(La Tercera) Sudáfrica tiene los depósitos de minerales más ricos del mundo, con US$ 3,3 billones en platino, oro, mineral de hierro y carbón. Pero esto no basta para satisfacer a los inversionistas.
Las prolongadas huelgas de los trabajadores, el envejecimiento de las minas y la incertidumbre respecto de las normas hicieron caer los precios de las acciones de las mineras sudafricanas al nivel más bajo en cuatro años, frente a sus pares mundiales. A comienzos de 2013, esos valores cotizaban casi sin descuento.
“Sin duda, a nivel internacional, Sudáfrica es uno de los lugares más difíciles de operar del mundo”, dijo Charl Malan, quien colabora en la administración de US$ 33.000 millones en el banco de inversiones Van Eck Associates en Nueva York. “Las compañías no sudafricanas se cotizan a múltiplos con prima con respecto a las compañías sudafricanas”.
El cambio en el ánimo de los inversionistas fue un tema clave en la conferencia de Joburg Indaba, realizada esta semana en Johannesburgo. Una huelga de cinco meses en la minería del platino, reservas de oro menguantes, repetidos cortes eléctricos y la incertidumbre en materia de políticas llevaron a las compañías mineras a actuar.
Anglo American, el mayor productor de platino, está en proceso de vender las minas que el año pasado representaron un tercio de su producción.
Y BHP Billiton, la minera más grande del mundo, planea escindir algunas de sus divisiones para formar una nueva compañía que será la poseedora de la mayor parte de sus activos sudafricanos.
Productores de oro
Gold Fields era el cuarto mayor productor de oro, hasta que escindió la mayor parte de sus minas locales el año pasado. Y el plan de la tercera mayor compañía de lingotes, AngloGold Ashanti Ltd., de separar sus activos sudafricanos de los extranjeros sólo fracasó porque los inversionistas no aceptaron la venta de US$ 2.100 millones en acciones que acompañaba la operación.
“El período 2004-2014 en nuestra industria debe considerarse una década perdida”, declaró en la conferencia el director ejecutivo de Anglo American, Mark Cutifani. “En el curso de los últimos 10 años, los valores reales en términos de los precios de nuestras compañías cotizadas en la Bolsa de Valores de Johannesburgo han caído un 30%”, sostuvo.
Los mayores productores de platino del mundo, incluidos Anglo American, Impala Platinum Holdings Ltd. y Lonmin PLC perdieron unos 24.000 millones de rands (US$ 2.100 millones) de ingresos debido a las huelgas que terminaron en junio. Fue el segundo conflicto laboral más largo del sector desde 2012, cuando la policía mató a 34 empleados cerca de la explotación de Marikana de Lonmin, en un solo día, durante una disputa salarial en el noroeste del país.
Inversión continúa
Anglo American seguirá invirtiendo en Sudáfrica, incluso aunque venda algunas de sus minas de platino, dijo su vocera Shamiela Letsoalo, en un comunicado. Amplats está vendiendo activos que representaron 26% de sus ingresos el año pasado. La compañía planea expandir la producción de platino en su mina Mogalakwena, en Sudáfrica.
La decisión de BHP Billiton de escindir algunas operaciones dará lugar a una empresa con “significativa propiedad sudafricana”, dijo Lulu Letlape, vicepresidenta de comunicaciones y asuntos externos de la unidad local, en una respuesta por correo electrónico. La compañía no está abandonando sus operaciones locales, dijo.
“El tipo más grande del barrio no cree que sus activos sean escalables o que merezcan la inversión”, dijo Peter Mallin-Jones, un analista en Londres de Canaccord Genuity Corp., por teléfono, refiriéndose a BHP. “Si usted estuviera sentado en el Ministerio de Minas o en el gabinete, debería estar pensando ‘¿debemos intentar cambiar un poco las cosas por aquí?’”, añadió en referencia a la situación del país.
