Su escenario base reflejado en el último Consensus Forecasts (5,1% promedio) considera un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) de 6% para el próximo año.

Su estimación se sustenta en una favorable base de comparación, el avance del proceso de vacunación y un mejor contexto internacional que apuntalará las exportaciones.

Como riesgo está el hecho de que vuelva la violencia dentro del proceso de elecciones del próximo año.

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Según estimaciones recientes, el PIB del mundo se contraerá en torno a 5% durante este 2020.

En medio de este escenario, las exportaciones chilenas al mundo acumulan una caída de 9% en enero-mayo, respecto del mismo período de 2019.

«El menor crecimiento del PIB está afectando las perspectivas de demanda por bienes de consumo y de inversión y, en este contexto, se espera una contracción del comercio mundial en torno a 12% durante 2020», explica el subgerente de estudios de Econsult, Mauricio Carrasco.

En medio de este escenario, con una baja generalizada de los envíos chilenos, China ha ido ganando importante terreno como destino para los bienes nacionales.

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El informe del evaluador independiente sostiene que si no se realiza la reprogramación de pasivos hay un riesgo no despreciable de que el holding enfrente “dificultades para cumplir con sus compromisos en 2018”.

Indica que la deuda total de las sociedades “cascadas” llega a US$ 774 millones, es decir, el 8% de la capitalización de mercado de SQM, papel que tiene un promedio diario de transacciones de US$ 27 millones.

“De este modo, para pagar las deudas de forma acelerada el holding tendría que salir a liquidar acciones de SQM por un monto equivalente a 30 veces lo que se transa diariamente para alcanzar el monto de la deuda”, indica la consultora en el informe.

Además, agrega que de concretarse una venta así de masiva “podría tener efectos negativos relevantes en el precio de las acciones” de la minera no metálica, sin considerar que ello podría llevar a la pérdida del control de SQM.

“Al precio de mercado actual, Calichera tiene acciones de SQM por un valor estimado de US$ 2.200 millones. Una caída de sólo 1,5% en el precio de la acción superaría el valor completo de la novación” (operación), advierte Econsult Capital.

En el caso de Pampa Calichera, la sociedad suscribió un contrato con Banco Security por un préstamo de US$ 38 millones a una tasa de interés de 5,35% anual. El crédito es a una cuota y se pagará en julio de 2022.

Los fondos de la operación serán destinados a refinanciar y reestructurar pasivos bancarios.

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Diez meses después la agencia Fitch Ratings, redujo la perspectiva para la clasificación de crédito de Chile a “negativa”, debido principalmente a que la prolongada desaceleración de la economía está contribuyendo a un “deterioro relativamente rápido” de su balance soberano. De esa manera se comenzó a cumplir el vaticinio de Valente, aunque la agencia mantuvo la calificación de largo plazo en moneda extranjera en “A+”.

Durante el año el ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés, enfatizó en la necesidad de ser fiscalmente responsable para no ver afectada la clasificación de riesgo, ¿su mensaje no fue suficiente?

-El ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés, hizo enormes esfuerzos durante el año. En febrero pasado realizó un ajuste de US$540 millones como señal de responsabilidad. Fue exitoso en términos de plantear un presupuesto 2017 con un gasto público acotado, y de fijar un reajuste responsable para el sector público, sin embargo, no fue exitoso en generar las condiciones necesarias para que la economía volviera a crecer, y eso fue lo que terminó afectando la clasificación del país.

¿El cambio en la perspectiva se debe a que el problema de menor crecimiento de Chile es algo más estructural que cíclico?

-Cuando uno lee el informe de Fitch hace harto hincapié en la incapacidad de crecimiento que está mostrando la economía chilena y en base a ello, argumenta el recorte en la perspectiva de riesgo del país. Además, Fitch enfatiza que el país lleva ya tres años de bajo crecimiento, y por lo demás las perspectivas de crecimiento para 2017 y 2018 no se ven auspiciosas.

¿Este cambio en la perspectiva es una derrota para el ministro de Hacienda?

-El ministro Valdés en su nicho de las finanzas públicas logró el apoyo de la Presidenta Michelle Bachelet y por ende, se mantuvo firme con su postura de elaborar un presupuesto austero. Pero no tuvo el suficiente apoyo del resto del gobierno para cambiar la mentalidad y poner en el centro de las políticas públicas el crecimiento económico. El ministro de Hacienda no ha logrado ser una especie de jefe de gabinete al interior del Gobierno.

