La moneda estadounidense cerró con un descenso de $4,9 a una punta vendedora de $764,20, con lo que anotó su menor nivel desde el 3 de agosto.

Así en lo que va del mes acumula un retroceso de $12,8.

“Sesión bajista para el dólar, que se comienza a consolidar bajo los $770, acercándose a los $760. Esta caída se debe a que las bolsas a nivel global cotizan al alza, que promedian el 2%, por avances en las vacunas contra el Covid-19, y por empresas tecnológicas que vuelven a retomar el rally alcista», dijo Carlos Quezada, analista senior de Libertex.

«Esto debilita al dólar a nivel internacional, ya que al ser un instrumento refugio, este escenario no es atractivo para los inversionistas”, añadió.

En efecto el índice dólar index, que mide a la moneda con 6 divisas líquidas, incluyendo el euro, descendía 0,34% 93,01 puntos.

En tanto los futuros del cobre, la principal exportación del país, subían 0,92% a US$3,0675 en la Bolsa de Metales de Londres.

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Y es que ayer nuevamente el dólar protagonizó una jornada de caídas al cotizarse en los $606, reportando un descenso de $2 respecto a los $608 del cierre del viernes. Desde inicios de diciembre, el tipo de cambio ha caído casi $50.

En este contexto, la Cámara de Comercio de Santiago (CCS) elaboró un informe donde señala que el 65% de las exportaciones no cobre presentan problemas de competitividad frente a otros mercados, mientras que la canasta exportadora minera, se mantiene plenamente en zona de competitividad cambiaria.

Además señala que pese a la recuperación en los precios internacionales, la canasta exportadora ha mostrado un nuevo retroceso competitivo respecto de la situación del primer semestre de 2017, donde los productos del sector forestal y muebles, madera aserrada, chips de madera, bebidas y tabaco, la industria metálica y química, han sido los más afectados.

Pero ¿cuáles serían las razones de este debilitamiento del peso chileno? De acuerdo a la CCS, “alrededor del 90% del descenso observado en los últimos cuatro meses obedece exclusivamente al comportamiento de la divisa en los mercados internacionales, cuyos canales de transmisión operan también a través de un alza en la cotización en dólares del precio del cobre”.

Este brusco descenso en el tipo de cambio, que lo ha acercado a la barrera sicológica de los $600, tiene diversos significados. Por una parte, dice la CCS, lo aleja en forma más o menos importante del tipo de cambio real de equilibrio de largo plazo de la canasta exportadora, el cual hoy se ubica en torno a los $650. Este distanciamiento del dólar respecto del equilibrio de largo plazo es de aproximadamente 7%, lo que tensiona el mercado cambiario y resta competitividad a diversos sectores exportadores.

Para María del Pilar Cruz, economista senior de la CCS, “este debilitamiento genera una mayor dificultad para llegar a los mercados externos en aquellos sectores menos competitivos”.

Para la CCS, desde un punto de vista sectorial, la actual disminución del dólar no define por sí sola la competitividad externa. También se conjugan otros elementos, como los precios de exportación de los distintos productos. Mientras más elevados sean los precios a los que un determinado sector exporte su producto, más alto es también el tipo de cambio real, y viceversa. “Visto de otro modo, aun enfrentando una caída significativa en el tipo de cambio, un sector exportador se puede mantener competitivo si sus precios en los mercados externos suben de forma tal que al menos compensan la caída en el dólar”, señala la CCS. Pese a ello, la economista asegura que no es necesario que haya una intervención por parte del Banco Central.

Similar visión entregó Juan Carlos Martínez, presidente de Asociación de Industrias Metalúrgicas y Metalmecánicas (Asimet), quien indicó que el nivel del tipo de cambio “nos pone en un aprieto. Nos obliga a ser más eficientes y a tener una mayor productividad”. En ese sentido, el timonel de Asimet puntualizó que el dólar de estos sectores es mucho más alto y que incluso puede llegar a $750. De igual manera, manifestó que el Banco Central no debería intervenir. “No se saca mucho. La fuerza de la demanda y de la oferta es mucho más grande. Lo único que tenemos que hacer es ser más eficientes”, explica. Respecto a las exportaciones, la CCS asegura que el desafío de elevar las exportaciones en 3% o 4% durante 2018, se hace una tarea más compleja tras este agudo panorama cambiario.

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La impresionante escalada que ha mostrado el metal rojo en el último tiempo lo ha ubicado como el commodity que más ha subido en lo que va de agosto. Este impulso vio su origen en cifras que reflejaban un mayor dinamismo en la economía de China -principal consumidor del metal industrial-, y se ha visto apoyado por una debilidad internacional del dólar.

La moneda referente ha tenido un período duro recientemente. Mientras los oficiales de la Reserva Federal de EEUU no dan señales de que la normalización de la política monetaria se va a poner más agresiva y las cifras de inflación se mantienen débiles, hay poca expectativa de que los tipos de referencia van a subir muy pronto. Esto ha impactado al dólar en el plano global. Ayer, el Dollar Index -que mide los vaivenes de la divisa referente frente a una canasta de seis monedas internacionales- retrocedió hasta su menor valor desde enero de 2015, luego de acumular una baja de 1,14% en dos días.

De todos modos, el aumento en el precio del cobre “ha estado detrás del mayor valor del peso”, señaló BCI Estudios en la última versión de su Informe Cambiario.

Tanto los futuros del metal rojo como los inventarios sugieren que el precio del commodity se mantendrá en niveles altos. Los contratos a diciembre de este año están transando en US$3,0895 por libra mientras que los futuros al cierre de 2018 transan en US$3,1345 por libra. Las posiciones largas también soportan una expectativa de que el metal no perderá su nivel actual: los contratos a julio de 2022 alcanzaron ayer los US$3,1525 por libra.

Por su parte, una caída sostenida de las existencias de cobre en la Bolsa de Metales de Londres reflejan una demanda saludable. Los inventarios acumulan 17 jornadas consecutivas de contracción, ubicándose en el nivel de las 240.825 toneladas métricas y marcando una baja de 20% en ese periodo.

Sin embargo, este auge no perdurará, explica BCI: “Una moderación en el crecimiento económico de China hacia el segundo semestre”, señaló la firma, hará caer el precio hasta los US$2,8/lb a diciembre y a US$3/lb a 2018.

Según cifras de la probabilidad implícita en opciones, agregó, la probabilidad de que el dólar se mantenga bajo $630 en los próximos tres meses es de 30%, mientras que la probabilidad de que supere los $650 alcanza también el 30%.

De todos modos, BCI estima que el tipo de cambio cerrará 2017 en $650 y 2018 en $640.

El mercado en general también apunta a una recuperación del tipo de cambio, aunque han bajado sus estimaciones. En comparación con la primera quincena de este mes, la media de los target a tres meses de la última Encuesta de Operadores Financieros marcó una baja de $655 a $645, mientras que el pronóstico para el cierre de este año cayó de $655 a $650.

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