El año pasado, la productividad total de factores (PTF) -que mide el aporte del capital y del trabajo al crecimiento de la economía- cayó un 0,9%, según estimaciones de Clapes UC, mientras que para este año las estimaciones van en una línea similar.

De acuerdo a las proyecciones de los expertos consultados por el Ministerio de Hacienda en el comité del PIB tendencial, la PTF anotará una caída de 0,4% este año. Según las actas, las proyecciones de los 16 expertos consultados oscilan entre un avance de 0,71% y una caída de inclusive 1,6% para el ejercicio en curso.

Según el documento, para los años siguientes el promedio de las estimaciones dan cuenta de una trayectoria ascendente, partiendo por un incremento de 0,25% en 2016 para llegar a un avance de 0,81% a finales del período de estimación, el 2020.

La PTF es un indicador clave para establecer el aporte de cada uno los estamentos en el crecimiento de la economía, principalmente la inversión (uso del stock de capital) y el trabajo (medido por horas trabajadas ajustadas por la escolaridad de la fuerza de trabajo).

¿Cómo retomar la senda de crecimiento?

El economista jefe de Banco Penta, Matías Madrid, plantea que la baja en la productividad es «el» gran factor que explica el recorte en el crecimiento de tendencia del país.

«Están bastante claras las medidas que hay que tomar, como en el tema energético y en el mercado laboral. Pero no se ven grandes avances al respecto», dice.

Punto en que coincide Cristóbal Gamboni, de BBVA Research, mientras que para Nathan Pincheira, de Banchile Inversiones, «lo más relevante» es el costo de la energía, «a pesar de que los costos marginales han ido cayendo».

Benjamín Sierra, de Scotiabank Chile, señala que un punto relevante será «retomar» las confianzas a nivel local para dinamizar la economía, «aunque un shock de expectativas tomará un tiempo en decantar hacia los principales sectores de la economía».

La entrada Expertos: productividad caerá 0,4% este año se publicó primero en Mch.

De acuerdo a los antecedentes publicados ayer por el Banco Central, las compras de bienes desde el exterior registraron una caída de casi 14% a US$ 11.718 millones en los primeros tres meses del año, su mayor desplome desde el tercer trimestre de 2009.

La cifra se explicó por el retroceso anotado por los bienes intermedios, que cedieron 15,6% en el referido período, mientras que las correspondientes a los bienes de consumo disminuyeron 10,9%, manteniendo por segundo trimestre consecutivo las bajas de doble dígitos.

En marzo, eso sí, destacó que las importaciones ligadas a los productos de consumo cortaron doce meses seguidos de descensos, al recuperarse un tímido 0,4%.

Las internaciones de bienes de capital, por otra parte, retrocedieron 10,6% entre enero y marzo, cifra que si bien es menor a las disminuciones en torno al 25% que registraron durante los primeros tres cuartos de 2014, vuelve a ser de doble dígito tras la leve caída de 2% en el último trimestre del año pasado.

Las señales

Para el economista jefe de Banco Penta, Matías Madrid, las cifras del primer cuarto del año 2015 «consolidan» que la demanda interna continúa «muy débil» y que los proyectos de inversión están «prácticamente» parados.

«Esto ratifica que los dos Imacec que hemos conocido durante el año (enero 3% y febrero 2%) fueron hechos puntuales», señala Madrid.

Y, al parecer, su opinión sería compartida en el mercado: expertos anticipan que las cifras de importaciones llevarán a la inversión a retomar las caídas en la primera parte del año, luego de que en el cuarto trimestre de 2014 frenara cinco cuartos en hilera de bajas.

[Cepal: Economía de América Latina y el Caribe crecería en torno a 1% en 2015]

Según las estimaciones de los bancos de inversión consultados en el LatinFocus Consensus Forecast en marzo, la formación bruta de capital fijo (FBCF) registraría una baja de 1,8% entre enero y marzo de este año, para recuperarse gradualmente en los próximos períodos (ver gráfico).

El economista jefe de BICE Inversiones, Sebastián Senzacqua, anticipa que la FBCF caerá en torno a 1% en el trimestre. «Lo que uno ve hasta ahora es que las expectativas de consumidores y empresarios, si bien se han recuperado algo en el margen, permanecen en terreno negativo, lo que justifica un trimestre negativo aún para la inversión», expone el analista.

La proyección del economista de Scotiabank Chile, Benjamín Sierra, es que la inversión cederá entre 0% y 5% en el cuarto. «La demanda interna continúa muy débil y eso lo ratifican las cifras de importaciones». En Banchile Inversiones confirmaron la «debilidad» que continúa evidenciando la demanda interna, «resaltándose en el mes los débiles avances en los rubros que se rela- cionan a la inversión».

