El resultado del Imacec se explicó por el crecimiento de los servicios y el comercio, lo que fue compensado en parte por una menor producción minera. En tanto, el aumento del Imacec en términos desestacionalizados fue determinado por la minería y los servicios.

En concreto, la producción de bienes cayó 0,9% en términos anuales, resultado que fue incidido por la menor producción de la minería y del resto de bienes.

La caída de la minería (-3,3%) fue explicada por una menor extracción de cobre, hierro y litio, mientras que en el resto de bienes se registró una disminución del valor agregado de la generación eléctrica. En tanto, la industria creció como resultado de la mayor fabricación de productos elaborados de metal y químicos.

En términos desestacionalizados, la producción de bienes presentó un aumento de 1,4% respecto del mes precedente, resultado que fue explicado por la mayor actividad minera.

🔵El Banco Central de Chile publicó el #Imacec de julio 2025 en su sitio web.

Los invitamos a revisar la nota de prensa en el siguiente link: https://t.co/DI4maiqnwA pic.twitter.com/wM2uA0evxN

— Banco Central de Chile (@bcentralchile) September 1, 2025

Por otro lado, la actividad comercial presentó un aumento de 6,6% en términos anuales. Todos sus componentes presentaron resultados positivos, destacando el comercio mayorista, seguido del minorista.

Las cifras desestacionalizadas mostraron un crecimiento de 1,4% respecto del mes anterior, incidido principalmente por el resultado del comercio mayorista.

Los servicios, en tanto, aumentaron 2,6% en términos anuales, resultado que se explicó por el desempeño de los servicios empresariales y personales, estos últimos impulsados por los servicios de salud. Las cifras ajustadas por estacionalidad presentaron un crecimiento de 0,7% respecto del mes precedente, determinado por los servicios empresariales.

El Imacec no minero presentó un crecimiento anual de 2,5%, mientras que en términos desestacionalizados creció 0,5% respecto del mes anterior y 3,0% en doce meses.

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La producción de bienes cayó 1,8%, resultado explicado por el desempeño de la industria manufacturera, que disminuyó 5,0%. El resto de bienes (excluyendo la minería) tuvo una caída de 0,4%.

Según el Banco Central, la economía chilena cayó 1,0% en comparación con igual mes del año anterior. La serie desestacionalizada aumentó 0,4% respecto del mes precedente y cayó 1,0% en 12 meses.

El mes registró un día hábil menos que diciembre de 2021 y, según el informe, la caída del Imacec fue explicada por el comercio y la industria manufacturera, resultado que fue compensado en parte por el crecimiento de los servicios.

En tanto, el aumento del Imacec en términos desestacionalizados fue determinado por el desempeño de los servicios. El Imacec no minero presentó una disminución de 1,1% en 12 meses, mientras que en términos desestacionalizados, creció 0,5% respecto del mes anterior.

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En tanto “el Imacec no minero presentó un crecimiento de 1,3 por ciento en doce meses, mientras que en términos desestacionalizados, lo hizo en 0,7 por ciento respecto del mes anterior”, según el reporte.

La actividad comercial presentó una disminución de 10,5%, resultado explicado por el comercio minorista y mayorista. En el primero destacaron las menores ventas en grandes tiendas, y en el segundo, la caída en las ventas de maquinaria y equipo.

Los servicios crecieron un 4,4 por ciento, resultado explicado por el desempeño de los servicios personales, en particular de educación. También destacó el aporte del transporte y los servicios empresariales.

En concreto, la economía chilena no sufrió variaciones en agosto frente a igual mes de 2021.

Este resultado “se explicó por el crecimiento de las actividades de servicios, compensado por las caídas de la minería y el comercio”, según detalló el Banco Central.

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Se trata de una cifra que está muy por sobre lo esperado por los expertos que esperaban una contracción de entre 0,5% (Bloomberg) y 1% (Encuesta de Expectativas) para el último mes del convulsionado último trimestre del año pasado. Cabe recordar que en octubre y noviembre el índice cayó 3,4 y 3,3%, respectivamente.

La cifra incluso es mejor al cálculo del propio ministro de Hacienda, Ignacio Briones, quien también había previsto una cifra negativa, en torno al -1%.

De acuerdo al Banco Central, la serie desestacionalizada aumentó 3,5% respecto del mes precedente y 0,6% en doce meses. El organismo recordó que el mes registró un día hábil más que diciembre de 2018.

