«Nosotros necesitamos una reforma tributaria robusta, que recaude y que sea progresiva. Lo que pasa es que hoy, en medio de la discusión constituyente, elecciones y los problemas de ayuda a las familias cuando no tenemos la urgencia fiscal de recaudar como en otros países, el detalle de la reforma estructural puede esperar. Y se puede avanzar en temas tributarios con bastante consenso: eliminar las exenciones y entregar más atribuciones al Servicio de Impuestos Internos para reducir la evasión», indicaron.

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Los economistas de JP Morgan bajaron su proyección de crecimiento para 2014 a 1,9% a comienzos de agosto. Ayer, Marcos Buscaglia, economista jefe para América Latina de Bank of America Merrill Lynch, recortó su estimación a 1,9% para este año y a 2,7% en 2015.
el Imacec de 0,8% de junio tira toda la serie hacia abajo”, comentó.

A su juicio, el freno en la inversión, ligada al fin del ciclo global de inversión en minería y a la moderación de la inversión en oficinas, sumada a la incertidumbre por el conjunto de reformas que impulsa el gobierno, son los dos grandes factores que explican la menor actividad. La aceleración “suave, pero aceleración al fin”, precisó, se explicaría por un mayor crecimiento externo y una depreciación del tipo de cambio que permitirá una expansión del sector transable de la economía en Chile, de una política monetaria más expansiva y de un gasto público que va a seguir siendo un factor de expansión en lo que queda del año.

Buscaglia advierte que las tasas altas de crecimiento serán más esquivas en el futuro. “En los últimos años Chile tuvo un crecimiento promedio de 4,6%, algo por debajo de 5%, en un contexto de alto ciclo de precio de commodities, boom de inversión minera, y una liquidez global muy amplia. De cara al futuro con algunos de estos factores no tan expansivos, uno esperaría que el crecimiento caiga respecto del promedio de los últimos años. Sin reformas importantes que permitan un aumento de la productividad en Chile, pensamos que en 2015 y los próximos tres años el crecimiento debería caer a cerca de 3%”, señaló Buscaglia. “No es una catástrofe, no es demasiado negativo, pero sí me parece que hay que estar acostumbrado a que la tasa de crecimiento va a ser más baja”, agregó.

Sesgo a la baja

BTG Pactual también recortó su proyección para 2014: de 3,4%-3,6% a 2%, y dejó abierta la posibilidad de que sea menos. “Dada la desaceleración en las cifras de consumo privado y la inversión aún magra, vemos menos posibilidad de un repunte significativo en la economía durante el segundo semestre de este año. Más aún, indicadores recientes sugieren que el crecimiento en el tercer trimestre podría ser incluso más bajo que en el segundo”, señaló un informe reciente del banco.

Otro que acaba de ajustar la proyección es Credicorp, de 2,5% a 2,2%. Pero Paulina Yazigi, gerenta de Research Renta Fija y Economía de la firma, comentó que “el riesgo es a la baja y no al alza. Quizás, al alza podría ayudar la base de comparación, y/o que la balanza comercial tire más el carro que lo que proyectamos, con un crecimiento de las exportaciones y una caída de las importaciones”.

En opinión de la economista, “el riesgo es que la inversión crezca menos de lo proyectado, y que el consumo tenga una desaceleración mayor (…) hasta aquí hemos visto una caída en inversión minera, pero podríamos ver una caída en inversión en el sector construcción e inmobiliario, y en infraestructura”.

El decano de la Facultad de Economía de la U. de Chile, Manuel Agosin, dijo que las cifras aún son positivas, pero todas van a la baja.

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Andrés Bianchi, titular del emisor en 1989-1991: «Para que nuevo régimen sea efectivo, debe nacer de un acuerdo transversal»
De los cuatro ex presidentes del Banco Central que expusieron ayer en la Cámara Alta sobre la reforma tributaria, por lejos el más duro y crítico fue Andrés Bianchi.

Quien liderara el Consejo del instituto emisor entre 1989 y 1991 advirtió que para que el cambio al sistema tributario se implemente de manera adecuada, se debe realizar de manera consensuada, enviando un mensaje a Hacienda, que en las últimas semanas se ha abierto a modificaciones en el proyecto.

«El sistema tributario no debe ser inmutable y es natural que haya algo de incertidumbre por los cambios. Para que el nuevo régimen sea efectivo, debe nacer de un acuerdo transversal más allá de las mayorías circunstanciales», argumentó, reparando que en caso contrario «se corre el riesgo» de una nueva modificación a futuro.