¿Hay riesgos de que otras clasificadoras sigan esta tendencia y también cambien la perspectiva crediticia del país?

-Standard & Poorâ€s nos tiene en una posición más alta (AA-) y la idea era que Fitch subiera la clasificación a AA+ por ende, con este cambio en la perspectiva nos alejamos bastante de esos estándares, y por primera vez estamos retrocediendo. Por esto al plantearse este cambio de escenario por parte de Fitch podríamos esperar una revisión a la baja de los otras clasificadoras.

¿Cuándo, en el corto plazo?

-No lo harán inmediatamente, pero es esperable que durante el primer semestre de 2017 haya más rebajas de otras clasificadoras.

En ese sentido, ¿cuáles son las implicancias concretas que esto puede tener para el país?

-Tiene varias consecuencias y que por lo demás viene en un muy mal momento por tres aspectos: el primero es que el país está requiriendo mucho más financiamiento externo para financiar el déficit efectivo, requiere unos US$10 mil millones y con una menor clasificación el costo para acceder a deuda es más caro. El segundo punto es que la Reserva Federal (Fed) subió el miércoles su tasa de interés de corto plazo, y eso ha llevado a un aumento de las tasas de largo plazo lo que podría afectar también el costo del endeudamiento. Y tercer punto es que el spread para Chile por este aumento en la percepción de riesgo también aumente. Es decir, hay un perjuicio evidente para el país.

Las expectativas de crecimiento para el próximo año se ubican en 2%, ¿ve alguna señal que muestre algún repunte?

-Hasta hace pocos meses estaba en las expectativas que Chile iba a despegar el próximo año, pero durante las últimas semanas hemos conocido las proyecciones de crecimiento de varios organismos, entre ellos, la Cepal que proyectó un PIB de 2% al igual que el FMI. La OCDE aún está más arriba con un 2,5%. Ahora veremos lo que nos dice el Banco Central en su Informe de Política Monetaria (IPoM) de este lunes, pero todo apunta a que estará en torno a 2%. Si eso ocurre, este Gobierno terminará con un crecimiento en promedio inferior al 2% siendo el período más malo de los últimos 40 años.

¿Entonces no ve señal de repunte?

-No se ven sectores que puedan apoyar al dinamismo de la economía hacia el próximo año. La única luz de esperanza es que el precio del cobre dé una sorpresa. De hecho, pasó de cotizarse a US$2,08 la libra a un rango entre US$2,50 a US$2,60. Goldman Sachs hizo una proyección de US$2,8 para el próximo año y si esto se estabiliza podríamos empezar a ver alguna reactivación en proyectos mineros. Más allá de eso no se ve mucho.

¿Y el debate presidencial podría tener impacto en el mejoramiento de las expectativas y en el crecimiento?

-Puede tener impacto pero hacia el segundo semestre del próximo año, ya que ahí las expectativas podrían estar influidas por los candidatos presidenciales. Y esto dependiendo de quién sea el candidato, ahí las expectativas pueden mejorar o bien empeorar.

¿Considera necesario que el Gobierno perfeccione las reformas que ha impulsado en esta administración?

-Definitivamente Chile requiere cambiar la Reforma Tributaria, no puede quedarse atrás de lo que está pasando en otros países. Por ejemplo, en Inglaterra se está pensando en bajar impuestos a las empresas; en Francia y Estados Unidos lo mismo, y nosotros en cambio, estamos con una tasa impositiva de Primera Categoría de 27%, lo que es demasiado alto para darle un impulso al crecimiento y a la inversión. Esa tasa debe ser revisada a la baja, y por otro lado necesitamos ahorro para financiar la inversión y por ello, se deben impulsar cambios que lo fomenten.

¿Qué cambios impulsaría considerando que se necesitan los recursos de los ingresos tributarios?

-Habría que pensar en reintegrar el sistema, y comenzar de manera gradual a bajar la tasa de impuesto a las empresas. Es un tema difícil considerando que las arcas fiscales están súper apretadas. Por ello, esto se debe hacer en un plan de largo plazo de manera paulatina, no podemos hacerlo de un año para otro.

