Así lo entienden los gobiernos, el consenso entre los economistas y las principales entidades financieras tanto locales como internacionales. Y en esa línea, Chile va por buen camino, por lo mismo las proyecciones de recuperación y crecimiento económico para este 2021 son cada vez más alentadoras.

Hace dos semanas que se inició el proceso de vacunación masiva en el país y ya hay más dos millones de personas inoculadas, mientras que las dosis reservadas son suficientes para cubrir a toda la población.

Por lo mismo, Chile ha sido reconocido como unos los países del mundo que mejor ha llevado este proceso. A fines de junio, el Gobierno proyecta tener al 80% de la población vacunada, y así lograr la ansiada inmunidad por rebaño.

Según el banco de inversiones estadounidense, JP Morgan, Chile sería la primera economía emergente en lograr aquello. «De todos los mercados emergentes que analizamos, Chile sería el primero en lograr una inmunidad en su población a partir del segundo semestre de 2021», señaló en un reporte.

Mientras avanza la inoculación en el país, se debiese acelerar el levantamiento de las medidas restrictivas e ir recuperando paulatinamente la «normalidad» de la actividad, aquella que se perdió de golpe cuando el covid-19 se instaló en el país en marzo de 2020. Incluso la Organización Mundial de la Salud (OMS) ha deslizado que los planes de vacunación en países pobres y emergentes son «fundamentales» tanto por cuestiones «morales como económicas», cuando la pandemia deja ya 106 millones de infectados y 2,3 millones de muertes desde que se detectó la enfermedad hace poco más de un año.

Por lo mismo, según dijo ayer el ministro de Economía, Lucas Palacios, «la vacunación es una excelente noticia para nuestro país, porque nos permite ver el futuro con mucho más optimismo y permite que todas aquellas actividades, sobre todo las que están más rezagadas en la recuperación, puedan ir reactivándose. Y eso nos compete a todos».

«Hay algunas áreas de la economía que están extraordinariamente golpeadas, y ven con mucho optimismo, y con mucha esperanza, que este proceso de vacunación siga avanzando al paso y al ritmo que ha sido muy positivo, como, por ejemplo, el turismo, toda el área de las artes y la cultura», agregó.

La consultora británica Capital Economics destacó que Chile está a la cabeza en la carrera por la vacunación en la región y que «podría estar en camino de levantar las medidas de confinamiento para mediados del segundo trimestre», agregando que «al levantar el freno de mano antes, la economía chilena va a tener un mejor desempeño en los próximos trimestres».

«Creemos que el PIB retornará a sus niveles pre virus en el tercer trimestre de 2021. El resto de los países en Latinoamérica alcanzaría este punto en el cuarto trimestre de 2021 o el primer trimestre 2022», sostuvo la entidad. De todas formas, advirtió que «hay claros riesgos a la baja para nuestra proyección, de problemas en el abastecimiento de las vacunas hasta las amenazas de dañinas cepas del virus».

En tanto, Samuel Carrasco, economista Senior de Credicorp Capital Chile, indicó que «valoramos positivamente la evolución del proceso de vacunación, el cual a nuestro juicio ha sido más rápido de lo esperado», resaltando que «el país ha logrado posicionarse en el top a nivel global en términos del porcentaje de la población vacunada, factor que sin duda está generando optimismo tanto en inversionistas locales como extranjeros».

Por lo mismo, subrayó que esto «nos hará revisar al alza de manera importante nuestra estimación de crecimiento del PIB, actualmente en 5%. De continuar esta tendencia, el proceso de vacunación tiene el potencial de reactivar el mercado laboral formal, el consumo privado y la inversión antes de lo previsto anteriormente».

Asimismo, expuso que «durante el segundo y tercer trimestre esperamos ver tasas de crecimiento anual de dos dígitos, explicado por un efecto estadístico y una muy baja base de comparación producto de la magnitud del shock».

Con todo, Carrasco afirmó que «la recuperación está aún lejos de ser robusta y tanto los estímulos fiscales como monetarios seguirán siendo necesarios durante el año».

