“Los tiempos mejores estamos trabajando para que lleguen, estamos en la época de siembra más que de cosecha, y hemos tenido malas condiciones externas que han hecho que el primer semestre sea claramente menos positivo que lo que esperábamos”, comentó el ministro de Economía, Juan Andrés Fontaine.

Agregó que “las cifras de hoy en ningún caso pueden ser calificadas como satisfactorias, pero estamos trabajando para tener un mejor segundo semestre y un mejor próximo año”.

Por su parte, el ministro de Hacienda Felipe Larraín, afirmó: “He dicho muchas veces que nosotros no actualizamos las proyecciones como lo hacen algunos agentes de mercado de forma muy regular, lo hacemos cada tres meses. Lo que sí quiero decir es que hemos tenido un primer semestre muy duro, difícil, porque hemos tenido una coyuntura externa muy complicada para Chile, una guerra comercial desatada entre las principales potencias del mundo, EEUU y China”.

En ese sentido, destacó que “coincidentemente son nuestros dos principales socios comerciales”. También recalcó que hay recesión en algunos de nuestros vecinos, como Argentina y “probablemente en el caso de Brasil”.

Con todo, dijo que “es indudable que las revisiones a la baja del precio del cobre para Chile no es una buena noticia”.

En la parte interna, el ministro recordó los aluviones del norte y la huelga en Chuquicamata que estiman que tuvo un costo en términos del Imacec de junio de alrededor de medio punto.

De todas formas, el titular de Hacienda está confiado en que el segundo semestre sea mejor que el primero, lo que se vería reflejado en el Imacec de julio, comentó. Esto, porque no esperan nuevos eventos especiales, como los aluviones o el paro de Chuquicamata, ya terminó el paro de profesores, lo que se suma a la baja de tasas que hizo el Banco Central, entre otros. Además, están confiados en la aprobación de la reforma tributaria.

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Larraín destacó el fortalecimiento en la institucionalidad fiscal en los que ha avanzado el país en el último tiempo, haciendo referencia a la creación por ley del Consejo Fiscal Autónomo (CFA) en enero de este año y la publicación del Decreto N° 145 del Ministerio de Hacienda, que aprueba la metodología, procedimiento y publicación del cálculo del Balance Estructural.

El señalado decreto se publicó en junio de este año y establece:

– Que el Ministro de Hacienda designará un mínimo de doce y un máximo de dieciséis expertos para cada uno de los Comités. La participación de los expertos en los Comités será ad-honorem y a título personal.

– Los lineamientos, restricciones o inhabilidades para quienes integran los Comités de Expertos, señalando, entre otras materias, que estarán inhabilitados para desempeñarse como miembros de los Comités los funcionarios fiscales, semifiscales, de empresas u organismos del Estado, exceptuando Universidades del Estado.

– El nuevo Consejo Fiscal Autónomo, tal como lo establece su ley, participa como observador del proceso y propone al ministro de Hacienda una lista de expertos inscritos en los registros para integrar los cupos vacantes en cada Comité.

– Se generarán cupos vacantes: a) toda vez que el experto presente inhabilidades, b) cumpla seis años consecutivos a partir de este año como miembro de los respectivos Comités, c) presente su renuncia voluntaria o d) el ministro de Hacienda disponga de su reemplazo previa justificación.

Larraín explicó que, siguiendo lo establecido en el Decreto 145, en la convocatoria de este año no fueron convocados Jorge Desormeaux, Pablo García y Pablo Correa. En tanto, Miguel Ricaurte pasó a formar parte del Comité del Cobre. Se sumaron Rodrigo Wagner y Benjamín Villena.

Los expertos que salen de la convocatoria de este año seguirán formando parte del registro para integrar los Comités.

Por otra parte, tal como lo establece el mismo decreto, la convocatoria de este año se realizó mediante resolución del ministro de Hacienda.

