En las actas de la reunión, remitidas a la SVS por la recién creada sociedad, consta que los trabajos en esta unidad hidroeléctrica, que tendrá una capacidad instalada de 150 MW y demandará una inversión de US$ 660 millones, tenían en ese momento un avance de 27,74%, menor al 27,84% que estaba previsto.

Asimismo, el ejecutivo informó que a inicios de febrero “se firmó con el contratista (Consorcio Ferrovial Agroman) un Memorando de Entendimiento sobre la base del cual se está buscando negociar un adelanto en la puesta en agua de las obras civiles” de la central.

Los Cóndores es el único proyecto en la cartera de Endesa que está en construcción en Chile, luego que la firma paralizó el desarrollo de la hidroeléctrica Neltume (490 MW), y desechó la termoeléctrica Punta Alcalde (750 MW).

Suben compras de GNL

El descalce entre las proyecciones de disponibilidad de agua para generación y el mayor uso del recurso en el Sistema Interconectado Central (SIC) llevó a la generadora a aumentar sus compras de gas natural licuado (GNL) en el mercado spot.

Esa fue otra de las informaciones que Dâ€Agnese entregó a la mesa de Enersis Chile. “La condición de deshielo entre enero y marzo de 2016 ha sido más seca que lo pronosticado por el CDEC-SIC y que lo proyectado por nuestro presupuesto (…) sumado a la indisponibilidad del parque térmico Bocamina, ha dado por resultado un uso intensivo de las reservas hídricas embalsadas”, dijo.

Añadió que para responder a esto aumentaron su generación con gas natural, incluso en la central Nueva Renca que le arriendan a AES Gener para maquilar el GNL hasta fines de abril. Para contar con hidrocarburo suficiente compraron un barco adicional de GNL en el mercado spot, gestionaron la adquisición de un segundo carguero y pidieron adelantar “un embarque bajo un contrato con British Gas”.

Cada carguero que Endesa habría comprado tiene una capacidad de 170 mil metros cúbicos de GNL, unos 100 millones de metros cúbicos de gas una vez regasificado, lo que le permite operar una central de ciclo combinado a plena capacidad por unos 30 días en cada caso.

“El escenario es favorable por la baja en el precio de los commodities que resulta en bajos costos de combustible y reducidos precios spot”, señaló Dâ€Agnesse al directorio de Enersis.

Respecto de las proyecciones que manejaba la firma para el próximo año. Sostuvo que la hidrología dependería de la evolución del denominado fenómeno El Niño en los meses de invierno, el que podría pasar a fase neutral o convertirse en La Niña (fase de sequía).

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En concreto, Agunsa, ligada a José Manuel Urenda, tiene interés en desarrollar actividades de logística portuaria en Mariel, un puerto definido por el gobierno cubano como zona de inversión especial en donde hay exenciones tributarias.

Enel Green Power -ligada al controlador de Enersis, la italiana Enel- ha explorado el desarrollo de energías renovables, un área prioritaria para el gobierno de Castro y en la cual hay 19 proyectos específicos de energía solar, eólica e hidráulica.

En minería es donde el gobierno isleño ha intentado con más brío que inviertan empresas chilenas, por el liderazgo que tiene el país en esta industria. Ahí existen 15 proyectos concretos que las autoridades cubanas impulsan, relacionadas con la extracción de cobre, níquel y otros minerales, pero también vinculadas con el tratamiento de relaves mineros y otros servicios ligados a esta área.

Sergio Espinosa, consejero económico de la embajada de Cuba, explica que hay cuatro mineras chilenas interesadas en invertir en la isla, y espera que en las próximas semanas se concrete el ingreso de una de ellas.

También es de interés de las autoridades cubanas que los chilenos concreten negocios en la industria agroalimentaria. Cuba tiene 40 proyectos, como granjas avícolas o porcinas, valorados en US$ 476 millones.

Otro sector donde los cubanos quieren capitales chilenos es en la construcción. Ahí existen 14 iniciativas concretas, desde infraestructura vial, industrial y de servicios, hasta la construcción de campos de golf.

En las próximas semanas se realizará en La Habana la Feria Internacional de la Construcción, donde Chile será el país invitado de honor.

Todas estas iniciativas se enmarcan en un programa de fomento de la inversión extranjera tras una reforma en la ley respectiva, realizada en 2014. La nueva política amplía los sectores productivos receptores de capitales foráneos y aumenta los beneficios tributarios para ellos.