Santander, a través de su informe Panorama Económico Mensual correspondiente a febrero, corrigió al alza sus proyecciones de crecimiento para Chile en 2021 producto del «rápido y expedito despliegue del proceso de vacunación y un escenario externo favorable», previendo que el PIB chileno se expandirá este año entre 5,5% y 6,5%, por encima de su anterior estimación de 4,5%.

Mientras que Scotiabank señaló a Emol que «el proceso de vacunación ha avanzado rápido, incluso más de lo esperado hace un mes atrás», subrayando con ello un «aumento en la expectativa de crecimiento para el 2021», previendo un crecimiento del orden de 6%, «la mayor expansión de la región».

+»Partiremos el año con cifras débiles, pero a medida que avance el proceso de vacunación y que consecuentemente se vaya permitiendo una mayor movilidad, el segundo semestre debería ser mucho mejor para la economía chilena», dijo la entidad.

Además, agregó que para el segundo y tercer trimestre seguramente la economía se expandirá en cifras de dos dígitos, fundamentalmente «por bases bajas de comparación y por una economía que ya muestra crecimiento mes a mes».

«En todo caso, nuestro escenario no contempla movilidad completa en 2021, sino mayores grados que permitan seguir ejecutando inversión y permitan también mayor apertura de servicios», acotó.

Por último, en entrevista con EmolTV, el presidente del Consejo Minero, Joaquín Villarino, dijo que «me cuesta creer que el proceso de vacunación no contribuya a que Chile vuelva a tener una actividad económica normalizada y que estemos en pleno funcionamiento el segundo semestre este año».

«Lo que he visto como proyecciones de crecimiento señalan que durante el primer semestre probablemente no crezcamos tanto como lo vamos a hacer durante el segundo semestre. Algunas personas ya señalan que vamos a crecer más de 5%. El proceso de vacunación sin lugar a dudas va a inyectar una cuota de normalidad en la actividad económica del país y debiéramos tener un 2021 muchísimo mejor que 2020, y un segundo semestre mejor que el primero», cerró.

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Eso dejó al país con un superávit comercial de US$41.990 millones por el mes, dijo este jueves la Administración General de Aduanas.

Los analistas consultados por Reuters esperaban que las importaciones aumentaran un 1%, luego de avanzar un 1,5% en agosto -por primera vez en casi dos años- gracias a la demanda sólida de carbón, junto con otras materias primas como el mineral de hierro.

Se esperaba que las exportaciones cedieran un 3%, un desempeño levemente peor que el de agosto, en momentos en que la demanda mundial de bienes asiáticos sigue siendo débil.

Los analistas habían pronosticado que el superávit comercial de China se ampliaría a US$53.000 millones en septiembre a partir de los US$52.050 millones de agosto.

La contracción de las importaciones plantea interrogantes acerca de la fortaleza de la recuperación reciente de la demanda interna, dijo Julian Evans-Pritchard de Capital Economics, en una nota difundida tras el reporte de las cifras.

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Según un informe elaborado por la consultora Capital Economics, “la caída de los precios de las materias primas en el último año es consistente con una recesión global tan severa como la de 2008-2009. Sin embargo, la última caída de los commodities se impulsó por problemas de demanda y factores financieros, incluyendo el colapso en la confianza empresarial”.

La experta en materias primas de la consultora, Caroline Bain, sostiene que la interpretación pesimista se debe a que “normalmente los indicadores compuestos de la actividad económica tratan la caída de los precios de las materias primas como una perspectiva negativa para el crecimiento”.

La última víctima de la caída de las materias primas fue Canadá, la undécima mayor economía del mundo, que remeció al mundo la semana pasada tras anunciar que había caído en recesión, mostrando cómo la crisis de las materias primas ha llegado a derrumbar a economías desarrolladas. Un 10% de la economía canadiense depende de la energía. La oficina de estadísticas local reportó la semana pasada que su PIB se contrajo 0,5% en el segundo trimestre y 0,8% en el primero, debido a la baja de la inversión empresarial (que se contrajo 7,9% en el segundo trimestre) y de los precios del petróleo, que han llegado a bordear los US$40 el barril.

“La incertidumbre de los mercados financieros, y particularmente la renovada debilidad de los precios de las materias primas, son más malas noticias para la economía canadiense. No obstante, cualquier repunte en los precios del petróleo puede ser trivial, dado que la dirección que llevan actualmente los precios de las materias primas pesan en la inversión futura del sector del petróleo en Canadá”, sostiene Bain en su reporte de Capital Economics.

