Ese financiamiento finalmente lo va a dar Malasia (vía Petronas), pero eso no opaca un hecho ya bien cimentado: los países de la región están cada vez más dependientes del financiamiento chino. Xi vino a América Latina en medio de crecientes lazos comerciales y de inversión con su país. “China es el principal mercado de exportación para Brasil, Chile y Uruguay, y el segundo más grande para Perú, Venezuela y Cuba”, explica Magdalena Forster, economista de Deutsche Bank en Frankfurt.

De hecho, el volumen de comercio bilateral entre China y América Latina aumentó 20 veces entre 2000 y 2013, al pasar en ese período de US$ 12.000 millones a US$ 288.000 millones, añade Forster. Pero no sólo eso. “Los préstamos bilaterales por parte de entidades estatales chinas se han convertido en una importante fuente de financiamiento para algunos de los países de la región”, explica la economista. En total, China ha dirigido a la región casi US$ 100.000 millones en préstamos entre 2005 y 2013, a través de agencias estatales como el Banco de Desarrollo de China (CDB), que a veces actúa en cooperación con otros bancos, y el Banco de Exportaciones e Importaciones de China, conocido como China Ex-Im Bank.

El primero ha extendido el 82% de los créditos. Los préstamos se han dirigido tanto a gobiernos como a empresas y tienen una importancia relativa creciente. El monto prestado por China se acerca a los US$ 163.000 millones de financiamiento provistos por el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) juntos en el mismo período. De hecho, en 2010 se materializó la mayor actividad crediticia de China en América Latina, equivalente a US$ 37.000 millones.

Este monto fue superior al que ese año extendieron juntos el Banco Mundial, el BID y el Ex-Im Bank de Estados Unidos, de acuerdo al Diálogo Interamericano, un think tank en Washington.

Los receptores En adelante, las sumas provenientes de China se atenuaron, aunque siguen siendo muy elevadas. El financiamiento de las agencias chinas en 2013 llegó a US$ 15.000 millones, unas 65 veces más que el total de 2005. En general, el dinero chino provee el financiamiento que no otorga el sector privado, debido a un escaso acceso a los mercados de capitales. Juzgando por el precio de los seguros contra ceses de pago o CDS, tres de los cuatro principales países receptores de plata china están entre los más riesgosos para los acreedores de América Latina, explica Forster: Venezuela, Argentina y Ecuador.

El emisor menos riesgoso es Brasil. Países con mayor acceso al capital internacional y menor perfil de riesgo crediticio acuden menos a China. Es el caso de Chile, que apenas ha recibido US$ 150 millones en ocho años. Entre 2005 y 2013, en cambio, Venezuela recibió más de la mitad de los créditos chinos a la región, llegando a casi US$ 51.000 millones, según un estudio del Diálogo Interamericano, titulado “Los nuevos bancos de la ciudad: financiamiento chino en América Latina”.

Argentina y Brasil siguen en importancia. Xi visitó estos tres países en julio. El cuarto mayor endeudado con China es Ecuador (casi US$ 10.000 millones), pero el premier no incluyó Quito en su gira. La gira fue rentable para Venezuela, por cuanto el país aseguró una línea de crédito de US$ 4.000 millones proveniente de Asia. Argentina consiguió préstamos por US$ 4.700 millones para construir dos hidroeléctricas y otros US$ 2.100 millones para un proyecto ferroviario; la mitad de los US$ 14.000 millones que China le ha prestado a Buenos Aires en los ocho últimos años para usos en infraestructura y en el sector ferroviario. Pero la historia ahí no termina. El swap de monedas que comprometió China para potenciar las reservas transandinas asciende a un total de US$ 11.000 millones.

El primer desembolso, de US$ 1.000 millones, se hará antes de fin de año. Brasil, en tanto, acordó con China obtener dos préstamos por US$ 7.400 millones para la minería, apunta Forster. En términos absolutos, los US$ 13.000 millones con que Brasil se ha endeudado con China en los últimos años lo hacen el tercer receptor de financiamiento de ese país, pero la suma es marginal en relación al tamaño de su economía (US$ 2.200.0000 millones en 2013).