Pero el punto más crítico de su exposición fue lo referido al régimen de renta atribuida, al cual el ex timonel del BC calificó como la propuesta más «novedosa y radical» del proyecto.

Dicho esto, planteó que no existe un sistema similar en ningún lugar del mundo, lo cual «es preocupante, ya que no se podrá identificar los problemas y las soluciones a los mismos a través de un análisis comparado de experiencia».

En este punto, sostuvo que hay un «alto riesgo» de que el punto sea objetado por el Tribunal Constitucional, por lo que llamó a la autoridad a abrirse a modificaciones en el punto.

«Lo que importa es que esta controversia podría llegar al Tribunal Constitucional, lo que sería muy grave. Es evidente que hay un alto riesgo y se debe llegar a un acuerdo», dijo.

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En el marco de un desayuno organizado por ChileMat, el economista de la Universidad de Chile enfatizó que “la reforma es indispensable, pero es importante que se haga de una forma que nos permita seguir creciendo y progresando. Así que aunque podamos estar de acuerdo en líneas generales, tiene que venir una discusión muy profunda en el Senado”.

En ese sentido, si bien en general transmitió una visión de apoyo a la iniciativa, tuvo críticas para el poco tiempo de debate que hubo en la primera parte de su tramitación y admitió que impactará a la inversión y por esa vía al crecimiento del PIB, aunque acotó dicho efecto.

Así, tras la reciente aprobación en la Cámara Baja, señaló que “la reforma empieza a recaudar en forma importante en 4 años más, por lo tanto no hay extrema urgencia en la discusión. Por ello, esperaría que el Senado se tome más tiempo que simplemente pedir opiniones de 15 minutos como ocurrió en la Cámara de Diputados”.

Respecto a sus consecuencias sobre la actividad nacional, De Gregorio expuso que “el aumento de la carga tributaria no es inocuo, y va a tener efectos en la inversión. No es una caída catastrófica, sino que moderada”.

Al respecto explicó que poniéndose en un supuesto extremo, “supongamos que tenemos 3 puntos de menor inversión. Eso es aproximadamente un punto menos de crecimiento de capital, y si el stock de capital cae un punto, significa 0,4% menos de crecimiento del PIB más menos”.

De todas formas, recalcó que “no sólo tenemos que ver los costos, sino que también los beneficios, porque el beneficio estará en educación, que hará un país más equitativo y con mayor paz social”.

Desde esa perspectiva aseguró que cuando hay un aumento de la carga tributaria que va a financiar gasto productivo su efecto sobre crecimiento de largo plazo es neutral.

En cuanto a las pequeñas y medianas empresas, De Gregorio afirmó que “la reforma no afecta directamente a las Pymes con utilidades bajo el tramo del 20%. En general la van a pagar las personas de ingresos más altos, aunque obviamente hay alguna contribución menor de todos, como con el tema de las bebidas alcohólicas. Entonces, obviamente nos afecta a todos, directa o indirectamente”.

Sin embargo, enfatizó en que la otra opción es “no hacer nada, pero vamos a estar expuestos a un clima económico y social mucho más polarizado. Los problemas de inequidad no se van a solucionar. Chile es un país para todos y es un gran error pensar que esta discusión es una confrontación”.

Asimismo, comentó que existen alternativas para lograr recaudar 3 puntos del PIB, recordando que “hace un tiempo con unos colegas discutimos la idea de desintegrar el sistema tributario , que va contra la lógica básica, porque en Chile el contribuyente final es la persona, pero el problema es que no tiene mucha progresividad”.

Con todo, destacó que si bien el país “ha progresado muchísimo en materia de desigualdad, no ha avanzado al ritmo que uno quisiera. A este ritmo, no podremos llegar a ser un país desarrollado en un plazo breve, a pesar de que estemos en la lista de ingresos más altos”.

Perspectivas macro

En la oportunidad, el ex titular del ente rector también señaló que Chile se encuentra en una etapa de desaceleración reflejada en todos los sectores, producto del rebote cíclico de la economía tras el alto crecimiento de los años previos.

En ese sentido estimó que la actividad podría crecer este año entre 3,2% y 3,3%, aunque “no es descartable que incluso crezcamos menos del 3%”.

En cuanto al tipo de cambio, descartó la posibilidad de que éste vuelva a terrenos parecidos a los que estaba hace un año, por debajo de los $500, y anticipó que a fin del ejercicio podría ubicarse más cerca de $570.