«El primero que llega es el que planta la bandera», dice Sergio Espinosa, al invitar a los chilenos a invertir en la isla. «En Cuba hay un terreno muy fértil para la empresa», agrega.

Pero la apertura a la inversión no es total. La economía se abre solo a aquellos sectores que define el gobierno de Raúl Castro y en proyectos específicos, porque, como acota Espinosa, «queremos preservar las conquistas del pueblo cubano».

Por qué los cubanos quieren capitales chilenos

«Para Cuba es una cuestión de soberanía e independencia potenciar sus relaciones con América Latina, y con Chile en especial, y diversificarlas», dijo esta semana el embajador cubano en Chile, Adolfo Curbelo. Porque las autoridades isleñas no quieren que Estados Unidos ni ningún otro país monopolice la inversión en Cuba. «Queremos diversificar nuestras relaciones internacionales, y Chile juega un papel muy importante en este esfuerzo», agregó el diplomático.

Mario Benavente, jefe del departamento de Inversiones de la Dirección Económica de la Cancillería (Direcon), explica que hay una disposición del gobierno cubano para realizar negocios con empresas chilenas para contrarrestar a las grandes transnacionales.
Este funcionario diplomático detalla que ya se han concretado varios acercamientos con el sector privado chileno. En diciembre de 2015, la Sofofa y la embajada de Cuba organizaron un encuentro empresarial, y también una nutrida delegación de potenciales inversionistas acompañó al canciller Heraldo Muñoz a la visita de Estado que hizo en septiembre del año pasado.

Hay varias empresas locales que operan en Cuba desde hace varias décadas, la mayor parte de ellas internando productos a la isla. Es el caso de Sur Continente, ligada a Felipe Velasco; Ángel Domper, dueño de TJP Internacional; Guillermo Jorquera, de Merinter, y Marcia Ostornol, de Ostalmar.

Las singularidades de invertir en la isla

Hay varias consideraciones para invertir en Cuba, precisa Mario Benavente. Por ejemplo, que la población cubana tiene un elevado nivel educacional y cultural, lo que la hace diferente del resto de América Latina, y al mismo tiempo tiene un insuficiente conocimiento de los patrones de mercado.

María Mondeja, directora jurídica de la firma de servicios legales y de negocios BC&MC, explica que se invierte en Cuba mediante tres modalidades: firma mixta, en alianza con el Estado isleño; empresa de capital totalmente extranjero; y mediante un convenio de asociación económica internacional ( joint venture ). Las empresas pagan un impuesto de 35% sobre las utilidades, salvo que operen en la zona especial del puerto de Mariel, donde se está exento de impuestos a la renta por una década. Y pueden remesar las ganancias al exterior.

En cuanto a la propiedad privada, solo se permite uso y disfrute, pero no disposición; es decir, los extranjeros no pueden comprar y vender bienes raíces.

Para reclutar el personal de una empresa, se debe recurrir a entidades empleadoras, que son del Estado. La jornada laboral es de 40 horas semanales, y normalmente va desde las 8:30 de la mañana hasta las 5 de la tarde. Los salarios son fijados por el Estado, y son iguales para hombres y mujeres en similitud de labores.

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En el período, las AFP han desinvertido $ 76.052 millones de la serie B de las acciones de SQM, unos US$ 124,9 millones. Este comportamiento ha sido constante en los últimos cuatro meses. De hecho, en mayo vendieron papeles por $ 8.165 millones.

“El 67% de las desinversiones de los últimos 12 meses (US$ 83,8 millones), son flujos de venta correspondientes a los meses de marzo y abril 2015”, dice Carla Rojas, analista de Bice. “Presumiblemente atribuibles al destape público de los asuntos de gobierno corporativo”, agrega.

Rojas se refiere a los conflictos que enfrenta SQM por el presunto financiamiento irregular de campañas políticas que está siendo investigado por la Fiscalía Nacional, y que ha llevado a la minera no metálica a rectificar declaraciones tributarias ante el Servicios de Impuestos Internos (SII) y al cambio de parte de su directorio, incluido el propio Ponce.

El caso de Enersis, sin embargo, es distinto para las AFP. En los últimos 12 meses, la firma aparece como la segunda acción más vendida por los fondos de pensiones, al totalizar desinversiones por $ 52.311 millones, unos US$ 83,7 millones. Lo anterior, impulsado principalmente por el comportamiento de los primeros cuatro meses de 2015.