¿Será tema de campaña presidencial?

-Seguramente el tema del crecimiento volverá a ser el centro del debate, ya que el progreso sin crecimiento económico no es posible.

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Son las 4:30 de la mañana en Estados Unidos (dos horas menos en Chile) del miércoles 9 de noviembre y Donald Trump da su primer discurso como presidente electo.

La sorpresa, política hasta ese momento, se apoderaba de gran parte del mundo que no tenía entre sus pronósticos este resultado. Sin embargo, más tarde, también se plasmaría en el mercado financiero, especialmente en las monedas (el peso mexicano se desplomó) y en el precio del cobre, que para el asombro de todos, comenzó un rally al alza que aún no para.

Un día antes de que el magnate se convirtiera en el nuevo líder norteamericano, el precio del metal rojo se ubicaba en los US$ 2,28 la libra, escenario que tenía contentos a varios en nuestro país, toda vez que reflejaba un avance persistente, aunque leve, durante los días previos.

Pero lo que nadie esperaba, se comenzó a revelar en la siguiente jornada, cuando el precio de la principal exportación del país cerró en US$ 2,42 la libra, con un avance sobre el 5%, variación que se mantuvo en esta proporción en los siguientes dos días, finalizando la semana con un incremento de 19,4%, el mayor desde 1979, alcanzando su máximo valor en el año (US$ 2,67 la libra). Sólo desde el miércoles, tras el resultado de la elección, el alza es de 17%.

Si bien las positivas noticias provenientes desde la economía China (el mayor consumidor de cobre en el mundo), que anotó un crecimiento de 6,7% en el tercer trimestre y una inflación de 2,1% en octubre, también habrían estimulado el precio de la materia prima, de acuerdo a los expertos en ningún caso podría explicar el fuerte incremento observado estos días, lo que se atribuiría prácticamente en su totalidad a las promesas planteadas por Trump.

Al respecto, transversalmente los analistas llaman a no sacar cuentas alegres por adelantado, sobre todo en nuestro país, donde el ingreso fiscal por este concepto no es nada menor, ya que por cada centavo adicional en el precio del cobre, ingresan a las arcas fiscales unos US$ 60 millones. en 2016, el metal promedia US$ 2,15 la libra, por debajo de los US$ 2,56 previstos en el Presupuesto del próximo año.

No sobrerreaccionar

En este contexto, lo que más insisten los analistas es en tener cautela respecto a este fenómeno puntual, y a esperar nuevas señales (más concretas) sobre los planes del presidente electo en EEUU.

Así, Michèle Labbé, economista jefe de Econsult y miembro del Comité Consultivo del Cobre del ministerio de Hacienda, afirma que “lo más probable es que este rally se devuelva en el corto plazo, ya que para que fuera sostenible tendrías que tener a China creciendo mucho, mucho más”, sugiriendo que “si me preguntan, aprovecharía de vender todo lo que se pueda hoy día, porque en el fondo sí o sí va a bajar”.

Visión que comparte Álvaro Merino, gerente de Estudios de Sonami, quien enfatiza que “es poco probable que el sorpresivo y relevante incremento del precio observado esta semana sea sustentable, por ello considero que hay que tener cautela y esperar a cómo se desarrollen los acontecimientos en EEUU”. En este sentido, sostiene que “lo más probable es que pronto veamos una corrección del precio actual”.

Asimismo, Susana Jiménez, investigadora de Libertad y Desarrollo, y también perteneciente al comité de Hacienda, concuerda en que este aumento “no es sostenible” toda vez que a su juicio “esta es un alza transitoria, porque los fundamentos base del mercado del cobre no han cambiado, no hay motivos para pensar que la proyección de largo plazo haya cambiado”, diagnóstico que apoya Juan Carlos Guajardo, director ejecutivo de la consultora Plusmining. “La sensación que hay es que los fundamentos del mercado, o sea proyecciones de oferta y demanda, no han cambiado mayormente”, explica.

El único que plantea una visión más positiva en cuanto al valor del cobre es Gustavo Lagos, académico de la Universidad Católica y experto en estos temas, quien estima que “los inversionistas ya tomaron el riesgo y no van a retroceder”, añadiendo que no prevé que esto se revierta en el corto plazo.

