Análisis mercado internacional del cobre

Mar 20, 2009

(Semana del 16 al 20 de marzo)

(Cochilco) La presente semana concluyó con una importante alza en el valor del cobre, para llegar al cierre del periodo a 177,400 ¢/lb., traduciéndose en un incremento de 6,5% con respecto al viernes de la semana pasada. Esta alza ocurre en un contexto de incrementos en el nivel de inventarios de 0,5%, que finalizaron con un total de 575,7 miles de TM, lo que podría abastecer 11,7 días de consumo de cobre mundial.

Una semana de consecutivas alzas tuvo el precio del cobre, que al día jueves llegó a alcanzar su mayor valor de los últimos cuatro meses (178,262 ¢/lb), el cual se ubica un 30% por sobre el mínimo registrado en el presente año. Esto coincide con un período de 16 días de continuo decrecimiento en el nivel de inventarios en la Bolsa de Metales de Londres, que sólo se vio interrumpido al cierre de la semana al registrarse entradas por 10,5 miles de TM.

Durante la semana hubo indicadores económicos mixtos. Esta comenzó con magras perspectivas provenientes del índice de producción industrial en EE.UU, el que cayó por cuarto mes consecutivo en febrero, siendo de -1,4%, luego del anteriormente registrado -1,9% en enero. Cabe mencionar que esta cifra se ubicó bajo lo esperado por los analistas (-1,1%), y refleja una producción industrial que se encuentra en su más bajo nivel de los últimos siete años, traduciéndose, además, en un descenso a 70,9% en la capacidad utilizada de febrero.

Por otra parte, indicadores conocidos posteriormente dieron positivas señales de recuperación de la economía. Es así como el indicador alemán ZEW de confianza de los inversionistas, se corrigió al alza desde -5,8 a -3,8, ubicándose muy por sobre lo esperado por el mercado (-7,4), clara señal de una mejora en las expectativas respecto del panorama económico alemán.

Otro indicador que se ubicó en dirección alcista, corresponde a los inicios de construcción residencial estadounidenses, los que se incrementaron fuertemente durante febrero (+22,2%), siendo el primer incremento de este indicador desde abril del pasado año. Esta cifra tuvo una buena recepción por parte del mercado; sin embargo, se requiere aún revisar el indicador en los próximos meses para poder determinar si se trata de una tendencia creciente o sólo de una mejora puntual.

La importante alza del precio del cobre el día jueves (5,1% respecto del día anterior), ocurre principalmente en reacción a las nuevas medidas anunciadas por la FED. En estas se contempla incrementar fuertemente el plan de compras de activos, estipulándose compras adicionales por US$750 mil millones en deuda de hipotecas y US$100 mil millones en deudas de agencia hacia finales de este año. Adicionalmente se optará por compras por US$300 mil millones en deuda de largo plazo en los próximos 6 meses, otorgando una mayor disponibilidad de crédito al mercado, lo que en definitiva impactaría en el consumo.

Esta medida repercutió rápidamente en el valor del dólar -cayó un 5,7% respecto al euro- y en el comportamiento de los indicadores bursátiles (+2,4% Dow Jones), siendo un factor de apoyo adicional en el incremento principalmente del precio del cobre (+6,5%), así como del resto de los metales base, tales como el aluminio (+7,4%), níquel (+3,9%), y en menor medida el oro (+4,0%) y la plata (+4,1%).

Inventarios en Bolsas de Metales

Luego de tres cierres de semana de caídas consecutivas en el nivel de inventarios, se registró en el presente periodo una leve alza de 3 mil TM de cátodos en bodegas, provenientes únicamente de almacenes certificadas por la BML.

Es así como las mayores entradas se registraron en los puertos norteamericanos de New Orleans y St. Louis, lo que podría atribuirse al incremento en el nivel de importaciones de cobre refinado hacia EE.UU, el que se elevó un 30,3% en enero, respecto a la misma fecha del año anterior. Del mismo modo, la ciudad de Liverpool en Reino Unido, fue la única en registrar entradas (+5,9 miles de TM) de existencias, lo que fue contrarrestado con salidas en el resto de los almacenes de Europa.
Respecto de los warrants cancelados -indicador líder de salida de inventarios desde BML- estos continúan en su senda de descenso -luego de superar las 60 mil TM-, representando tan sólo un 4,9% del total (+24,5 miles de TM), lo cual en el corto plazo reduce la posibilidad que continúen las salida de cátodos vistas en las semanas previas.

Comex no registró movimientos durante la semana, mientras que la Bolsa de Futuros de Shanghai disminuyó su nivel de existencias en 3,3 miles de TM.

Actividad de Bolsas de Metales

El alza en la cotización a lo largo de la semana se relaciona principalmente con el cierre de posiciones cortas en la BML, producto de las mejores perspectivas tras la auspiciosa información económica ante los anuncios de la FED y de China. Esto ocurre en un contexto de mayor liquidez o volumen transado respecto de lo habitual.

Por otro lado, la curva forward de la BML, entre cierres del jueves, exhibe un aumento algo más marcado a plazos más cercanos; algo similar también se ve en el contango a 3 meses entre los precios oficiales.

Análisis Técnico del Precio del Cobre

El precio del cobre sigue en una leve, pero persistente, tendencia de alza iniciada luego de la navidad pasada. En dicho contexto, esta semana marcó algunos hitos, como llegar el jueves a un nuevo máximo anual, registrando un alza de 41,9% desde el mínimo del 24 de diciembre pasado.

Consistente con lo anterior, siguen confirmando la tendencia de alza tanto los indicadores de mediano plazo como el hecho que las medias de corto plazo continúan superando a la de 100 días.

Sin embargo, los indicadores de corto plazo señalan que los nuevos avances de esta semana han llevado a la cotización a estar sobrecomprada, aumentando la probabilidad de un período de consolidación. En relación a la información que la próxima semana podría afectar la anterior proyección del análisis técnico, podemos destacar que en Estados Unidos se informará de la venta de casas y el PIB final del cuarto trimestre de 2008. En tanto, en China se entregarán las cifras definitivas de comercio exterior de cobre de febrero, y en Alemania se difundirá el indicador IFO de confianza empresarial.

Fuente / Cochilco

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