Durante el conversatorio, participó la socia gerente de DMM, Krisztina KalmanSchueler; el consultor principal de CRU, Francisco Acuña; y Richard Xu, director regional para Asia de la ICA. Este último señaló que, “el cobre es un material que su uso de hoy será el suministro del mañana”.

A su vez, Francisco Acuña abordó la sustitución que ha tenido el metal a nivel mundial. “El mercado más grande en uso de cobre sigue siendo la construcción; La sustitución del cobre se situó en el 1,25% del uso mundial del cobre en 2022, una cantidad modesta en comparación con el consumo total del metal”.

Finalmente, la ejecutiva de DMM, Krisztina KalmanSchueler, explicó que, “es importante que se establezcan normas para la eficiencia de energía en el mercado del cobre.”

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En el reporte se destaca que, no obstante los débiles datos de comercio exterior y actividad de servicios de China, publicados en los últimos días, las importaciones de cobre aumentaron 5,8% en noviembre, debido a las mejores perspectivas de la economía para 2023 y por los bajos inventarios en las bolsas de metales.

Por otra parte, las medidas tomadas por el gobierno para flexibilizar la política cero Covid, han dado un impulso al precio del metal rojo en las últimas semanas, anticipando la recuperación de la demanda del sector manufacturero.

A ello se suma el que la banca china continúa con acciones de apoyo al sector inmobiliario, el que representa en torno al 20% de la demanda de cobre del país.

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En el reporte se destaca que el jueves el dólar estadounidense alcanzó la mayor apreciación desde diciembre de 2002, lo que desincentivó la demanda de metales industriales. Esto luego de la publicación del dato de inflación de abril. La inflación anualizada se ubicó en 8,3%, lo que alimentó las expectativas que la Reserva Federal podría realizar aumentos agresivos de la tasa de interés los próximos meses, fortaleciendo la apreciación del dólar y afectando negativamente el crecimiento económico mundial.

Cabe indicar que e jueves, el yuan se ubicó en el menor nivel frente al dólar estadounidense desde septiembre de 2020, encareciendo las importaciones, situación que debilitó el precio del metal rojo.

A ello se suma el que las condiciones de Covid en China son sombrías y, por lo tanto, ponen a prueba los precios de los metales debido al estatus de Beijing como el motor industrial más grande del mundo. El sector manufacturero, un importante generador de demanda de cobre, registró en abril el menor nivel de actividad desde que el país se encontraba en la fase más crítica de la pandemia.

Asimismo, las ventas de vehículos se desaceleraron cerca de 48% y la producción en 46% durante el cuarto mes del año, debido a que los confinamientos afectaron las salas de exhibición y las fábricas.

Por otra parte, las importaciones de cobre se contrajeron bruscamente durante abril, dando soporte a la percepción de desaceleración de la demanda de cobre.

Expectativas del mercado

En el informe de Cochilco se destaca que durante abril las importaciones chinas de cobre bruto (refinado, ánodos y productos de cobre) retrocedieron bruscamente, con una caída anualizada de 4%, afectadas por los confinamientos de ciudades inducidos por los rebrotes de Covid-19.

En tanto, en el periodo enero-abril el alza fue de 0,9%, frente a aumentos de 9,8% y 10% registrados en el mismo periodo de los años 2021 y 2020, respectivamente.

Por su parte, las importaciones de concentrados de cobre anotaron en abril una caída de 1,9% respecto de igual mes de 2021. Sin embargo, al primer cuatrimestre registran un alza de 4,4%.

Cabe indicar que según informó SMM (Shanghái Metals Market), China produjo 827 mil TM de cátodos de cobre durante abril, lo que implica un descenso intermensual de 2,5% y de 5,7% interanual.

Además, durante abril las ventas de vehículos retrocedieron a una tasa anualizada de 47,6% y de 12,1%, considerando las ventas acumuladas al primer cuatrimestre.

Por otra parte, la producción de vehículos durante abril disminuyó 46,1% en doce meses y 10,6% según cifras acumuladas al primer cuatrimestre.

A lo que se suma el que el desarrollador inmobiliario Sunac de China entró en cesación de pagos, al no cumplir con la fecha límite para el pago de bonos por US$742 millones, lo que suma incertidumbre a las expectativas de crecimiento del país asiático.

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Estos últimos días el precio del metal se observó volátil, alcanzando un promedio de cUS$466 la libra, con una ligera tendencia a la baja al final de la semana.