Esto también se ha reflejado en los indicadores económicos de nuestro país. El PIB de Chile se desaceleró, creciendo 1,9% en el segundo trimestre versus el mismo período del año pasado y cada vez más las proyecciones de crecimientos se ven mermadas por la crisis económica global. Mientras, la tasa de desempleo de Chile aumentó a 6,6% y la confianza empresarial medida por Icare cayó a 39,66 puntos en agosto, en comparación a los 41,5 de octubre del 2014.

Otro país que sufre las consecuencias de los menores precios es Australia, que suele ser considerada una economía espejo de la chilena por su dependencia respecto de sus exportaciones de materias primas: el 65% del PIB de ese país se explica por las exportaciones mineras, siendo China su principal mercado.

La economía australiana creció 2% en el segundo trimestre, en comparación con el mismo trimestre del año anterio. Asimismo la tasa de desempleo aumentó de 5,9% en marzo a 6,3% en julio y la confianza empresarial (según la medición australiana) cayó desde 5,4 puntos en octubre de 2014 a 3,5 puntos en mayo de este año.

Nuestro vecino Perú también ha sufrido los efectos, con la paralización de proyectos mineros como el principal impacto. Sin embargo, su crecimiento se ha recuperado, creciendo 3% en el segundo trimestre del año. Asimismo la confianza empresarial ha bajado 6 puntos, llegando a los 47 puntos en julio (último mes disponible). Pese a ello, las últimas cifras de desempleo se mantienen al rededor del 6,8%.

Finalmente China, uno de los principales productores y exportadores de materias primas y el otrora gran impulsor de la economía mundial hoy ve un estancamiento en su ritmo de crecimiento, en 7% y una confianza empresarial que cayó a 49,7 puntos en agosto, desde los 50,8 en octubre del año pasado.

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Ayer la consultora británica Capital Economics se sumó a este pesimismo, al asegurar que el PIB se habría contraído 0,4% en el segundo trimestre en comparación con el primero, ajustado por estacionalidad. Este fuerte enfriamiento del período abril-junio pone cuesta arriba lograr incluso que la economía se expanda en 2015 2%, con lo cual se abre un claro riesgo de que prácticamente no haya recuperación y se repita la mala performance del 2014, en que el crecimiento fue de apenas 1,9%.

En su análisis Capital Economics, encabezado por Edward Glossop, destaca que “luego de un promisorio comienzo de año, la economía chilena probablemente se contrajo en el segundo trimestre debido a los efectos de las recientes inundaciones en el norte del país, así como por una mini crisis política”. De acuerdo con el informe, las cifras de actividad dadas a conocer hasta el momento para el segundo trimestre han sido débiles. “Si bien el crecimiento en las ventas del retail y servicios básicos se mantuvieron prácticamente sin cambios en los tres meses terminados en mayo en comparación con el primer trimestre, la minería y la manufactura cayeron bruscamente y la caída en la construcción empeoró”, destaca eltexto.

Con esto, recortaron su proyección de crecimiento para 2015 desde 3,0% a 2,2%, que  “representa otro año más de crecimiento débil”.

Según la consultora, el hecho de que la reciente debilidad esté concentrada en la industria y la construcción, sugiere que las recientes inundaciones en el norte en abril han sido el principal problema detrás de esta contracción. “Las severas inundaciones en abril llevaron al cierre temporal de muchas minas en Antofagasta y Atacama, que en conjunto representan dos tercios de la producción minera total. La disrupción de la actividad minera se expandió hacia los sectores manufactureros relacionados a la minería”, plantea el informe, agregando que las inundaciones también dañaron carreteras y puentes e interrumpieron la actividad de construcción.

Pero Glossop sostiene que también el problema político jugó un rol esencial. “Sospechamos que la aparición de una crisis política (aunque una pequeña para los estándares latinoamericanos) ha tenido un rol también: las acusaciones de corrupción han afectado a varios miembros de la elite política, incluyendo al hijo de la Presidenta Michele Bachelet”, sostiene el informe.

