambio, para fines de 2018 los más optimistas proyectan el dólar en $640, mientras que otros creen que podría finalizar en $570.

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De acuerdo a la CCS, el tipo de cambio peso-dólar ha tenido una prolongada depreciación a lo largo de los últimos dos años. En enero de 2016 alcanzó un máximo de $722 por dólar, del que descendió hasta un promedio de $643 por dólar en agosto de 2017, para luego permanecer en torno a $620 y $630 en los meses de septiembre y octubre.

De esta manera, el dólar observado se ha mantenido alejado del precio requerido para llevar al tipo de cambio real a su equilibrio de largo plazo, el cual se ubica en torno a los $655 por dólar a septiembre mientras que hoy se ubica en $633. “Este movimiento a la baja del dólar observado ha afectado la competitividad de los sectores exportadores, por lo que un mayor número de empresas exportadoras ha quedado sometido a un tipo de cambio que está por debajo de su equilibrio de largo plazo”, sostuvo.

La CCS calcula el dólar de equilibrio como el valor en pesos del tipo de cambio real promedio de los últimos quince años. Por ser equivalente a un promedio real de largo plazo, puede ser asimilable a un concepto de tipo de cambio mínimo tolerable para mantener un sector exportador competitivo.

La CCS subraya que la actual disminución del dólar no define por sí sola la competitividad externa. También se conjugan otros elementos, como los precios de exportación de los distintos productos y los costos o precios internos.

“Mientras más elevados sean los precios externos, es decir, los precios a los que se exporta un determinado producto, más alto es también el tipo de cambio real relevante para ese producto o sector, y viceversa”, indica el reporte.

Sectores

En el detalle, el informe muestra que la realidad es distinta según la industria. Para el caso de los productos industriales en general, los frutícolas, agrícolas, celulosa y papel, la industria metálica y química son los que más han perdido competitividad. En tanto, los productos exportados con claras ventajas competitivas se redujeron a la minería, al oro y al cobre, al sector alimenticio y a la industria forestal.

Bajo este escenario, la CCS indica que “un tipo de cambio que se sitúe en forma más prolongada en los niveles actuales, plantea una importante tensión sobre la competitividad exportadora, por lo que el fomento de ésta debe vincularse necesariamente a los aumentos de productividad y mayores eficiencias de costos”.

Rol del Banco Central

Un tema que siempre sale a la palestra cuándo el dólar comienza a perder fuerza, es el rol que debería tener el Banco Central para apuntalar la competitividad del sector exportador interviniendo el tipo de cambio. Sin embargo, para la economista senior de la CCS, Pilar Cruz, la solución no va por esa vía. “El análisis desagregado tiene la virtud de mostrar que la competitividad es un asunto que no es homogéneo entre los diferentes sectores exportadores y menos entre empresas en particular”. Por ello, añadió que “más que intentar controlar un precio como es el tipo de cambio, hay que orientarse a fortalecer la competitividad a través de una eficiencia productiva interna. En términos prácticos ello es equivalente a bajar costos de producción, a subir precios externos, o a elevar el tipo de cambio”.

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Con esto, el dólar-peso se alineó con el comportamiento del billete verde en el plano internacional. Al cierre de esta edición, el Dollar Index caía un 0,44% con respecto al cierre del día anterior, retrocediendo hasta los 93,27 puntos.

En esa línea, el cobre volvió a tomar impulso en la Bolsa de Metales de Londres, elevándose hasta los US$3,0123 por libra, su mayor valor desde principios de septiembre de este año.

El viernes se publican en China importantes cifras de balanza comercial, lo que le podría inyectar volatilidad a la cotización del metal rojo.

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En el mercado local, la moneda estadounidense, registra un retroceso de $25,40 en lo que va del año. Ayer, el tipo de cambio retrocedió $2,7 hasta cotizarse en $645,6, llegando a mínimos que no se veían desde el 23 de febrero.

La caída en el precio del dólar se debe principalmente al repunte que evidenció el precio del cobre, a su vez impulsado por la expectativa de un mayor consumo desde China. El precio del metal rojo finalizó la jornada de ayer con un incremento de 0,80% hasta cotizarse en US$ 2,92 por libra. Dicho monto estuvo muy cerca de su máximo del año que fue hace una semana cuando se cotizaba en US$ 2,93 por libra.

En lo que va de 2017 el precio del metal ha subido 16,94% y su valor promedio del año está en US$ 2,64 la libra. Con los precios actuales, el cobre, está cada vez más cerca de alcanzar los US$ 3 la libra que prevén los analistas.

Los mejores precios del cobre que se han visto en las últimas semanas -que vienen al alza desde el mes de junio- tienen relación con las mejores cifras que ha mostrado la economía de China, que ya acumula dos trimestres consecutivos creciendo a un 6,9%.

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Según el experto, la demanda de China por cobre crecerá 2% anual entre 2017 y 2020, lo suficiente como para inducir un déficit global. Los precios del cobre estarán por encima de US$ 3 la libra en el cuarto trimestre de este año y superarán los US$ 3,5 en 2018.

Mejor desempeño del PIB

La firma prevé que la actividad económica crecerá 3,3% en el segundo semestre de 2017 en comparación con igual período del año pasado y más de 4% en el último cuarto del año, por encima del consenso de los analistas.

El repunte sería impulsado por las mejoras en los resultados de las empresas, sin importar quién triunfe en las próximas elecciones presidenciales de este año, un factor al que muchos expertos han atribuido el último despegue del IPSA.

Las importaciones de bienes de capital en junio apuntan a un repunte de la inversión.