En enero, por ejemplo, vendieron $ 10.230 millones en acciones de esta empresa; en febrero, otros $ 15.602 millones; en marzo, unos $ 11.805 millones, y en abril, $ 8.066 millones. La fuerte desinversión que mostraron entre enero y abril, contrastó con la apuesta que hicieron por estos papeles en mayo, que llegó a los $ 10.995 millones.

“Enersis fue la segunda mayor compra de mayo, aprovechando la caída de casi 4% en el precio de la acción en el mes, en un contexto de mayor entendimiento respecto al anunciado proceso de reestructuración”, dice Rojas, de Bice Inversiones. “Estos flujos podrían ser el resultado de una apuesta por Enersis (en vez de Endesa)”, agrega.

Con todo, el comportamiento de las AFP en la Bolsa ha sido volátil, dice Andrés Galarce, de EuroAmerica. Tras dos meses de ventas, en mayo las AFP invirtieron US$ 85 millones en acciones locales, mostrando una exposición a ese segmento de 8,3% del total de los fondos que administran.

“Lo que invierten en renta variable local sigue siendo bajo y, básicamente, porque mantienen la cautela con el mercado local así como la incertidumbre económica”, concluye Galarce.

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Todo, luego de que en marzo de 2014 la diferencia fuera de $1.072.297 millones a favor de las empresas relacionadas con materias primas.

La mejora en el retail se grafica en un incremento de 8,44% en doce meses para el sector, que se explica, en parte, por el alza en las ventas de Falabella (+13,55%), Walmart Chile (+10,46%) y Cencosud (+6,53%).

De todos modos, en el mercado destacan que el mayor impulso para el sector ha estado en el fuerte crecimiento de la superficie de venta más que en un aumento de ventas en cada tienda.

La situación de recursos naturales, que además anotó una de las mayores caídas en el trimestre (-14,73%), se explica por la disminución en las ventas de SQM (-27,44%), CAP (-24,26%), Empresas Copec (-22%) y Codelco (-12,82%). Todo ello, en un contexto de baja en el precio internacional de los commodities.

Las aseguradoras de vida, en tanto, escalaron un 12,69%, mientras que alimentos y viñas avanzaron un 10,89%.

En el caso del sector energía, donde los ingresos disminuyeron un 12,72%, sólo Enersis tuvo un incremento respecto al año anterior, que fue de 15,91%; en Enap  se redujeron un 35,57%.

En transportes y puertos, por otra parte, las ventas cayeron  un 11,25%.

En tanto, en una tendencia que se mantiene desde 2011, AntarChile y su filial Empresas Copec siguen ocupando el primer y segundo lugar en ingresos, respectivamente, pese a que ambas presentaron caídas en doce meses. Incluso, los ingresos de AntarChile se contrajeron en $829.358 millones.

El tercer lugar, en tanto, lo ocupa Cencosud desde 2012.

Con todo, miradas como grupos, las sociedades ligadas a las familias Angelini, Matte y Luksic son las que tuvieron mayores ingresos; sin embargo, las tres los frente a marzo 2014, en 14,21%, 3,88% y 2,37%, respectivamente. Pero fueron las empresas estatales  las que tuvieron el peor desempeño comparativo, al disminuir sus ventas en 20,45% en el primer trimestre.

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En relación al resto de las compañías eléctricas, y el interés que tienen en abandonar el uso de este elemento para generar energía, Starace dijo que “las compañías del sector se están moviendo, más o menos, en la dirección correcta”, dijo Starace tras ser consultado por el periódico británico Financial Times.

El CEO de la eléctrica italiana, controladora de Enersis, afirmó que la empresa tiene una definición clara frente al uso del carbón. “Pienso que es momento de tener una postura frente a esta materia, y nosotros ya tomamos posición en la estrategia”, aseguró.

En marzo pasado Starace recibió en Roma al director ejecutivo de Greenpeace International, Kumi Naidoo, ocasión en la que se firmó un acuerdo en el cual Enel se comprometía a abandonar este tipo de generación de manera gradual. Además, Enel manifestó su interés en centrar su visión estratégica en el impulso de las energías renovables por sobre las convencionales.