Mejor segundo semestre

Para el segundo semestre Capital Economics espera mejores resultados. “Sospechamos que lo peor ha pasado por ahora. Mientras, a diferencia de Brasil, la crisis política de Chile parece haber muerto rápidamente, y las acusaciones han sido limitadas sólo a algunas empresas. Eso debiera evitar que se extiendan los efectos del escándalo durante los próximos meses”, agrega. Además, la consultora anticipa un alza de 10% en el precio del cobre en el segundo semestre. De esta forma, el organismo proyecta una expansión de 0,8% en el tercer trimestre (versus el período anterior, desestacionalizado) y de 0,6% en el cuarto.

Visión chilena

Los economistas locales comparten con la consultora británica que la actividad en el segundo trimestre habría caído frente al primer cuarto del 2015 (desestacionalizo), mientras que medido en doce meses el crecimiento lo ubican en torno a 1,5%. A juicio del  economista asociado al Grupo Security, Aldo Lema, la economía medida trimestre contra trimestre y desestacionalizada, habría caído 0,5%. Para el experto, la  actividad está tan débil que ve complejo llegar a un PIB de 2% este año. “Si nos quedamos estancados en el segundo semestre el PIB puede crecer menos que en 2014. No es descartable”, acota Lema.  Erik Haindl, académico de la Universidad Gabriela Mistral, comparte la visión de caída trimestral desestacionalizada en torno a 0,5%. Medido en doce meses, espera que el PIB se ubique en 1,5%. “El freno de la actividad ha estado centrado en este segundo trimestre con una expansión nula”, asevera  Haindl.   Si bien el economista tiene como proyección base para el año  un PIB de 2,3%,  cree que lograrlo  es “desafiante, por lo que no es descartable una actividad más cercana a 2%”.

Por su parte Antonio Moncado, de Bci Estudios, subraya que “no cabe duda que el segundo trimestre será el más bajo de este año, ratificando la debilidad de la economía”, indica.   Para el  economista, el segundo trimestre en doce meses crecerá  entre 1,3% y 1,5%, mientras que desestacionalizado no descarta una contracción. Asimismo, dice que “probablemente el repunte hacia el segundo semestre se ve más difícil, por lo que  esperamos un PIB de 2,2% para el año”.  Cristóbal Gamboni, de BBVA, comparte el cálculo de contracción desestacionalizada para el segundo trimestre. Este menor desempeño del segundo cuarto del año tiene que ver tanto con factores puntuales como el desastre del norte, como también otros elementos que siguen débiles como la inversión y el comercio. Para el año, su proyección para el PIB está entre 2% y 2,2%.  Sebastián Cerda, economista jefe de CorpResearch señala  que debido al menor dinamismo del segundo trimestre ajustaron su estimación de PIB 2015 de 2,5% a 2,1%.

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Si bien en apariencia la economía china mantiene un respetable crecimiento, por encima de la media de lo previsto por 39 economistas en un sondeo de Bloomberg (6,8%), una mirada más profunda podría revelar que, en realidad, China estaría creciendo a un ritmo más lento. Según Capital Economics, el dato trimestral esta sobreestimado en hasta dos puntos porcentuales debido a un cálculo inexacto del deflactor del PIB.

Deflactor mal calculado

Si el PIB no se ajusta por el cambio en los precios, el conocido como PIB nominal, el crecimiento se sitúa dos puntos porcentuales por debajo de año pasado, según datos compilados por Bloomberg. Sobre una base real, o cuando la inflación se tiene en cuenta, el escenario mejora y el PIB es apenas medio punto menos que el del año pasado. Una de las razones que se utiliza para explicar la brecha es que China calcula mal el deflactor del PIB, una medida más amplia de los precios en la economía.

Según Capital Economics, el deflactor del PIB de China es subestimado en los períodos en que los precios de las importaciones caen menos que los precios al productor, de ahí el impulso al PIB real.

«Si el deflactor es discreto y el crecimiento nominal del PIB no, el crecimiento del PIB real se reportará más alto de lo que es en realidad», explica Mark Williams, economista jefe para Asia de Capital Economics.

En otras palabras, China no está compensando el cambio en el precio de las importaciones cuando mide el cambio general de precios en la economía.