Una mayor actividad debería convencer al Banco Central de no reducir las tasas por debajo del 2,5%.

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De este modo, el tipo de cambio cerró puntas de $660,6 comprador y $660,9 vendedor, lo que representa una caída de $2,4 respecto al cierre del miércoles y su nivel más bajo desde el 14 de junio.

Ayer, Yellen se mostró más cauta a la hora de referirse a los próximos movimientos de política monetaria que hará la Reserva Federal, mientras que hoy la Administración General de Aduanas diera a conocer que el total de importaciones de China durante junio fue de US$ 153.800 millones, frente a los US$ 131.300 millones de un año antes.

«Si bien el valor del dólar en los mercados externos ha mantenido debilidad respecto a la canasta de monedas desarrolladas, mensajes de mayor gradualidad en la normalización monetaria por parte de autoridades de la Fed, han contribuido a mantener estos retrocesos», sostuvo Bci.

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La caída experimentada en su última sesión se explicaría por la poca claridad que mostró la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos en su última reunión de política monetaria efectuada este miércoles. Así, el mercado no habría mirado con buenos ojos que el banco central estadounidense no entregara señales más claras respecto de las futuras tres alzas de tasas que pretende realizar durante este año, según lo anunció en diciembre pasado.

En este contexto, los inversionistas creen que, con esta cautela, la Fed está a la espera de conocer en mayor detalle las políticas económicas que Donald Trump pretende llevar a cabo en Estados Unidos durante su mandato, por lo que el escenario de los tipos de interés no estaría tan definido como se creía anteriormente.

Repunte de la divisa

Si bien la moneda norteamericana acumula una caída de $27 en lo que va del año, el escenario de la divisa podría sufrir un vuelco alcista. Lo anterior debido a que hoy se darán a conocer los datos de la tasa de desempleo de Estados Unidos, los cuales reflejarían un aumento en la cantidad de ocupados, favoreciendo así el fortalecimiento del dólar.

Además, una supuesta leve contracción en el PMI del sector manufacturero de China que se dará a conocer hoy (madrugada de Chile) también permitiría que el dólar retomara la racha alcista que experimentó luego que se conociera el triunfo de Donald Trump en las elecciones estadounidenses, momento en que la divisa llegó a superar los $680.

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El cobre referencial en la Bolsa de Londres (LME) cerró con una ganancia de 0,5% a 4.650 la tonelada. La semana pasada, el precio del metal bajó a US$4.594, su precio más débil desde el 25 de febrero.

Un operador dijo que algunos inversores recompraron posiciones cortas cuando el mercado no logró traspasar el rango de US$4.580 a US$4.600 la tonelada. Al repunte del cobre contribuyó también una baja en el dólar.

Pero el avance fue contenido por datos de la economía china. La producción industrial del país creció en abril a un 6% en base anual, una expansión más lenta de lo esperado, mientras que el crecimiento de la inversión en activos fijos se frenó a un 10,5% interanual en los cuatro meses al final de abril.

Operadores dijeron que el sólido ritmo de la inversión en bienes raíces de abril en China ayudó a compensar parte del pesimismo creado por las cifras de la producción industrial.

Pero reportes que mostraron que los bancos chinos redujeron fuertemente la entrega de nuevos préstamos en abril reforzaron la idea de que los líderes del país están más precavidos sobre los riesgos de demasiado estímulo económico.

En general, los analistas esperan pocos cambios en la demanda de cobre de China.

En otros metales, el aluminio ganó un 0,9% a US$1.549 la tonelada, el zinc sumó un 0,7% a US$1.901 la tonelada y el plomo trepó un 1,6% a US$1.738 por tonelada.

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De este modo, el peso chileno es la sexta moneda más depreciada en 2015 entre los países emergentes. En lo que va del año, la moneda local ha retrocedido $109,1 frente al dólar, mientras que en lo que lleva transcurrido de noviembre sus caídas son del orden de $23,5.

Entre la principal causa de esta nueva alza del dólar figura la décima caída consecutiva en el precio del cobre. Ayer retrocedió hasta los US$ 2,12 la libra en la Bolsa de Metales de Londres.

Gran parte de estas caídas tienen su explicación en los débiles crecimientos que viene mostrando China, la segunda economía del mundo.

Por otro lado, desde el pasado viernes el mundo está viviendo un escenario de mayor aversión al riesgo, producto de los ataques terroristas registrados en París, que dejaron como resultado un saldo de casi 130 muertos.

«Creo que los grandes determinantes que han estado detrás de los avances del dólar son una mayor aversión al riesgo a nivel global desde los atentados del viernes, y eso ha afectado no solo los activos sino también aquellos precios de los commodities, especialmente la cotización del cobre», asegura Nathan Pincheira, economista senior de Banchile.

Como si estos factores fueran poco, también se sumó el hecho de que la Reserva Federal de Estados Unidos dio a conocer su minuta previa a la reunión de diciembre, donde un sólido grupo de funcionarios respaldó una posible alza de tasas para el próximo mes. Incluso, la «mayoría» de quienes participaron en el encuentro consideró que las condiciones para un alza de tasas «bien podrían cumplirse en la próxima reunión».

Este escenario de alza de tasas le pone incluso más presión al alza de la divisa norteamericana a nivel mundial.
Pincheira advirtió que si el cobre permanece en estos bajos niveles, el dólar incluso en 2016 podría llegar sin problemas a superar los $730. Y no descartó que en algún momento testee los $750. Sin embargo, con un escenario de estas características sostuvo que habría que esperar algún tipo de medida por parte del Banco Central.

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