El Imacec minero subió con fuerza y anotó un incrementó de 3,7%, mientras que el no minero lo hizo en 0,8%. Este último fue explicado por el desempeño de las actividades de construcción e industria manufacturera. Compensó parcialmente este resultado la disminución de los servicios de educación. En términos desestacionalizados, y con respecto al mes anterior, el IMACEC minero y el no minero crecieron 2,7% y 3,6%, respectivamente.

A la espera de las cifras oficiales del PIB de Chile que se conocerán en marzo, la economía chilena medida con el Imacec anotó una expansión de 1,23% en el ejercicio 2019, lo que supone el menor ritmo de expansión desde el -1,6% de 2009.

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Sin embargo, la autoridad monetaria mejoró notablemente la estimación para los próximos años. Si en marzo pasado calculaba que la inversión crecería en 4,3% y 3,9% en 2020 y 2021, respectivamente, ahora el pronóstico habla de una expansión de 5,1% y 4,1% para dichos ejercicios.

Riesgos externos

De acuerdo al emisor,  una intensificación de los riesgos externos podría llevar a un deterioro abrupto de las condiciones financieras globales, que aun considerando una reacción de los principales bancos centrales, podría tener efectos significativos en la economía mundial.

El IPoM agrega que la materialización de alguno de los escenarios de riesgo externos podría impactar negativamente en las expectativas y decisiones de inversión locales.

“En lo interno, el Informe resalta un riesgo respecto de la evolución de la inversión, en particular por la posibilidad que sea menor a la proyectada dada la mayor incertidumbre del escenario externo y los diversos costos asociados a la tramitación de los proyectos de inversión”, dijo el emisor.

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La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) destacó que el ajuste que ha enfrentado la economía chilena en los últimos años “parece acercarse al final”, ayudada por la mejora de las perspectivas para sus principales socios comerciales.

Los envíos “crecerán a un ritmo más sólido, respaldados por la mejora de los mercados de exportación y el repunte en los precio del cobre”, dijo la OCDE en su informe presentado por el secretario general del ente, Ángel Gurría.

“El fortalecimiento de la demanda, las buenas condiciones de financiamiento y las medidas recientes en materia de políticas para respaldar las exportaciones y productividad reactivarán la inversión”, agregó el organismo.

El informe, que se conoce pocos días antes de que asuma Sebastián Piñera, resaltó que en la medida que repunte el crecimiento, la tasa de desempleo irá descendiendo y mejorará el nivel de los salarios.

No obstante, OCDE reparó que entre los principales riesgos para el crecimiento del país están la evolución de sus principales socios comerciales y de los precios de las materias primas.

“Mayor o menor crecimiento de China, Estados Unidos y los países vecinos de América Latina podría reducir o impulsar la demanda externa”, dijo el documento.

OCDE destacó que la economía del mayor productor mundial de cobre necesita continuar con una consolidación fiscal en el mediano plazo. En ese marco, proyectó que el déficit descendería a cerca del 1,7% del PIB en 2019.

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Pero además esta cifra casi duplica lo registrado en 2014, cuando se concretaron 57.

Medido en valor, se contabilizaron operaciones por cerca de US$ 3.000 millones, cifra menor al registro de 2016, pero hay que considerar que la amplia mayoría de las transacciones no revelan sus montos (73 del total).

Además, en el listado no están contabilizadas operaciones que no alcanzaron a concretarse, como la compra de Banmédica que realizó el grupo norteamericano UnitedHealth Group, que está en pleno proceso de OPA, la que de resultar exitosa verá sellado el ingreso al grupo de salud.

El sector energético fue el más activo, con 13 transacciones, tendencia que se mantiene del año anterior, en el que se cerraron 11 transacciones, pero que representa un aumento significativo respecto de 2015, con solo dos operaciones.

El auge de las energías renovables y el desarrollo de las licitaciones de contratos de suministro de electricidad a clientes regulados, han dado atractivo al sector, con numerosas transacciones de parques solares, eólicos y centrales hidroeléctricas.

Minería se posicionó en el segundo lugar en importancia con nueve transacciones, lo que es un alza frente a las cinco de 2016 y seis de 2015. En este caso, el año estuvo marcado por la reformulación de algunas iniciativas para garantizar su desarrollo futuro. El hecho más emblemático fue el acuerdo entre las canadienses Goldcorp y Barrick Gold, para hacer de Cerro Casale y otros proyectos cercanos de una nueva iniciativa, la que aún está en fase de formulación.