Gobierno defiende datos

Tras conocer el reporte de Capital Economics, la Oficina Nacional de Estadísticas china aseguró que se utilizan datos en bruto y métodos «de alta calidad», «en línea con los estándares y normas internacionales» para obtener resultados que «reflejan objetivamente» la realidad económica, dijo Xu Xianchun, subdirector encargado de compilar las cifras, según Bloomberg. El funcionario indicó que más de 900.000 empresas reportan ya sus cifras de forma directa a la oficina, sin el gobierno local como intermediario.

El escepticismo sobre los datos económicos de China no es nuevo y los economistas cuestionan con frecuencia si la medición del PIB refleja con exactitud lo que pasa en el terreno. Para el economista de Bloomberg en Beijing, Tom Orlik, «no se da suficiente crédito a los estadistas chinos por las importantes mejoras en recolección de datos y transparencia de la última década». «Los datos económicos de China siguen por detrás de los de Estados Unidos pero, en relación a muchos otros mercados emergentes, el nivel de detalle, la oportunidad y la transparencia es bastante alta», aseguró.

De igual forma, Capital Economics defendió su análisis. Si bien la firma está de acuerdo con que la economía podría haberse estabilizado o incluso acelerado después de un período más lento, sólo que a un ritmo mucho menor.

«Seguimos creyendo que hay un problema», sostiene Williams. «En consecuencia, como en el primer trimestre, creemos que el PIB real se está sobreestimando entre uno y dos puntos porcentuales».

China gasta US$2,23 billones en subsidiar la energía

China es el mayor contribuyente a los subsidios globales a la energía, que sumarían US$ 5,3 billones (millones de millones), o un 6,5% del Producto Interno Bruto Mundial, aseguró el Fondo Monetario Internacional.

China destina US$ 2,23 billones a los subsidios a la energía, lo que representa más de un 40% de los subsidios totales en términos de dólar, consignó el FMI en un informe reciente. Le siguen Estados Unidos y Rusia.

Ucrania, en tanto, encabeza el ranking al medir el monto como porcentaje del PIB, mientras que Qatar lo hace en la medición per cápita, dijo el Fondo.

La mayoría de lo que el FMI clasifica como subsidios son impuestos demasiados bajos como para dar cuenta de los costos medioambientales y sanitarios causados por la contaminación, especialmente en países con alto uso de carbón y poblaciones expuestas a emisiones.

Las estimaciones para los subsidios globales a la energía en 2011 fueron revisados al alza a US$ 4,2 billones, más que duplicando los US$ 2 billones que el FMI publicó en 2013, después de considerar las nuevas estimaciones de la Organización Mundial de la Salud sobre el daño a la salud de la exposición a la contaminación, afirmó el estudio.

«La mayoría de los subsidios a la energía surgen del fracaso de cobrar adecuadamente por el costo del daño medioambiental doméstico», destacó el Fondo.

«Eliminar los subsidios globales a la energía podría reducir las muertes relacionadas con las emisiones de combustible fósil en más de 50% y las emisiones de carbono relacionadas con el combustible fósil en más de 20%», concluyó el reporte.

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El panorama de proyecciones de los principales bancos de inversión -locales e internacionales- y de los analistas sondeados por agencias augura que el valor de la libra del mineral se cotizará a fines de año en niveles de US$ 2,8, un incremento importante considerando que el viernes la materia prima cerró en la Bolsa de Metales de Londres en US$ 2,47.

En JPMorgan y Goldman Sachs estiman que las cotizaciones del metal rojo se moverán en el cuarto trimestre de este año sobre los US$ 2,6 la libra, mientras que el promedio de los expertos internacionales consultados por Blomberg es de US$ 2,8. Entre los 22 analistas encuestados por la firma estadounidense, cuatro -Citi, BofA Merrill Lynch, Capital Economics y Danske Bank- esperan que el precio esté sobre la barrera de los US$ 3 la libra.

En el consenso de los bancos de inversión se asegura que la baja vista en el precio del cobre durante el segundo trimestre del año se debe a factores transitorios, como la apreciación del dólar y la fuerte corrección del mercado bursátil chino, que hace unos días reflejaba un desplome de hasta 30% en tres semanas.