Los Comités de expertos convocados este año son los siguientes:

PIB Tendencial

1. Alejandro Alarcón Pérez

2. Rodrigo Aravena González

3. Patricio Arrau Pons

4. Dalibor Eterovic Maggio

5. Ricardo Ffrench-Davis Muñoz

6. Sergio Godoy Wilson

7. André Anjo Hofman van Triest

8. Guillermo Le Fort Varela

9. Igal Magendzo Weinbeger

10. Francisco Parro Greco

11. Patricio Rojas Ramos

12. Jorge Selaive Carrasco

13. Claudio Soto Gamboa

14. Benjamín Villena Roldán

15. Rodrigo Wagner Brizzi

Precio de Referencia del Cobre

1. Rafael Aldunate Valdés

2. Luis Díaz Correa

3. Macarena García Aspillaga

4. Alfonso González Zamorano

5. Juan Carlos Guajardo Beltrán

6. Juan Ignacio Guzmán Barros

7. Felipe Jaque Sarro

8. Gustavo Lagos Cruz-Coke

9. Álvaro Merino Lacoste

10. Pablo Pincheira Brown

11. Miguel Ricaurte Bermúdez

12. Gonzalo Sánchez Clarke

13. José Tomás Morel Lara

14. Juan Pablo Vargas Norambuena

Consulta 2019

En las reuniones de los dos Comités realizadas este lunes, se les solicitó a los expertos sus estimaciones para determinar el PIB tendencial y el precio de Referencia del Cobre.

Respecto de la primera de estas variables, Hacienda requirió proyecciones para el período 2019-2024 de las tasas de crecimiento anual de: Productividad Total de Factores;Formación Bruta de Capital Fijo; y Fuerza de Trabajo.

En el caso del Comité Consultivo de Precio de Referencia del Cobre, la Dipres solicitó a cada uno de los expertos una estimación de los precios del cobre para cada año del período 2020-2029, ambos años incluidos (precio del cobre de la Bolsa de Metales de Londres), expresados en centavos de dólar del año 2020.

Los expertos de ambos Comités deben mandar sus proyecciones a más tardar el 15 de agosto, y los resultados los publicará el Ministerio de Hacienda el 30 de agosto.

En la reunión del Comité Consultivo de Precio de Referencia del Cobre participó el presidente del CFA, Jorge Desormeaux. En tanto, en la reunión del Comité Consultivo de PIB Tendencial estuvieron presentes por parte del CFA los consejeros Paula Benavides y Jorge Rodríguez.

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Según explicó ante los diputados y senadores de las comisión mixta de Hacienda, la producción «a media máquina» de la faena por la manifestación que se extendió por dos semanas, hace que «no esperamos un muy buen Imacec minero».

«No somos muy optimistas de lo que va a ocurrir en el mes de junio, porque no vemos una recuperación minera importante. Más bien las recuperaciones más fuertes van a venir en el segundo semestre del año», explicó durante su exposición.

Ya más en detalle, Larraín recalcó en el punto de prensa que su proyección no es pesimista, sino que más bien «realista», aunque prefirió no «aventurarse» en las cifras. Así, agregó que «para ver los efectos de las medidas que se están tomando, que está tomando el Gobierno y los efectos de la reducción de tasas de interés que ha hecho el Banco Central, esto opera con un cierto rezago, no opera en forma inmediata (por lo que) los efectos los vamos a ver fundamentalmente en el segundo semestre».

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Cabe destacar que la minera anunció el fin de las faenas y decenas de despidos, luego que el Tribunal Ambiental de Valdivia emitió un fallo que prohíbe las tronaduras para la extracción del carbón, lo que a juicio de la empresa les impide seguir operando.

El gerente general de la empresa, Sebastián Gil, reconoció que no fue una buena decisión de la empresa no haber incluido en la calificación ambiental del proyecto el uso de tronaduras para extraer el material.

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En tanto, con relación a las críticas que ha recibido del exministro de Hacienda, Rodrigo Valdés, quién ha dicho que califica con un cuatro su gestión, Larraín señaló que “lo único que digo es que aplique la misma escala que nos aplicó a nosotros y se ponga una nota a si mismo, porque resulta que a ellos les cayó la productividad cuatro años seguidos, la inversión cuatro años seguidos, el crecimiento del PIB estuvo, no un trimestre, sino cuatro años debajo del 2% en promedio y nos rebajaron la clasificación de riesgo país, que juzguen los chilenos que nota merece eso”.

