Muchas acciones del sector minero han perdido impulso en lo que va del año ya que los mercados de metales se han debilitado en respuesta a las tensiones comerciales globales y la incertidumbre en torno a la demanda china.

Otros productores del sector han advertido sobre un alza en los costos. El precio de las acciones de Glencore ha estado presionado además por la exposición de la empresa al riesgo político en la República Democrática del Congo y una investigación por parte del Departamento de Justicia de Estados Unidos.

Las ganancias estructurales de Glencore en el primer semestre sumaron US$8.300 millones, un alza de 23% con respecto al mismo período del año pasado y por debajo de las expectativas de analistas de US$8.500 millones.

Las ganancias ajustada antes de intereses e impuestos provenientes de su división de comercialización alcanzaron as US$1.500 millones, en línea con lo estimado por el mercado.

El presidente ejecutivo Ivan Glasenberg dijo en una declaración que las condiciones del mercado probablemente seguirán volátiles y que el foco de la empresa sigue siendo crear valor para los accionistas a través de una disciplinada distribución del capital de largo plazo.

Glencore se había recuperado con fortaleza del desplome de las materias primas en el 2015-2016 ya que el mercado anticipaba un rol de liderazgo en el sector y beneficios de su exposición a los metales utilizados en vehículos eléctricos.

El foco este año ha variado. En julio, Glencore anunció que recompraría acciones valoradas en US$1.000 millones de dólares, días después de que se anunció que el Gobierno de Estados había demandado a Glencore entregar documentos sobre sus negocios en la República Democrática del Congo, Venezuela y Nigeria como parte de una investigación por corrupción.

La entrada Ganancias de Glencore subieron 23% a US$8.300 millones el primer semestre se publicó primero en Mch.

Tras haber puesto en marcha una drástica política de recorte de costos, Glencore redujo su deuda en 2017 hasta los US$10.600 millones, frente a los US$15.500 millones del año anterior.

“Tras un final de 2016 alentador, en el que las materias primas aumentaron en relación al punto más bajo del ciclo, la dinámica positiva continuó durante 2017”, declaró su director general, el sudafricano Ivan Glasenberg, citado en un comunicado corporativo.

En la London Metal Exchange (LME), el mercado de referencia para los metales, el precio del cobre ganó un 31% en 2017. Por su parte el níquel subió un 20% mientras que la cotización del zinc aumentó un 30%.

Gracias a estas subidas la división de compraventa de Glencore aumentó un 3% su resultado operativo en 2017, hasta los US$3.000 millones.

En 2015 Glencore, con sede en la ciudad suiza de Baar, lanzó un importante plan para hacer frente a su deuda de casi US$30.000.

La entrada Grupo Glencore incrementó su beneficio en 319% durante 2017 en relación al año anterior se publicó primero en Mch.

“El fin del ‘súper ciclo†ha obligado a las empresas en Chile a disminuir costos, buscar mayor productividad y priorizar inversiones. Nuestro Gobierno ha promovido una mayor eficiencia y perfeccionamiento de los distintos procesos y ha trabajado en la creación de nuevas estructuras que respondan a una verdadera visión estratégica”, afirmó la secretara de Estado.

Durante su presentación “La industria minera en Chile: creando valor”,  la ministra recordó que el país es un referente en la industria minera internacional. “Lidera la producción mundial de cobre con el 29,9% y cuenta con el 29.2% del total de las reservas mundiales del metal”, precisó.

Williams también se refirió al estado de la oferta y demanda de cobre nacional, y luego destacó que la cartera de proyectos mineros proyectada a 2026 es de US$49.200 millones.

“La caída de los márgenes, dada por menor precio y mayores costos, fuerzan a las compañías a volver a los fundamentos básicos de mercado, lo que significa aumentar la eficiencia, la productividad y la manera en que llevan a cabo su producción”, indicó la titular de Minería.

Otras actividades

Como parte de su agenda, la ministra se reunió, en el Montcalm Royal London House, con altos ejecutivos de empresas mineras, como Mark Cutifani, de Anglo American; Iván Glasenberg, de Glencore International; Arnaud Soirat, de Copper & Diamonds Rio Tinto; e Iván Arriagada, de Antofagasta Minerals.

Además, sostuvo un encuentro con el secretario de Estado británico para el Comercio Internacional, Liam Fox, a quien le expuso los atractivos de Chile para la inversión y el interés del país por profundizar la relación comercial con el Reino Unido.

Posteriormente, la secretaria de Estado visitó la University College London, donde se presentó el avance del proyecto “Promocionando la minería sustentable en Chile: construyendo capacidades en la gestión de relaves mineros”, que coordina la mencionada casa de estudios.

Williams concluyó la jornada con su asistencia, junto al embajador de Chile en Reino Unido, Rolando Drago, a la cena anual de la LME Week, realizada en el Grosvenor House Hotel de Londres, evento que reunió a autoridades, parlamentarios, diplomáticos, empresarios, dirigentes gremiales y expertos ligados a la minería y economía a nivel mundial.