Sin embargo, la principal diferencia de la organización pro defensa del medio ambiente con la eléctrica italiana es que dentro del mix de generación aún está el carbón, principalmente en Europa.

En Chile, y a través de su filial Endesa, Enel tiene al carbón dentro de su mix de generación. Entre las centrales que opera Endesa, destaca Tarapacá, y Bocamina I y II. Las dos últimas se han visto expuestas a juicios y paralizaciones por acciones de agrupaciones de pescadores y algueros de la comuna de Coronel.

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Según fuentes consultadas por este medio, una vez que se dio el vamos al análisis de la operación -el pasado martes- los directores habrían acordado no auto imponerse una fecha determinada para manifestar su opinión sobre la misma, situación distinta a la de hace tres años, cuando en el marco del aumento de capital por US$ 6.000 millones se estimó que el negocio estaría cerrado en tres meses. Finalmente, y luego de una tortuosa relación con los minoritarios, la resolución se extendió por casi 9 meses.

Aunque la reserva ha sido la tónica, en el mercado estiman que los estudios de valoración de los activos y consideraciones legales de la operación tomarían al menos 45 días, luego de lo cual los directores podrían comenzar a emitir sus opiniones. En el caso de que la operación fuese aprobada por los directorios de Endesa Chile, Chilectra y Enersis, las firmas deberán citar a juntas de accionistas para votar la propuesta y ahí los directores tendrán que emitir opiniones fundadas en un plazo no superior a 30 días.

Ayer, en el marco de los conference call con inversionistas por la entrega de los resultados del primer trimestre del año, las inquietudes de los analistas internacionales estuvieron centradas en los alcances de la operación, aunque la información proporcionada por los ejecutivos se ciñó a lo ya manifestado por la empresa: la reorganización no demandará recursos adicionales de los accionistas y la idea es mantener las participaciones actuales en las futuras sociedades.

La compañía señaló que como remanente del aumento de capital de 2012 tiene en caja unos US$ 1.300 millones, cuyo destino seguirá siendo el plan de adquisición de participaciones minoritarias y compra de activos en la región, que se dividirá en 2/3 para el primero y un tercio para el segundo. El martes, Daniel Fernández, subgerente general de Enersis, señaló que la firma analizaba compras en el mercado local.

Súper de AFP entra al ruedo

Tal como había anunciado la superintendenta de AFP, Tamara Agnic, el regulador del mercado de pensiones también vigilará de cerca los posibles impactos de la fórmula propuesta por la italiana Enel.

Ayer, el ente ofició a las AFP de forma reservada para que entregaran antecedentes de sus inversiones en todos los instrumentos de Endesa, Enersis y Chilectra (acciones, bonos, etc) los que deberán ser acompañados de un análisis financiero y jurídico respecto de los posibles impactos de la operación. Los oficios, señalan fuentes, tienen relación con el denominado «deber fiduciario» de las AFP respecto de los fondos de los afiliados, que los obliga a resguardar la rentabilidad de los mismos.

Los fondos de pensiones están entre los principales accionistas minoritarios de Enersis, con un 10,5% de la propiedad, valorizados en unos US$ 1.900 millones.

Las AFP tienen plazo hasta el próximo 14 de mayo para contestar dichos oficios.

En un informe, Banchile Inversiones señaló que las principales preocupaciones de los accionistas minoritarios irían por la valoración de los activos de Enersis y Endesa Chile que se involucren en la operación, las compensaciones que deberían recibir por la menor liquidez que tendría EOC Chile (sociedad que concentrará los activos de generación en el país) pos acuerdo, la forma en que se agruparán los activos de generación y distribución y las estrategias de asignación interna de capitasl entre Chile y los holding resultantes en Latinoamérica (Enersis Américas).

Operación planeada en tres pasos

Pensada para ser concretada en un plazo de 12 meses, la reorganización se hará en tres «movimientos», que deberán ser aprobados por los directorios y juntas de accionistas del holding y las filiales Endesa y Chilectra. Según Banchile Inversiones, el primer paso comprendería dividir Endesa Chile (EOC) en EOC Chile y EOC Américas, y Chilectra en Chile Distribución (Chilectra Chile) y otras participaciones (Chilectra Américas). El segundo paso sería dividir Enersis (ENI) en Enersis Américas y Enersis Chile, separando claramente Chile y Latam bajo dos diferentes sociedades cartera que cotizarían en bolsa. Los actuales accionistas de las empresas matrices (EOC y Chilectra) recibirían acciones de cada compañía creada. Enel mantendría el 60,6% de propiedad de Enersis Chile y el 60,6% de Enersis Américas. Posteriormente, los minoritarios de EOC Américas y Chilectra Américas serían migrados a Enersis Américas, que debería convertirse en el único vehículo para inversión en activos Latam distintos de Chile.

