El martes el precio se ubicó en el segundo nivel más alto del presente año (cUS$ 483,2 la libra). Desde entonces ha descendido casi 30 centavos de dólar por libra.

La fuerte volatilidad y nivel alcanzado por el precio del metal durante esta semana se explica, principalmente, por el hecho que los inventarios de cobre en bolsas de metales se encuentran en el nivel más bajo en una década. Además, la crisis de abastecimiento de energía por la que atraviesa China ha potenciado las expectativas de que el complejo fundiciones-refinería de cobre disminuya, en algún porcentaje, su capacidad de producción en el corto plazo, como ya ha ocurrido por ejemplo con la producción de acero.

Si a lo anterior se suman las expectativas previas de déficit de cobre proyectada para el presente año, se configura una percepción de extrema estrechez de oferta del metal en el corto plazo. Esta situación se reflejó durante la semana, en que el mercado del cobre se posicionó fuertemente en condición de backwardation, característica de entornos de déficit de cobre para transacciones spot.

No obstante lo anterior, la Oficina Nacional de Estadísticas de China informó que durante septiembre la producción de cobre refinado creció 2,4%, situándose en el nivel mensual más alto desde abril pasado y, en el periodo enero-septiembre el aumento fue de 9,4%.

En tanto, respecto de agosto el aumento fue de 1,3%, lo que indica a la fecha un impacto reducido como efecto de la restricción de energía.

Desaceleración de China

En el reporte de Cochilco se detalla que un conjunto de indicadores económicos confirma que durante el tercer trimestre la economía china se desaceleró más rápido de lo proyectado por el mercado, proceso que continuaría durante el cuarto trimestre, afectando de paso las expectativas de consumo de cobre para 2022. El PIB se expandió 4,9% respecto al año anterior, incumpliendo los pronósticos de mercado (5,2%).

En tanto, las expectativas de crecimiento para el cuarto trimestre se ubican en torno al 3,5% y, para todo el año 2021, promedian el 8%. El débil crecimiento del tercer trimestre, y las expectativas para el cuarto, generaron un ajuste a la baja en las bolsas asiáticas, en medio de amplias preocupaciones de los inversores sobre la recuperación económica mundial.

Durante el tercer trimestre, el ritmo de crecimiento económico fue afectado principalmente por la crisis energética, la incertidumbre en el sector inmobiliario, el aumento en el precio de las materias primas y las restricciones logísticas derivadas de la pandemia.

Por otra parte, la crisis de liquidez por la que atraviesa el operador inmobiliario Evergrande ha paralizado nuevas inversiones. En septiembre, el sector construcción se contrajo por sexto mes consecutivo, según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas, siendo el periodo más largo de descensos mensuales desde 2015.

En tanto, la producción industrial creció 3,1% en septiembre respecto del mismo mes del año previo siendo el crecimiento más lento desde marzo de 2020. El sector industrial ha estado impactado negativamente por el racionamiento energético y restricciones ambientales a grandes contaminantes como las plantas de acero.

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La Oficina Nacional de Estadísticas informó que la producción industrial subió 6,3% anual el mes pasado, lo que se compara con la estimación de 6,2% y la cifra previa de 6%.

Las ventas minoristas escalaron 10,6%, frente al pronóstico y al ritmo anterior de 10,2%.

En tanto, la inversión en activos fijos aumentó 8,1% en los primeros ocho meses del año, la misma tasa de entre enero y julio y levemente superior al 7,9% esperado.

Los datos “sugieren que la economía de China se está estabilizando debido a las sólidas ventas de propiedades y la extensión de crédito”, aseguró en un informe Hao Zhou, economista de Commerzbank.

El experto advirtió que “el modelo de crecimiento alimentado por el crédito e impulsado por las propiedades es insostenible”.

Según Julian Evans-Pritchard, economista para China de Capital Economics, las cifras probablemente auguran un crecimiento más robusto en el segundo semestre.

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Los analistas esperaban un crecimiento del 1,5% en el primer trimestre, pero la oficina de estadísticas no dio a conocer datos trimestrales cuando publicó sus cifras anuales el viernes e informó que el PIB creció 6,7% anual en el primer trimestre.

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[Citi: China mantendrá boyante la demanda de cobre]

La Oficina Nacional de Estadísticas informó que el IPC aumentó 1,2% anual el mes pasado, su mínimo desde enero y que se compara con la estimación de 1,3% y con la tasa de 1,5% de abril.

La ralentización de la inflación se explica por una fuerte caída en el costo de los alimentos, particularmente de la carne de cerdo.

Por su parte, el IPP se mantuvo sin cambios en -4,6%, con lo que completó 38 meses consecutivos de retrocesos.