La entrada Ministra Williams expone en el London Metal Exchange Week se publicó primero en Mch.

Glasenberg fue durante gran parte de la última década el rey de los acuerdos de la industria de commodities , acaparando minas de carbón, cobre y oro de África Oriental a América del Sur y Australia. Cuando la pila de deuda y la caída de los precios de las materias primas golpearon las acciones de Glencore (solo en un día, el 28 de septiembre de 2015, el título cayó 29%), los inversionistas presionaron a un vapuleado Glasenberg para que redujera el endeudamiento y se desprendiera de minas no rentables. El ejecutivo suspendió el pago de dividendos, despidió trabajadores para bajar costos y recortó la deuda de la empresa a niveles más sostenibles, dicen los inversionistas.

Desde aquella caída libre, las acciones de Glencore han avanzado cerca de 180%. Hoy, la empresa con sede en la ciudad suiza de Baar aparece como un serio contendiente en la licitación de varias grandes propiedades, incluyendo activos de carbón que Rio Tinto PLC y Anglo American PLC quieren vender en Australia, dicen fuentes al tanto.

Los inversionistas dicen que Glasenberg tiene trabajo por hacer antes de comenzar a comprar responsablemente, y esperan oír más sobre el ahorro de costos que sobre los gastos cuando la empresa reporte el 24 de agosto.

«En primer lugar, tenemos que terminar el proceso de desapalancamiento (y luego) restaurar el pago de dividendos», dice David Herro, un gestor de fondos de Harris Associates LP, que controla alrededor de 6% de las acciones de Glencore, por un valor de unos US$ 2 mil millones.

Un portavoz de Glencore no quiso comentar.

Glasenberg convirtió a Glencore de una firma de corretaje a una de las mayores mineras del mundo, con acuerdos como la adquisición del productor de carbón Xstrata en 2013 por US$ 29.500 millones. Pero en los últimos dos años, la caída de los precios de las materias primas hizo fracasar sus grandes apuestas. A pesar del repunte de este año, el carbón se mantiene bajo presión debido en parte a los intentos de todo el mundo de frenar el calentamiento global mediante la reducción de las emisiones de carbono de las centrales eléctricas que consumen este mineral.

Glencore perdió US$ 5 mil millones en 2015. Sus acciones siguen más de 60% por debajo de su precio de salida a bolsa de 2011. La situación de Glencore ha mejorado desde 2015, cuando Glasenberg tenía que defenderse de inversionistas temerosos de que la firma fuera un barril de pólvora a punto de explotar.

A finales de 2015, la deuda neta de Glencore (que no incluye los miles de millones de dólares de los préstamos con los que alimenta su operación de corretaje) había bajado a US$ 25.900 millones, frente a US$ 29.600 millones a mitad de año. Glencore dice que planea reducir la carga a entre US$ 17 mil millones y US$ 18 mil millones hacia finales de 2016. «La gerencia está haciendo exactamente lo que debería estar haciendo», dice Herro.

La semana pasada, Glencore reportó una menor producción de cobre, carbón y zinc en el segundo trimestre en comparación con el mismo período del año anterior, debido en gran parte a los cierres voluntarios de minas.

Con una emisión de acciones, Glasenberg recaudó US$ 2.500 millones y consiguió otros US$ 1.400 millones en un par de negocios streaming , que dan dinero en efectivo por adelantado a cambio de oro o plata en el futuro. La suspensión del pago de dividendos le ha permitido ahorrar unos US$ 2.400 millones en efectivo. Para el segundo semestre, Glencore dice que espera acreditar otros US$ 3.130 millones por la venta de casi la mitad de sus operaciones agrícolas y otros US$ 100 millones por la venta de un yacimiento de oro en Kazajistán.

Glencore también explora la venta de otra mina de oro en ese país que podría alcanzar US$ 2 mil millones, así como activos ferroviarios australianos que podrían dar otros US$ 750 millones o más, según los analistas.

Preocupaciones de inversionistas

Charl Malan, gerente de cartera de Van Eck Global, que posee unos US$ 200 millones en acciones de Glencore, dice que antes de embarcarse en nuevas inversiones, la compañía debería reducir aún más su deuda y pagar dividendos. Glencore, señala, debe restaurar el dividendo en algún momento del próximo año, dependiendo de los precios de las materias primas.

Uno de los riesgos es que los commodities caigan. Algunos analistas dicen que una ronda de estímulo de China este año ha impulsado los precios, pero que estos podrían caer una vez que se agote ese estímulo.