Eso es justo lo contrario en Ecuador, donde los US$ 9.900 millones que le ha prestado China equivalen al 11% del PIB local (de US$ 91.000 millones en 2013). Tal suma ha alcanzado para financiar proyectos petrolíferos, hidroeléctricos y también el déficit del Fisco.

¿Qué gana China? Así como China ha financiado proyectos de materias primas en gran parte de Africa, a fin de asegurarse el suministro de esos recursos, el financiamiento de ese país a proyectos locales tiene un objetivo similar. Forster dice que una de las formas que tiene China de mitigar el mayor riesgo que presentan los deudores de la región es que los créditos se avalen con producción.

Ese ha sido el caso con Venezuela y Ecuador: los contratos de los préstamos incluyen una cláusula que requiere a los deudores enviar embarques de petróleo a China, una parte de los cuales se deduce para pagar intereses y amortizar el principal, tasando el commodity a valores de mercado. Aun otra forma de China de cubrirse es que los receptores del crédito deben adquirir equipamiento de parte de empresas chinas, como en el caso de los préstamos mineros otorgados a Brasil.

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El presidente del directorio de la estatal, Oscar Landerretche, en el marco de su participación en la Comisión de Minería y Energía de la Cámara de Diputados, señaló que “nuestro compromiso también es cumplir las metas de producción para superar los dos millones de toneladas de cobre fino por año al 2025”.

En 2013, Codelco alcanzó una producción total (considerando su participación en Anglo Sur y El Abra) de 1,6 millones de toneladas y planteó superar los dos millones de toneladas al 2020.

Al ser consultado por la postergación de la meta, Landerretche dijo que no es un misterio que durante los últimos años ha habido cierto retraso en la implementación de los proyectos estructurales y que “parte de la razón por la que se han ido retrasando tiene que ver con las dificultades de financiamiento de Codelco”.

En ese sentido, detalló que enfrentar iniciativas tan grandes con la incertidumbre de los últimos años, es realmente muy difícil.
En otro punto, Landerretche señaló que la lista de proyectos por US$ 23 mil millones que desarrolla la Corporación -Chuqui Subterráneo, RT Sulfuros, Andina 244, Nuevo Nivel Mina El Teniente y Ministro Hales- no está completa si no se agrega, “con el mismo nivel de urgencia”, el desarrollo de un proyecto minero sustentable que extienda la vida de El Salvador.

“Salvador es, desde mi punto de vista, uno de los proyectos estructurales de Codelco. Están considerados supuestos de la división Salvador en la meta a 2025 (…) Buscamos que haya una cartera de proyectos para ese distrito”, puntualizó.

Capitalización

Sobre la capitalización de la compañía, el ejecutivo detalló que tras la emisión de bonos por US$ 1.000 millones, la firma alcanza hoy un nivel de deuda en torno a los US$ 12 mil millones, lo que equivale al valor del patrimonio en libros de la compañía. Agregó que dicho techo habría supuesto la pérdida del grado de inversión, si es que Codelco fuera una empresa privada.

También puntualizó que de los US$ 4.500 millones que la empresa debe invertir en promedio al año, el plan del directorio considera que unos US$ 1.700 millones sean financiados con deuda; US$ 2.000 millones con recursos propios, amortizaciones y depreciación; y los US$ 800 millones restantes, a través de recursos de capitalización.

También reiteró que el nombre del nuevo presidente ejecutivo será dado a conocer dentro de dos semanas, y detalló que hay siete candidatos en carrera, tras un proceso de selección en el que se ha evaluado a más de 20 interesados.

FTC en acción

La falta de detalles por parte del gobierno en lo que respecta al proyecto plurianual de capitalización y el nombramiento de un presidente ejecutivo también genera preocupación entre los trabajadores. Ayer, el líder de la Federación de Trabajadores del Cobre (FTC), Raimundo Espinoza, no descartó movilizaciones si no hay noticias al respecto durante agosto.

Los trabajadores también presentaron a la Comisión de Minería de la Cámara Baja una evaluación por cada uno de los proyectos. Entre ellos, solicitaron la evaluación del proyecto Quetena y de las fases 51 y 52, que permitirían seguir operando, mientras se desarrolla el proyecto Chuqui Subterráneo, y para RT Sulfuros sugirieron que se vuelva a considerar el plan original de una planta concentradora de 200 mil toneladas.