Por su parte, sobre la desaceleración económica, el ministro precisó que un proceso más expedito de aprobación de las reformas ayudaría al crecimiento económico actual y futuro. “Hemos tenido dificultades para poder aprobar las reformas. Nosotros hemos tenido el mayor espíritu de diálogo, pero hemos encontrado en la oposición algunos que están disponibles para ese diálogo y otros a los que básicamente no les gusta nada de lo que propone el gobierno. Entonces eso nos ha generado, siendo minoría en ambas cámaras, una situación mucho más difícil y desafiante para aprobar las reformas”.

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Las razones de la cifra apuntan a los efectos en la producción minera de la lluvia altiplánica, además de una exigente base de comparación, dado que en el mismo mes de 2018 superó el 5%.

El Imacec minero disminuyó 2,1%, mientras que el no minero creció en 2,3%, empujado por el desempeño de los servicios. La serie desestacionalizada aumentó 0,6% respecto del mes precedente y 2% en doce meses, con la misma cantidad de días hábiles que marzo de 2018.

Con este resultado, el primer trimestre promedia un 1,8%, el más bajo desde abril-junio de 2017, y presiona a la baja la proyección de los analistas para el PIB 2019, acercándola al piso del Central -que estimó un rango entre 3% y 4% en el último IPoM- y lejos del 3,5% que proyectó el Ministerio de Hacienda hace algunas semanas. Pese a ello, el titular de la cartera, Felipe Larraín, ratificó la estimación oficial. “Hemos tenido un Imacec de 1,9% en marzo, por debajo de lo que estamos muy convencidos de que va a crecer la economía durante el año, que es una cifra de 3,5%”. Además, adelantó mejores cifras para el segundo semestre.

¿De menos a más?

De acuerdo a analistas de mercado consultados por Pulso, la economía mostrará un crecimiento ascendente hasta el tercer trimestre. Para el segundo cuarto se espera una expansión del orden de 2,7%, mientras que para el tercero una en torno a 4,2%, favorecida por una base de comparación poco exigente, ya que el año pasado fue el de menor crecimiento (2,6%). El último cuarto del año el avance sería cercano a 3,7% (según el promedio de los consultados). Si bien los economistas en su mayoría aun mantienen la perspectiva de un PIB 2019 de 3,2%, unos pocos ya se ajustaron a 3% y varios han incorporado un sesgo a la baja, orientándose hacia ese mismo número.

Desde Scotiabank reconocen las dificultades del sector minero tras los aluviones, pero también relevan lo que ocurre con el resto de la economía. “El bajo crecimiento del empleo y los salarios ha llevado a una desaceleración en el consumo privado que ha afectado los servicios y las ventas minoristas”, lo que a su juicio ha incidido en el crecimiento en su conjunto.

En esa misma línea se ubica Santander. “La actividad no minera ha perdido fuerza en los últimos trimestres influida por el debilitamiento del ciclo global y un estancamiento en el consumo a nivel local”, señalan, apuntando también al rezago del mercado laboral, la creación acotada de empleos y la menor expansión de salarios.

Desde esa perspectiva, Patricio Rojas, de Rojas & Asociados, sostiene que “la economía lleva un ritmo muy bajo”, lo que también se hará sentir en abril -mes para el que el consenso apunta a un Imacec entre 2%-2,5%. Alejandro Fernández, de Gemines, acota que abril “tiene la base de comparación más alta del año pasado (6,5%) y el comienzo de la recuperación del trimestre móvil desestacionalizado y anualizado”.

Mauricio Carrasco, de Econsult, menciona las buenas perspectivas para la inversión, lo que permitiría que “el resto de los sectores vayan de menos a más durante 2019”. Mientras, desde Itaú subrayan que la política monetaria expansiva empujará también el crecimiento para este año. “Una recuperación de la actividad no minera sigue estando en nuestro escenario base”, indican.