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1 Colbún lidera la sorpresa positiva, al transarse actualmente 25% por sobre el precio objetivo estimado hace un año. La tercera generadora más grande del país -controlada por el grupo Matte- “se ha beneficiado por la entrada de nuevos proyectos hidros, como Angostura y Santa Marta, además del anuncio de internacionalización de la compañía, que podría derivar en la compra de activos en Colombia”, destaca Agustín Álvarez, gerente de estudios de BICE Inversiones.

[Colbún reconoce aportes políticos, pero 100% apegados a la ley]

2 La forestal CMPC -también del grupo Matte- se ubica 15% sobre su proyección dada hace 12 meses. “Las empresas de este rubro en Brasil, donde CMPC tiene fuerte exposición, han tenido un gran desempeño beneficiado por la depreciación del real, que aminora los costos y aumenta los ingresos en dólares”, dice Álvarez.

3 Otra firma ligada al sector eléctrico destaca como la tercera mejor sorpresa positiva de la bolsa chilena: E-CL. La acción está 13% sobre su precio objetivo, estimado gracias a que la empresa dio la orden de proceder en la construcción del proyecto consistente en una línea de transmisión, de una extensión aproximada de 580 kilómetros en Mejillones, según informó la compañía al mercado a principios del año pasado.

4 La cuarta empresa que ha mostrado mejor desempeño es CruzBlanca, que ostenta una diferencia de 11,6%. Andrés Galarce, analista de EuroAmerica, explica que la razón principal de su alza es el impacto que produjo la compra del 56% de la compañía por parte de los españoles de Bupa-Sanitas, en una operación que implicó cerca de US$ 615 millones.

5 Enersis supera en 9,98% la estimación, ayudada “por la sorpresa positiva que provocó en el mercado tener un 2014 con un mejor escenario hidrológico que el estimado”, explica Agustín Álvarez. El analista agrega que otro factor que ha beneficiado a la acción es la expectativa de un cambio estructural en la compañía, que reenfocaría ciertas estrategias de negocios de forma positiva.

6 La viña más importante del país, Concha y Toro, destaca con una diferencia en el precio de su acción de 9,6% desde su estimación inicial. Galarce señala que “lo que ha impulsado su desempeño es claramente la apreciación del dólar en el país, ya que se mejoran sus costos de producción, considerando que están en pesos. Además, su foco está afuera y no tiene la presión de la demanda interna”.

7 Banmedica exhibe un precio 8,77% mayor que el objetivo que el consenso de los analistas entregaba hace un año. Tanto Galarce como Álvarez coinciden en que ese impulso se debe a especulaciones de cambio de propiedad de la firma, debido a que pertenece al grupo Penta, un holding que podría desprenderse de parte de sus activos en medio de la crisis político-judicial que enfrentan sus controladores.

8 Parque Arauco, empresa inmobiliaria ligada al grupo Said, ostenta un incremento en el precio de sus títulos de 8,06%. En el mercado especulan que un mejor panorama actual para buscar financiamiento que apoye su plan de inversiones ha generado un mejor desempeño de su acción.

9 Endesa, firma del sector eléctrico, es otra acción con sorpresa positiva, con casi 5%. Los analistas de Citi-Banchile creen en su último informe que las salidas de operación de Bocamina serán compensadas por mejoría en la generación de energía hidroeléctrica.

10 Finalmente, destaca el Banco Santander, cuya diferencia es solo de 2,38%. Los beneficios de alza de la inflación en sus ingresos indexados a la UF han mejorado sus resultados. “A pesar de la situación económica y las expectativas de un mayor deterioro en la calidad de la cartera de préstamos, Santander será capaz de mantener sus gastos por provisiones bajo control”, dice LarrainVial en un informe.

CAP, Besalco y LAN, los papeles que más han decepcionado al mercado

La mayor cantidad de las acciones que componen el IPSA -el principal índice accionario de la Bolsa de Santiago- ha tenido una sorpresa negativa en cuanto al precio que auguraba el mercado hace un año y al que se cotizan en el presente.