Exportaciones caen

Según el instituto emisor, en el primer trimestre las exportaciones acumularon US$ 17.699 millones, lo que implicó una disminución interanual de 7%. Las ventas de cobre al extranjero, en lo particular, se desplomaron 13,3% anual en el período, hasta US$ 8.213 millones.

Dado lo anterior, la balanza comercial registró un superávit de US$ 3.122 millones en el primer trimestre del actual ejercicio, un incremento de 47,6% respecto al mismo período del año anterior.

La entrada Importaciones a marzo ratifican debilidad interna y anticipan nueva baja en la inversión se publicó primero en Mch.

Así, para diciembre se espera un Imacec cercano al 2%, que sería el registro más alto desde el mes de mayo, mientras que para el año, el crecimiento de la economía chilena en 2014 sería cercano a 1,7%, en línea con las proyecciones del Banco Central (que anticipó un 1,7% en el IPOM de diciembre).

[Caída del petróleo aportará ahorros por casi 14% al sector transporte]

La mala noticia es que sería el crecimiento más bajo desde 2009, cuando la economía tuvo una contracción de -1,5% en plena crisis económica mundial.

El Índice de Ventas del Comercio Minorista mostró un incremento de 1,9%, acumulando una variación de 2,4% en 2014, incidido principalmente por el incremento en el consumo de bienes no durables.

La nota negativa la puso el Índice de Producción Minera, que tuvo una contracción de 0,9%, explicada, principalmente, por la menor producción de hierro. Con esto, tuvo una variación acumulada de 0,9% durante 2014.

Arenas: “Son buenos augurios”

Tras conocer los datos, el ministro de Hacienda, Alberto Arenas, dijo que éstos eran un “buenos augurios”.

“Muestran un crecimiento aún bajo, pero sin duda están reflejando más dinamismo de la actividad respecto de hace algunos meses. Esperamos que esta tendencia se consolide y que en los próximos meses veamos mejores cifras de actividad”, dijo el jefe del equipo económico del gobierno.

Recalcó que no había que aflojar en materia de “inversión pública ni privada, como tampoco en el cuidado de las expectativas, para que efectivamente logremos estar en el rango alto de las proyecciones de crecimiento”.

Imacec más alto desde mayo

“La cifra no representa una sorpresa importante respecto a las expectativas, aunque se ubicó levemente por sobre lo esperado, lo que podría generar un leve incremento en las tasas nominales. De todas formas no esperamos movimientos significativos en el tipo de cambio y en el resto de las tasas”, señala el economista de Banco Penta, Matías Madrid.

Con estos resultados, analistas estiman que el Imacec de diciembre estaría en torno a 2%, pero de todas formas, no ven espacio para una recuperación importante.

El economista de BCI Estudios, Antonio Moncado, sigue anticipando una moderada debilidad en las cifras de consumo, por lo menos durante la primera parte de 2015, lo que vendría acompañado de una debilidad en el mercado laboral y una menor masa salarial, lo que provocaría un nulo crecimiento del consumo durable y bajo consumo de otros bienes. “Esperamos que los registros sectoriales del mes de enero sigan mostrando menores expansiones debido a la presencia de un día hábil menos que durante 2014″, sostiene. Con esto, anticipa un Imacec de diciembre de 2,1%.

Matías Madrid, que proyecta un Imacec de 1,8% para el último mes de 2014, señala que los datos muestran una expansión muy débil sin signos claros de una recuperación definitiva, y afirma que “aun es prematuro asumir una recuperación definitiva considerando que corresponde a un solo dato positivo y la serie es particularmente volátil”.

En Santiago: Cae 11% venta de viviendas

La venta de viviendas en el Gran Santiago disminuyó 11% en el cuarto trimestre de 2014, respecto de igual período de 2013, aunque crecieron 0,6% respecto al trimestre inmediatamente anterior, informó la Cámara Chilena de la Construcción (CChC).

La contracción interanual se debe al descenso en la venta de departamentos, con 1.115 unidades menos que en el cuarto trimestre de 2013, una disminución de 15% en doce meses.

En términos anuales, durante 2014 la venta de viviendas en el Gran Santiago disminuyó 6,7% en comparación con 2013, con 2.503 viviendas menos en 12 meses.

La entrada Datos de diciembre anticipan que Chile creció cerca de 1,7% en 2014 se publicó primero en Mch.

“En términos de utilidades, se ha visto una fuerte presión a nivel de márgenes lo cual se suma a la depreciación experimentada por las monedas latinoamericanas, las cuales sufrieron una fuerte corrección en la segunda parte del año 2013, en línea con el fortalecimiento del dólar a nivel mundial”, explica Mauricio Cañas, gerente de research de Banco Penta.

