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Estudio de Wood Mackenzie alerta que cambios al royalty afectarían a largo plazo las inversiones mineras

Análisis sugiere que al nivel de precio del cobre de US$4,00 / lb donde se propone una tasa marginal del 75%, la tasa de royalty efectivo sería un cargo adicional equivalente al 22% de los ingresos brutos de una mina que produce concentrado.

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Según un estudio realizado por la consultora internacional Wood Mackenzie, los cambios propuestos al régimen de royalty minero en Chile no tendrán un impacto drástico en el panorama productivo del país en el corto plazo. Pero sí existe el riesgo de afectar las inversiones a largo plazo en Chile en la gran minería del cobre.

El análisis resalta que Chile se ha beneficiado durante los últimos 30 años de estas inversiones, pero se corre el peligro de favorecer proyectos en otras jurisdicciones que ofrecen retornos más rápidos, o más seguros.

Es así como se señala que sin nuevos proyectos (greenfield o brownfield), la producción de cobre de Chile disminuirá un 42% para 2040, lo que representa una caída equivalente a seis minas El Teniente, o 21 Candelarias.

En esa línea, se agrega que si esa producción no se reemplaza, el impacto en el empleo, las exportaciones y otras métricas socioeconómicas sería inmenso: más de US$18 mil millones en pérdida de ingresos brutos, más de 60.000 empleos directos y 150.000 indirecto afectando especialmente a las regiones del norte.

Menor competitividad minera

En el estudio de la consultora se detalla que actualmente Chile cuenta con una gran cartera de proyectos mineros potenciales para acortar la brecha antes mencionada. Los proyectos probables y posibles en Chile son por más de 4.000.000 ton, cuya inversión se estima en US$75.000 millones.

Sin embargo, la mayoría de estos proyectos de Chile ya no compiten bien en varios factores clave para la inversión: son de más altos costos y con menores leyes. Una gobernanza estable y un régimen fiscal predecible y razonable han sido clave para la perseverancia de Chile como destino de inversión minera, se menciona.

En ese contexto, se explican los alcances del proyecto que se discute en el Congreso, indicando que originalmente, la iniciativa proponía un royalty del 3% basado en la producción sobre el valor total (ad valorem) de la producción para las empresas que producían más de (12.000 ton) de cobre. Pero la Cámara de Diputados incluyó un “componente de escala móvil” al royalty.

Esto provocaría pagos más altos cuando el precio del cobre esté por encima de US$2,00 / lb en promedio anual, hasta un límite marginal del 75% del valor contenido a precios superiores a US$4,00 / lb.

Para ofrecer un contraste con esa cifra principal, el análisis de Wood Mackenzie sugiere que al nivel de precio del cobre de US$4,00 / lb donde se propone una tasa marginal del 75%, la tasa de royalty efectivo sería un cargo adicional equivalente al 22% de los ingresos brutos de una mina que produce concentrado.

Por otra parte, se han propuesto beneficios para aquellos productores que incorporasen mayor valor agregado. Se consideran cuatro categorías de productos de cobre (de menor a mayor grado de elaboración): concentrado, blíster, ánodo y cátodo.

Proyección

Analizando el impacto de la tasa en el costo total C3 (costo en efectivo C1 más depreciación, royalty, gastos generales corporativos, costos extraordinarios y cargos por intereses), las operaciones chilenas subirían en la curva de costos entre 10 a 20 puntos percentiles. El problema es que muchas de las minas de Chile ya tienen un costo relativamente alto y esto -por ejemplo-, tendería a empujar a un productor del tercer al cuarto cuartil.

Es así como para el escenario 2025 a US$2,75 / lb, de una proyección estimada de 6.100.000 ton, estaría en posición de pérdida en torno a 1.400.000 ton antes de impuestos sobre una base C3 (frente a 900.000 ton sin la imposición del royalty).

A los precios probables que se utilizan en estudios de viabilidad (por ejemplo, US$ 3,50 / lb), el nuevo impuesto saca a Chile de un escenario de competitividad, alerta el estudio.

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