Otros inversionistas albergan preocupaciones sobre el valor a largo plazo del carbón, en el que Glencore dice que podría invertir más. Bruce Duguid, socio de Hermes Investment Management, dice que a sus clientes con inversiones en Glencore les preocupa que la firma no haya calculado adecuadamente los riesgos de las políticas destinadas a frenar el calentamiento global. Glencore señaló que espera que la demanda de carbón térmico, que se utiliza en la generación eléctrica, crezca durante años, especialmente en el sudeste asiático.

«Nos preocupa la idea de que se pueda predecir el mundo con gran confianza, considerando que la caída de las materias primas que acaba de ocurrir se basó en la falta de comprensión de la demanda», señala Duguid.

La entrada Glencore sale del borde del abismo y los inversionistas esperan que sea cautelosa se publicó primero en Mch.

El crecimiento del sector metalúrgico debería implicar flujos de efectivo y ganancias, no la extracción de la mayor cantidad de toneladas posible, dijo Glasenberg en una presentación.

“Acepte que el crecimiento del volumen no puede ser un fin en sí mismo”, decía una de las diapositivas de Glencore en la conferencia de minería de Bank of America Merrill Lynch en Miami.

Bajo el título de “Receta para un mejor rendimiento”, la compañía escribió que los incentivos de gestión en el sector deben fomentar el “comportamiento racional”.

Durante años las inversiones fueron impulsadas por las deudas de la minería, lo que dio lugar a una enorme sobreoferta de materias primas, al mismo tiempo que la economía de China desaceleró. La posterior caída de los precios forzó a las compañías mineras a recortar la deuda, reducir los costos y vender los activos. En solo cinco años, el índice minero FTSE 350 vio desaparecer más de un 70 por ciento de su valor.

Un futuro diferente

De ahora en adelante, la asignación de capital deberá ser más conservadora y tendrá que basarse en el efectivo generado, dijo Glencore.

“El futuro puede ser diferente”, según las diapositivas de la presentación. “No hacer nada con respecto al crecimiento es a menudo el mejor resultado”.

No es la primera vez que Glasenberg ofrece sus reflexiones sobre el sector de la minería, El año pasado, señaló que las mineras deberían entender el concepto de la oferta y la demanda. En 2013, dijo que los jefes de compañías mineras habían “metido la pata” al inundar el mundo con materias primas.

La entrada CEO de Glencore señala el gran error que cometieron las mineras se publicó primero en Mch.

El ejecutivo no ha tenido días fáciles, pues parte de su agenda, en las últimas semanas, la ha destinado a calmar los ánimos de un mercado que ha castigado con fuerza la acción de una de las tres mayores compañías mineras del mundo, después de Rio Tinto y BHP. Esto, en medio del escenario de incertidumbre que vive el sector, con dos años que ya se vislumbran complejos por la fuerte caída en los precios de las materias primas y las dudas sobre el consumo de minerales que requerirá China.

El 28 de septiembre, los papeles de la compañía se desplomaron un 29,4% en Londres, la mayor caída en la historia de la firma, que comenzó a transarse en Bolsa en mayo de 2011. Su valorización bursátil también se ha visto afectada, pasando de los US$ 59.347 millones que logró en 2011 a los actuales US$ 28.485 millones. La cifra está muy lejos del peak que logró en 2013, el año en que Glencore se fusiona con Xstrata, operación que fue calificada por el mercado como la quinta mayor fusión en la historia del sector (ver infografía).

La razón de la abrupta caída es la duda que tiene el mercado sobre la estrategia de negocio que presenta la compañía, cuyo foco de desarrollo no se centra en la producción minera, sino más bien en el corretaje de materias primas, lo que la hace requerir de constantes créditos bancarios y donde se maneja poca información para conocer los riesgos que enfrenta.

Lo que puso nervioso al mercado fue el informe que Investec Back publicó ese día, el cual se titulaba “El Triángulo de las Bermudas” y que advertía que si los precios de las materias primas no se recuperan, las acciones del grupo pueden bajar a cero. “Un escenario de mantenimiento de los precios actuales de las materias primas resultaría en el colapso casi total de los futuros beneficios de Glencore, de tal manera que no queda ningún valor para el accionista. La empresa sólo trabajaría para pagar sus deudas”, dice el documento de Investec.

Reducir la deuda

Al día siguiente, Glasenberg salió a calmar al mercado y señaló que Glencore “sigue siendo robusto en lo operacional y en lo financiero”.

En la semana, la compañía ha anunciado una serie de medidas adicionales, como la del viernes, donde informó que recortará un tercio la producción de zinc, medida que afectará la dotación de la compañía de las operaciones ubicadas en Australia, Sudamérica y Kazajistán.

“Glencore ha perdido casi 2/3 de su valor de mercado en los últimos años, y con mayor intensidad en las últimas semanas. Si bien las principales compañías mineras han perdido entre 60% a 75% de su valor de mercado (por la crisis de los commodities), en el caso de Glencore se añade un nivel de deuda elevado, que proviene, en parte importante, de la adquisición de la minera Xstrata”, explica el director ejecutivo de Plusmining, Juan Carlos Guajardo.