Los sectores de retail y materias primas fueron los que más sintieron el golpe. En el primer caso, las utilidades de las 10 mayores empresas registraron una caída de 12,41%, mientras en el segundo, las utilidades cedieron 7,22%. En tanto, los sectores de banca, energía y alimentos y bebidas registraron leves alzas.

Las mayores pérdidas de la región las registró la empresa Centrais Elétricas Brasileiras, mientras Vale ocupó el segundo lugar. “Sin duda los resultados financieros de Brasil fueron decepcionantes, particularmente en el sector energético, telecomunicaciones y petrolero”, declaró Cristián Hernández, analista de Ultrabursátiles.

Por el contrario, Francisco Errandonea, responsable de equity research de Santander GBM es optimista. “Debiéramos ver una menor velocidad en la reducción de estimaciones de resultados para la región. Si bien los resultados son positivos, vemos aún un espacio menor para correcciones a la baja de estimaciones de resultados”, asegura.

Empresas de Brasil encabezan las utilidades e ingresos en el sector financiero, pero reporta menor dinamismo

Si bien Brasil lidera el sector financiero en la región, en cuanto a utilidades y ventas, 2013 no fue el mejor año para los bancos brasileños, los cuales, en general, reportaron menores ganancias respecto a 2012. La semana pasada S&P recortó la calificación a 13 bancos de Brasil, citando señales de un bajo crecimiento económico del país.

Si bien los bancos brasileños – Bradesco, Banco do Brasil, Itaú, Santander Brasil-, encabezan los primeros lugares en utilidades y ventas en la región, todos ellos reportaron en 2013 una caída en los ingresos. La pérdida de dinamismo comenzó a verse ya en el cuarto trimestre. Por ejemplo, Banco do Brasil, particularmente, tuvo una caída de 31% en sus utilidades en el cuarto trimestre de 2012, versus el mismo período del año anterior.

En el caso de la banca en Chile, el sector se benefició en el último trimestre del año por el aumento de la inflación con una clara convergencia hacia los niveles meta del Banco Central, aseguró Mauricio Cañas, gerente de research de Banco Penta.

Brasil y Perú decepcionan en el sector commodities, mientras que YPF tiene buen desempeño en 2013

A pesar de que Brasil lidera el mercado de commodities en la región, su desaceleración está pesando sobre este sector. El año pasado la petrolera estatal Petrobras redujo en 26,7% sus utilidades y 1,89% sus ventas respecto a 2012. Y a la segunda compañía minera más grande del mundo, Vale, le fue peor: aunque ocupa el segundo lugar en ingresos en este sector (US$47.496 millones), detrás de Petrobras, en 2013 reportó pérdidas de US$2.253 millones y de US$9.238 millones el 4T.

El sector minero peruano, un peso pesado en la economía del país, también decepcionó. Las ganancias de Southern Copper, uno de los productores de cobre más grandes del mundo, cayeron 16,3% frente a 2012. Mientras que la minera Buenaventura tuvo pérdidas en el 4T de 2013 de US$288 millones. «Los temores por el crecimiento de China y la fuerte caída del precio del cobre han golpeado al sector», indica Alejandro Rabanal, de Credit Corp.

La que sí destacó fue la petrolera argentina YPF, que aumentó sus ganancias en 49% el año pasado respecto a 2012. La firma tiene derechos sobre el prometedor yacimiento petrolífero Vaca Muerta.

Walmex encabeza la lista de ganancias y utilidades. Pero en el top 10 predominan las brasileñas

En este sector, Walmart de México vuelve a encabezar tanto el ranking de ventas como de ganancias de la región. La empresa registró un total de US$33.521 millones en ingresos en 2013, un incremento de 6,33% en comparación con el año 2012, superando por lejos al segundo competidor Cia Brasileira de Distribuicao, que tuvo ingresos por US$26.763 millones. En cuanto a las utilidades, Walmex registró un total de US$1.777 millones el año pasado, superando a SACI Falabella, la segunda empresa que más ganancias tuvo el año pasado en la región (US$892,66 millones).

De todas maneras, la semana pasada Walmex informó una caída de 3% en sus ventas en las mismas tiendas en marzo, debido a que Semana Santa el año pasado fue en marzo y a un menor consumo, en parte debido a la reforma fiscal que entró en vigor este año en México.

Junto a Falabella, Cencosud es la otra chilena en el top 10 de utilidades

La única representante colombiana en el ranking de ganancias es Almacenes Éxito, que tuvo utilidades por US$233,64 millones el año pasado.

