(El Mercurio) Una maratónica alza ha tenido el tipo de cambio en el año, luego de que en febrero se ubicara en valores bajo los $600. En las últimas seis jornadas, el dólar -en el mercado local- acumula un incremento de $35,1, casi la mitad de los $78,6 que sube en lo que va de 2018. Ayer anotó un incremento de $7,9 hasta los $693 y alcanzó su mayor valor en más de dos años, específicamente desde el 24 de mayo de 2016 cuando se cotizaba en $695,5.
Una de las principales razones del repunte es la apreciación del dólar a nivel internacional.
El aumento de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China ha llevado a los inversionistas a refugiarse en el dólar. El jueves entrarían en vigencia nuevos aranceles de parte de Washington a las importaciones provenientes del gigante asiático por un monto equivalente a US$ 200 mil millones.
Además, ha crecido la preocupación en las economías emergentes, lo que también lleva a los inversionistas a que reduzcan sus posiciones en dichos activos riesgosos. Así, algunas economías emergentes más vulnerables y con conflictos internos como Argentina, Turquía, Sudáfrica y Brasil han sufrido fuertes depreciaciones en sus monedas contagiando a otros mercados, como el chileno.
Felipe Ruiz, economista del área de Bci Estudios, comentó que el tipo de cambio en Chile ha subido de forma importante en las últimas semanas debido a un escenario externo que se ha tornado más complejo: «A la alta tensión comercial EE.UU.-China, se ha sumado la preocupación en torno a economías emergentes en posiciones más vulnerables, como es el caso de Argentina, Turquía y Sudáfrica, todas ellas en recesión y con una situación fiscal muy frágil».
Joaquín Aguirre, gerente de estudios de Tanner Investments, coincide en que el alza en la divisa en el mercado local se debe a la «retórica comercial estadounidense, la incertidumbre política en Brasil y el drenaje de capitales en Argentina».
Un tercer factor que impulsa el tipo de cambio en Chile es el retroceso en el precio del cobre que ayer cayó 2,15% hasta los US$ 2,64 por libra, su menor valor en 14 meses, específicamente desde el 11 de julio del año pasado cuando la libra se cotizaba en US$ 2,63 por libra. En lo que va del año, el metal rojo retrocede 18,64%.
El descenso del precio del principal producto de exportación chileno también responde a la incertidumbre que las tensiones comerciales generan sobre la demanda que tendrá el metal.
Instituto emisor analiza alza de la divisa
En su reunión de política monetaria de finalizó ayer -en que mantuvo la tasa de interés en 2,5%-, el Banco Central analizó el escenario cambiario. En su comunicado, la entidad monetaria afirmó que «esto se ha dado en línea con los desarrollos externos donde destacó el fortalecimiento de la divisa estadounidense a nivel global, la disminución del precio del cobre y una intensificación de los problemas de algunas economías emergentes» .
Para adelante, los principales drivers que moverán el tipo de cambio será un alza de tasa de la Fed de Estados Unidos y el lento ajuste en los países emergentes. En ese contexto, Pedro Pablo Larraín, director ejecutivo de Sartor, comentó que «Argentina estaría en recesión y Brasil estaría todavía sujeto a la incertidumbre política. Por otro lado, las materias primas, en especial el cobre, deberían mostrar alzas en sus precios».
Mientras algunos creen que los principales riesgos se habrán disipado hacia fin de año, hasta llevar a la divisa en el mercado local a $635, otros prevén que esta podría avanzar hasta $715 a fines de 2018 (ver nota relacionada).
Nuevos aranceles
El jueves entrarían en vigencia nuevos aranceles de Estados Unidos a importaciones chinas por un monto equivalente a US$ 200 mil millones.
US$ 2,64 por libra fue el precio del cobre ayer tras un retroceso de 2,15%. Este es su menor valor en 14 meses, desde julio del 2017.
18,64% retrocede el precio del metal en lo que va del año, afectado principalmente por la guerra comercial entre Estados Unidos y China y que este jueves podría sumar un nuevo capítulo.
Mercado renueva sus proyecciones y apuesta por un dólar cerca de $670 a fin de año
«En Chile, cuando el pequeño inversor compra dólares en masa, es señal de que estamos en la parte final del alza», dice Alejandro Rubinstein, gestor en la firma LatamWealth. «Este martes, la gente compró dólares en masa en las casas de cambio, así como los clientes minoristas de las mesas de dinero con las que converso».