Y entre las de peor desempeño destaca, por lejos, la siderúrgica CAP, cuyo valor actual es 81,96% más bajo que el que esperaba el consenso del mercado hace 12 meses. La diferencia es más llamativa, pese a que ayer la acción de la compañía se recuperó 16,26%, ante la señales de contracción de oferta por parte de varios principales actores de la industria del hierro.

La razón principal del deterioro de las expectativas de CAP es la dramática caída que ha experimentado el precio del hierro, así como también la menor demanda por parte de China.

Otra acción que ha mostrado un fuerte sorpresa negativa es Besalco. La empresa constructora se ha visto perjudicada, según Andrés Galarce, porque algunos de sus proyectos en Copiapó en términos de costos superaron sus ingresos. Ello provocó que se provisionara la pérdida en el cuarto trimestre del año pasado, lo que hizo que la utilidad de ese cuarto sea solo el 5% del monto exhibido en igual periodo del año anterior.

La tercera mayor decepción es LAN. El precio de la acción de la aerolínea se encuentra casi 40% respecto a su precio objetivo dado hace un año. Según Agustín Álvarez y Andrés Galarce, las operaciones de esta compañía en Brasil ha estado muy débiles debido a la depreciación del real, una de las monedas que más han cedido su precio frente al dólar en la región.

Otra acción con mal desempeño es Embotelladora Andina, con una diferencia de -34%. “El principal efecto dañino acá es la reforma tributaria, que fijó impuestos específicos para varios de sus productos”, dice Galarce.

Ripley, una de las mayores empresas de retail de la región (con presencia en Chile, Perú y Colombia) se ha visto perjudicada, con 29% por debajo de las proyecciones del mercado hace un año. “La empresa ha tenido una apuesta por Colombia y el crecimiento en ese mercado ha sido menor al esperado, debido al débil escenario económico de ese país”, comenta Galarce.

Otras acciones que reflejan una fuerte sorpresa negativa son Gasco (con una diferencia -26%), Quiñenco (-24,13%), Cencosud y Salfacorp Forrus, Copec, SQM, Falabella, Bci, Banco de Chile y Entel.

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Así lo refleja la quinta versión del Reporte de Transparencia Corporativa elaborado por la consultora Inteligencia de Negocios (IdN) en conjunto con la Universidad del Desarrollo, KPMG y Chile Transparente, y en el que se destaca a Banco Santander, BCI, Latam, Masisa y Enersis.

Las cinco firmas, que serán reconocidas en el seminario sobre transparencia corporativa que realizarán las partes organizadoras, obtuvieron más de 80 puntos en el estudio.

Este avance entre las empresas abiertas se confirma además al constatar que 34 de las 91 empresas analizadas mostraron un estándar de transparencia corporativa similar a las más prestigiosas firmas globales, avanzando en un 54% respecto a 2013.

Es más, el 71% mejoró su propio indicador, a pesar que este año las exigencias de contenidos fueron mayores.

Rodrigo Díaz, director ejecutivo de la consultora IdN cree que detrás de este progreso se puede identificar “una mayor cantidad de empresas del IGPA que están elaborando reportes de sustentabilidad y una también mayor cultura empresarial pro-transparencia”.

Para Cristián Bastián, socio principal de KPMG, la causa de esta mejora obedece además a una mayor demanda mundial por mayor transparencia corporativa.

Las mejor posicionadas


Dentro de todas las firmas con “buenas prácticas”, Santander encabezó el ranking con 94,7 puntos.

Claudio Melandri, gerente general y country head de Banco Santander, asegura que este reconocimiento “es el fruto de un proceso en el que venimos trabajando hace tiempo y en el que el cliente se ha posicionado en el centro de nuestra actividad”. “Creemos que la transparencia es fundamental para seguir construyendo una industria financiera sostenible y también una relación duradera con los clientes en un sector donde la confianza es clave”, asegura.

Asimismo, Lionel Olavarría, gerente general del BCI, explica que para la entidad, “la transparencia constituye uno de los pilares fundamentales de la Estrategia de Experiencia Cliente, la cual se sustenta en tres pilares fundamentales: información, la cual está disponible cuando nuestros clientes la requieran; educación, para que todos sean expertos en el uso de los productos y servicios; y asesoría, para tomar las mejores decisiones”.