En el reporte se señala que en Estados Unidos aumentan las expectativas de un alza agresiva en la tasa de política monetaria en la reunión de la FED de mayo próximo, lo que frenaría el crecimiento económico y potenciaría la trayectoria de apreciación del dólar. En los últimos 30 días el índice dólar registró un alza del promedio diario de 1,8%, en 90 días el incremento es de 4,5%, y en un año acumula una apreciación de 10,8%. Esta trayectoria alcista del dólar está poniendo freno al aumento en el precio del metal rojo.

A ello se suma el que la desaceleración inducida por las restricciones impuestas para frenar los contagios de Covid-19 en China están desacelerando las expectativas de demanda de cobre para el presente año. No obstante lo anterior, los primeros reportes de producción de cobre al primer trimestre dan cuenta de caídas de producción, y en algunos casos, recortes de expectativas para el presente año

Expectativas respecto a la economía china

En el informe de la Comisión Chilena del Cobre se destaca que durante el primer trimestre la economía china registró un crecimiento del PIB de 4,8% interanual, lo que superó tanto las expectativas (4,4%) como la expansión del cuarto trimestre de 2021 (4%).

Sin embargo, el riesgo de una desaceleración más severa en los próximos trimestres está aumentando a medida que se extienden las restricciones por el alza de contagios del Covid-19 y la guerra en Ucrania, que está ralentizando el crecimiento de sus principales socios comerciales.

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Se trata de su mayor valor nominal de la historia, superando el registro de US$4,86455 anotado el 10 de mayo de 2021, con lo cual el promedio del mes escaló a US$4,70825 y el anual a US$4,49808.

Cabe destacar que en los últimos días el precio de los principales commodities producidos por Rusia: petróleo, gas natural, metales y productos agrícolas, han registrado alzas significativas en su cotización, como consecuencia de las sanciones económicas impuestas principalmente por Estados Unidos y Europa sobre Rusia, lo cual cierra sus mercados de exportación, induciendo la escasez global de tales commodities.

En el último Informe Semanal del Mercado Internacional del Cobre, elaborado por Cochilco, se detalla que durante 2021 Rusia produjo 880 mil TM de cobre mina (cátodos SxEw y concentrados de cobre), lo que representó el 4,1% de la producción mundial del metal, siendo además un exportador relevante de cobre refinado a Europa y Asia (4,2% del cobre refinado global en 2021).

El informe destaca que las proyecciones del mercado del cobre para 2022, elaboradas previo al desarrollo del conflicto bélico, indicaban que en el presente año se produciría un ligero superávit mundial del metal. Sin embargo, la incertidumbre generada por las sanciones económicas a Rusia potencialmente reduciría la oferta mundial del metal, revirtiendo tales expectativas y presionando al alza la cotización.

Precio del cobre BML, 7 de marzo:
US$ 4,867 la libra (US$ 10.730,0 la tonelada)
Variación diaria: 2,52%
Promedio 2022: US$ 4,498 la libra.

— Cochilco (@CochilcoChile) March 7, 2022

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Durante la semana el precio de los principales commodities producidos por Rusia: petróleo, gas natural, metales y productos agrícolas, registraron alzas significativas en su cotización, como consecuencia de las sanciones económicas impuestas principalmente por Estados Unidos y Europa sobre Rusia, lo cual cierra sus mercados de exportación, induciendo la escasez global de tales commodities.

En el reporte de la Comisión Chilena del Cobre se detalla que durante 2021 Rusia produjo 880 mil TM de cobre mina (cátodos SxEw y concentrados de cobre), lo que representó el 4,1% de la producción mundial del metal, siendo además un exportador relevante de cobre refinado a Europa y Asia (4,2% del cobre  refinado global en 2021).

El informe destaca que las proyecciones del mercado del cobre para 2022, elaboradas previo al desarrollo del conflicto bélico, indicaban que en el presente año se produciría un ligero superávit mundial del metal. Sin embargo, la incertidumbre generada por las sanciones económicas a Rusia potencialmente reducen la oferta mundial del metal, revirtiendo tales expectativas y presionan al alza la cotización.

Esto en un escenario previo de bajos inventarios de cobre en las bolsas de metales y una producción mundial del metal que aún es vulnerable a la baja (en enero, Chile registró una caída anualizada en producción de cobre de 7%, exacerbando la percepción de escasez de metal). Este escenario, probablemente, induciría a los principales demandantes del metal a acumular inventarios fuera de bolsa presionando aún más la cotización.