«La baja inflación refleja una combinación de precios suaves de materias primas, exceso de capacidad industrial y una débil demanda», sostuvo en una nota Fielding Chen, economista de Bloomberg. «Esto podría empujar los costos reales de endeudamiento, enfriar la inversión corporativa y desalentar el gasto de los consumidores. Eso representa un mayor riesgo a la baja para una economía ya débil», acotó.

Más ayuda monetaria

El IPC se ubicó muy por debajo de la meta oficial de 3%, lo que le daría flexibilidad al Banco Popular de China (PBOC, su sigla en inglés) para aplicar más estímulo.

«Siempre y cuando la presión inflacionaria se mantenga estable, el PBOC aún tiene espacio para inyectar liquidez», comentó a Bloomberg Larry Hu, economista jefe para China de Macquarie Securities.

Según Chen, las opciones del organismo incluyen recortar las tasas de interés, rebajar el ratio de reserva requerido e implementar más medidas dirigidas de flexibilización.

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La Oficina Nacional de Estadísticas informó ayer que la actividad de las fábricas, considerada un buen barómetro del desempeño de la economía general, aumentó a un ritmo anual de 6,8% en enero y febrero, lo que se compara con una proyección de 7,7%.

Este fue el comienzo de año más lento desde 2009 y si se excluye la crisis financiera, fue la lectura más modesta desde que comenzaron los registros en 1995, según Goldman Sachs.

China combina los datos de enero y febrero debido a las distorsiones que genera la celebración del Año Nuevo Lunar.

La inversión en activos fijos, un segmento que ha sido clave para la segunda economía del mundo en los últimos años, se ralentizó desde una tasa anual de 14,8% a 13,9%, el nivel más bajo desde diciembre de 2000 y menor a la expectativa de un alza de 15%.

Las ventas de retail, una medición sobre cuán exitosa ha sido la nación en su giro hacia un modelo basado en el consumo, treparon 10,7%, el ritmo más lento en una década y menor a la previsión de 11,6%.

«Los datos de actividad sorprendieron al mercado a la baja por un gran margen, lo que sugiere que el crecimiento del PIB de China en el primer trimestre probablemente podría caer por debajo de 7%, escribió en una nota a cliente Liu Li-Gang, economista de ANZ.

«El impulso económico parece marcadamente más débil que lo sugerido por la reciente recuperación en el crecimiento de las exportaciones y las lecturas del Índice de Gerentes de Compra», expresó en una nota Julian Evans-Pritchard, economista para China de Capital Economics.

El analista agregó que «una desaceleración en la expansión del PIB en este trimestre ahora parece probable».

Viviendas, la mayor carga

Wang Tao, economista jefe para China de UBS, explicó que las decepcionantes cifras destacan «cuán rápido se está deteriorando la demanda doméstica a medida que la recesión en el sector inmobiliario continúa extendiendo su impacto negativo a través de la economía».

Los precios y las ventas de los bienes raíces han estado en terreno negativo desde inicios del año pasado y esta tendencia se profundizó en los últimos dos meses. La venta de viviendas en términos de espacio se contrajo 16,3% anual, más que duplicando la tasa de una caída de 7,6% anotada en diciembre.

Los ingresos de las transacciones llegaron a 597.200 millones de yuanes en enero y febrero, lo que corresponde a un derrumbe de 15,8% anual. Esta fue la mayor disminución en tres años.

«El sector de bienes raíces, que representa cerca de 20% del PIB y 30% de la inversión total, se mantendrá como la mayor carga sobre la economía», escribió Fielding Chen, economista de Bloomberg.

Más estímulo

Los especialistas concuerdan en que las medidas implementadas hasta ahora para alentar el crecimiento no son suficientes.

«La mezcla de indicadores de la actividad real sugiere que los efectos del esfuerzo de flexibilización de la política monetaria hasta ahora se han mantenido limitados», aseveró Liu de ANZ. «Un esfuerzo mayor de flexibilidad o incluso un ‘estímulo fiscal’ específico es necesario para detener el riesgo a la baja».

El Banco Popular de China anunció su primer recorte de las tasas de interés en dos años en noviembre, movida que fue seguida con otra reducción a fines de febrero. El mes pasado también rebajó el ratio de reserva requerido.

Para darle fuerza al estímulo monetario, el Ejecutivo comunicó la semana pasada que aumentará el gasto público durante este año.

«A este ritmo de crecimiento, el gobierno tendrá problemas para alcanzar la meta de cerca de 7%», manifestó Wang de UBS. «Debería venir más apoyo de la política, incluyendo políticas fiscales más proactivas y más relajación de las políticas inmobiliarias», acotó.

Los economistas sondeados por Bloomberg esperan nuevos recortes de las tasas de depósito y de préstamo en el segundo trimestre.

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Se espera que hoy la Oficina Nacional de Estadísticas presente los resultados de su tercer censo económico nacional luego de recabar información y realizar entrevistas a millones de empresas durante el último año. En las otras dos versiones, publicadas en 2005 y 2009, el análisis reveló que el PIB más alto que lo estimado previamente, ya que el valor de los servicios fue corregido al alza.