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El pasado lunes, tras una serie de reuniones de carácter técnico y político que se iniciaron en enero de este año, el ministro de Hacienda Felipe Larraín presentó a la comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados una serie de propuestas con el objetivo de aprobar la idea de legislar el proyecto. Sin embargo, los parlamentarios de oposición que conforman la instancia definieron aplazar la decisión final, fijada originalmente para el pasado miércoles, a fin de analizar con mayor profundidad la propuesta.

Aumentar el impuesto a las emisiones de carbono; incrementar el gravamen a las plataformas digitales, del 10% que propuso originalmente al 19%, igualándolo a la tasa general del Impuesto al Valor Agregado (IVA); o limitar el uso del «market maker», para efectos del impuesto a las ganancias de capital, fueron algunas de las propuestas para compensar la menor recaudación por la integración en los dos tramos más altos del Impuesto Global Complementario (US$ 274 millones según cálculos de Hacienda).

Desde Teatinos 120 también se mostraron disponibles para mejorar el régimen especial de tributación para las pequeñas y medianas empresas (pymes). Esto implica aplicar medidas como la contabilidad simplificada y un aumento en el tope de ventas anuales para acceder al beneficio, pasando de las 50 mil UF anuales ($1.378 millones), que existe en la actualidad, hasta las 75 mil UF ($2.067 millones). Asimismo, incorporaron en su propuesta una nueva fuente de financiamiento para los gobiernos regionales, incluyendo un impuesto de 1% a los grandes proyectos de inversión que se ejecuten en regiones.

Por último, junto con prometer ajustes a la redacción de los cambios a la norma antielusión, el fortalecimiento tecnológico del SII, y nuevos incentivos para aumentar la inversión y el crecimiento, el ministro Larraín se mostró disponible a reducir la exención parcial del IVA a la construcción de 4 mil UF a 3 mil UF, y rebajar el pago de contribuciones para adultos mayores vulnerables y de clase media.

Sin embargo, las medidas no dejaron a todos contentos. A la espera de la decisión que tomen los parlamentarios de la comisión de Hacienda respecto del futuro de la iniciativa -que se conocería en la sesión del próximo miércoles 3 abril según consta en la página web de la Cámara de Diputados-, gremios están alertas por los efectos tributarios que tendrían algunas de las ideas planteadas por el Gobierno.

La entrada Reforma tributaria: Aporte de 1% a regiones e impuestos verdes ponen en alerta a las industrias minera y de alimentos se publicó primero en Mch.

Según las cifras corregidas por el BC, mientras el segundo y tercer trimestre fueron a la baja (desde 5,4% a 5,3% y de 2,8% a 2,6%, respectivamente) para el primero y cuarto los registros fueron mayores a los previos, ajustando al alza desde 4,5% a 4,7% el primero, y mostrando una reaceleración en el último tercio del año, al pasar desde el inicial 3,3% a 3,6%, lo que permitió cumplir la proyección de Hacienda.

Además, se revisó al alza el PIB de 2016 desde 1,3% a 1,7%, mientras que 2017 fue corregido a la baja, desde 1,5% a 1,3%, lo que lleva a la administración Bachelet a cerrar con una expansión de 1,8% promedio, levemente por encima de la estimación anterior de 1,7%.

Por sectores, el BC señala que los mayores aportes vinieron desde la minería, servicios y el comercio, destacando la recuperación de la actividad minera, servicios empresariales y construcción con respecto a las caídas observadas en 2017 .

Desde la perspectiva del gasto, el PIB se vio impulsado por un mejor ritmo de la demanda interna, que se expandió 4,7% el ejercicio pasado, por un registro en el consumo total que pasó desde 3,6% proyectado por el Banco Central en el último Informe de Política Monetaria (IPoM) a un 3,7%, explicado por avance del consumo de los hogares (4%), con fuerte incidencia de la adquisición de durables (8,9%) particularmente automóviles. Este efecto fue parcialmente compensado por una caída de las exportaciones netas .