A ello se suma el que desde la perspectiva de los inversores, la tendencia al alza del precio del metal rojo también se explica por sus características de activo de refugio frente a la inflación mundial la cual ha aumentado fuertemente.

Producción de cobre en Chile y Perú

La Comisión Chilena del Cobre (Cochilco) informó que la producción de cobre de Chile, que representa el 27% de la producción mundial, bajó 7% interanual en enero, la mayor tasa de caída anualizada desde agosto de 2021 y el menor nivel de producción para el mes de enero desde el año 2012. Desde la perspectiva del volumen de producción, las principales reducciones se produjeron en Codelco y Los Pelambres.

Por su parte, en Perú la mina de cobre Las Bambas enfrenta el tercer bloqueo en lo que va del presente año.

Comunidades peruanas bloquearon las vías de transporte hacia la mina, lo que impide sacar la producción a los puertos de embarque. Esta operación minera representa en torno al 2% de la producción mundial de cobre.

A principios de 2022, el gobierno llegó un acuerdo con las comunidades para levantar el bloqueo que entonces había paralizado las operaciones productivas. En el contexto actual, esta situación acrecienta las expectativas de escasez de cobre, luego de las sanciones impuestas a Rusia por la invasión a Ucrania.

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En el reporte se menciona que durante la semana se conoció la tasa de inflación de 2021 en Estados Unidos, la cual se ubicó en 7%, el mayor registro anual de los últimos 40 años, superando con creces la tasa meta establecida por la Reserva Federal (FED) de 2% anual para un horizonte de dos años. La tasa de desempleo de diciembre de 3,9%, un mínimo en 22 meses, sugiere que las presiones inflacionarias aún continúan, elevando la probabilidad de que la FED aumente la tasa de política monetaria en marzo próximo.

Una vez publicado el dato de inflación, el índice dólar estadounidense registró un fuerte retroceso en relación a las monedas de sus principales socios comerciales (Euro y yen), induciendo un impulso al precio del cobre. No obstante, en las próximas jornadas debiera observarse la recuperación de la tendencia al alza del dólar y consecuentemente, el precio del metal experimentaría una acotada presión a la baja respecto del nivel actual.

Por otra parte, la disponibilidad de cobre en el mercado spot continúa siendo el principal factor estructural que justifica el actual precio del metal. Si bien para 2022 se prevé un acotado retroceso en la demanda, principalmente, por un ajuste a la baja en las tasas de crecimiento de las economías consumidoras de cobre, el precio se mantendría alto.

Mercado chino

En el informe de Cochilco se detalla que la Administración General de Aduanas de China informó que durante 2021 las importaciones de cobre bruto (refinado, ánodos y productos de cobre) registraron una caída de 17,2% totalizando 5,53 millones de toneladas, frente al crecimiento de 34% registrado en 2020. No obstante, diciembre de 2021 se convirtió en el cuarto mes consecutivo de crecimiento de las importaciones de cobre bruto, con una expansión anualizada de 15,4%.

Por otra parte, las importaciones de concentrados de cobre (peso bruto) se expandieron 7,6% en 2021 frente al año previo, superando 23 millones de toneladas. Si se asume una ley en concentrados de 28% de cobre, las importaciones totales (cobre bruto y concentrado) habrían registrado una caída de 5,3% en 2021 respecto de 2020.

En diciembre del año pasado, la producción de cobre aumentó 6,71% respecto de noviembre, pero registró una caída de 2,45% respecto de diciembre de 2020. En tanto, para todo el año 2021 la producción aumentó 7,24% alcanzando 9,18 millones de toneladas. Esto basado en una encuesta realizada por la Agencia Antaike a las 22 principales fundiciones de cobre en China, que en conjunto representa más del 80% de la capacidad instalada.

La mayor producción de diciembre respecto del mes previo se explica por menores interrupciones por mantenimiento y una marcada disminución de la escasez de energía.

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Como asimismo y en un contexto en que Chile ha reducido su participación de 32% a 28% en la última década, se se se sigue evidenciando la importancia que tiene China como principal país importador de cobre.