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El 6 de octubre a petición de la empresa azteca DeAcero, el economista Gonzalo Sanhueza, emitió un informe de 118 páginas titulado “Análisis sobre la validez de la demanda por dumping en importaciones de barras de acero para hormigón originarias de México”.

“Este documento ha sido preparado por Econsult Capital a petición de DeAcero, como una evaluación independiente sobre la racionalidad y validez de la acusación de Dumping en los precios de importación de barras de acero para hormigón que enfrenta por parte de Cía. Siderúrgica Huachipato (de CAP) y Gerdau Aza en Chile”, se aclara al inicio del documento.

El estudio analiza el período entre agosto de 2014 y julio 2015, ya que las recomendaciones del Comité Antidumping de la OMC (Organización Mundial de Comercio) señalan que el tiempo de colección de datos debe ser normalmente entre 6 y 12 meses. Cabe recordar que la empresa mexicana ingresó a Chile en mayo de 2013.

En su análisis, Sanhueza concluye que “la evidencia empírica de este estudio determina que las importaciones de barras de refuerzo para hormigón provenientes de México, no presentan un margen de dumping ni han provocado un daño a los productores nacionales de acero. La disminución en la producción nacional y en el precio interno fue provocada por la caída del precio internacional”.

¿Cómo llegó a esta conclusión? De partida, el economista utiliza una metodología para comprobar las condiciones establecidas en el acuerdo antidumping de la OMC que consta de tres considerandos: la existencia de un margen de precios del producto exportado mayor a un 2% con respecto al valor normal; un daño importante a una rama de la producción nacional; y una relación causal.

Respecto de lo primero, al calcular el margen de precios desde el precio de venta final hasta el de ex fábrica (producto listo en la fábrica para disposición del cliente) para las ventas en México y en Chile obtuvo que “el margen de precios entre agosto 2014 – julio 2015 de las ventas de DeAcero a Chile en la muestra no restringida es -1,79%, indicando que los precios de venta de DeAcero en México es en promedio 1,79% superior al precio de venta de DeAcero en Chile. Para la muestra restringida, el margen promedio es -0,80%. Por tanto, ambas metodologías entregan márgenes no superiores al -2%, por lo que no se puede concluir que hay evidencia de dumping”.

Asimismo, recuerda que en los últimos años el precio de las barras de acero para hormigón ha caído en los mercados internacionales: “Entre junio 2013 – diciembre 2015, mientras el precio internacional bajó 44%, el precio en Chile cayó 38%. A su vez, el análisis de referencia internacional muestra que este fenómeno se repite en otros mercados: en España la caída fue de 39%, y en México la caída fue 32%”.

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Valente señala que los bonos de Codelco se transan hoy a una tasa en torno a 5%, con un spread de 350 puntos base sobre el bono del Tesoro de EE.UU. Ello, tras un alza de cerca de 200 puntos base desde octubre pasado. Y a eso se agrega que la agencia Standard & Poor’s recortó la semana pasada la clasificación de riesgo de la minera estatal desde «AA-» a «A+».

«Codelco se transa a casi el doble de premio que la deuda soberana chilena, pero no va a pasar mucho tiempo para que una contamine a la otra. La rebaja en la clasificación de riesgo de Codelco es la luz de alerta de un recorte en la nota de Chile», afirma el economista.

-¿Por qué Codelco contaminaría a la deuda soberana?

«Porque sabemos que Chile no dejaría de pagar la deuda de Codelco y por eso el bono de la empresa es casi como un soberano. Por lo tanto, hay una anomalía de mercado en que Codelco se transe con ese premio y Chile no».

-¿Ve probable un recorte en la clasificación de riesgo de Chile?

«Yo creo que sí. Y por eso digo que no le hemos puesto suficiente atención a este tema. Este año el déficit fiscal puede llegar a 3,5 o 4% del PIB, y si llevamos tres años de déficit consecutivos eso se ha ido financiando con deuda. Según estimaciones de Libertad y Desarrollo, entre 2014 y 2016 se van a acumular US$ 18 mil millones de deuda nueva. Y si pensamos que el FEES (Fondo de Estabilización Económica y Social) tiene cerca de US$ 14 mil millones, en tres años nos comimos el fondo soberano completo. Todo esto las clasificadoras de riesgo lo están mirando y ven que este crecimiento de la deuda no es compatible con una nota de ‘A+'».