La deuda de la firma llega a US$ 29.600 millones al 30 de junio, siendo la más alta de la industria junto con Freeport McMoran y luego Codelco, señala Guajardo.

El 7 de septiembre, Glasenberg informó al mercado un ambicioso plan para reducir en US$ 10 mil millones el nivel de deuda y gracias a la suspensión de dividendos y la emisión de nuevas acciones ya ha recortado en US$ 5 mil millones la cifra, pero espera, al menos, recortar unos US$ 5 mil millones más con la venta de activos y reducción de costos.

Control de Xstrata

La forma en que negoció la compra de Xstrata marca el estilo con que Glasenberg hace los negocios.

La negociación más compleja la tuvo con el Estado de Qatar, que tenía el 11% de Xstrata, accionista que se negaba a aprobar la fusión si Glencore no aumentaba su oferta. Glasenberg llegó a un acuerdo con el sheik de Qatar en conversaciones en donde sirvió de intermediario Tony Blair, el ex primer ministro de Reino Unido.

Finalmente, Glasenberg pagó US$ 68 mil millones por su par suiza. “El compró la compañía en el peor momento, cuando el cobre estaba en su mayor nivel, sobre US$ 3,5 la libra. Fue una apuesta muy grande y hoy tiene un menor precio, pero el mismo nivel de deuda y le está pasando la cuenta”, dice un ejecutivo del sector.

Para algunos ex trabajadores de Xstrata en Chile, la llegada de Glencore fue traumática. Inicialmente, las compañías operarían de forma fusionada, pero la minera suiza decidió cerrar su oficina en Chile y redujo al mínimo su dotación. Hoy operan en una ubicación distinta, en Avenida Costanera Sur, y tienen cerca de 60 personas trabajando en Santiago.

Autonomía y rapidez

En Collahuasi, donde Glencore tiene el 44%, la situación no fue distinta. El propio Glasenberg llegó a la oficina ubicada en Andrés Bello y le dio un claro mensaje al presidente ejecutivo de la mina que es responsable del 3% de la producción mundial de cobre, Jorge Gómez: “Si le va bien, no sabrá de nosotros; si le va más o menos, le preguntaremos cómo lo ayudamos; y si le va mal, se va”, cuenta un conocedor del encuentro.

De hecho, Gómez, por parte de Glencore, tiene total autonomía para realizar su trabajo, situación que no es similar por parte de Anglo American, socia de la suiza en esta operación, corporación que es mucho más tradicional para trabajar, indican en la industria.

Un ejemplo de esa autonomía se notó en la rapidez con que Glencore aprobó el cierre de la línea de lixiviación -proceso necesario para la producción de cátodos de co-bre-, con lo que disminuyó 30.000 toneladas de cobre al año y la salida de cerca de 200 trabajadores. “Al otro día, Glencore aprobó los cerca de cinco puntos que argumentaban por qué se estaba tomando la decisión, mientras que Anglo se tomó tiempo para el análisis y para elaborar algunas consultas adicionales”, cuenta un cercano a la minera.

Para la minera suiza, Collahuasi está dentro de una cartera de activos de larga vida que son muy importantes para la compañía y para la división de cobre. “La apuesta es asegurar su producción y estar atentos a las oportunidades de crecimiento”, indican en Glencore.

Pero esa no es la única medida que han tomado en Chile para paliar el negativo escenario que está enfrentando la compañía. También ajustaron la dotación de Energía Austral, negocio eléctrico que tiene en carpeta la construcción de la central Cuervo, hidroeléctrica que se ubica en Aysén. Hace unas semanas se desvinculó a seis personas, entre ellas, el gerente general del proyecto, Alberto Quiñones. El liderazgo hoy lo tiene Donald Brown.

La iniciativa ha pasado favorablemente los conflictos legales y hoy está a la espera del pronunciamiento del Comité de Ministros, cita que aún no tiene fecha, para dar el vamos a las obras de construcción.

Conflicto con Antofagasta Minerals

Que en la negociación por el control de Xstrata haya influido Tony Blair no es extraño para la industria. Ejecutivos que han estado en eventos con Glasenberg recuerdan que el ejecutivo siempre cuenta que las conversaciones para cerrar negocios las hace con los altos mandos. De hecho, ha relatado sus acercamientos con el Presidente de Rusia, Vladimir Putin, y también, en su momento, con Fidel Castro, en Cuba.

Y esa misma actitud la tomó cuando comenzaron los problemas con Antofagasta Minerals, con la que tiene una disputa legal que comenzó el año 2014, cuando El Pachón -proyecto de la minera suiza en Argentina- demandó a Los Pelambres porque entre 2004 y 2011 utilizó como botadero de estériles -rocas con bajo o nulo contenido de mineral- una zona en territorio transandino.