Este escenario también es compartido en Chile por BCI, que hace unos días emitió un reporte a clientes analizando la situación de la materia prima.

Según la entidad local -que proyecta un valor de US$ 2,7 la libra a diciembre-, la baja del mineral vista recientemente -en junio llegó a caer cerca de 10%- estuvo marcada «por el desplome que se observó en la Bolsa de Shanghái, el cual obligó a suspender las transacciones de cerca de la mitad de los títulos que se cotizan en el mercado». Añade que «el precio del cobre está ligado a la actividad y perspectivas de China, mientras que la caída en la bolsa se debe a una corrección por una masiva entrada de inversionistas y no a factores fundamentales».

De acuerdo al análisis de BCI, las caídas significativas en el precio del cobre que se han observado durante este año no han estado ligadas a un deterioro de los factores fundamentales que afectan al precio del metal, sino más bien a factores financieros que generaron una sobrerreacción que debería revertirse.

«Dado lo anterior, y porque el crecimiento de la demanda china es algo más débil de lo anticipado, vemos un mercado del cobre levemente superavitario este año. Así, creemos que el precio va a converger de manera más lenta hacia su precio de equilibrio de mediano plazo, por lo que a fin de año se ubicaría en torno a US$ 2,70 la libra y a finales del próximo año llegaría a US$ 2,85 la libra, promediando durante 2016 cerca de US$ 2,80 la libra» afirma el reporte.

Lenta recuperación

Si bien se estima que el escenario actual del precio del cobre estaría tocando fondo, su recuperación hacia el futuro será lenta, lo que hace que los niveles de US$ 4 la libra que se veían en 2011 sean prácticamente un recuerdo nostálgico.

«Para los próximos dos años, se espera un leve superávit en el mercado del cobre, aunque presenta riesgos de ser mayor si es que se continúa corrigiendo a la baja el crecimiento de la demanda de China y la europea no logra repuntar. Así, los precios deberían mantenerse bajo los niveles de 2014», señala el reporte de BCI.

[Precio del cobre mantuvo tendencia a la baja debido a apreciación del dólar]

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Sin embargo, las importaciones cayeron mucho menos de lo que los analistas habían pronosticado, lo que llevó a algunos a ver un rayo de luz en los últimos datos.

Las exportaciones chinas en junio superaron las expectativas de los analistas al aumentar un 2,8 por ciento frente al mismo mes del año anterior, mientras que las importaciones cayeron un 6,1 por ciento.

Eso dejó al país con un superávit comercial de 46.540 millones de dólares en el mes, dijo el lunes la Administración General de Aduanas.

Los analistas consultados por Reuters esperaban una caída del 0,2 por ciento en las exportaciones y pronosticaron que las importaciones bajarían un 15 por ciento.

El organismo de aduanas de China dijo que la crisis en Grecia está teniendo «cierto efecto» en el comercio, pero también culpó a una débil demanda externa en general, un aumento de los costos laborales y un yuan más fuerte por la debilidad de las exportaciones.

También dijo que el exceso de capacidad industrial continúa debilitando la demanda de importaciones.

La debilidad persistente de las importaciones chinas, que han caído por ocho meses consecutivos, sugiere que el consumo interno se mantuvo tibio aunque el banco central ha relajado la política monetaria en repetidas ocasiones en los últimos siete meses para avivar la actividad.

«Hubo una recuperación en el crecimiento de las importaciones y parece que están ocurriendo más cosas que las diferencias de tipo cambiario», dijo Julian Evans-Pritchard de Capital Economics en Singapur.

«Esto sugiere que hubo una mejora en la demanda interna probablemente debido a la relajación previa de la política (monetaria)», agregó.

Una encuesta de las fábricas reportada previamente este mes mostró que el sector manufacturero de China creció ligeramente en junio, aunque no tanto como se esperaba.

El banco central de China recortó el 27 de junio las tasas de interés por cuarta vez desde noviembre y redujo la cantidad de efectivo que algunos bancos deben mantener como reservas, intensificando los esfuerzos para apoyar a una economía que se encamina a su peor desempeño en un cuarto de siglo.

Pero un desplome en las acciones chinas en las últimas semanas, que borró casi un tercio del valor de los principales índices bursátiles, ha debilitado la confianza y avivado las preocupaciones sobre posibles efectos en cadena en la economía.