Utilidades del sector energético suben 1,45%. Lideran compañías brasileñas

Las empresas energéticas abiertas a bolsa en la región registraron un leve incremento de 1,45% en sus utilidades el año pasado, impulsadas por el avance en las ganancias de la chilena Enersis (alza de 70,42%) y la colombiana Interconexión Eléctrica (avance de 52,24%).

En todo caso, las brasileñas destacan en el top 10 de ganancias. La empresa que lideró el ranking fue la estatal Companhia Energética Minas Gerais (Cemig), con US$1.443 millones (pese a registrar una caída de 32,84% interanual).

Además de Cemig, entre las brasileñas se encuentra Tractebel Energia, Cia Paranaense de Energia, CPFL Energia y Light.
Pero, al mismo tiempo, fue una brasileña la que reportó las peores pérdidas del ranking: Centrais Eletricas Brasilieras, aunque encabezó la lista por ingresos de ventas (US$13.098 millones), el año pasado. La empresa reportó una pérdida de US$2.417 millones en el 4T de 2013. Centrais Eletricas Brasilieras accedió a fines del 2012 a un plan del Gobierno de renovar concesiones de represas hidroeléctricas que estaban por vencer, a cambio de recortes de las tasas de electricidad, que continúan afectando las ganancias de la firma, según Reuters.

Ambev lideró en ganancias en el sector de alimentos y bebidas en 2013. Resultados de las top 10 caen 12,4%

El sector de retail fue el que mostró una mayor caída en sus ganancias el año pasado. Las 10 empresas abiertas a bolsa más grandes del retail en Latinoamérica registraron una caída de 12,41%.

En este sector, el fabricante de bebidas Ambev mantuvo el primer puesto en utilidades en 2013, con US$4.413 millones, un incremento de 32,69% en comparación con el año anterior. En tanto, la empresa registró ventas por US$16.086 millones el año pasado. La compañía espera un escenario aún más positivo para este año, especialmente en Brasil, con el esperado impulso que representará el Mundial de Fútbol para las ventas de la industria cervecera.

La también brasileña JBS – el mayor productor de carne de vacuno del mundo- registró las mayores ventas entre las empresas de la región el año pasado, con ingresos por US$42.961 millones, lo cual representa un avance de 11,07% en comparación con los US$38.680 millones del año anterior, según cifras de Bloomberg.

En el top ten de las empresas del sector con mayores utilidades, hubo tres chilenas: CCU, Embotelladora Andina y Viña Concha y Toro.

La entrada Empresas en América Latina resienten la desaceleración se publicó primero en Mch.

Una de las que más sufrió fue Cencosud (-5,02%) y los analistas coinciden en que es una de las más perjudicadas en este escenario ya que un importante porcentaje de sus ingresos (cercano al 30%) proviene del mercado argentino. “Los ingresos de Cencosud en Argentina se generan principalmente de los supermercados, que si bien tienen buenos márgenes, da lo mismo cuando se cambia a pesos chilenos porque vale mucho menos de lo que valía hace un par de meses”, comentó a DF el Gerente de Research de Banco Penta, Mauricio Cañas. El analista añadió que el retailer va a seguir siendo golpeado: “a pesar de que la acción ha estado muy castigada, Argentina efectivamente es un activo que sí es rentable para la empresa y que con esta medida (del gobierno argentino) los números claramente se pueden ver dañados a corto plazo”.

Un efecto similar podría sufrir la aerolínea Latam, ya que Argentina también es una importante fuente de ingresos. Latam “ya se ha visto afectada en Aeroparque por la normativa que les obligaba salir”, recordó Matías Jeria, subgerente de Consultoría de Genesis Consulting & Capital.

Si bien los expertos estiman que las empresas del sector consumo van a ser las más perjudicadas, Jeria acotó que algunas de ellas no serían tan golpeadas como Cencosud.

“En Falabella, Argentina representa entre el 7% y 8% de sus ingresos. Por lo tanto no será un impacto tan importante dentro de sus utilidades ni sus resultados. Además, otras compañías como CCU y Andina debieran tener coberturas cambiarias para atenuar el impacto de la caída del peso”.

Por otro lado, Enersis también tiene activos en Argentina, pero “están rentando cero y hace rato que no están inyectando más plata en el negocio”, dijo Cañas.


Destino importante


Si bien las inversiones chilenas en Argentina muestran una tendencia a la baja desde 2007, según datos de la Direcon, el país representa al segundo mayor destino para las inversiones directas provenientes de Chile y actualmente más de 400 empresas chilenas están desarrollando más de 700 distintos proyectos de inversión allá. El sector servicios es el que concentra la mayor cantidad de inversiones, con una participación de un 39,8%. Le siguen industria (29,1%) y energía (18,5%).

La entrada Empresas chilenas, vulnerables al escenario económico argentino se publicó primero en Mch.