Inicialmente, Glasenberg sólo habló con el presidente de Antofagasta plc, Jean Paul Luksic, cuentan en la industria, pero luego ha tenido un par de conversaciones informales con el CEO de la compañía, Diego Hernández, donde ha manifestado, indican las fuentes, las alternativas de pagar por el uso del territorio por parte de la chilena, o bien, buscar una salida amistosa al conflicto, como un potencial joint venture para potenciar ambos proyecto.

En Glencore aclaran estas versiones e indican que no se busca lograr un beneficio del conflicto con la minera chilena. “Para Glencore, el conflicto con minera Los Pelambres no es un beneficio. La única beneficiada con esta situación es Antofagasta Minerals, que construyó una escombrera en propiedad privada ajena, en otro país, y continúan usufructuando de nuestro terreno. Antofagasta Minerals trata permanentemente de desviar la atención del problema real, que es la ocupación ilegal de nuestro terreno en Argentina, con un pasivo ambiental que ha contaminado el medioambiente y que abandonaron hace años”, indican en la minera suiza.

Esta semana, los ejecutivos se cruzarán en la cena anual de la Bolsa de Metales de Londres, la que se realizará el martes en el Hotel Park Lane. De acuerdo con ambas compañías, no hay programada una reunión para tratar el conflicto.

La entrada La agresiva estrategia de negocio del CEO de Glencore se publicó primero en Mch.

Ellos prevén una repetición de lo que sucedió en 2003, cuando Codelco, la mayor productora de cobre del mundo, acumuló inventarios por 200.000 toneladas del metal, lo que provocó un golpe en la oferta que hizo que los precios del cobre volvieran a subir.

Esta vez las esperanzas están puestas en el anuncio a inicios de este mes de una estrategia de Glencore para resguardar su efectivo y reducir gastos, que incluye planes para cerrar dos grandes minas de cobre de alto costo, una en Zambia y la otra en República Democrática del Congo, durante los próximos 18 meses.

Eso recortará la producción de la firma en 400.000 toneladas y sacará alrededor de un 2% del suministro mundial del mercado.

Para el presidente ejecutivo de Glencore, Ivan Glasenberg, el plan contribuye a aplacar a los accionistas preocupados por los 30.000 millones de dólares en deuda debido a que los precios de sus principales productos, desde el cobre al carbón, se hundieron a mínimos de seis años en medio de las preocupaciones por el menor apetito de China para este tipo de productos.

Las acciones de la compañía subieron un 7% tras las noticias, aunque han estado bajo una renovada presión alcanzando nuevos mínimos la semana pasada. Los papeles han caído un 60 por ciento en lo que va del año.

Para el atribulado mercado del cobre, es el primer golpe significativo para la oferta desde que empezó la caída del cobre. Esto tiene el potencial de ayudar a detonar una lenta recuperación en los precios, dijeron analistas y otros expertos.

Hay una gran similitud con el mercado en 2002-2003, mucho más que cuando se produjo la crisis financiera del 2008, dijo Leon Westgate, analista de ICBC Standard Bank.

Hace 12 años, los precios languidecían a cerca de mínimos de 14 años y los inventarios mundiales se fueron a las nubes. En respuesta, la estatal chilena Codelco acumuló existencias de 200.000 toneladas de cátodos de cobre cerca del puerto norteño de Antofagasta. Mantuvo ese material fuera del mercado hasta que las condiciones mejoraron.

Expectativas

Las comparaciones con 2003 van sólo hasta cierto punto.

China consumió un récord de 9,4 millones de toneladas de cobre el año pasado, casi la mitad del total mundial, frente a sólo 3 millones de toneladas en 2003. La tasa promedio de crecimiento anual de la demanda de más del 10 por ciento en la última década cayó a alrededor de un 3 a 4% este año, y ese fue uno de los motivos de la reciente caída del metal.

Podría decirse que el mercado del cobre estaba más débil en 2003 que ahora. Los inventarios mundiales de 1,5 millones de toneladas eran tres veces más altos que los niveles actuales, y los precios en torno a 1.300 dólares por tonelada eran alrededor de un cuarto de los niveles actuales.

Glencore podría encontrar más dificultades para poner en práctica su plan, que amenaza los empleos en Zambia y República Democrática del Congo, que las que tuvo Codelco.

Pero los acontecimientos de hace 12 años podrían mostrar cómo un importante golpe en la oferta puede ser justo lo que se necesita para contener las pérdidas, ayudando finalmente a que los precios se recuperen.

Junto al cierre de minas y el surgimiento de China como importante comprador por el despegue de su economía, la decisión de Codelco en 2003 rescató el mercado del cobre de una recesión prolongada.

Para 2005, los precios se habían más que duplicado a sobre los 3.000 dólares por tonelada, los inventarios mundiales habían caído a sólo 100.000 toneladas y el mercado se encontraba en los albores de un auge que vio a los precios cerca de los 10.000 dólares por tonelada en 2010.