Asimismo, se ratificó el dinamismo de la inversión o Formación Bruta de Capital Fijo (FBCF) que con un 4,7% en 2018 volvió a crecer después de cuatro años de cifras negativas y, además, la mayor expansión desde 2012, incidido por la adquisición de maquinaria y equipos, que en el cuarto trimestre alcanzó los dos dígitos (12,1%) para cerrar con un aumento de 8,2% anual.

Con todo, el registro de inversión es inferior a la proyección del IPoM, que anticipaba un 5,5%.

El ministro de Hacienda, Felipe Larraín, señaló que “nos alegramos de que haya una recuperación tan fuerte el año 2018” en un contexto en que “se revisó a la baja el crecimiento de 2017 de 1,5% a 1,3% con lo cual la recuperación de la economía en 2018 es todavía más fuerte, más potente”. Y aunque reconoció que la inversión fue inferior a la proyectada por el BC, “este año esperamos crecer a 6%” y destacó la importancia de sacar adelante la reforma tributaria para consolidar los pronósticos.

El análisis

Aunque las cifras entregadas ayer por el BC estaban en gran medida asimiladas en el mercado, sorprendió la diferencia entre la proyección de inversión (5,5%) y el resultado final (4,7%).

Sin dejar de destacar el dinamismo del indicador, para Gabriel Cestau de Santander, “el lento avance de la inversión levanta una señal de atención porque las proyecciones para 2019 se apoyaban en un gasto de capital más vigoroso (como lo adelantaban los catastros de la Corporación de Bienes de Capital) que podría verse retrasado”. En contraste, asevera Cestau es que “el consumo se mostró más dinámico, lo cual podría darle más sustento al PIB. De hecho, la velocidad de expansión al cierre de 2018 fue mayor a la estimada previamente”.

En la misma línea, desde Itaú señalan que “la mayor revisión la sufrió el componente de maquinaria y equipo, mientras que construcción sufrió un cambio menor.

El desempeño bajo lo esperado podría ser producto de la incertidumbre a nivel global durante 2018 (especialmente por el impacto que podría tener la guerra comercial en la actividad mundial), y destaca que la consolidación del proceso de recuperación este año “no está exento de riesgos”.

Con todo, agrega Mauricio Carrasco de Econsult, “los fundamentos sostienen la visión de un crecimiento en 2019 que seguiría liderado por inversión.

El Catastro de Bienes de Capital, las importaciones de bienes de capital y los mejores niveles de confianza empresarial denotan un buen panorama para este componente este año”.

Lo que a su juicio “contrasta con un empleo algo menos dinámico de lo que se esperaría de acuerdo a patrones históricos y niveles de confianza de consumidores en zona pesimista”.

Este análisis es compartido por BanChile. “Esperamos que algunas dinámicas continúen, en particular que el consumo de los hogares sea influenciado positivamente por el desempeño de los servicios; mientras que el impulso de la parte durable será menor en 2019 por la estabilización en las ventas de automóviles”.

Esto, dicen, en un contexto en “que la inversión vuelva a destacar al crecer 6,0% este año, siendo la contribución de la construcción mayor a la observada en 2018”.

La entrada Banco Central: Minería, servicios y comercio empujaron expansión de 4% del PIB en 2018 se publicó primero en Mch.

«En un escenario internacional, donde se ha rebajado repetidamente la tasa de crecimiento proyectada de los organismos internacionales, para el año 2019 se hace más difícil crecer a 3,8%. Yo creo que sería un tremendo logro para la economía chilena crecer al 3,5%», reconoció el ministro.

El 3,8% fue la cifra con que Hacienda elaboró el presupuesto del sector público para 2019. Así, es cada vez más probable que ajuste el pronóstico en el informe de actualización de proyecciones que debe presentar en julio al Congreso.

Por su parte, analistas privados prevén que en el próximo Informe de Política Monetaria (IPoM) el Banco Central también corregiría a la baja su última estimación, que hoy está en un rango de 3,25% a 4,25% para la expansión del PIB este año.

El consenso de los analistas ha ido recortando sus proyecciones para 2019 y hoy apunta a una cifra bajo 3,5% (ver infografía). Ello llevaría a una expansión del PIB menor al 4% que se observó en 2018.