Además, Latam destaca en esta edición por ser la primera vez que la aerolínea se cuela en el podio de los mejores. “La seguridad de la operación y la transparencia con nuestros stakeholders son aspectos que cuidamos muy de cerca”, comenta Ignacio Cueto, CEO de LAN Airlines, asegurando que este reconocimiento confirma el “liderazgo y compromiso en entregar a nuestros accionistas y públicos de interés la información relevante, de manera oportuna y transparente, en línea con nuestros principios empresariales”. Tras las mejor posicionadas, otras 28 empresas formaron el grupo de buenas prácticas al recibir una puntuación comprendida entre 79,9 y 60,6 puntos. En este segmento se encuentran empresas como Endesa, CCU, Banco de Chile y Falabella.

Un desafío constante


Las mejoras en el indicador resultan destacables por cuanto pese a que el nivel de exigencia de contenidos indagados ha sido mayor este año, las empresas del sector privado han seguido mejorando sus estándares. Con todo, el desafío pasa por impulsar al grupo de empresas del IPSA que aún no logran el nivel internacional.

José Antonio Viera-Gallo, presidente de Chile Transparente, cree que si bien “el país hoy está bien ubicado en las mediciones de transparencia y probidad a nivel internacional, en el último tiempo no se ha avanzado suficientemente”. “Es importante que continuemos impulsando estos valores en el sector público y en el privado -afirma- porque la compañías están dando pasos importantes, pese a las malas prácticas que han salido a la luz en algunos sectores”.

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El año pasado, el flujo de inversión extranjera directa (IED) al país totalizó US$20.258 millones; esto es, US$8.284 millones menos que en 2012.

Si bien la baja en minería puede ser un factor transitorio -según la visión de algunos expertos-, no deja de llamar la atención que los últimos flujos de IED recibidos por el sector son lo más bajos en al menos cuatro años. Debido a que la disponibilidad de los datos oficiales solo llega hasta 2009, cuando la industria extractiva local recibió más de US$7.000 millones, no es posible realizar una comparación más extensa.

Gustavo Lagos, académico de la Universidad Católica, es enfático en señalar que la baja de inversión no tiene vinculación con temas coyunturales como la incertidumbre de la reforma tributaria. En ese sentido, argumenta que lo que más ha influido es «la decisión de las empresas de suspender nuevos proyectos de cobre en el mundo, limitándose a realizar solo las iniciativas extremadamente ventajosas».

El experto detalla que la menor inversión es producto de la debilidad en el precio del cobre, que actualmente se transa en torno a US$ 3,1 la libra, muy por debajo de sus niveles de hace tres años, cuando la unidad se llegó a cotizar sobre los US$ 4. El auge del metal rojo ha decaído en línea con la menor demanda de China, el principal consumidor de materias primas del mundo. Otros elementos de presión, indica Lagos, han sido los altos costos de la energía en Chile, la fortaleza del dólar y el alza de los gastos laborales completos de las compañías en el mercado local, que llega a un promedio de US$70.000 per cápita.

«Mientras que estos factores no se modifiquen, la inversión en la minería difícilmente se acercará a los niveles del pasado», apunta.

Energía lidera

La baja de la minería le dio la entrada al sector de la electricidad, gas y agua como la industria nacional con más IED. El año pasado captó US$ 4.852 millones y superó con creces su registro de 2012, cuando incorporó US$ 2.013 millones.

El vicepresidente ejecutivo del Comité de Inversiones Extranjeras, Jorge Pizarro Cristi, valoró el registro. «Es indudable que el aumento de la IED en un área donde nuestra economía tiene desafíos tan importantes, como lo es el sector energético, es una buena noticia, y nos muestra que es posible que el país cuente con un ingreso importante de capitales sustentado en sectores distintos a los más tradicionales».

Las razones del aumento de flujos de IED se deben a la llegada de diversos proyectos de energías renovables no convencionales y de algunas operaciones específicas como la capitalización de Enersis (que alcanzó los US$6.000millones entre aportes en dinero y participación en sociedades), que significan montos relevantes a nivel estadístico.

El segundo lugar con más IED captada lo mantuvo el sector de servicios financieros, que en 2013 recibió US$3.236 millones. Esta industria obtuvo flujos provenientes de la compra de AFP Cuprum por parte de la estadounidense Principal Financial Group, luego del desembolso de cerca de US$ 1.500 millones.