Entre las conclusiones, destaca que:

• Más del 50% del cobre producido en Chile es exportado como concentrado y se espera que aumente al 70% durante la próxima década.
• China es el principal país importador de cobre, con 57% de la compra de concentrados y 50% de cobre refinado, equivalente a 53% de las importaciones mundiales.
• China compra el 53% del cobre que se transa
• En 2019, exportaciones chilenas de cobre refinado a Asia representaron un 60% aprox., mientras que para concentrado este porcentaje representó 85% aprox.; China es el principal comprador.
• En 2019, Chile exportó 44% de su cobre refinado a China, segundo comprador más relevante es Estados Unidos.
• Chile exportó más del 85% de su concentrado a Asia en 2019; 52% del total fue a China.

Regiones con concentrado

Respecto a en qué zonas se produce concentrado de cobre. Identifican que principalmente en la I y II región. Escondida, Collahuasi, Pelambres y Anglo Sur representan 2/3 aprox. del concentrado exportado.

Para descargar el reporte completo, ingrese aquí 

Respecto a la situación de las Fundiciones Chilenas, el detalle lo encuentra en la siguiente nota: Mercado fundiciones de cobre: La realidad y proyección de Chile versus la de China

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En el reporte se destaca que el dólar ha mostrado una tendencia a la baja, a medida que se debilitan las preocupaciones sobre el impacto del virus por la variante Ómicron.

Por el lado de los fundamentos, el cobre mantiene el sesgo al alza debido al bajo nivel de inventarios en bolsas de metales, a lo cual se agregó el cierre de operaciones productivas de Minera Las Bambas por conflicto con comunidades, lo que presiona el precio al alza ante la incertidumbre de si se prologa esta paralización, lo cual podría producir escasez del metal.

Situación de Las Bambas

La empresa china MMG Limited, dueña de la mina de cobre Las Bambas, no planea iniciar acciones legales contra Perú, por el momento, por un bloqueo de carreteras de casi un mes, lo que ha llevado a la minera a suspender sus operaciones.

Este bloqueo fue llevado a cabo por residentes de la provincia que quieren que la empresa proporcione más empleos y dinero para el área. En los años 2019 y 2020 Las Bambas produjo 383 mil y 311 mil toneladas de cobre fino, respectivamente (cerca del 2% a nivel global).

Crecimiento de China

China recortó su tasa de interés preferencial de referencia de préstamos por primera vez en 20 meses, en su intento por conseguir un mayor crecimiento de la economía en desaceleración.

Indicadores económicos como ventas minoristas y crecimiento dela inversión apuntan a una economía en desaceleración. A su vez, una represión regulatoria en el sector tecnológico ha frenado la confianza de los inversores.

A lo anterior se suma las nuevas restricciones para combatir el aumento de casos de covid-19 producto de la nueva variable Ómicron, lo que podría poner aún más presión sobre el crecimiento.

Economía de Estados Unidos

El Producto Interno Bruto de Estados Unidos aumentó a una tasa anualizada del 2,3% en el tercer trimestre, y aunque supera el crecimiento del mes anterior, es la menor expansión desde el segundo trimestre de 2020, cuando la economía sufrió una contracción histórica producto de las duras medidas para contener la primera ola de casos de Covid-19.

De todas formas, el optimismo de los inversores presionó el dólar a la baja y la confianza del consumidor del país mejoró aún más en diciembre. A lo anterior, se suma que el número de estadounidenses que presentaron nuevas solicitudes de beneficios por desempleo se mantuvo por debajo de los niveles prepandémicos, el gasto de los consumidores aumentó y la venta de casas nuevas se dispararon a un máximo de siete meses, lo que indica que, a pesar de los rebrotes y la reducción del estímulo fiscal, la economía estadounidense continuaría expandiéndose en 2022.

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El commodity culminó en la Bolsa de Metales de Londres con una baja de 0,34%, y se transó en US$4,42139 la libra contado `grado A`, que se compara con los US$4,43659 del jueves y los US$4,39849 del miércoles.

Con ello, el promedio del mes finalizó en US$4,27901 y el anual llegó a US$4,14742.

En tanto, la principal exportación chilena consiguió anotar un incremento semanal de 3,3%.

Precio del cobre BML, 30 de julio:
US$ 4,421 la libra (US$ 9.747,50 la tonelada)
Variación diaria: -0,34%
Promedio del mes de julio US$ 4,279
Promedio 2021: US$ 4,147 la libra

— Cochilco (@CochilcoChile) July 30, 2021

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