Caída de la minería

El Imacec minero registró una contracción de 4,3% en enero. De acuerdo con el informe sectorial del INE, la caída estuvo asociada a detenciones programadas de faenas y una menor ley de mineral. Además hay bases de comparación bastante significativas que se suman a factores puntuales, dice Antonio Moncado, economista del BCI.

El Imacec no minero, en tanto, creció 3,1% y en términos desestacionalizados subió 0,7%, su mayor expansión desde marzo de 2018, destaca Felipe Guzmán, economista de CredicorpCapital.

Analistas del mercado coinciden en que la economía irá este año «de menos a más», con un Imacec en el primer trimestre que será el más bajo del año -entre 2% y 3%- y sobre un 4% en el tercer trimestre.

Felipe Jaque, economista jefe del Grupo Security, destaca que el Imacec no minero va tomando más velocidad que en el cuarto trimestre del año pasado. Ello, sostiene, valida la tesis de cifras interanuales un poco más débiles, pero apuntando hacia una aceleración en el segundo semestre y a un crecimiento anual en el rango de 3,5% a 4%.

Para Felipe Guzmán, la actividad no minera fue una sorpresa positiva, pero dice que hay riesgos y menciona como elementos de preocupación los indicadores de confianza de consumidores aún en terreno pesimista, una baja creación de empleo y bajas ventas minoristas que llevan a que los riesgos para el consumo estén sesgados a la baja.

En la parte no minera destaca el sector servicios y desde el lado del gasto, un comercio mayorista que supera al minorista, lo que en opinión de Matías Solarzo, economista de Banchile Inversiones, está relacionado con buenas perspectivas para la inversión este año.

Para el Imacec de febrero, las proyecciones apuntan a un rango de entre 2% y 3,25%, con un sector minero afectado por las intensas lluvias en la zona norte, y marzo tendrá una base de comparación más exigente.

Felipe Alarcón, economista de EuroAmerica, plantea que todo esto hace muy difícil alcanzar una tasa de crecimiento de 3,5% este año y que probablemente estará en torno a 3,2%.

En cuanto al sector no minero, Alarcón destaca que está apoyado solo por el sector servicios, pero hace varios meses que echa de menos el aporte de manufactura. Además, ve con preocupación que los indicadores de la construcción (Imacon) han tendido a desacelerarse, desde cifras en torno a 4% hace ocho meses a niveles de 2% año contra año.

El aporte del sector no minero dominó el crecimiento de 4% en 2018 y lo seguirá haciendo este año, dice Moncado. Servicios empresariales, educacionales y de salud contribuirán en la primera parte del año, y en el segundo semestre -indica- la minería debería equipararse, con el aliciente del mayor precio del cobre a un aumento en la producción.

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“La disposición al diálogo no es a desdibujar el proyecto, es a mejorar el proyecto, y estamos disponibles para escuchar opiniones al respecto”, aseguró.

De hecho la semana pasada, el Ministerio ya había expresado la posibilidad de recibir las propuestas presentadas por los equipos técnicos de la DC y el PPD, donde plantean la posibilidad de elevar impuestos a las personas de más altos ingresos. Y por otro lado, afirmó que el eje central del proyecto que ya se está discutiendo en el Parlamento es “hacer la vida más fácil a las pymes”.

“Hacer la vida más fácil a las pymes, y darle más oportunidades a los chilenos, ese es un tema absolutamente central dentro de este proyecto, así que me parece que eso no se puede perder”, sostuvo Larraín.

Crecimiento económico

El ministro de Hacienda mostró su optimismo a pocos días de conocer el Imacec de noviembre, y dijo que espera una cifra razonable para el undécimo mes de 2018. Además aseguró que mantienen la proyección de crecimiento económico de 4% para el año pasado.

“Esperamos un imacec razonable, que esté en buenos términos, pero siempre dijimos que va a ser inferior a lo que vimos en el primer semestre del año. Hemos visto un segundo semestre con crecimiento más moderado, pero muy positivo. La economía chilena va a terminar creciendo en torno a 4%, nosotros mantenemos esa proyección”, sostuvo.

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