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De los 40 títulos que conforman el IPSA, cuatro resaltan por acumular una rentabilidad superior al 20%: CFR, con un avance de 54,98%; BSantander, con un alza de 26,16%; SQM-B, con una ganancia de 24,44%; y Enersis, cuyo valor se ha incrementado en 22,80%.

Todos estos papeles tienen en común haber repuntado luego de un 2013 para el olvido (sólo CFR obtuvo ganancias tras un moderado avance de 0,77%), pero en particular, las razones para los rendimientos actuales son diversos.

En el caso de CFR, el importante retorno se explica por la OPA que lanzó el laboratorio Abbott a mediados de mayo, lo que provocó un avance de 46% en el valor de la acción el día del anuncio.

Las acciones de Banco Santander se han beneficiado de la mayor inflación observada este año y los sucesivos recortes en la tasa de política monetaria, con el consecuente traspaso al costo de fondo de los bancos, según explica Mauricio Cañas, gerente de Research de Banco Penta.

SQM, por su parte, se recuperó luego del negativo efecto que tuvo en la acción el quiebre del cartel del potasio en 2013.

Para Enersis, Cañas comenta que el papel ha ganado atractivo en el último tiempo tras las positivas señales del uso de los fondos del aumento de capital concretado en 2013.

Lo que viene


Ante este escenario, las interrogantes apuntan a si estos títulos podrán ampliar sus ganancias durante el segundo semestre del año. De acuerdo a distintos departamentos de estudios, existe potencial pero moderado. 
“El upside para CFR es acotado y está condicionado al precio de la oferta de Abbott”, señala Cañas. En esa línea, la OPA consideró un valor de $ 191 por papel, lo que al precio del cierre de ayer ($ 182,0) el retorno bordearía el 5%.

Un potencial similar de retorno se espera para Banco Santander. Según Bloomberg, el precio objetivo promedio a doce meses es de $ 38,71 por título. LarrainVial recomienda ‘mantener†con un target de $37 para los papeles, que implica un alza en torno al 3% a lo que se suma una rentabilidad por dividendo del 4,7%, “en el supuesto de que el banco mantendrá una relación de pago de 60%”.

Para Enersis el consenso también apunta a que los títulos ganarían un 5,5% en lo que resta del año. En Credicorp Capital son algo más optimistas y apuntan a que los títulos cerrarán el año en $ 206, es decir, 10,7% superior al precio de cierre de ayer ($ 186,83). “Nos gusta la característica defensiva de la compañía y, a nuestro juicio, la acción continuará superando el IPSA durante todo el año, impulsados por fusiones y adquisiciones”, señalan.

En el caso de SQM las perspectivas no son muy auspiciosas. Leonor Skewes, de BICE Inversiones, indica que tienen una visión negativa tanto para las acciones de la compañía como para sus próximos resultados, con una caída en el Ebitda entre 5% a 10%, lo que ya estaría incorporando el mercado. “Las razones apuntan principalmente al negocio del yodo, que ya mostró caídas en el primer semestre y esperamos que continúen en el resto del año, dada la nueva oferta por parte de competidores locales que el mercado no ha sido capaz de absorber aún”, complementa Skewes. 
Finalmente, Banchile Citi determinó reducir su recomendación en la última actualización que realizó a la cobertura de la compañía, desde ‘mantener†a ‘venderâ€, calificando de “exagerado” el repunte protagonizado por la acción.

Bancos con viento a favor

El mayor incremento tributario en 200 años de historia, sumado a siete meses consecutivos de acelerada inflación, ha desembocado en un “boom” para las acciones bancarias chilenas. La reforma tributaria de la presidenta Michelle Bachelet ha ayudado a catalizar un rally de 20% para las acciones chilenas del sector financiero en el último año o 10 veces el retorno del benchmark. Fidelity Invesments predice que las instituciones estarán entre las más rentables de Latinoamérica y las altas tasas de impuestos corporativos avivarán los préstamos para financiar los gastos de capital. EuroAmerica AGF está apostando que las ganancias de Banco Santander Chile crecerán tan rápido como los precios de consumo aumenten los intereses de los préstamos vínculados a la inflación. Los bancos destacan en un escenario donde los pronósticos económicos se han ajustado a la baja por tercer año consecutivo.

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