En materia inflacionaria, coincidió con el escenario del BC de que los altos datos de IPC son transitorios, y que en la medida en que haya credibilidad en el ente rector, esto no debería ser un problema.

Asimismo, descartó que la economía chilena esté en un período de estanflación, ya que ese término corresponde a un período de inflación alta por muchos años.

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Varios son los nombres que han circulado para llegar a la estatal, como el caso de la ex ministra de Minería, Karen Poniachik, la ex subsecretaria de la cartera, Verónica Baraona, e Isabel Marshall, ex ejecutiva de Codelco y actual directora de Cesco. Pero el nombre que en las últimas semanas ha tomado más fuerza es el de Andrea Repetto, economista de la Universidad Adolfo Ibáñez y cercana al ministro de Hacienda, Alberto Arenas. Repetto podría ser la carta que entregue Bachelet para ocupar un puesto en el directorio de Codelco, ya que habría rechazado un cargo ministerial, cuenta una fuente conocedora de las tratativas.

Como presidente de la mesa existen varios posibles, siendo el DC René Cortázar el que tendría una fuerte posibilidad, aunque, explica una fuente vinculada a la Nueva Mayoría, podría jugarle en contra las críticas que ha dado respecto a la reforma tributaria. Otro que también juega y que tiene altas probabilidades es José de Gregorio, ex presidente del Banco Central.

A favor de ambos nombres está la intención del gobierno de mejorar la gestión de Codelco y también por la discusión que habrá sobre la fórmula en que se capitaliza a la estatal. Ahora, si el énfasis es mejorar la producción, en la DC se han barajado varios nombres, como Juan Villarzú, o Juan Carlos Latorre; sin embargo, él ya fue designado como director del SEP. Un DC que se bajó de la carrera es el ex presidente ejecutivo de Codelco José Pablo Arellano. Una de las razones, explican fuentes de gobierno, es la tensa relación que Arellano tuvo con Bachelet en su primer mandato por diferencias en la aplicación de la ley de subcontratación.

Un nombre que también está en la mesa es del economista y empresario PS Oscar Guillermo Garretón. A él se suma Jaime Estévez, ex presidente de BancoEstado.

Una de las primeras labores que tendrá que realizar la nueva mesa es analizar la continuidad del presidente ejecutivo de la estatal, Thomas Keller, quien no contaría con el apoyo del gobierno ni de la Nueva Mayoría, indica una fuente del Ejecutivo.

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El martes, el Banco Central informó que la inversión en Chile anotó una caída de 12,3% en el cuarto trimestre de 2013, la mayor desde la recesión de 2009. El ex timonel del BC José De Gregorio y el director del Departamento Hemisferio Occidental del Fondo Monetario Internacional Alejandro Werner, coincidieron ayer en que ahora que los precios de las materias primas han caído, la inversión en minería y construcción que impulsó el crecimiento en buena parte de la región también se ha frenado. Ambos expusieron en el seminario “Recuperación en los países desarrollados: ¿Qué esperar para Chile y América Latina?”, organizado por EuroAmerica.

Los dos economistas apuntaron a que el superciclo de los commodities terminó, y, aunque no esperan un desplome en los precios, sí habrá una rentabilidad menor. Ayer, el cobre volvió a caer, cerrando en US$ 2,92 por libra (ver infografía).

Werner explicó que América Latina pudo aprovechar el boom de los commodities porque había factores no utilizados que paliaron las carencias en infraestructura. Pero, advirtió, los mercados laborales se han ajustado y “ya no se puede seguir creciendo sumando recursos humanos, hay que sumar productividad e inversión”. Añadió que mientras la inversión se ha desacelerado, el consumo se ha mantenido, “lo que no es un buen presagio para el crecimiento potencial futuro”.

El experto del FMI destacó que la reacción de la economía chilena al retiro de estímulos de la Reserva Federal de Estados Unidos ha sido más parecido a las de Canadá o Australia que a las de otros países emergentes. “Chile fue el único país de América Latina donde la curva de rendimiento no se movió con el anuncio del tapering, en un contexto internacional de alza de tasas de interés”.

Reforma tributaria

De Gregorio planteó que no hay un dogma respecto de si conviene o no realizar una reforma tributaria en una economía que se desacelera (él prevé una expansión del PIB de 3,5% este año, con “sesgo a la baja”) y que a su juicio postergarla generaría una mayor incertidumbre que puede resultar contraproducente.

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