Una diferencia respecto de años anteriores, es que las transacciones se concentraban en cinco o seis sectores, pero en esta oportunidad hubo una mayor homogeneidad, con lo que nueve sectores tienen sobre ocho transacciones.

Operaciones del año

De las 36 operaciones que informaron montos comprometidos, el cierre de la compra de la red de servicio de Petrobras por parte del fondo Southern Cross fue la que más recursos involucró, con US$ 470 millones.

También destaca la venta que hizo la española Acciona de la Ruta 160, que une con 90 kilómetros Arauco y Concepción, la que se cerró en unos US$ 220 millones.

Hacia mediados del año, fue muy relevante en el negocio del cemento y hormigón la compra que hizo el grupo Hurtado Vicuña de Polpaico, algo que sumado a su presencia en ese rubro, con Cementos Bicentenario (BSA), la convierte en la principal compañía del sector en el país. Fueron US$ 125 millones los que se pagaron en una OPA.

A nivel de grupos empresariales, Bethia -ligado a Carlos Heller Solari- estuvo activo. A través de Mega compró las tres radios de la familia Bezanilla, y vendió el 85% de su brazo vitivinícola (Indómita, Santa Alicia y Dos Andes) a los chinos Yantai Changyu Pioneer.

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Según información del Consejo Minero a partir de datos del Banco Central, al tercer trimestre el peso de este sector en el PIB alcanzaba 9%, cifra por encima del 8,1% con que cerró el 2016, su nivel más bajo en la década. Al tercer trimestre del año la minería del cobre había generado unos US$16.911 millones, lo que se suma al aporte de otras actividades mineras por unos US$1.733 millones. Es decir, en los primeros nueve meses del año, la minería generó un aporte de US$18.644 millones a la economía local.

Si bien el 9% que representa la minería en el PIB significa un avance en relación con el año pasado; la cifra está lejos del 13% que ha promediado en la última década. En dicho período, esta actividad alcanzó la más alta participación en el total de la economía. Aquello se produjo en 2007, cuando representó el 20,5% del PIB.

Según estimaciones de la plaza, no se espera que la participación de la minería en el PIB cambie radicalmente en los últimos tres meses del año. Tanto desde la Sociedad Nacional de Minería (Sonami), como desde el propio Gobierno a través de Cochilco, anticipan que si bien la participación de la minería se elevará en relación con 2016 producto de un mejor precio del metal rojo, la caída en la producción que ha experimentado el sector minero le haría contrapeso al factor anterior.

En las últimas sesiones, el cobre ha registrado algunas bajas y ayer cerró la jornada en US$3,01 la libra en la Bolsa de Metales de Londres (LME), su nivel más bajo en dos meses. Sin embargo, el metal ha promediado unos US$2,77 la libra en lo que va del año, lo que se compara positivamente con los US$2,20 la libra que promedió en 2016.

Pero mientras el precio ha subido, la actividad ha caído. Al tercer trimestre, la producción minera registró una baja de 4%, totalizando 3,9 millones de toneladas, arrastrada por una disminución de 21% en Escondida, pero también impactada por una baja en la producción de otras grandes mineras como Codelco (-3,2%), Los Pelambres (-3,1%) y El Abra (-25,9%).

Según estimaciones de expertos, estas cifras no se lograrían revertir del todo en los próximos meses. Según pronósticos de Cochilco, plasmadas en su Informe de Tendencias del Mercado Internacional del Cobre correspondiente al período julio-septiembre de 2017, la producción chilena de cobre este año se situaría en torno a 5,27 millones de toneladas, lo que representa una caída de 4% respecto del año previo. Desde Sonami también advierten que la menor producción de los primeros seis meses del año afectará al cierre de año. “La actividad minera en el primer semestre registro un magro desempeño, lo que se explica fundamentalmente por la importante disminución en la producción del principal producto minero, como es el cobre, que representa el 90% de la totalidad del PIB minero, a lo que se agrega menor producción de oro, plata y no metálicos, todo lo cual fue contrarrestado en parte por el aumento en la producción de molibdeno”, comentaron.