El Gobierno dará a conocer el miércoles los datos del Producto Interno Bruto del segundo trimestre y muchos economistas esperan que el crecimiento anual haya pasado por debajo de un 7 por ciento, lo que sería su peor desempeño desde la crisis financiera global.

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El índice dólar bajó a un mínimo de tres semanas. Analistas dijeron que eso se debe al debate en torno a la cumbre del G-7 respecto al acelerado avance del billete verde.

Un dólar más bajo hace que los metales que cotizan en la unidad sean más baratos para los tenedores de otras divisas.

[Nuevo indicador del INE medirá inventarios de la minería del cobre]

Los inventarios de cobre de los depósitos registrados ante la LME han caído a 308.025 toneladas, su nivel más bajo en tres meses, mientras que las existencias de la Bolsa de Futuros de Shanghái se ubican en 145.383 toneladas, volumen mínimo desde comienzos de febrero.

«Por ahora el cobre está buscando dirección. (El precio) subirá y bajará dependiendo del dólar, etc, pero todavía no está claro hacia dónde va», dijo Caroline Bain, economista senior de materias primas de Capital Economics.

«Lo que se espera es que el estímulo (de China) se traduzca en demanda física y pensamos que eso se producirá en el segundo semestre, pero por ahora no hay señales de eso», sostuvo.

Economistas del banco central chino prevén un repunte de la economía del país en el segundo semestre.

Pero, por ahora, la demanda de China por cobre se mantiene débil. Sus importaciones del metal bajaron un 16,3% en mayo respecto a abril a un mínimo de tres meses.

El cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres (LME) subió 1%, a US$6.028 por tonelada, luego de tocar más temprano un máximo desde fines de mayo, a US$6.083,50. El metal subió casi un 2% la semana pasada, pero cayó en las tres semanas previas de eso.

En tanto, datos mostraron que la economía en Estados Unidos probablemente no fue tan débil como se reportó en el primer trimestre. Aunque la confianza del consumidor en Estados Unidos cayó a su menor nivel este año en junio.

En otros metales, el aluminio subió 0,5%, a US$1.759 por tonelada, luego de alcanzar su punto más alto desde fines de mayo, a US$1.774.

El zinc bajó 1,1, a US$2.136 por tonelada y el níquel sumó 0,8%, a US$13.600 por tonelada, luego de tocar máximos desde el 19 de mayo, a US$13.680.

En tanto, el plomo bajó 0,4%, a US$1.923 dólares por tonelada, luego de tocar máximos desde fines de mayo, a 1.966 dólares por tonelada, mientras que el estaño avanzó 0,8%, a US$15.375 por tonelada.

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La oficina de estadísticas local informó que la producción industrial, la inversión y las ventas de retail de abril apuntaron a un crecimiento más débil para el segundo trimestre.

La producción industrial creció levemente desde el avance de 5,6% en marzo a 5,9% en abril, una cifra inferior al 6% esperado por los economistas consultados por Bloomberg. Según analistas de Capital Economics, este rebote refleja la desaparición de las distorsiones causadas por el momento inusualmente tardío en que se celebró el año nuevo chino este año y que habría lastrado la producción industrial de marzo.

Por su parte, las cifras de inversión también apuntaron a la baja. El crecimiento de la inversión en activos fijos subió 12% en los primeros cuatro meses del año, una cifra inferior a la proyección de crecimiento de 13,5% de la encuesta de Bloomberg.

Mientras, las ventas de retail se desaceleraron desde el avance de 10,2% anual a 10% en el cuarto mes del año, levemente inferior que el crecimiento esperado de 10,4%.

Tras conocerse estos datos, las bolsas asiáticas cerraron levemente a la baja. Tanto el índice Hang Seng como el Shanghai Composite cayeron 0,58% al cierre de la jornada. El FMI anticipa para este año un crecimiento de 6,8%, que sería el más débil por lo menos en tres décadas y el año no comenzó precisamente con el pie derecho: el PIB chino aumentó 7% en el primer trimestre, su menor expansión en seis años.