Riqueza mineral
El portavoz de AngloGold, Chris Nthite, declinó hacer comentarios. Al anunciar el plan de dividir sus operaciones internacionales y sudafricanas, el 10 de septiembre, la firma dijo que las empresas separadas “podrían permitir que cada negocio esté valorado más apropiadamente, para reflejar sus casos individuales de inversión y el perfil de sus activos”.
En 2010, Citigroup ranqueó a Sudáfrica como la nación más rica del mundo en términos de riqueza en commodities, con más de US$ 2,5 billones en reservas de minerales, 56% más que el segundo clasificado, Rusia. La tabla de posiciones probablemente no ha cambiado desde entonces, debido a la lentitud del “agotamiento de recursos”, dijo por correo electrónico, el 1 de octubre, Craig Sainsbury, quien escribió el informe de Citigroup y que ahora trabaja para Goldman Sachs & Co.
El gobierno de Sudáfrica estima la riqueza de los depósitos minerales del país en, aproximadamente, US$ 3,3 billones, dijo el Ministerio de Recursos Minerales en noviembre de 2012.
Descuento de la acción
Las compañías del Indice Bloomberg World Mining de 104 miembros se cotizan a alrededor de 14,8 veces sus utilidades estimadas, mientras que las del Indice FTSE/JSE Africa Mining de materias primas sudafricanas, integrado por 16 miembros, lo hacen a 12,3 veces las utilidades proyectadas.
La diferencia entre ambos alcanzó 2,7 el 6 de octubre, el nivel más alto desde septiembre de 2010, según datos de Bloomberg. Esto contrasta con 1,54 a comienzos de año, antes de la huelga de los mineros de platino. El descuento era de sólo 0,1 a comienzos de 2013, el más bajo desde que las acciones de las mineras sudafricanas se cotizaban con prima respecto de sus pares mundiales en junio de 2010.
Las empresas también están pasando por alto el país en su búsqueda de minas futuras. Sudáfrica atrajo sólo el 3% de los US$ 14.000 millones en exploración que gastaron las compañías mineras a nivel mundial el año pasado, según un sondeo publicado en marzo por SNL Metals & Mining. Eso es menos que Canadá, Australia, EE.UU., México y Chile.
Los legisladores sudafricanos aprobaron en marzo enmiendas a la Ley de Desarrollo de Recursos Minerales y Petróleo de 2002. El proyecto le permite al ministro declarar estratégicos algunos minerales y obligar a las empresas que los procesen a vender parte de su producción a los fabricantes locales. El presidente Jacob Zuma todavía tiene que promulgarlas.
Ambigüedad regulatoria
La discrecionalidad que el proyecto de ley le da al ministro para interferir con los mecanismos de mercado de fijación de precios alimentará la ambigüedad regulatoria, dijo por teléfono Simon Hudson-Peacock, administrador de fondos en Momentum Asset Management, en Johannesburgo.
Los cambios en la legislación pretenden acelerar la transferencia de riqueza a los sudafricanos negros, que en general estuvieron excluidos de la economía durante el régimen del apartheid de la minoría blanca, en el siglo pasado, y no buscan disuadir a los inversionistas, dijo el ministro de Recursos Minerales, Ngoako Ramatlhodi, en un discurso en la conferencia.
“El gobierno está plenamente consciente del hecho de que la inversión en la industria depende de la finalidad de la política regulatoria, tal como lo expresa la legislación”, dijo esta semana.
El proyecto puede ser devuelto al Parlamento si su constitucionalidad está en duda, añadió Ramatlhodi.
Las divisiones y ventas de activos pueden crear valor y ofrecer oportunidades a los inversionistas, dijo el CEO de Sibanye Gold Ltd., Neal Froneman, el 2 de octubre. Sibanye, cuyos activos incluyen tres minas provenientes de Gold Fields, es la de mejor desempeño entre 14 grandes mineras de oro este año.
“Es muy positivo que se pueda hacer frente a los problemas de los países de una manera enfocada, y debiera dar lugar a mejores resultados para todas las partes interesadas”, dijo Froneman. “Estoy bastante seguro de que, como país, vamos a solucionar esas cosas de modo que van a pasar de ser negativas a positivas”.