La visión bajista que el gestor tiene para el dólar es compartida por varios en el mercado: pese a que la gran mayoría ha subido sus proyecciones para la divisa, creen que el complicado contexto internacional que ha impulsado la paridad, debiera estabilizarse. «Hacia fin de mes, el dólar debiese caer a $660, y hacia fin de año, a $640, asumiendo una caída de la percepción de riesgo sobre emergentes», dice Felipe Alarcón, economista jefe de EuroAmerica.
«Se ha sobrecastigado el peso, aun considerando la caída del cobre», dice Nathan Pincheira, economista jefe de Fynsa Corredores de Bolsa, quien espera un cierre de mes en $670 y de año, en $660.
De acuerdo a un grupo de 13 estrategas consultados por El Mercurio Inversiones, el dólar debiera estar en $681 a fines de septiembre y en $664, a fin de año. Este martes, cerró en $693.
No obstante, el promedio esconde la dispersión de sus respuestas. «La reciente depreciación del peso tiene dos fundamentos: la desaceleración en China, que ha hecho caer al cobre, y el menor apetito por riesgo ante las dificultades en economías emergentes», dice Fabián Sepúlveda, economista de Banco Santander, quien prevé un cierre de año en torno a $680, ya que solo «este último factor es transitorio».
Según Leonardo Suárez, director de estudios de LarrainVial, «el dólar podría subir a casi $700 en lo que queda del año, aunque en 2019 debería regresar a su tendencia depreciativa».
Hay apuestas más altas: «A fin de mes y fin de año podría situarse en $715», dice Arturo Curtze, analista senior en Alfredo Cruz y Cía.
Banco Central mantiene la tasa y da señal de alza en los próximos meses
El Consejo del Banco Central (BC) decidió mantener la tasa de interés de política monetaria (TPM) en 2,5% anual, y si bien dio cuenta del deterioro del escenario externo, especialmente para el mundo emergente, entregó una señal de alza de tasa para los próximos meses, en lugar de en los próximos trimestres, como lo hizo antes. «El análisis contenido en el IPoM de septiembre y los datos posteriores a su cierre estadístico apuntan a que la evolución de las condiciones macroeconómicas hace menos necesario mantener el actual estímulo monetario», señaló el comunicado del ente emisor. Argumenta que el crecimiento económico ha sido mayor al previsto, lo que ha reducido la brecha de actividad y ha consolidado las perspectivas de una convergencia más temprana de la inflación a la meta. «Dadas las implicancias de mediano plazo de este escenario, el Consejo considera que el estímulo monetario debería comenzar a reducirse en los próximos meses», agrega.
César Guzmán, gerente de Macroeconomía del Grupo Security, ve difícil que el BC materialice un alza de la TPM de aquí a fin de año y estima probable que sea en el primer trimestre de 2019. «La economía tuvo un primer semestre mejor del esperado, pero eso ya ocurrió. Es como si el Central no sopesara el deterioro en las perspectivas, dado una profundización del deterioro externo», señala.
LarrainVial ya había anticipado el lunes el sesgo más restrictivo de la política monetaria, pese a lo cual su gerente de Estudios de Renta Variable, Ricardo Consiglio, no cree que se concrete un alza de tasa en el corto plazo. Entre otras razones, porque la economía crecerá menos en el segundo semestre, a niveles de 3,3%, para cerrar el año en 4%, y crecería 3,3% en 2019. «Internamente, la confianza ha dejado de mejorar, el cobre comenzó a caer y el tipo de cambio está llegando a $700», dice. Prevé una inflación de 3,7% a diciembre, por la depreciación cambiaria, para converger al 3% el próximo año.
En opinión de Alejandro Alarcón, académico de la U. de Chile, «vamos derecho a una presión sobre la tasa de interés. El Central reconoce que la demanda se reactiva fuerte, en inversión y también en consumo, y dice que el mercado laboral se está recuperando. Además, nadie sabe la trayectoria del flujo de capitales, dada la situación de Turquía y Argentina», comenta.
Sesgo»La evolución de las condiciones macroeconómicas hace menos necesario mantener el actual estímulo monetario».