Pero pese a esta debilidad en las cifras, los economistas mantienen el optimismo respecto del resto del año. “Pese a la confirmación de un débil inicio del segundo trimestre, seguimos optimistas de que la meta anual de crecimiento del gobierno de ‘cerca de 7%†puede alcanzarse”, dijeron analistas de Capital Economics en un informe.

Según explican, en primer lugar, la debilidad sólo se ve circunscrita hasta el momento a los indicadores industriales, mientras el resto de la economía estaría en mejor forma (de acuerdo con la última encuesta de servicios). En segundo lugar, Capital Economics apela a las medidas de estímulo que ha lanzado el banco central, que debieran apuntalar la actividad en los próximos meses.

Una opinión similar es la de Jianguang Shen, analista de Mizuho Securities plantea que hay señales de estabilización como la generación de electricidad o las ventas de viviendas, lo cual sugiere que el alivio aplicado ya por el gobierno está funcionando.

Aún así, el economista anticipa que las cifras débiles en términos de créditos entregados, se traducirán en una necesidad mayor de alivio. “Luego del recorte en la tasa de interés realizado el 10 de mayo, esperamos para este mes otro recorte en el requisito de ratio de reserva que se exige a los bancos, junto con mayor inversión fiscal que permitiría a la economía tocar fondo en el segundo trimestre”, sostuvo en un informe enviado a clientes.

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Si bien el escenario de desaceleración lleva a muchos a pensar que el panorama es débil, la consultora británica Capital Economics es optimista. “Las preocupaciones acerca de las perspectivas de crecimiento globales, y particularmente, la desaceleración en China, han sido un factor clave en las últimas caídas de los precios de los metales. Sin embargo, esos temores son exagerados y la demanda de metales se mantendrá al alza”, destaca la consultora.

Por esto, con un par de notables excepciones (como el mineral de hierro y el acero), sus perspectivas son al alza para los metales industriales y preciosos. “Vemos el precio del cobre subiendo a US$7.200 la tonelada (US$3,27 la libra) para fines de 2015, desde los US$5.600 actuales. Vemos alzas adicionales posteriormente a medida que la oferta empieza a deteriorarse a partir de 2016. Muchos de los factores que creemos que impulsarán los precios del cobre también apoyarán a los precios de otros metales base”, dice Capital Economics.

Además, esperan que un alza en la demanda eleve el precio del oro en 2015 desde US$1.225 por onza actualmente a US$1.400 para fin de año. “Lo que es más, esperamos que la plata tenga un mejor desempeño que el oro, luego de haber tenido un desempeño más débil en 2014. Dado el mayor uso industrial de la plata, también se beneficiará del panorama positivo para los metales industriales”. Según sus proyecciones, la plata subirá a US$23 la onza (desde los US$16,86 en que cerró el viernes) hacia fin de año.

Entre otras proyecciones, los analistas de Capital Economics estiman que el aluminio cerrará el año en US$2.200 la tonelada desde los US$1.900 en que esperan que termine este trimestre. Para el níquel, anticipan un cierre de año en US$19.000 la tonelada métrica, desde los US$15.500 en que cerrarían este trimestre y el zinc terminaría el año en US$2.300 la tonelada métrica desde los US$2.150 en que cerrarían este trimestre.

Fundamentos

Si bien la economía china se está desacelerando y las últimas cifras sugieren que los sectores más intensivos en commodities como la industria y el sector inmobiliario se han visto afectados, la consultora discute la visión de que el menor crecimiento de China sea completamente negativa.

Según explican, en primer lugar la demanda de commodities de China viene de una base muy alta. “Un incremento de 9% en el consumo de cobre de China en 2004 llevó a un incremento de 280 mil toneladas de consumo. Mientras, el mismo incremento de 9% en el consumo en 2013 llevó a un alza de 800 mil toneladas de cobre. Entonces, las menores tasas de crecimiento siguen significando grandes volúmenes de demanda adicional”, aseguran los expertos.

Por otra parte, los datos macroeconómicos en el resto del mundo debieran apoyar la demanda de metales (principalmente los datos de Estados Unidos), mientras la oferta se vería reducida por menos proyectos mineros. “La combinación de un panorama optimista para la demanda en medio de una oferta complicada es positiva para los precios”, dice el informe.

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