Esta vez, pocos analistas esperan que los precios se recuperen en esa magnitud, y hay pocas señales de un repunte significativo de la demanda de China, pero se espera que las medidas de Glencore lleve al mercado a un pequeño déficit de suministro el próximo año, dijo Westgate en ICBC Standard Bank.

La entrada Mercado del cobre tendría ajuste en suministro como en 2003 tras medidas de Glencore se publicó primero en Mch.

Mucho ha cambiado desde entonces. El coloso suizo de minería y materias primas ha perdido más de la mitad de su valor de mercado, acosado por la caída generalizada de los commodities , desde el cobre al carbón. Su enorme piso de corretaje, que Glasenberg dijo que iba a proteger a Glencore de los vaivenes del mercado, no está cumpliendo tal promesa. Además, la deuda de la compañía -la mayor entre las grandes mineras- ahuyenta a los inversionistas, que temen que la firma pierda su calificación crediticia de grado de inversión.

Glencore anunció el miércoles una cuantiosa pérdida en el primer semestre, tras lo cual sus acciones cayeron casi 10%, evaporando otros US$ 3.500 millones de su capitalización de mercado. La acción repuntó 2,45% el jueves.

Glencore, domiciliada en Baar, Suiza, registró una pérdida neta de US$ 676 millones en el primer semestre, en comparación con una ganancia neta de US$ 1.720 millones en el mismo período del año pasado. Los ingresos cayeron 25%, a US$ 85.710 millones.

El valor de Glencore en la bolsa es hoy de unos US$ 32.570 millones, frente a los US$ 75 mil millones de principios de julio de 2014, cuando se acercó a Rio Tinto con la idea de una fusión, que fue rechazada. La deuda neta de Glencore ronda los US$ 29.600 millones.

En una señal del drástico cambio de suerte, Glasenberg reconoció en una entrevista que aunque sigue a la caza de adquisiciones «oportunistas», no descarta una oferta de fusión o adquisición de la compañía, aunque ninguna de estas opciones se ha concretado. «(Si) llegan buenas oportunidades que tengan sentido económico, vamos a considerarlas», aseveró.

El negocio minero de Glencore ha sido golpeado por el mismo torbellino de los commodities -incluyendo la desaceleración en China- que ha azotado a otras mineras. En teoría, la exposición relativamente diversificada de Glencore a distintos metales debía protegerla, pero el cobre y otros productos básicos a los que Glencore está fuertemente expuesto también han sufrido una pronunciada caída.

Glasenberg pronostica un repunte de los precios en el segundo semestre, una perspectiva que muchos observadores no comparten. «Ivan se levantó y dijo: ‘No sé a qué se debe tanto alboroto’ y el mercado se va a recuperar de manera inminente», dice Anthony Sedgwick, gestor de fondos y co-fundador del fondo de inversión sudafricano Abax Investments. La entidad invirtió en Glencore cuando la minera realizó una emisión secundaria de acciones en Johannesburgo en 2013, pero desde entonces se ha desprendido del total de su participación. «(Glasenberg) ha destruido su credibilidad», asegura.

Glencore, de todos modos, ganó un importante partidario esta semana. El fondo de inversión estadounidense Harris Associates LP informó que elevó su participación en la firma a aproximadamente 4,5%. «La tesis sigue siendo la misma: es un negocio de calidad y bien administrado a un precio más bajo», dijo en un correo electrónico David Herro, vicepresidente y director de inversiones de Harris.

Glencore fue formado por el fallecido Marc Rich, un empresario acusado de evasión de impuestos en EE.UU. y posteriormente indultado por el Presidente Bill Clinton. Durante mucho tiempo ha sido uno de los mayores operadores de materias primas del mundo.

Cuando Glasenberg sacó la empresa a bolsa en 2011, su participación personal bordeaba los US$ 10 mil millones. Hoy es el segundo accionista después del fondo soberano Qatar Holding LLC. Un año después de la oferta pública inicial, Glasenberg anunció la megafusión con Xstrata, que transformó a Glencore en una de las mayores mineras del mundo.

El ejecutivo había dicho que el carácter híbrido de Glencore -una minera global diversificada, combinada con una de las mayores comercializadoras de materias primas del mundo- la protegería de los altibajos de los mercados. La división de corretaje de la compañía, no obstante, reportó una caída de 29% de las ganancias ajustadas del primer semestre, que alcanzaron US$ 1.100 millones, menos de lo que algunos analistas preveían. Deutsche Bank había pronosticado una ganancia antes de intereses e impuestos de US$ 1.200 millones.