«Los últimos dos censos han resultado en revisiones al alza al nivel de PIB de cerca de 1% para cada año bajo estudio. Ahora han pasado cinco años desde la última ronda de correcciones. Por lo tanto, un rendimiento similar en esta ocasión elevaría el cálculo del PIB de China en cerca de 5%», escribió en una nota a clientes Mark Williams, economista jefe para Asia de Capital Economics.

Doce economistas sondeados por Bloomberg pronostican que la cifra de 2013 será mejorada en entre 1% y 3%, lo que equivale a US$ 275 mil millones, y la tasa para 2014 será elevada en entre 0,1 punto y 0,3 punto porcentual.

De materializarse, estos datos elevarían la probabilidad de que la nación cumpla con el objetivo de crecimiento. «El gobierno bajo el premier Li usará cualquier medio para alcanzar un PIB de 7,5% este año», aseguró Liu Li-Gang, economista jefe para la Gran China de Australia & New Zealand Banking Group.

El especialista augura que las correcciones añadirán entre 0,1 punto y 0,3 punto a la cifra anual y aumentó su estimación para este año desde 7,2% a 7,5% debido a un mayor gasto presupuestario, la estabilización en el sector inmobiliario y efectos estacionales.

Repunte en servicios

El estudio a nivel nacional podría ayudar a contrarrestar la sub-representación de la industria de los servicios que se expande rápidamente. Las revisiones a este rubro en los censos previos causaron que el tamaño de la economía fuera incrementado en 16,8% en 2004 y 4,4% cuatro años más tarde.

«Los negocios del sector servicios son principalmente individuos o pequeñas empresas y el PIB corregido reflejará esto», afirmó Nie Wen, analista de Huabao Trust.

La industria, que representó 46,7% de la economía en los primeros nueve meses del año, ha trepado 1,2 punto porcentual respecto del mismo período hace un año. Los servicios superaron por primera a la manufactura en términos de valor el año pasado.

Millones de firmas sondeadas

El censo económico nacional es realizado cada cinco años para reunir información sobre las industrias de manufactura y servicios. Los resultados de la primera versión fueron publicados en 2005 y los datos del segundo registro se presentaron en 2009.

En esta edición, más de 10 millones de compañías y cerca de 60 millones de firmas individuales fueron visitadas a comienzos de año por cerca de tres millones de encuestadores, según la agencia oficial Xinhua.

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Durante los primeros seis meses del 2014, las ganancias aumentaron un 11,4 por ciento respecto al mismo período del año anterior a 2,86 billones de yuanes, dijo la oficina en datos publicados el domingo.

Los datos recientes refuerzan las expectativas del mercado de que la segunda economía más grande del mundo está dejando atrás su reciente período de debilidad en momentos en que el Gobierno utiliza medidas focalizadas para apoyar al crecimiento.

La entrada Ganancias de firmas industriales chinas suben un 17,9 por ciento interanual en junio se publicó primero en Mch.

Analistas creen que lo peor para la economía ya pasó, debido a que las recientes medidas de «mini estímulo» comienzan a tener efecto, pero dijeron que Beijing podría tener que anunciar más medidas de estímulo en los próximos meses para compensar la creciente presión derivada del enfriamiento del sector inmobiliario.

El índice oficial de gerentes de compras (PMI, por su sigla en inglés) publicado por la Oficina Nacional de Estadísticas, alcanzó en junio un máximo de seis meses de 51, en línea con las expectativas del mercado y por encima de la lectura de 50,8 en mayo.

El PMI final de HSBC/Markit subió a 50,7 en junio desde 49,4 en mayo, superando el nivel de 50 puntos que separa el crecimiento de la contracción por primera vez desde diciembre.

«La economía ha dado un giro, pero tomará tiempo que la recuperación sea más amplia. La inversión en infraestructura necesita recuperarse con más fuerza en los próximos meses para impulsar la demanda», sostuvo Julia R Wang, economista de HSBC en Hong Kong.

«Por su parte, la desaceleración en el mercado inmobiliario sigue planteando riesgos a la baja para el crecimiento en la segunda mitad del año. Esperamos que tanto las políticas fiscales y monetarias sigan siendo expansivas hasta que se sustenta la recuperación», agregó.

El Gobierno ha dado a conocer una serie de medidas modestas de estímulo en los últimos meses para impulsar el crecimiento económico, que cayó a un mínimo de 18 meses en el primer trimestre.

Estas medidas han incluido recortes específicos a los requerimientos de reservas para algunos bancos con el fin de alentar más préstamos, desembolsos fiscales más expeditos y acelerar la construcción de proyectos ferroviarios y de vivienda pública.

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