-¿Cómo se puede contener la deuda y el déficit?

«Si las clasificadoras de riesgo ven que no hay una conciencia de la trayectoria de la deuda y apretón importante de gasto, es posible que Chile baje su clasificación de riesgo».

-El ministro de Hacienda llamó de nuevo al comité de expertos del cobre y evalúa un ajuste en el gasto de este año.

«Eso es algo que ha trascendido. El comité había estimado un cobre de largo plazo de US$ 2,98 la libra. Si eso bajara a US$ 2,5 -lo que todavía sería optimista- y con un crecimiento potencial de 3%, el gasto no podría crecer más de 3% este año. Sin embargo, la proyección hasta ahora es de 6%, lo que en cifras gruesas es un crecimiento del gasto de unos US$ 3 mil millones, dependiendo del tipo de cambio. Por lo tanto, yo creo que el ajuste debiera ser de unos US$ 1.500 millones. Eso es lo mínimo que podría dar una buena señal a las clasificadoras de riesgo y al mercado. Eso diría que no vamos a seguir la misma línea que siguió Brasil».

-¿Cree que hay voluntad de las autoridades para ello?

«El ministro tiene claridad de esto. El tema es si tiene la fuerza de imponer esta realidad dura en el Parlamento. Pero nos estamos jugando el hecho de seguir financiando tanto a nuestras empresas como al gobierno a tasas bajas a nivel mundial».

-Un recorte de gasto restaría algo de impulso fiscal a una economía que ya está débil.

«Depende de cómo se mire. El ex ministro Arenas hizo crecer cerca de 10% el gasto y la economía creció al 2%. Además, perder credibilidad en el manejo de las finanzas públicas de largo plazo puede significar un deterioro más relevante. Quizás ver a un ministro empoderado, que es capaz de hacer esto para mantener los equilibrios fiscales, ayuda a mejorar las expectativas y el ánimo de invertir y terminamos con un crecimiento mucho mayor».

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En cuanto a las perspectivas de los bancos de inversión, Credit Suisse es el más pesimista. Analistas de este banco señalan que el valor de equilibrio -donde convergen la oferta y la demanda por el mineral- está casi 30% por debajo de los precios actuales, es decir, entre US$ 1,60 y US$ 1,70 la libra. Agregan que el metal llegará a este nivel en el corto plazo, aunque no indican cuándo.

Según Goldman Sachs, la cotización del mineral se situará en US$ 2,35 por libra en los próximos tres meses y bajará a US$ 2,17 hacia fines de año. Aunque repuntará en los próximos años, su valor estará lejos de los precios vistos en el «superciclo»: se situaría en US$ 2,49 en 2020.

Las razones son variadas. Y una de las claves es China, el mayor comprador global, con el 43% del consumo mundial. Credit Suisse explica que el 70% de las compras de cobre que efectúa China se utilizan como garantía para financiar préstamos. Debido a la desaceleración de la economía, muchas de estas operaciones han sido reversadas y Credit Suisse señala que por ello China ha devuelto mucho cobre al mercado, con la consiguiente baja del metal.

Goldman Sachs apunta, a su vez, a que la menor demanda por el mineral, en particular de China, implicará un superávit en el mercado hasta el año 2020.

De acuerdo con este banco, el crecimiento de la demanda china por cobre refinado pasará del 5,8% que se registró en 2014 a solo 1% este año. Y aunque crecerá a partir del 2016, lo hará a niveles de solo 3% al año. Goldman Sachs señala que esta menor demanda del gigante asiático tampoco será compensada por el resto del mundo, donde proyectan aumentos de consumo de 2% o menos desde 2017 en adelante.

¿Por qué compra menos China? «Está en período de transición económica, desde un modelo de crecimiento basado intensivamente en inversión hacia otro basado en el consumo doméstico. Esta transición está generando inestabilidad sobre todo desde el punto de vista financiero, ya que los sectores tradicionales están enfrentando dificultades mientras los nuevos sectores favorecidos por la nueva estructura aún no se consolidan plenamente», sostiene Juan Carlos Guajardo, director ejecutivo de la consultora Plusmining.