Glencore también redujo la previsión de ganancias anuales de su división de comercialización a un rango de entre US$ 2.500 millones y US$ 2.600 millones. Glasenberg dijo en marzo que las utilidades de la división oscilarían entre US$ 2.700 millones y US$ 3.700 millones «sin importar para dónde vayan los precios de las materias primas».

Los inversionistas han estado durante mucho tiempo preguntándose cómo evaluar adecuadamente el desempeño de las operaciones de corretaje. La mayoría de los socios comerciales de Glencore en las transacciones de commodities son privados, por lo que los requisitos para revelar información son menos estrictos.

«Tuvieron que moderar sus previsiones» sobre sus operaciones de corretaje, dice Nik Stanojevic, analista de renta variable de Brewin Dophin Ltd., una gestora de patrimonio privado de US$ 40 mil millones y un inversionista relativamente pequeño de Glencore. «Eso es un aspecto muy negativo».

Glencore dice que ha reducido su endeudamiento y se comprometió a hacer todo lo que estuviese a su alcance para proteger sus calificaciones crediticias de grado de inversión. Sin embargo, el director financiero, Steven Kalmin, reconoció que puede haber factores fuera del control de la compañía que podrían amenazar esa calificación. No obstante, durante una conferencia telefónica con analistas, Glasenberg dijo: «Incluso si caemos un escalón (en la calificación crediticia), no representaría un alto costo para la empresa».

Glencore tiene una calificación crediticia BBB de Standard & Poor’s, el segundo grado de inversión más bajo en el escalafón de la firma. Una caída por debajo del grado de inversión podría aumentar los costos de financiamiento del negocio de corretaje de Glencore.

«Una deuda neta de US$ 30 mil millones parece incómodamente alta», escribieron los analistas del banco de inversión VSA Capital Ltd. «Es probable que sean necesarias acciones mucho más drásticas para fortalecer el estado de cuentas», añadieron.

Glasenberg informó que Glencore planea reducir su deuda neta a US$ 27 mil millones a finales de 2016 y mantener el reparto de dividendos.

Glencore mantuvo su dividendo interino (anunciado y pagado antes del ciclo anual de resultados de una empresa) en seis centavos por acción.

Kalmin, el director financiero, aseveró que no descarta reducir el dividendo para salvar la calificación crediticia de la firma.

La entrada Valor de mercado de Glencore ha caído más de la mitad desde 2014 se publicó primero en Mch.

A comienzos de la semana pasada, la acción de la empresa con sede en Baar, Suiza, cayó por primera vez a menos de 2 libras esterlinas (US$ 3,12), muy por debajo de las 5,30 libras que cotizaba en mayo de 2011. Entre el viernes y ayer se recuperó levemente.

El descenso contradice las previsiones del presidente ejecutivo de Glencore, Ivan Glasenberg. En una entrevista con The Wall Street Journal meses después de la oferta pública inicial, el ejecutivo dijo que el precio de las acciones se cuidaría por sí solo a medida que se generaran ganancias.

Luego de sufrir una devastadora pérdida neta de US$ 8.050 millones en 2013, Glencore cerró el año pasado con una utilidad neta de U$ 2.310 millones. Pero el precio de su acción se desinfló desde entonces debido a las expectativas de que las ganancias del primer semestre de la compañía se vean afectadas por la caída de los precios de las materias primas, en particular el cobre, el carbón y el níquel. La compañía tiene previsto dar a conocer sus resultados del primer semestre el 19 de agosto.

Durante los últimos 12 meses, su acción ha caído 44%, comparado con un descenso de aproximadamente 25% de la de Rio Tinto PLC y BHP Billiton Ltd., dos de sus principales competidores.

Rio y BHP han sufrido por su exposición masiva al desplome de los precios del mineral de hierro, que llegaron recientemente a un mínimo de más de una década. Se suponía que Glencore, que no tiene operaciones de extracción de mineral de hierro, se beneficiaría por tener una cartera más diversificada de materias primas, que incluye cobre, carbón y zinc. Pero la debacle de estos commodities , que han caído también a mínimos de varios años, echó por tierra ese pronóstico.

Glencore «[no es del tipo de] empresa que pueda desempeñarse en un entorno de caída de precios de las materias primas», dijo Nik Stanojevic, analista de acciones de Brewin Dolphin, una administradora británica de patrimonio que maneja US$ 37 mil millones. «Sus operaciones mineras son más [caras] que las de productores de menor costo [y] tiene una deuda mucho más alta» que rivales como Rio y BHP, dijo el analista.

Glencore declinó hacer comentarios para este artículo.

Fundada por Marc Rich, un financista condenado en EE.UU. por evasión fiscal y posteriormente perdonado por el Presidente Bill Clinton, Glencore ha sido una de las mayores y más exitosas corredoras de materias primas del mundo. Pero al sacarla a la bolsa, Glasenberg -quien ganó cerca de US$ 10 mil millones con la operación- llevó por un rumbo nuevo a una compañía que por mucho tiempo había evitado ser el centro de atención. En 2012, Glasenberg hizo una oferta de US$ 29.500 millones por el gigante minero Xstrata. Al año siguiente, cuando se concretó la compra, Glencore se convirtió en una de las mayores mineras del mundo.