¿Y el PIB? Pese la actividad de la minería no es el único punto a analizar en la ecuación, el débil desempeño sí se dejará sentir en el balance general de la economía. De acuerdo al último Informe de Política Monetaria (IPoM) presentado ayer, el Banco Central ajustó su pronóstico del Producto Interno Bruto (PIB) para 2017 desde el rango de 1,25% y 1,75% estimado en septiembre, a 1,4%.

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Bajo esta perspectiva, el mercado está optimista y pronostica que el Producto Interno Bruto (PIB) crecerá 3% el siguiente año, aunque los más optimistas llegan a 3,5%.

Pero, ¿cuáles serán los principales impulsores de la economía para 2018? En primer lugar, el factor predominante será el precio del cobre. Y es que gran parte de los economistas consultados por PULSO coincidieron con que mejores condiciones a nivel global están apoyando el alza del mineral rojo.

Sólo en lo que va del año, la cotización del precio del cobre ha subido más de un 22% y los analistas prevén que para el próximo año continuará este incremento. De esta forma, esperan que el mineral se ubique en un rango entre US$2,85 y US$3,0 la libra en 2018.

Para Cristóbal Gamboni, economista de BBVA, la minería “mostrará un crecimiento importante, estimulado por un mayor precio del cobre”. En tanto, Guillermo Le Fort, socio y economista de Le Fort Economía y Finanzas, también indicó que el crecimiento se acelerará “por un alza de las exportaciones, particularmente del cobre”.

Asimismo, Eugenio Rivera, economista de Chile 21, subrayó que se registrará “un crecimiento importante de las exportaciones y una expansión de la inversión en infraestructura, minería y energía”.

Otro de los elementos que el próximo año ayudarán a revitalizar la economía chilena son las mejores perspectivas que hay para el crecimiento del mundo. En este punto, el economista jefe de Security, Felipe Jaque, precisó que la consolidación del favorable entorno internacional, “impactará de manera importante a la demanda interna a través de su efecto sobre términos de intercambio, tipo de cambio e inversión”.

Asimismo, Sebastián Senzacqua de Bice Inversiones, rescató que se observan positivos factores a nivel mundial, donde resaltó la recuperación en el crecimiento de los socios comerciales de Chile y el aumento del valor de las materias primas. De igual forma, Benjamín Sierra, economista de Scotiabank, acotó que uno de los principales motores para la economía el próximo año provendrá de “la consolidación de condiciones externas favorables como un mejor precio del cobre y un menor riesgo desde China”.

Escenario Interno

En el ámbito local, el mercado destacó que en 2018 se podría generar un mejor ánimo a nivel empresarial. Hoy esos indicadores poco a poco se han comenzado a acercar a niveles más neutrales, por lo que la perspectiva apunta a que en las próximas encuestas se reflejarán mayores niveles de confianza. “Se producirá un ajuste al alza en los indicadores de confianza de consumidores y empresarios, como resultado de un escenario local más pro-inversión y crecimiento”, auguró Jaque. Y agregó que “en la medida que esos temas se tomen el debate de políticas públicas”, acotó.

Misma visión mantuvo Senzacqua quien precisó que se ha comenzado a gestar “una mayor confianza desde niveles bastante bajos observados en los últimos años”. De todas formas, advirtió que “es altamente dependiente una mejora adicional de la confianza, del resultado eleccionario de fin de año”, entre los candidatos a la presidencia Sebastián Piñera y Alejandro Guillier.

¿Cuánto influye la recuperación de las expectativas?

La historia ha demostrado que las expectativas influyen en buena parte las decisiones de compra o inversión, factores que finalmente son los que le dan dinamismo a la actividad. Frente a esto, cabe preguntarse ¿cuánto puede llegar a influir la recuperación de las expectativas en el crecimiento económico? La respuesta del mercado es clara: las expectativas influyen…y mucho.

Bajo ese antecedente, Alejandro Fernández, economista de Gemines, manifestó que las expectativas influyen casi en un 100% y es tanto así que si siguieran deprimidas, “sería difícil crecer más de 2%”, advirtió.

En este contexto, Gamboni explicó que de hecho el principal motivo para explicar la desaceleración del último tiempo ha sido la caída de la inversión. “Una recuperación de las expectativas es determinante para que la inversión retome tasas de crecimiento importantes para recuperar crecimiento”, afirmó.