José Ramón Valente, director ejecutivo de Econsult, añade que por esto la desaceleración del sector productivo chino es muy alta. Pero hay otras dificultades que contribuyen mucho a la volatilidad. Y a ello se suma otra incógnita: «Gran parte del negocio financiero chino está muy concentrado en los bancos estatales y eso es una ‘caja negra’… no sabemos qué cartera de créditos tienen», sostiene el director de Econsult.

Recaudación fiscal: solo US$ 2.130 millones

Según cálculos de Gustavo Lagos, académico de la UC, del Centro de Investigaciones Estratégicas de Minería, por cada centavo que baja el cobre las empresas mineras dejan de percibir al año US$ 132 millones: US$ 97 millones de menos vienen de las mineras privadas y US$ 35 millones, de Codelco. En cuanto al impacto fiscal, un estudio de la Dirección de Presupuestos señala que cada centavo de menor cotización se traduce en US$ 47,5 millones de menores ingresos efectivos o US$ 47,8 millones de menores ingresos estructurales.

Desde el 31 de diciembre de 2014 al 10 de agosto de este año la cotización del metal rojo ha disminuido en 54,8 centavos de dólar por libra. Si esta merma fuese extrapolable a todo el año, las mineras facturarían unos US$ 7.233 millones menos y el fisco reduciría en US$ 2.603 sus ingresos efectivos.

Gustavo Lagos proyecta que si el metal rojo se mantiene en US$ 2,4 por libra por el resto del año, el fisco recaudaría 44,5% menos de lo presupuestado para este año: US$ 2.130 millones (US$ 1.100 millones de Codelco y US$ 1.030 millones de las mineras privadas).

Pero como las exportaciones de cobre se hacen en dólares y el fisco gasta su presupuesto en pesos, hay un efecto positivo para las arcas fiscales del tipo de cambio, porque hoy los dólares rinden más pesos.

«La baja de los ingresos del fisco, debido al menor precio del cobre, se vería amortiguada en algo por el efecto tipo de cambio, pero no mucho», opina Lagos.

Costos apenas 9,6 centavos bajo el precio

¿Cuál es el costo de producción en que la minería chilena es competitiva? Según un informe de la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco), el costo promedio C3 -que incorpora depreciaciones, amortizaciones y costos financieros y descuenta el efecto de la venta de subproductos- de la industria es de US$ 2,24 por libra. Con el cierre de ayer en US$ 2,336 por libra, estamos a solo 9,6 centavos por sobre la «línea de flotación».

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El pronóstico se está cumpliendo, dice José Ramón Valente, socio de Econsult. Independientemente de que siga escalando un poco más, su percepción es que «la tendencia a mantener un tipo de cambio alto se ve que puede perdurar, a diferencia de lo que ocurrió en 2009 cuando la paridad cambiaria subió y luego descendió rápidamente».

Si bien algunos analistas estiman que el precio del cobre puede repuntar, no está en los cálculos de Valente, quien apuesta a la debilidad de la economía china que estaría creciendo este año por debajo del 7% proyectado por las autoridades de ese país. Más que en la cifra oficial de crecimiento, el economista ve la señal de debilidad en la caída de los precios de commodities como el hierro y cobre a causa de la menor demanda de esa economía, e incluso en el precio de la leche en polvo, que hace 24 meses se cotizaba en US$ 5 mil la tonelada y ahora llega a US$ 1.800.

Los exportadores chilenos de productos no tradicionales (vino, salmón, frutas frescas) van a tener que tratar de cambiar de destinos, especialmente hacia mercados cuyas monedas están más cercanas al dólar, porque ahí hay ganancias de competitividad, agrega. Además de EE.UU., menciona a Corea del Sur y China. En tanto, los mercados latinoamericanos que ganaron protagonismo en la última década hoy crecen menos y tienen una moneda más depreciada que el peso chileno.

Sofofa: baja es generalizada en los mercados de envíos

Una caída de 12,6% registró el monto de las exportaciones industriales durante enero-junio en comparación con el primer semestre de 2014, descenso que destaca Marcela Urrutia, analista senior de la gerencia de Estudios de Sofofa.