La fórmula secreta de la compañía, dicen ejecutivos de Glencore, es su brazo de corretaje o marketing, que según ellos puede producir ganancias sin importar en qué dirección vaya el mercado, llevando así a la firma por delante de sus competidores.

Este brazo ayudó a impulsar las ganancias el año pasado, cuando los bajos precios del petróleo permitieron a los corredores comprar crudo barato y lograr altos precios de reventa en contratos futuros.

El pobre desempeño de Glencore desde su salida a bolsa destaca lo brutal que el colapso de los precios de las materias primas ha sido para las mineras. La caída se aceleró en los últimos doce meses. En ese período, el Índice de Commodities Goldman Sachs S&P perdió 40%, un lapso en el que el Promedio Industrial Dow Jones tuvo una ganancia de aproximadamente 6%.

Una serie de factores están detrás de la caída de los commodities, pero la desaceleración económica en China es de lejos el más importante.

Durante el llamado superciclo de las materias primas de la última década, cuando la creciente demanda del gigante asiático llevó los precios a valores récord, las mineras gastaron miles de millones de dólares con la esperanza de que ese auge durara muchos años.

Desde 2001, la industria minera mundial ha gastado más de US$ 1 billón en nuevos proyectos, según un informe de julio de Goldman Sachs Group Inc.

Proyectos lanzados durante el auge comenzaron a entrar en funcionamiento justo cuando los precios colapsaban, vertiendo así mayores recursos en el mercado como sal en una herida. Los precios cayeron aún más y dieron lugar a pérdidas masivas, incluyendo una rebaja de US$ 7.500 millones en el valor contable de Glencore, en gran parte debido a la compra de Xstrata. Desde 2008, las principales 40 empresas mineras del mundo han acumulado rebajas en su valor en libros de US$ 190 mil millones, con un máximo de US$ 57 mil millones en 2013, según PricewaterhouseCoopers.

Algunos inversionistas ven los problemas accionarios de Glencore como una oportunidad de compra. «Estamos en el ojo de la tormenta en todo lo relacionado con materias primas», dijo Richard Buxton, jefe de renta variable británica en Old Mutual Global Investors (Reino Unido), que según FactSet posee 26,8 millones de acciones de Glencore. Buxton dijo que recientemente compró más acciones de Glencore.

La entrada La estrategia de Glencore, en la mira del mercado se publicó primero en Mch.

Para el presente ejercicio se espera que sea Estados Unidos el motor del crecimiento económico global, el cual también podría verse beneficiado por los menores precios del crudo. El Banco Mundial ha recortado sus perspectivas de crecimiento para el PIB mundial a 3% este año y 3,3% en 2016 (en 2014 fue de 2,6% y el de 2013 fue de 2,5%). En esto influyen los desempeños decepcionantes de las economías emergentes, de Japón y de la Eurozona.

A esta situación se suman las condiciones propias de la actividad minera en la actualidad. Ivan Glasenberg, CEO de Glencore, opinó recientemente que los problemas de la minería tienen que ver más con el exceso de oferta que con la disminución de la demanda, responsabilizando a la industria de invertir excesivamente en nueva capacidad de producción.

[Todo preparado en Exploration Forum 2015 para debatir sobre el futuro del sector]

Liderazgo de Latinoamérica

Las señales débiles de los mercados arrastraron a las empresas mineras, con lo que el presupuesto mundial para la exploración de metales no ferrosos descendió 26% el año pasado en comparación con el monto de 2013, llegando a US$11.400 millones, muy por debajo del récord de 2012, cuando el presupuesto de esta actividad alcanzó los US$21.500 millones.

Esta nueva caída se debió a que las mineras junior tuvieron muchas dificultades en captar fondos de inversionistas, mientras las compañías productoras recortaron sus presupuestos de exploración de manera considerable para mejorar sus márgenes.

Todas las regiones del mundo vieron disminuir su actividad exploratoria el año pasado. Sin embargo, y pese al fortalecimiento del dólar, América Latina fue el principal destino de las exploraciones, captando el 27% del presupuesto mundial del año pasado. Por países, quienes lideraron el negocio en la zona fueron Chile y México (7% del presupuesto global cada uno) compartiendo ambos países el tercer lugar a nivel mundial con Estados Unidos, siendo superados sólo por Canadá (14%) y Australia (12%). En el “top ten” global del ranking del SNL también aparecen Perú (5%) y Brasil (3%).

[Sigue leyendo acá este reportaje publicado en Revista MINERÍA CHILENA]

La entrada Informe de SNL Metals & Mining analiza causas y efectos de baja en exploración se publicó primero en Mch.