Le Fort, por su parte, aseveró que sucede algo similar con el consumo durable y la disposición a gastar más allá de lo indispensable por parte de los consumidores. “ El optimismo se potencia, la depresión se amplifica”, dijo el experto refiriéndose al propago que puede darse en las expectativas de las personas.

Con una visión más detallada, Senzacqua precisó que el comercio se puede ver afectado, “si las decisiones de consumo de los hogares se ven postergadas ante un deterioro del mercado laboral”. Por otro lado, sostuvo que ante una percepción más negativa “el sector financiero podría elevar los estándares del crédito, lo que podría afectar la evolución del consumo y de la inversión”. Así las cosas, en los últimos meses los niveles de confianza, tanto de los empresarios como de los consumidores han registrando un alza, lo que refleja mejores perspectivas para la economía chilena podrían afianzarse durante el próximo año.

Inflación

Respecto a la trayectoria de la inflación hacia el siguiente año, las proyecciones del mercado promediaron que este indicador se ubicará en 3%. Específicamente, el rango de las estimaciones fluctúa entre 2% y el 3%.

En este escenario, Jaque explicó que como la actividad tomaría una mayor tracción en 2018, esto conllevaría a una apreciación mayor del peso, “lo que a su vez mantendría la inflación muy contenida en el corto plazo, pero con compensaciones inflacionarias a mediano y largo plazo convergiendo rápidamente al 3%”, precisó. Para el 2019, las estimaciones de los economistas se ubican entre el 2,5% y 3,2%.

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Pese a este ajuste, la expansión del Producto Interno Bruto (PIB) del tercer trimestre se encamina a registrar el crecimiento más alto desde el primer cuarto de 2016 con una expansión de 2,2%. Esto considerando los Imacec de julio de 2,8%, de agosto de 2,4% y de 1,5% en septiembre. Hacia el cuatro trimestre, los expertos prevén un PIB sobre 3%.

Detrás de este repunte los expertos señalan que está el precio del cobre que a su vez ha impulsado la inversión minera. Asimismo destacan el comportamiento del consumo y del comercio exterior.

Benjamín Sierra, economista de Scotiabank puntualizó que “estos resultados poco modifican la estimación de crecimiento anual, que hasta ahora se mantiene en 1,4% con sesgo a la baja. No obstante, hay que decir que es probable que en los meses siguientes el aporte del sector minero siga moderándose y, en cambio, las manufacturas colabores relativamente más”.

Alejandro Fernández, economista de Gemines subrayó que “todo indica que la expansión del Imacec se frenó un tanto en septiembre, en parte ello es resultado de un día hábil menos que en 2016. Nuestra estimación es de un crecimiento de 1,6%.

Álvaro González, economista de Santander, aseveró que “las cifras conocidas evidencian que la economía se encuentra en una fase de recuperación, pero que todavía es frágil. En septiembre el número de días hábiles jugará en contra del registro de actividad. Por ello, esperamos que el Imacec se ubique en torno a 1,5% en la parte baja de nuestro rango de proyección”.

Desde Itaú afirmaron que “los indicadores de producción industrial para el mes de septiembre estuvieron bajo las expectativas. No obstante, una vez corregidos por estacionalidad y por los efectos de calendario, la actividad sigue mostrando signos de recuperación”. En este contexto, Itaú acotó que “la actividad en el tercer trimestre estuvo impulsada por la recuperación en la minería -que a pesar de la caída secuencial de la producción minera entre agosto y septiembre- refleja no sólo el fin de huelga minera a principios de año, sino también mejores precios del cobre”.

Así las cosas, Itaú espera un crecimiento de 1,7% este para este año con una recuperación a 2,7% el próximo año.

Sectores

De acuerdo al INE, la caída en la industria se explicó, principalmente, por la baja interanual de 9,4% en fabricación de sustancias y productos químicos, que incidió -1,110 pp., debido a una menor producción de otros abonos y fertilizantes que registraron una menor demanda interna asociada a factores climáticos. Le siguió la elaboración de productos alimenticios, con una disminución de 3,3% y una incidencia de -0,962 pp., como consecuencia de un descenso en la producción de azúcar refinada, por mantenciones programadas en plantas productoras.

El alza de la minería, en tanto, se explica por la extracción y procesamiento de cobre debido, principalmente, al crecimiento anual de 4,4% en la producción de cobre.

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