A diferencia del año pasado, en que la apreciación cambiaria fue un factor positivo en el incremento de 6,8% del monto que exportó el sector, durante este año no se ha visto un efecto significativo, dice. En el primer semestre frente a igual período del año previo, los envíos a Europa cayeron 21,5% luego de crecer 3,3% en 2014; a Japón bajaron 23,5% tras un aumento de 11,2% y a Estados Unidos cayeron 6,5% luego de aumentar 16,3% en 2014.
Los precios de los principales commodities han incidido parcialmente en una caída de las exportaciones industriales.

Caen los embarques silvoagropecuarios

En 2014, las exportaciones silvoagropecuarias subieron 3,4% por aumento en el rubro forestal y leve incremento en el sector agrícola, principalmente frutas. En el primer semestre de 2015 presentan una caída de 11% respecto a igual período del año anterior.

Aunque el desempeño depende de los rubros y especies, en las exportaciones de frutas se han visto -a grandes rasgos- menores precios en los mercados externos, por una abundancia relativa de oferta y en parte por menor calidad de la fruta, detalla Ema Budinich, gerente de Estudios de la Sociedad Nacional de Agricultura (SNA). Algo similar se observa en vinos (-6%) y carnes blancas (-5%), pero con aumentos de 2% y 18%, respectivamente, en la cantidad exportada.

Asimet ve deterioro en las economías vecinas

Aproximadamente el 70% de los productos metalúrgicos y metalmecánicos nacionales se exportan a países latinoamericanos, donde el menor dinamismo de estas economías ha resentido al sector. Según cifras de Asimet, las exportaciones del rubro, excluida la chatarra, sumaron US$ 948 millones en enero-mayo, cifra 31,9% inferior al monto de envíos en igual lapso del año previo.

Perú, Brasil y Argentina concentran un tercio de las ventas del sector al mercado externo, con productos como cajas de cambio para vehículos o bolas de molienda para minería.

El gremio considera positiva el alza en el valor del dólar, porque desincentiva la importación de productos que compiten con la industria nacional y mejora el retorno en pesos de las exportaciones.

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[BBVA: “El Gobierno llegó tarde a contener las expectativas, en especial de los empresarios”]

Se trata del séptimo recorte consecutivo en la estimación de crecimiento para el año en curso. En junio pasado los pronósticos se ubicaban en 4%.

Gonzalo Sanhueza, de Econsult, calificó como “sorprendente” la nueva baja. A su juicio, la significativa caída del precio del petróleo no logró compensar los datos de comercio exterior de diciembre y la caída de la confianza empresarial.

Aunque dice que el 2,6% está en línea con sus estimaciones, agrega que la expansión podría ser menor, principalmente, porque en el sector minero los proyectos se han seguido postergando. “En 2013 se invirtieron US$ 15 mil millones, el año pasado US$ 8 mil millones y este año podría ser en torno a US$ 5 mil millones”, destaca.

Una visión distinta tiene Alejandro Alarcón, de la Universidad de Chile, quien sostiene que su proyección para este año está en torno a 3%, impulsado por el mayor dinamismo del sector exportador, por el alza del tipo de cambio.

Alarcón apunta que las exportaciones alcanzarían una expansión de 6% este año, por encima del 4% que estimó el Banco Central en su último Informe de Política Monetaria (Ipom).

A su juicio, eso incidirá en “que la trayectoria de crecimiento y la inversión alcancen una variación de 3%”.

Debilidad

Según los expertos consultados por el sondeo, durante el primer trimestre del año se mantendría la debilidad de la economía, que sólo crecería un 1,8%.

Antonio Moncado, economista de BCI Estudios argumenta que en la primera parte del año, la actividad estará contenida, y no se observarán cifras de recuperación significativas. Solo en el segundo semestre, dice, el consumo y la inversión tendrían un repunte.

En materia de inflación, la encuesta del Central arroja que en enero el IPC se contraerá un -0,2%, y que en febrero no registraría variación.

Para Gonzalo Sanhueza, la inflación de los dos próximos meses se explicaría por el efecto de la caída en el precio del petróleo. A ello se suma la estacionalidad del valor de frutas y verduras.

Hacia diciembre, en tanto, los expertos consultados por el instituto emisor proyectan una inflación de 2,7%.

Consultados por la Tasa de Política Monetaria, los expertos estiman una reducción de 0,25 puntos porcentuales dentro de los próximos meses. La baja se produciría por una menor inflación y mejores cifras de crecimiento.

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