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El subsecretario de Hacienda planteó horas antes la posibilidad de que la Corporación reciba recursos provenientes de fondos soberanos. Por su parte, el responsable de Codelco explicó que en los planes trianuales de la empresa se están invirtiendo en promedio “alrededor de 5.000 millones de dólares anuales en los próximos 5 o 6 años”.

Al mismo respecto, el presidente ejecutivo añadió que “obviamente siempre hemos dicho que el programa de inversiones se tiene que financiar con recursos frescos. Eso siempre ha estado presente en la propuesta de financiamiento que el directorio le ha formulado al representante del dueño en los últimos cuatro y cinco años”.

Sobre la responsabilidad de la empresa, Keller estableció que “como Codelco estamos asumiendo obligaciones muy importantes en materias de mejora de gestión y reducción de costos y estamos embarcados en esa iniciativa hace bastante tiempo. Pero el comprometer estos recursos adicionales nos obligan a redoblar nuestros esfuerzos en ese ámbito”.

Además, Keller quiso desestimar que las estimaciones de Cochilco en torno a que una tendencia a la baja en el precio del cobre afecte los proyectos estructurales de la empresa. “Todos los proyectos que tenemos en carpeta son a varias décadas de plazo”, aseguró el timonel de Codelco.

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Y fue más lejos. El representante de las finanzas públicas de Chile dejó abierta la puerta para destinar parte de los fondos soberanos o ahorros que tiene el país en el extranjero para inyectar recursos a la minera estatal. Así, estos dineros podrían orientarse a financiar parte del plan anual de inversiones de la firma.

«Si no se quisiera ir al mercado a levantar financiamiento, podríamos hacerlo con nuestros fondos soberanos», manifestó el subsecretario Micco.

Los comentarios del secretario de Estado fueron interpretados como una fuerte señal del Gobierno, que apuntaría a dar un mayor impulso al programa de inversiones de la mayor minera del mundo.

Lo anterior, considerando que la cuprera requiere más de US$ 20 mil millones para incrementar su producción un 10% esta década, de acuerdo con Bloomberg. Sin estas inversiones, la producción, actualmente en torno a los 1,62 millones de toneladas de cobre anuales, caería a menos de la mitad, según manifestó en una entrevista el 7 de abril el CEO de la cuprera, Thomas Keller, consignó la agencia de noticias.

La firma ha invertido más de US$ 4 mil millones en cada uno de los últimos dos años, bajo la administración del ex Presidente Sebastián Piñera. Esto último se efectuó a través de un mix de recursos entre bonos y reinversión de utilidades, de acuerdo con la referida publicación.

El año pasado, el Gobierno autorizó la capitalización de US$ 1.000 millones provenientes del mayor valor de mercado atribuido a la compra de acciones de Anglo American Sur en 2012. Lo anterior encendió las críticas de varios sectores que indicaban que la estatal requería de recursos frescos para financiar sus expansiones.

El objeto de los fondos

Los fondos soberanos actualmente acumulan unos US$ 23 mil millones (considerando los recursos del Fondo de Estabilización Económica y Social, FEES y el Fondo de Reserva de Pensiones, FRP). Estos mecanismos de ahorro fueron implementados bajo el primer gobierno de Michelle Bachelet, cuando Andrés Velasco fue ministro de Hacienda, y corresponden a dineros provenientes de superávit fiscales. Su principal uso, en el caso del FEES, se planteó para financiar déficit fiscales que pueden generarse en períodos de bajo crecimiento y/o bajo precio del cobre. A su vez, en la Ley de Responsabilidad Fiscal no se señala de manera explícita que los fondos se puedan usar para financiar Codelco.

Los fondos soberanos están invertidos en su mayoría en instrumentos seguros, donde un 88,6% se encuentra en instrumentos bancarios y deuda soberana de países como Estados Unidos, Japón y Alemania. Un 3,5% figura en bonos soberanos indexados a inflación y un 7,9% en acciones.

En tanto, un 63,4% de los fondos tienen una clasificación de riesgo AAA, y un 100% corresponde a instrumentos con grado de inversión.

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